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非典对二级资本市场直接影响仅在4、5月体现，而非典期间为防疫而进行的财政政策扩张，在下半年转为同时收紧财政、货币政策，导致二级市场的持续下行，但与非典本身并无直接关系。 最后，非典的长期影响在于对服务业、旅游产业、电商产业以及物流产业的长期推动。 - 2- 本次新型冠状肺炎发展的整体概况 当前疫情与2003年的非典疫情在致病原因、传播和应对上类似。 首先，本次疫情也属于新型冠状病毒引发肺炎（2019-nCoV）。在致病原因上，与当年的非典致病原因类似，病毒存在变异可能，没有特定药物具有确定性的治疗作用。 第二，本次新型冠状病毒也能够“人传人”。与非典类似，本次疫情也能在人与人之间传播，医院工作人员、与患者密切接触人员、免疫力低下的老年人是易感染人群，传播速度较快、范围较广。 第三，本次疫情的应对方法也与当年非典疫情类似。明确降低疫情的重灾区人员流动，对疑似病例人员进行隔离诊治，并通过媒体公开疫情发展状况。 但本次疫情也存在较多不同点。 首先，从目前公布的数据来看，感染本次新型冠状病毒引发肺炎的致死亡率并不高，即便在疫区的核心区域武汉市，病死率数据都低于SARS。 其次，本次病毒的传播效率远高于非典以及一般病毒性流行感冒，疫情赶上“春节”、“春运”，导致患病人数在传播初期拥有指数型的爆发式增长，疫情的控制难度大幅度增加。 第三，应对措施更快、更加妥当，应对经验更加丰富。有了上次的非典疫情的应对经验之后，本次在应对疫情时，所表现出来的举措、方法均比上次更加成熟、妥当。 结合目前国家卫生健康委员会公布1月21日至2月3日数据来看，新增确及疑似诊人数仍然呈上升趋势，自1月27日后，每天新增确诊病例上升明显，2月3日新增确诊病例为3,235例。截至2020年2月3日，共有确诊病例20438例，死亡425例，治愈632例。疫情发展具体情况如下：
- 3- 本次新型冠状肺炎影响的未来预期 （一）对经济及行业的负面影响 本次疫情对经济及行业的负面影响主要系根据2003年SARS重大疫情对当时经济及各行业造成影响结果的推测。 1、实际停工造成的经济负面影响 本次疫情爆发正处于春运高峰期间，而且在春运结束前已经展开全国性的防疫措施，国务院27日已明确春节休假延长至2月2日，更有多省市的各类院校宣布延迟复课、复工，大部分省市延迟至2月10日开始复工，但后续是否会根据疫情的实际情况继续推迟尚未得知。延迟复工及后续不确定性可能会对各地企业造成比非典时期更严重的负面影响。 2、对经济增长预期的负面影响 目前，我国正处于经济转型的关键时期，宏观上来看本身有一定的下行压力，从2018年第一季度的6.8%增速开始，GDP增速已经连续8个季度处于下行过程，2019年第三季度和2019年第四季度的GDP增速都维持在6%。 本来2020年第一季度，如果按照6%的同比预期增长率，2020年第一季度GDP的总额应该增长为22.62万亿，增长幅度差不多就是1.28万亿。在最差情况下，若本次疫情2020年第一季度的GDP直接损失掉1万亿，则可能相比2019年第一季度，出现零增长的局面。 而由于GDP以及M2基数的提升，财政、货币政策已不如2003年时的政策效力，能够有效提振经济，预期全年GDP增速难以保6。 在以上负面预期的引导下，居民消费、私营企业投资将会持续保持收敛。综合来看，新疫情对于经济和社会的负面影响可能会超过2003年非典时期。 3、对具体行业的负面影响 非典时期，我国第二、第三产业均受到了不同程度影响，其中第三产业中主要由旅游带动的餐饮住宿和交通运输业，受到的影响最大。 从2003年到2019年，我国已经经历了非常明显的产业结构变化。2019年我国经济结构已转变为第三产业为主导，第二产业次之。可以推断，我国经济本次可能会受到较非典时期更为严重的影响，而第三产业受到的严重打击将在全国GDP上以更为直观的方式反映。 （1）交通及旅游业 本次疫情从1月23日开始，便已经由武汉辐射至全国各地开展防疫工作，铁路局和民航局也要求对于主动取消预定行程的消费者实施免费退票，而这部分未能释放的消费力也无法在春节后因疫情得到控制而完全重新释放，因此本次疫情对第三产业造成的负面影响将较非典更为严重。 （2）影视娱乐业 今年春节档期因为有《唐人街探案3》、《囧妈》、《夺冠》、《紧急救援》等众多叫好又卖座的电影上映，所以本来一些机构研究预计今年春节档期票房可以达到70亿元，占全年票房可能会达到10%。 本次疫情爆发后，各地政府要求公众减少出行，春节期间不要组织聚会，所有涉及聚集公众场所，包括寺庙、电影院、酒吧等场所一律关闭。所有贺岁电影也自主选择撤档，疫情如果持续下去，整个电影市场也无法恢复。除了70亿元的票房收入，所有片方前期的宣发投入也将成为沉没成本，因此预计电影市场的整体损失将超过100亿元。 （3）消费品 春节期间的餐饮、旅游、酒店、影视娱乐、交运等行业本来是黄金时间，但由于疫情发展的原因，经营活动和收入大幅减少应该是大概率事件。 结合SARS时市场行情，疫情期间实现逆势上行的主要包括：中西药品类，日用品类，粮油、食品、饮料、烟酒类，建筑及装潢材料类；回落幅度较大的主要包括：服装鞋帽针纺织品类，体育、娱乐用品类，文化办公用品类，但疫情过后预计恢复至疫情前水平。 （4）餐饮业 为避免人群聚集，春节各类聚餐和婚宴等几乎全部取消，大量餐厅饭馆停止营业，备菜存货拿出来低价甩卖。据商务部监测，2月4日至10日，全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元，2020年势必严重萎缩。 （5）武汉本地光电子信息、汽车及零部件和生物医药产业 根据《2019年武汉市政府工作报告》，光电子信息、汽车及零部件、生物医药及医疗器械是武汉市的三大支柱产业。 虽然疫情对制造业的冲击是一过性的，但会被产业链所放大：一是武汉停产的直接影响，二是武汉停产对产业链上下游企业的间接影响，三是湖北周边的河南、重庆、湖南以及流动人口较多的浙江、广东等省份延迟复工的影响进一步被产业链放大。综上，本次疫情对资本市场的影响除武汉本地上市企业外，同样将对与武汉产业链相关的企业产生冲击。 （二）对资本市场的影响预期 1、二级市场将短期利好医药股、线上游戏及娱乐类股票 随着武汉新型冠状病毒肺炎疫情的消息进一步传播，多支相关概念股被炒作涨停，结合SARS时期医疗股走势，判断短期医药股将有一波利好。预计这波行情将持续到疫情尾声。 此外，游戏需求已得到明显体现。国金证券调研数据表明，疫情笼罩下的2020年手游春节档，是有史以来最好的一个手游档期，主流手游产品（王者荣耀、和平精英、阴阳师等）几乎都实现了用户时长和日活的显著上升。预计2月份开市后，对于游戏产业股及线上娱乐股将会有短期上升机会。 大盘利空。预计A股开市大盘也将经历一轮跌幅，消费品股、旅游股、餐饮股将会有较快的下行。 （三）对国家经济政策及导向的影响预期 从政策来看，疫情扩散可能使得货币政策、财政政策出现区域性倾斜，上次是广东，这次应该是武汉。国内经济目前还处于阶段性企稳的弱复苏状态，如果疫情超预期扩散导致1季度经济产生较大压力，那么可能也将短期倒逼货币政策加码。 然而，2020年是“十三五”收官之年，是经济十年翻一番和全面建成小康社会的决胜之年。由于经济普查对过往经济基数的调整，2020年中国GDP增速达到5.6%左右即可完成翻番任务。但在目前1季度经济受到疫情重大扰动的情况下，要实现全年GDP增速达5.6%，必然需要财政及货币政策的大力支持。 综合目前的市场观点，宏观专家对国家经济政策及导向的提出了部分建议以及预期，主要包括： 1、提升财政支出，加大减税和支出力度，扩大赤字 2、货币政策适度宽松 3、行业政策支持远程消费以及复苏阶段的线下消费 4、医疗体系及公用设施改革 （四）对投资行业的影响预期 1、宅经济 受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，绝大部分消费者在本是外出旅行消费的春节旺季集体念起了“宅”字诀。 2007年席卷全美次贷危机在一定程度上成了美国“宅经济”的催化剂。实体经济滑坡，从业者对未来收入预期下降和高失业率使得选择宅在家里工作和消费的人增多，“宅生活”相关产业开始走俏，“宅经济”逐步成为主流消费者的选择。 “宅”经济或因本次疫情受到一定程度的推动，同时也为本次疫情对经济的冲击提供了一定的缓冲空间。围绕“宅”相关的线上游戏(PC)、移动游戏、短视频、移动直播、生鲜外卖、物流配送、无人零售等行业可能受到短期的推动。