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邱志承
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邱志承，特许财务分析师
随着上周的疫情发展，疫情对于全球产业链的打击将进一步上升。现在各国政府对疫情重视程度也大幅上升，推出了更为严厉的防疫政策，但这些要发挥作用，需要至少10天的时间。因此在未来2周，一方面更为严厉的防疫手段会对经济有重大的负面影响，另一方面新增感染人数仍将维持在高位。因为疫情对于全球经济巨大负面影响，各国都推出了经济刺激政策。这些政策，在实体经济方面，只能部分抵消疫情的冲击；但会有较多的资金流入市场，给股市和利率带来一定的支撑作用，上周五市场的表现就显示了这一点。我们认为，下周市场的仍将走弱，但因为疫情可能还要持续2个季度以上，因此投资者仍会十分谨慎。因为中国疫情控制较好，港股与A股的表现继续好于其他市场。周末美联储超预期的大规模宽松，反而给市场很悲观的预期。
在周五美国宣布全国紧急状态后，投资者的信心有所恢复。美元利率保持稳定，收益率曲线迅速陡峭化，同时，美元汇率大幅反弹。上周，SHIBOR进一步下跌，国债收益率反弹。同时，HIBOR进一步下跌，不同时期港元与美元之间的息差明显收窄。
尽管大多数股市在上周五反弹，但MSCI全球指数上周下跌了16.8％。该指数在过去四周中已经下跌了约26％，进入了技术熊市；而VIX跃升至57.8，接近历史高位。MSCI发达市场指数和新兴市场指数分别下跌17.3％和12.7％。欧洲股市下跌幅度更大，因为疫情在某些欧洲国家似乎已失控，欧洲的感染人数过去两周增长了十倍以上。随着全球股市的下跌，商品价格也进一步下行。纽约原油价格一周暴跌23.1％，CRB下跌9.6％。上周全球金融市场表现表明，一些投资者已经预期了金融危机的到来。
香港股市也大幅下跌，恒指跌8.08％至24033点，其中中小盘股小幅跑输大市。尽管恒指明显下跌，但表现却优于其他新兴市场。上周11个一级行业均有大幅下跌。能源，电信服务，医疗保健板块跑输大盘，金融，消费必需品板块跌幅是相对较小。虽然香港股市的下跌，但日均成交额显著增加，达到三年来的最高水平。随着交易额的增加，港股通与陆股通交易额也达到了三年来的最高；然而，陆股通的净买入进一步下降，而香港股票联系净买入继续上升，目前并没有海外资金流向中国的明显迹象。
虽然全球股市急剧下跌，A股市场下跌相对温和。全A指数下跌5.6％，而中小企业和创业板股价下跌幅度更大。11个一级行业均有下降。材料，医疗保健和非必需消费品板块表现较少。随着A股下跌，其每日成交量进一步从历史高位回落至9874亿美元。交易额的下降表明散户投资者的情绪略有降温。随着A股市场的下跌，两融余额小幅减少了29.8亿，两融的余额也证明了市场气氛的降温。
随着上周的疫情发展，疫情对于全球产业链的打击将进一步上升。现在各国政府对疫情重视程度也大幅上升，推出了更为严厉的防疫政策，但这些要发挥作用，需要至少10天的时间。因此在未来2周，一方面更为严厉的防疫手段会对经济有重大的负面影响，另一方面新增感染人数仍将维持在高位。因为疫情对于全球经济巨大负面影响，各国都推出了经济刺激政策。这些政策，在实体经济方面，只能部分抵消疫情的冲击；但会有较多的资金流入市场，给股市和利率带来一定的支撑作用，上周五市场的表现就显示了这一点。我们认为，本周市场仍将走弱，但因为疫情可能还要持续2个季度以上，因此投资者仍会十分谨慎。因为中国疫情控制较好，港股与A股的表现继续好于其他市场。周末美联储超预期的大规模宽松，反而给市场很悲观的预期。
邱志承， CFA
邱志承先生是工银国际研究部股票策略师。他拥有逾15年的证券研究经验及6年银行工作经验，曾任职国信证券首席金融业分析师及海通证券金融业高级分析师。他于2008年至2012年期间被《新财富》选为最佳分析师。在2019“机构投资者-财新分析师成就奖”中入围投资组合策略“行业最佳分析师团队（海外）”。他持有武汉大学金融学硕士学位及特许金融分析师资格。
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本文标题：工银国际：【市场观察】各国防疫政策出台 疫情持续压制市场
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