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2020年3月18日
半导体 从华为MateXs热卖看“折叠”的大机遇——折叠手机专题报告
公共事业 降息预期下，电力分红高防御性强价值再现——电力行业点评
电新 兑现高派息承诺，发布收购计划锁定增长——信义能源年报点评
食饮 9年完美收官，20年有望持续向上——澳优年报点评
化工 产业结构调整，构建双线三基地格局——星湖科技年报点评
折叠手机专题报告——从华为MateXs热卖看“折叠”的大机遇
樊志远/范彬泰
范彬泰
创新技术与企业服务研究中心
半导体行业研究助理
投资逻辑：
“折叠”开启智能手机3.0时代：我们认为“折叠”是“智能手机3.0”的基本功能，背后的逻辑在于折叠屏的出现极大的增强了手机移动办公和在线娱乐的场景，而且更重要的是折叠形态的出现让2.0时代千篇一律的智能手机重新变得具有个性化，彰显个性的“折叠手机”才是智能手机的未来。
逆势销售走红的折叠手机有望引发智能手机供应链的重塑，带来三大投资机遇：折叠面板、PI材料和MIM工艺：
1）折叠面板价值量大幅提升三倍，我们预估2023年全球折叠手机将突破3000万台。
2）PI材料将在PI基板、PI基膜和PI盖板广泛应用，市场规模有望达到千亿元以上。
3）折叠转轴中含有上百个MIM部件，预计国内MIM市场将在2020年突破100亿元。
投资建议：
建议重点关注京东方A、TCL科技、鼎龙股份、东睦股份和宜安科技
风险揭示：
全球疫情扩散拖影响折叠手机供应以及美国制裁华为不利于整个产业链的发展
电力行业点评——降息预期下，电力分红高防御性强价值再现
李蓉/杜旷舟/孙春旭/娜敏
杜旷舟
资源与环境研究中心
环保与公共事业组行业研究助理
行业观点：2019年火电板块盈利明显改善，预计未来煤炭长期供给宽松且疫情影响价格短期承压，火电估值史低具备防御性。2019年水电板块盈利稳定，叠加高分红属性，水电防御性凸显。
投资建议：火电行业具有逆周期属性，经济走弱的背景下煤价有望长期下行，火电企业盈利有望持续改善。水电行业现金流充沛，盈利、分红水平稳定，在当前中美政府降低利率水平对冲经济下行背景下，类债券价值进一步提升。我们对电力行业继续看好，推荐稳健高分红的长江电力、内蒙华电，建议关注三峡水利；火电行业推荐盈利持续改善的华电国际。
风险提示： 疫情持续时间长于预期；电价大幅下降；用电增速大幅下降；煤价降幅低于预期；主要水系来水不及预期。
信义能源年报点评——兑现高派息承诺，发布收购计划锁定增长
姚遥/张斯琴
姚遥
资源与环境研究中心
新能源与电力设备首席分析师
2020年预计收购400MW电站，规模扩大确保业绩提升。公司2019年收购的540MW电站年内仅贡献7个月收入约3.8亿港元，2020年全额并表预计贡献收入6亿港元。此外，公司计划2020年向母公司信义光能及第三方分别收购230/170MW电站，预计下半年完成，确保公司全年业绩同比提升。母公司信义光能项目储备充足，截止 2019 年底共持有储备项目 1320MW，其中平价项目 490MW，竞价项目70MW，支撑公司电站规模每年提升10-20%。
维持目标价3.40港元，对应4.9%股息率、21倍2020PE和2.3倍2020PB（不考虑新增收购），维持“买入”评级。
风险提示：补贴发放进度不及预期、电网消纳情况恶化、汇率波动
澳优年报点评——19年完美收官，20年有望持续向上
寇星/刘宸倩
寇星
消费升级与娱乐研究中心
食品饮料行业高级分析师
澳优于3月17日发布2019全年业绩，全年实现营业收入同比+25.0%，归母净利润同比+38.3%。
1、19年完美收官，自有品牌奶粉表现亮眼。
2、产品结构优化助力公司毛利率提升，物流结构调整促使费用率有所下降。2019年净利率提升1.1pct至13.1%，调整后净利率提升3.2pct至14.0%。
3、19年虽历经坎坷，但仍然不断前行，基本面有望持续向上。根据我们当前跟踪来看，目前公司线上增速较高，带动整体收入增长，销售模式调整取得较好的效果，一季度有望迎来开门红。
盈利预测：预计公司20-22年EPS分别为0.73/0.96/1.26元，对应PE分别为13X/10X/8X，维持“买入”评级。
风险提示：需求下滑/行业竞争加剧/羊奶粉增长不达预期/海外疫情超预期/食品安全。
星湖科技年报点评——产业结构调整，构建双线三基地格局
蒲强/杨翼荥/王明辉
蒲强
资源与环境研究中心
基础化工首席分析师
公司发布2019年年报，2019年公司营业收入10.50 亿元，同比增长22.17%，归母净利润1.50 亿元，同比增长253.72%。整体来看，公司2019年业绩基本符合业绩预告，一方面受到食品添加剂产品销售价格提升影响，产品盈利大幅增长，另一方面公司收购久凌制药2019年2月并表，受益于子公司产能的逐步投放，公司业绩获得大幅增长，2019年为公司贡献净利润4569万元，约占公司整体盈利的3成。三大基地建设持续推进，构建区域协同发展格局。公司医药板块受益于行业格局优化和产能释放，持续实现高速增长，同雀巢合作的NC产品有望带动公司长期增长，但考虑到I+G产品下游需求受疫情影响，价格下落，下调2020年公司盈利预测45%，预测2020~2022年EPS 0.20元、0.24元、0.28元，维持“买入”评级。
风险提示：食品添加剂等产品生产销售受疫情影响；基地搬迁短期影响产品生产销售。
本文标题：国金证券：【国金晨讯】折叠手机专题:从华为MateXs热卖看“折叠”的大机遇；降息预期下,电力分红高防御性强价值再现
本文链接：https://www.91pjz.com/guanyu/jys/11691.html
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