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盛宝市场快讯
文章内容写于3月8日，
供大家复盘参考。
继周五 OPEC+会议谈崩后，周六沙特做出超出市场预期的决定：01
对外宣称将立即增产日产石油至每天 1000 万桶，甚至不排除达到创纪录的每天 1200 万桶（本月产量为 970 万桶/日）。
02
4 月卖往亚洲的原油定价下调 4-6 美元/桶；4 月卖往美国的原油定价下调 7 美元/桶；卖给西北欧炼油商的旗舰级阿拉伯轻质原油折扣扩大到 8 美元/桶，降幅创 20 年来最大。
未来原油供大于求
的矛盾更加突出
1.需求减少。需求端目前主要是受到 COVID-19 影响，中国境外的疫情仍在发展的早期阶段，尤其是欧洲和美国。预计IEA/OPEC/EIA 的三月份报告将会在二月报告基础上，进一步下调 2020 年全球原油需求水平。
2.供给层面预计出现竞争性产能增长。沙特方面的增产计划已经介绍。俄罗斯方面则一直有增产的冲动，现在一下子没有了 OPEC+的产能约束。俄罗斯方面一直拒绝减产的理由其实非常直接，即减产的任务不能只落在 OPEC+成员国，页岩油生产国也要承担部分减产任务（主要是美国）。从下图俄罗斯、沙特和美国原油产量图就可以看出，美国的确是从“三方博弈”中很多便宜：1）市场份额提升。沙特和俄罗斯克制产能，让美国在 2019 年成为全球最大的单一产油国；2）OPEC+帮忙控制油价，自己不用出力，也不需要受到 OPEC+的约束。
WTI 原油目标价区间：
26-33 美元/桶
26 美元/桶和 33 美元/桶分别是 2008 年金融危机和 2016 年沙特从增产转为减产前的最低价格。
来源：SaxoTraderPro
WTI 原油见底信号跟踪
参考 2016 年原油近月价格反弹时的价格特征，CL60 最远月合约价格需要跌至美国几乎所有页岩油产区的生产均价低位。
美国能源行业的高收益
债券面临更大的抛售压力
进入今年 1 月份以来，美国能源行业的高收益债券持续面临着卖压，具体表现为信用利差飙升（下图白线），并且其信用利差的走阔程度远远高于全行业水平（下图黄线）。信用利差走高意味着美国能源行业融资成本将会提高，尤其是借新还旧的再融资成本，这决定了能源行业偿还债务的能力。问题的严重性将取决于油价在低于页岩油成本线下方的持续时间。
参考 2014 年下半年至 2016 年初原油价格大幅下跌期间，能源行业的高收益债券利率同样大幅走高，幅度大于全行业。当时的时间持续了大约 1 年多的时间。本来油价下跌会持续多久，将取决于沙特、俄罗斯、美国三方的持久力。
对于普通投资者而言，缺少有效的做空美国能源行业高收益债券的金融工具。盛宝银行为交易者提供美国能源行业指数 ETF及 CFD 产品 iShares Dow Jones US Energy ETF/ ETF CFD (IYE:arcx)。
ETF IYE:arcx 的价格走势和原油相关性非常高，交易者其实可以把 IYE:arcx 看做是一个交易原油的参考指标，ETF IYE:arcx的价格已经跌破了 2008 年的最低价位。说明在权益市场，投资者的悲观程度大于债券市场，也大于原油期货市场。
来源：SaxoTraderPro
利率下行压力加剧
利多黄金
美国通胀预期（蓝线 US 10Y Breakeven），基本是和油价（白线 WTI 主力合约）同步，近几年是和黄金反着走。
如果通胀是从非常高的水平跌下来，比如在 2008 年时的确会利空黄金。在目前全球通缩、低利率的宏观背景下，实际利率受货币政策影响大幅下行（尤其是上周的美联储），叠加油价大跌推动下的通胀预期下跌，会进一步压缩美债的名义利率水平，进而利多黄金。
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本文标题：盛宝集团：盛宝市场快讯 | 沙特增产，原油供求双杀
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