此外，部分“宅”经济领域下将出现新的增长点，例如：智能音箱/智能家居，以及社区消费/无人配送 2、医疗器械（IVD） 新型冠状病毒核酸检测（分子诊断）是本次用以确诊病情的主要检测方式，疫情爆发后，许多体外诊断企业都在加紧研发对应检测试剂，拥有核心竞争力和长期技术沉淀，研发能力强的体外诊断企业将在此次疫情期间脱颖而出，受到行业关注。 （五）小结 本次新型冠状病毒疫情的病毒本身、传播节奏、居民出行能力及消费水平、经济内部动力及外部环境、信息披露透明度、政策延续性较非典时期都有了非常大的变化。假设本次疫情发展与非典相似，也有发现阶段、爆发阶段和后续阶段，那么可以定义2019年12月至2020年1月初为发现阶段；2020年1-2月为爆发阶段；2020年3月后若无明显的三代传播链新增病例，则为后续阶段。 预计在宏观上，一季度各消费类行业以及交通、旅游、娱乐行业均将受到影响，甚至会引起短期失业率和物价变动，尤其会损害武汉及湖北省当地企业的经营成果，最终影响一季度GDP增速；2月开市后短期内二级市场将呈现下行。 而在后续阶段以及疫情结束后的恢复期，政策将持续倾向于社会及企业信心恢复，同时增加基建及城市建设投资，在下半年政策加码的情况下对资金敏感的行业可能存在机会，传统线下消费领域如餐饮、教育可能存在洗牌和短期复苏，从而使得2020年中下半年经济向好。 本次疫情在行业方面，于2020年将产生两种截然不同的影响： 1、由疫情产生的行业重视以及场景重视 除了医疗行业受到本次疫情明显推动外，许多其他涉及线上概念的行业或因本疫情得到长期发展，本次疫情将会对消费者的认知起到影响，从而影响消费习惯，改变未来的商业格局。 首先是线上生鲜采购、无人配送、同城专送等，本次疫情使得原本习惯去线下采购生鲜食品的用户开始习惯使用盒马、每日优鲜买菜买水果送到家，使用手机APP买菜、买肉、买米、买水果、买零食将会成为未来的主流消费方式； 其次是以短视频、长视频、线上游戏娱乐甚至VR行业，本次疫情让全国人民集体“宅”在家里，原本的春节档电影集体下架，线上短视频、长视频以及游戏成为了更多民众的娱乐消遣选择，用户的在线人数和使用时长也明显增加。 另外是远程会议和线上办公服务，对于许多企业来说，如何在避免疫情的同时保障正常工作的持续开展是核心痛点，此次疫情必然激起其对在线办公和异地办公的需求。 未来，人们更多的生活消费习惯将由线下转移至线上，同时也会更注重饮食健康和医疗保健消费，企业也将更多借助线上手段开展工作，保障工作效率，除了现有的线上泛娱乐、购物、办公和教育产业以外，本次疫情也有可能催生出更多新的业态。 2、在疫情时期低迷，但疫情结束后将会复苏甚至反弹的行业 2003年非典过后，旅游业尤其是境外旅游持续增长，反向带动了居民消费的增长。这其实就是一个消费复苏回归的表现。疫情虽然严峻，但首先是短期现象，不可持续，原有消费场景依然会恢复；其次是疫情对居民的消费抑制会在结束后会迎来一波报复性的反弹，也会有很多新品牌在这一轮消费反弹中受益。 应看好影视娱乐行业、交通及旅游业、餐饮行业、快消行业、教育行业在疫情结束后的发展，尤其是现金流充裕、供应结构完善、能够快速整合的大型企业，这一类企业如果没有因疫情受到非常大的影响，在疫情结束后就有进行扩张、并购以及品牌升级的优势，能够快速吸收收疫情影响较大的小品牌/竞争对手；同时充分吸收消费反弹的时间红利。 易简投资： 易简投资是根植产业基础、立足专业运作、发挥资本优势的资本管理者，具有丰富成功投资经验，核心团队成员具有丰富的从业经验，已与数家上市公司联合成立多只产业基金。 团队背景：团队成员由广发证券投资银行部TMT行业群组的创始团队核心骨干组成，具有丰富与专业的资本运作经验；多名团队成员具有保荐代表人资格、注册会计师资格、法律职业资格；熟悉国内资本市场投融资、IPO、战略转型、跨界并购及新三板市场等资本运作，具有较强的项目发掘、投前尽调和投后资本管理能力；与国内一线券商、律师事务所、会计师事务所、监管机构保持着良好的合作关系与沟通渠道。 管理基金数量及规模：易简投资成立至今管理超过10只基金，管理规模超过10亿元，其中有4只与上市公司合作成立的产业基金：珠海拉芳易简新媒体产业基金、广州比音勒芬易简股权投资合伙企业、淮安三七易简泛娱资产管理中心、广州仙乐易简健康产业投资合伙企业。 |
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