Ms.陈 
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导读 因疫情在海外进一步扩散，市场避险骤升。美元和黄金受避险资金追逐，不断走高。同为避险资产的日元不但没有走强，反而有所贬值。作为世界第三大经济体，日本正处在水深火热之中，经济萎缩之时祸不单行。日元避险属性真的不在了吗？
我们先了解一下日元避险属性的由来：
日元什么时候开始成为避险货币？
1998年，美国大型对冲基金长期资本管理公司（LTCM）突然陨落。LTCM破产当月，日元兑美元大涨10%。这一历史事件使套息交易(Carry Trade)开始受到世人的关注。日元的避险属性也就此被市场“发掘”。
什么是套息交易？
卖出低息货币（融资货币），买入高息货币（套息货币）。例如，从日本银行贷款获得资金，购买美元资产，将同时负有偿付日本央行贷款利息的义务，和享有从美国银行获取存款利息（或其他低风险资产所带来的稳定收益）的权力。日本央行基准利率同美联储联邦基金利率存在利率差，这种套取其中利差作为利润的交易方式就是套息交易。
套息交易者为何青睐日元？
日本央行长期使用低利率刺激经济。2008年金融危机以前，世界主要经济体中，日本央行基准利率明显低于其他央行利率。同时，日本拥有成熟稳定的金融体系，日元在全球范围具有良好的流动性。
套息交易如何引发融资货币的避险效应？
套息交易的规模和风险敏感性，决定了交易机构的风控机制倾向于在发生风险时，直接了结套息交易头寸来规避风险；即买入融资货币，卖出高息货币。短时间内市场上融资货币受拥挤买入，致其价格走高。这一特性赋予了日元遇风险事件上涨的“避险”属性。
日元避险效应还受什麽因素影响？
截至2018年年底，日本海外资产规模达到1018.038万亿日元，连续第28年位居全球第一。日本资产分布全球，一旦承载大量日本资本的海外主要经济体出现风险，将导致大量日元短期内回流日本本土规避风险。
疫情下的日元避险属性为何失效？
新冠疫情为何没有引发日元升值？
2020年日本陷新冠疫情爆发，曾经提振一时的“安倍经济学”步入寒冬，增税措施带来了消费紧缩的后遗症。台风的重创让一系列刺激措施付诸东流。被日本投入巨大资金寄以挽回经济颓势的奥运会也蒙上了阴影。2019日本财年结束，日本投资基金正大规模增持海外中长期债券头寸，日本糟糕的经济表现令国内投资收益率低，日本投资者倾向于海外资产。加之其他货币相对日元未出现明显的贬值压力，进一步令日元避险光环“失效”。
蜂蜜君认为，日元避险属性的回归并不需要太久。 根据万通社报道，从全球货币资产来看，此次疫情避险最为有效的仍然是：日元汇率。日元汇率在初期一度贬值，因为此时日本疫情爆发；但是随着全球性疫情出现，日元避险属性回归，日元持续升值。总结来看，如果3-4月出现疫情完全失控的局面，最佳避险货币仍然是日元。黄金、白银则取决于究竟美债收益率下行的多，还是原油、铜跌得多，并非好的避险资产。 福汇达专注于为各类零售投资客户和机构客户提供全球市场的货币、美股、英股、指数、商品等投资产品，其中包括基金、券商、同行业流动性服务等。我们会不断完善我们的服务体系，真正让市场无界，让中国投资者获得更多优质的投资选择。敬请期待。
本文标题：fxlforex福汇达：疫情肆虐全球下，日元“避险属性”前途未卜？
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