新冠肺炎疫情下2月保费增长受阻，寿险增长动能消失，同比仅增0.4%，财险增速同比下降5.1%，与我们预期一致。2月保费增长疲软主要由于新冠肺炎防控和隔离措施。基本上，开门红销售遇冷，短期内代理人留存遇到挑战，令新业务价值增长受压。不过疫情改善了个人投保意识。需求增加利好健康险的长远发展。yDP91联合｜一站式招商信息整合平台

　　2月新冠肺炎疫情下寿险规模保费增长平缓。上市保险公司2月寿险保费平均同比小增0.4%，因为整个2月销售活动受制于疫情防控和隔离措施。2月财险保费增长转负。面对激烈竞争和疫情期间新车销售增长疲软，产险保费同比负增长5.1%。yDP91联合｜一站式招商信息整合平台

　　新冠肺炎制约2月保费增长。新冠肺炎疫情下2月保费增长受阻，寿险增长动能消失，同比仅增0.4%，财险增速同比下降5.1%，与我们预期一致。疫情防控和隔离措施在1月底开始，并在整个2月执行。保险板块股价受到疫情的严重影响。从基本面来看，开门红销售受挫，短期内难以挽留代理，新业务价值增长将受阻。不过疫情改善了个险意识，需求增加长远利好健康险增长。另外，寿险产品提供3.5%保证利率，缓解了来自银行理财产品的竞争压力，因为疫情下货币政策将进一步放松，带动长期利率持续下行，可以预期银行理财产品也将进一步下降，有助疫情后年金产品销售发力。另外，近期出台的监管措施调整费率的精算假设，从而降低新产品的定价率，有助提振寿险产品销售。最后，储备金覆盖率的新措施不鼓励高保证利率寿险产品的发展，令负债成本可以受控。不过，利率持续下行引发利差损重临的隐忧，近期出台重开债券期货市场的试点计划在利率长期下行的环境提供利率套戥工具，缓解了部分利差损的忧虑。另外，保险公司增加对超长期政府债券(免税后收益率5%)的配置。不过若债券期货头寸限制较预期严格同时长期利率持续下行，保险股估值将难以修复。yDP91联合｜一站式招商信息整合平台

　　周琴， 女士yDP91联合｜一站式招商信息整合平台

　　周琴女士是工银国际研究部金融业总分析师及执行董事。她拥有10年行业研究经验，曾分别在汇丰银行环球研究部及瑞士再保险公司担任保险行业证券分析员和投资分析师。她以一等荣誉学位毕业于利兹大学，同时拥有伦敦帝国理工学院金融硕士学位。在2019年《机构投资者》亚洲排名中入围保险行业，并在2018年《机构投资者》大中华最佳分析师排名中取得海外组别非银金融行业第三名；在2018年汤森路透行业分析师评选中获得亚洲保险行业最佳选股分析师第三名。yDP91联合｜一站式招商信息整合平台

　　工银国际是中国工商银行的全资子公司yDP91联合｜一站式招商信息整合平台

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