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3月13日晚间，中国人民银行网站宣布，央行“决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。”
千呼万唤的“定向降准”终于正式落地，一时间，“降准”的消息占据了各大财经媒体的首页，投资者更是为之“喜大普奔”。那么，什么是“普惠金融定向降准”呢？为什么现在市场急需“降准”呢？“降准”对于A股又有什么影响呢？本文将一一为您揭晓答案。
来源：中国人民银行官方网站
一、什么是“普惠金融定向降准”呢？
先给大家介绍几个基本概念。
首先，什么是“降准”呢？“降准”是“降低存款准备金率”的简称。它是各国央行经常采用的货币政策之一。商业银行的基本业务就是“吸收存款，发放贷款”。但是银行虽然手握重金，却不能“任性”放贷。央行为了保证客户提取存款和资金清算需要，会要求商业银行拿出一定比例的资金（存款准备金）寄存在央行。存款准备金占商业银行存款总额的比例就是存款准备金率。如果实施“降准”，就意味着商业银行可以拿出更多的资金去进行贷款发放，降低资金成本，从而提升银行资产收益。
那么，什么又是“普惠金融定向降准”呢？这项政策于2018年开始正式实施。能够享受到这项政策的金融机构必须满足“普惠金融贷款达标”这一条件。众所周知，目前中小微企业一直面临融资难、融资贵的问题。如何来破局呢？央行把这道题出给了商业银行。在考核商业银行的指标上就新加了一条：每年要向中小企业发放一定数额的贷款（也就是“普惠金融贷款”）。
回到“降准”的议题上来。这次的“降准”并不是面向所有商业银行，而是只有上一年度完成普惠金融贷款任务的银行才可以享受。央行希望通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。一方面，部分商业银行可以放出更多的贷款，另一方面，中小微企业也可以解燃眉之急，可谓一举两得！“央妈”的良苦用心可见一斑啊！
二、为什么现在市场急需“降准”呢？
市场对于“降准”的迫切程度如何强调都不过分，这一点从近期政府部门的表态上就可以看出。2月22日和24日，央行副行长刘国强、陈雨露在不同场合都表示，“普惠金融定向降准近期也将进行年度动态调整，更多达标银行有望享受优惠政策支持”；在3月11日的国常会上，总理也曾指出，要“抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。”两天之后，“降准”政策呱呱落地。
任何一次“降准”政策的出台都和当时的经济环境有着密切关系。当下，新冠肺炎疫情在我国已基本得到控制。我们看到，湖北新增病例连续两日保持在个位数，湖北以外新增病例除去境外输入为零。随着疫情问题告一段落，党和国家的工作重心自然就要重新转移到经济建设上来。
疫情对我国国民经济的影响到底有多严重？我们来观察企业中长期贷款和居民贷款这两个经济数据。企业贷款方面，疫情原因带来的复工推迟以及生产转弱，企业融资需求不足。通过下面左图我们看到今年2月的企业中长期贷款数据较往年数据显著偏低。居民贷款方面，疫情隔离导致消费能力不足，下方右图中的居民贷款出现了大幅下滑。这两个数据表明，无论是投资需求，还是终端消费需求，都受到了较强的冲击。在这种情况下，市场都在呼唤早日降下货币宽松的“甘露”。
数据来源：中信证券
这里我们还要特别提到一个特殊的群体，那就是中小微企业。小微企业现金流脆弱，抗风险能力差，受疫情冲击较大。更重要的是，小微企业是拉动就业的主要力量。因此，加大小微企业融资支持力度，有利于国内经济及就业的稳定。此外，海外疫情风险升级致使全球央行放松货币也为国内货币政策的宽松创造了空间。正式基于上述理由，央行果断作出了“普惠金融定向降准”的决定。
三、“降准”对于A股有何影响？
我们从“降准”对市场整体的影响和对具体板块的影响两个方面进行讨论。
首先，我们通过历史数据来看一下“降准”对于Ａ股指数的影响（见下图）。自2019年以来，市场一共经历过4次“降准”。在“降准”消息公布的次日，上证综指和深圳成指都出现了上涨，并且以中小企业为主体的深证成指表现要更优于以大蓝筹为主体的上证指数。这也就证明，近两年来，市场对于“降准”消息的态度偏正面积极。
数据来源：东方财富网
其次，我们来看一下“降准”最为受益的几大板块。第一，“降准”利好银行、券商等为代表的资金敏感型板块。上文中我们谈到，符合条件的商业银行可以放出更多的贷款，从而增厚收益。而“降准”也会间接带动证券市场走强，对于依赖经纪业务的券商而言也属于利好；第二，“降准”往往会带动有色金属为代表的大宗商品价格上涨，铜、锌等金属企业将从中受益；第三，“降准”利好筹资性现金流占比较大的行业。对筹资性现金流占比较大的行业（如钢铁、水泥等）来说，“降准”意味着企业获取资金能力的增强以及获取资金成本的降低，从而构成利好。
以上笔者对于此次“普惠金融定向降准”进行了一个简单的介绍。我们认为，此次“降准”将会是新一轮稳增长政策的开端。该政策有利于稳定市场预期，对金融市场影响偏多。特别是对于资金敏感型板块、有色金属板块，以及筹资性现金流占比较大的行业，更是构成重大利好。市场在经历了连续的下挫之后，或将在“降准”的利好消息带动下，正式拉开反弹的序幕！我们相信，艰难的日子总会过去！阴霾终将消散，阳光总会重现！
参考资料：中信证券研究所，东方财富网，新浪财经，一德期货，方正证券研究所
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本文标题：中信建投：喜大普奔！“降准”来了，A股的“救兵”到了！
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