本次疫情发生在春节期间，正处于消费旺季，消费者出行受到影响从而抑制了居民消费需求是冲击消费板块的主要原因。此次疫情的影响会加剧行业优胜劣汰。服装板块这类可选消费品的线下购买需求明显减少，然而由于受到出行影响，消费者更多的选择在家线上购物。以下我们将着重分析疫情对于餐饮业和香港零售业的影响。hSr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　香港零售环境遭遇重创。香港政府为应对疫情扩散，于1月31日宣布“局部封关”措施，使得入境人数自1月29日的170,991下降57%到73,019，根据政府统计数字。2月4日起，政府开始实施新一轮措施加大管控关口的力度（出入境只集中于深圳湾、港珠澳大桥、香港国际机场）。另外，中国出入境管理局于2月2日开始暂停向内地居民发放“赴港澳旅游签证”（包括团体旅游、个人旅游和深圳“一周一行”）。我们认为一连串的压缩跨境人流措施已大幅缩减内地来港游客数量。本地客受到疫情影响，外出购物意愿同时降低。hSr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　疫情影响消费者外出就餐意愿。受疫情影响，聚会以及外出就餐的减少，直接导致餐饮业收入下降。根据恒大研究院数据显示，2020年春节7天假期内餐饮行业零售额亏损5000亿元；香港餐饮市场方面，根据香港餐饮联业协会表示，受疫情影响，保守估计香港餐饮业在今年春节期间营业额下跌约30%。其次，由于消费外出就餐意愿下降，餐饮企业在外卖业务的积极性猛增。hSr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　以2003年非典为鉴。本次疫情可借鉴2003年非典疫情对于消费行业的影响：1) 2003年非典期间，受疫情影响，消费者明显减少外出就餐的次数。根据国家统计局的数据，中国社会消费品零售2003年5月增长率下降了15.5%, 显示中国餐饮业受到重创。相反，在家就餐的情况显著增加，相关类别产品(方便面、冷冻食品和调味品等)的需求急剧增加。2) 此外，根据凯度消费者指数显示，非典期间消费者的清洁和保护意识显著增强，家庭清洁产品如消毒产品、纸巾和身体清洁产品的购买量显著增加。我们认为这次疫情对消费行业的影响: 1) 从经济结构来看，消费行业对我国经济增长的贡献率超过60%。我们预计，此次危机对经济的影响，尤其是对资本市场的影响，不能完全与2003年的危机相提并论。2）2020年中国电商的发展更为成熟，零售业的全渠道特征更为明显。3）同时，此次疫情的复杂性、季节性和当年的非典有很大的差异。这次疫情已经波及全国且应对措施更加激进。hSr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　SARS于2002年11月和2003年2月间开始在广东省发展，起初并没有对宏观经济和股市造成很大的影响。但是，情况在2003年3-4月急速恶化，北京和香港也沦为疫区。3-4月间恒生指数/可选消费/必选消费板块分别下跌 9.0%/10%/4.4%，必选消费表现出一定的防御性。从4月17日起，中国政府开始采取积极的防控措施，包括开始公布每日的确诊病例人数、免职部分官员等。4月底开始，疫情出现转机，5月首周每日新增确诊人数开始下降，股市也从4月底5月初开始反弹。5月间，恒生指数/可选消费/必选消费板块分别上涨8.8%/13.1%/5.4%，可选消费表现强于大市。hSr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　刘雨寒， 女士hSr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　刘雨寒女士，现任消费行业分析员。以优异成绩毕业于香港中文大学，取得文学硕士学位。她同时拥有经济及金融学士学位。2017年加入工银国际后，在2018年《机构投资者》最佳分析师排名中取得海外组别非银金融行业团队入围奖。hSr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　张小桐，女士hSr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　张小桐女士加入工银国际前，曾在中欧基金从事宏观利率研究工作。张女士持有麻省理工大学金融学硕士学位，浙江大学金融学学士学位。在2019年《机构投资者》全球固定收益研究排名中获得最佳亚洲（除日本）大宗商品研究团队第1名和个人第2名。团队在2019年《机构投资者》亚洲研究排名中获得最佳中国能源研究团队第1名。hSr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　工银国际是中国工商银行的全资子公司hSr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　如有需要，可向工银国际索取进一步资料。hSr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　免责条款hSr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　本文件所载的意见纯粹是分析员对有关国家及相关经济情况的个人看法。hSr91联合｜一站式招商信息整合平台