![]() Jack
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2019-10-23 15:07:30
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过去,人们强调国际储备的务实作用,即实实在在地用“真金白银”去满足进口、支付债务和干预外汇市场的需要。然而20世纪90年代以来发生的一系列危机,在一定程度上改变了外汇储备的功能。
第二,在金融全球化逐步深化的背景下,由于国际投机资本规模异常庞大,发展中国家单纯依靠外汇储备来维持固定汇率制度,是徒劳无功的。 第三,在金融全球化背景下,小型经济体的小货币存在的合理性已经逐步丧失。 亚洲金融危机暴露了发展中国家坚持固定汇率制的弱势,因此,全球形成了一个从固定汇率制转向浮动汇率制的潮流。这中间也出现了问题。 根据经济学理论,在浮动汇率制下,各国货币当局对外汇市场的干预将大大减少,也不必保有大量国际储备,然而发展中国家和转轨国家在大规模地放弃了固定汇率制之后,他们的外汇储备反而快速增加了。现在,全世界3.5万亿美元的外汇储备中,接近2/3在亚洲,而美元集团、欧元集团却在大规模地减少国内储备。同时,发展中国家和经济转轨国家对汇率的干预比过去更厉害了。 具体地说,目前发展中国家持有大量外汇储备,主要有以下三个原因。
在这种新的格局下,各国名义上放弃了固定汇率制度,但实际上又通过高额外汇储备维持着相对稳定的汇率水平,使得国际投机资本难以对汇率走势进行准确的预期。“不战而屈人之兵”,这是最好的货币政策。此外,同固定汇率制下货币当局对汇率稳定的公开承诺相比,浮动汇率制下货币当局在拥有高额外汇储备后,对汇率稳定的非公开承诺更具有可信度。 第二,充足的国际储备可以弱化货币替代的风险。只要汇率是固定的,货币替代便难以避免。但是,在浮动汇率制和高额国际储备组合的情况下,货币替代并不一定有利可图,于是便不易发生。货币替代对发展中国家的经济具有不利影响,会削弱一国的货币主权和金融主权,从而使该国经济事实上成为货币强国的附庸。 第三,国际储备可以增加国家财力。迄今为止,很多人在评论中国的金融体系时,都觉得坏得不得了,但一想中国还有6600多亿美金的储备,人们对这个体系的信心就大大地提高了。这就是国际储备作为国家财力的一种体现。 |
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