作为中国第一家中外合资投资银行，中国国际金融股份有限公司（中金公司）一直致力于为客户提供高质量金融增值服务，建立了以研究为基础，投资银行、股票、固定收益、财富管理和投资管理全方位发展的业务结构。9FQ91联合｜一站式招商信息整合平台

　　以下文章来源于中金宏观 ，作者易峘 梁红9FQ91联合｜一站式招商信息整合平台

　　图文并茂讲解中金宏观研究报告9FQ91联合｜一站式招商信息整合平台

　　本报告摘自：2020年3月13日已经发布的中国央行观察《全球“抗疫”升级；央行定向降准释放流动性5500亿元》9FQ91联合｜一站式招商信息整合平台

　　易 峘 SAC 执业证书编号：S0080515050001 SFC CE Ref：AMH2639FQ91联合｜一站式招商信息整合平台

　　梁 红 SAC 执业证书编号：S0080513050005 SFC CE Ref：AJD2939FQ91联合｜一站式招商信息整合平台

　　3月13日下午，央行宣布将于3月16日实施定向降准，释放长期资金5500亿元。9FQ91联合｜一站式招商信息整合平台

　　央行在其网站上宣布[1]，将于下周一（3月16日）实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点；此外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。9FQ91联合｜一站式招商信息整合平台

　　海外新冠疫情持续蔓延，在全球流动性快速收紧之际，央行降准是必要之举。当前新冠疫情在欧洲、中东以及美国等地区加速扩散升级，海外日度新增确诊病例数已经超过中国2月初的高点[2]。疫情升级、海外主要经济加强对内及对外的隔离防控，势必导致经济增长继续减速，各国居民和企业部门的现金流快速收缩。同时，实体经济的“困境”可能传导至金融资产价格的大幅下调，金融市场固有的杠杆效应及止损机制可能进一步“放大”资产价格的下行压力，并收紧金融条件，令实体经济的金融环境进一步恶化（即“负反馈”）。近期全球流动性指标已经传递预警信号——高收益债利差走阔，全球股市连续、大幅下挫，美元指数被动升值等。目前，全球很多主要央行已进入“紧急应对”状态，美联储快速降息并大量投放流动性，欧央行则加大量化宽松力度并放松银行资本金约束。9FQ91联合｜一站式招商信息整合平台

　　往前看，中国与全球央行均有进一步出台及时、有力宽松措施的必要。我们在近期的报告中，已经量化分析了海内外疫情对中国经济的冲击[3]。基准情形下，如果全球主要经济体、尤其是美国，“抗疫”及时有效，且资产价格受到的“传染”有限，则海内外疫情对中国增长的影响可能在4个百分点左右。而悲观情形下，防疫滞后使疫情“发酵期”延续到6月、美国经济衰退，金融市场大幅波动，则中国经济可能承受5-6个百分点的冲击。当前海外疫情显露出朝“悲观情形”演进的迹象。由此，我们推断，中国政府需要进行4-5个百分点的“结构性”财政宽松，以抵御疫情对经济和就业的冲击[4]。诚然，对全球和中国而言，财政宽松均为更优的政策选择——但财政扩张需要货币宽松的配合，以稳定流动性、并减少“周期性”赤字水平。与全球主要国家相比，中国政府进行财政宽松在空间和执行力等方面均处于明显优势[3]。我们预计财政宽松将继续加码，同时货币政策将继续在短时间内通过流动性投放、降准、降息（LPR、甚至存款基准利率）等方式为财政宽松提供资金保障。9FQ91联合｜一站式招商信息整合平台