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美元指数破百，上至103关口，续刷近3年新高，这对于全球经济来说或许不是好事。强势美元正给全球遭受疫情重创的经济体带来新的麻烦，新兴市场面临的处境尤其严峻，因为它们正努力应对货币贬值和需求骤降的问题。
[美元指数日线图]
过去，每当美元指数冲上100大关，都有不好的事情发生。这一次，在疫情冲击全球经济的背景下，美元升值对企业和政府来说是一个额外的压力，因为它们正准备应对美元债务成本的飙升。
投资者正以创纪录的数量逃离新兴市场，涌入避险美元。美联储本月两次紧急降息，也无助于降低美元的吸引力。新兴市场资产将继续挣扎，因为投资者将避开相对高风险的资产，并继续偏好安全避风港。
国际清算银行的最新研究显示，自全球金融危机以来，美元意外升值抑制了世界贸易增长。研究报告称，其中一个原因可能是，随着向新兴市场发放的美元贷款放缓，金融环境收紧。
国际金融协会的数据显示，新兴市场资金外流已经达到创纪录水平，在病毒爆发的45天内高达到300亿美元。
亚洲新兴市场正在谨慎地尝试在实施货币管理的同时进行降息，或将利用其外汇储备来平抑汇率波动，但不会寻求遏制趋势或守住任何特定水准。在当前外部需求非常疲弱的环境下，允许本币走软，同时降低利率，是试图缓解整体金融状况的最佳方式。
目前大部分新兴市场央行都采取了行动，土耳其央行是最新一个紧急降息的新兴市场。在美联储周日采取行动后，韩国、智利、越南、斯里兰卡和巴基斯坦、印度尼西亚、巴西本周都已经放松了货币政策。
而大部分新兴市场国家的货币也已经走软。自1月20日以来，彭博追踪的所有主要新兴市场货币兑美元都出现了贬值，其中俄罗斯卢布和墨西哥比索下跌了近20%。印尼卢比是今年亚洲表现最差的货币，下跌了8.9%，韩国韩元的汇率接近2010年以来的最低水平，印度卢比上周跌至历史低点。
美元的升值令新兴市场央行面临两难境地：在降息以支持经济增长的同时，如果降息幅度过大，它们的货币也面临着不稳定的风险。
从市场的角度来看，美元的走强可能会令大宗商品跌得更惨。全球大宗商品价格大多以美元计价，在全球经济疲软的背景下，沙特大幅度增加了原油产量，此时美元升值只会加剧油价的下跌。此外，尽管从中长期视角来看，油价是成本，低油价对经济增长是好事，但短期油价的剧烈下挫也会引发全球资产价格的共振性下挫，这会导致市场的悲观情绪进一步发酵。
值得注意的是，这次美元的升值是发生在美联储大幅降息的背景下，这意味着市场对美元的需求超过了美联储大幅降息对美元造成的冲击。
这里所说的需求不仅仅是美国本土的需求，还包括了非美地区的需求。衡量非美地区美元需求最好的指标之一就是美元LIBOR利率。最近，应用最为广泛的美元三个月libor利率在美联储大幅降息的背景下逆势上涨，隔夜升到1.05188%，与美元OIS利率之间的利差跃升至90余点，创下2009年以来新高，这意味着离岸市场对美元的需求飙升。
总之，美元持续走强透露出一个重要信息——美元流动性紧缺问题没有得到根本解决。这意味着美联储可能面临两大问题：一是美联储的放水还不够，接下来需要继续放水；二是美联储投放的资金还没有有效传递到需求者的手中，如果是这样，美联储可能要拓展新的流动性投放渠道。
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