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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：油价再创新低 但欧洲疫情有望迎来拐点
国内来看，上周中央政治局会议成为国内政策加码的信号：会议抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，适当提高财政赤字率，发行特别国债；强调要有效扩大内需，后续财政宽松有可能在减税降费、促进消费和加强基建投放规模上发力。周一央行就下调了7天期的逆回购利率20BP，国内宽松预期有所上升。国际来看，根据14天的潜伏期来推算，德国、西班牙3月14日全国封城，法国3月17日全国封城，也就是说欧洲疫情将在3月31日迎来拐点，从3月29日德国、英国、法国、西班牙、意大利等重灾国新增确诊人数均录得回落，全欧洲新增人数则从28日的3.45万回落至29日的2.93万。此外，由于疫情带来的居家隔离使得石油需求下跌，俄罗斯能源部副部长上周五承认了控制新冠病毒蔓延的措施已导致美国、欧洲和中国的石油需求每日减少约1500万至2000万桶，周一WTI原油一度跌破20美元/桶的低位，油价的下跌将对整体商品带来下行压力。
后续仍需警惕两方面的风险传导。一方面是美国目前仍未采取隔离措施，仍有较大的潜在确诊人群。另一方面是疫情带来的隔离正在带来对经济的较大冲击，尤其是本轮疫情扩散范围更广，中国目前工厂也面临订单推延甚至取消等问题，需要关注各国的失业情况和信用违约风险。
策略：短期避险情绪回落，股票>商品>债券；黄金有望突破历史新高，长期仍有配置价值；做缩黄金期现价差（多伦金，空COMEX）
风险点：疫情超预期，油价再度大跌
全球宏观：中国OMO利率大幅下调20
全球宏观事件
1.日本执政党提议制订规模达60万亿日元的刺激计划，其中包括政府直接支出约20万亿日元。
2.日本央行购买2016亿日元的ETF，为第四次触及最大购买纪录。
3.美国3月达拉斯联储商业活动指数报-70，预期为-9.5，前值为1.2。
特别关注：近日中央政治局会议提出一揽子宏观政策措施，其中包括适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债规模等积极的财政政策。同时将避免大水漫灌，继续推行稳健的货币政策。30日，央行开展7天逆回购操作500亿元，中标利率2.20%，较上次降低20BP。此次OMO降息落实政治局会议精神中“降成本”举措，有望联动MLF和4月LPR同步下降。
宏观流动性：目前美元指数下降至100高位以下，美元LIBOR-OIS息差基本平稳，美元流动性受超宽松货币加财政政策双重影响较为稳定。但由于疫情持续蔓延，市场普遍认为当前政策力度仍然不足，等待更多政策的出台。中国央行30日开展500亿元的7天逆回购操作，并降息20BP维持市场流动性稳定。由于海外疫情持续恶化，对出口将持续负面影响，本次降息力度加大将引导贷款利率下行，稳定内需，刺激经济。由于此前多日未开展OMO操作，货币市场利率略有上升，但仍处于中间值，受此次降息影响，流动性将维持稳定。
策略：中国央行维稳，流动性维持宽松；美联储开启开放式QE，美元流动性紧张缓和。
风险点：疫情持续全球扩散，宏观宽松政策效果不明显
中国宏观：央行降息，财政发力
疫情反复之下，国内艰难复工复产。一方面外部输入性压力持续增加，民航本周开始降低航班以应对，对国内复工复学形成影响；另一方面外部需求停滞、内部就业压力增加情况下，复产比例仍不高。当前的政策重心在于稳定经济就业的情况下，降低债务压力，增强实体信心，央行继续调降公开市场操作利率，财政专项债用于资本金比例提升，在海外疫情快速上升阶段稳定国内。维持利率资产的持有，关注通胀预期的扰动可能。
策略：经济增长环比回落，通胀预期回升
风险点：气候异常下的农业供给风险
金融期货
股指期货：A股跳空低开，弱势震荡
A股跳空低开后维持弱势震荡，上证指数收盘跌0.9%报2747.21点；深证成指跌2.03%报9904.95点；创业板指跌2.28%报1860.48点；两市成交额较上日基本持平，处于在阶段低位。北向资金全天净流出1.26亿元。全球的宽松政策在持续加码，日本执政党提议制订规模达60万亿日元的刺激计划；美国国会参议院就一项规模达2万亿美元的经济刺激计划达成协议;G20峰会如期召开，承诺采取一切必要卫生措施，寻求确保充足的资金以控制新冠病毒大流行的情况。国内逆周期政策在持续发力，中国人民银行于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，此次定向降准共释放长期资金5500亿元；3月30日开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，较上次下调20BP。公开市场操作中标利率下降20个基点标志着人民银行进一步加大逆周期调节力度；央行在使用货币政策工具时保持了定力和弹性，并没有一次用完所有的子弹，中国还有充足的货币政策空间和货币政策工具，仍然可以通过正常的货币政策操作强化逆周期调节。短期A股具有韧性，但仍需提防海外疫情扩散对于市场风险偏好的影响。
策略：中性
风险点：中国经济衰退，肺炎疫情失去控制，国外疫情大规模蔓延
国债期货：逆回购利率下调，国债期货再度收高
3月30日，央行重启逆回购并下调中标利率20BP，国债期货全线收涨，2年和5年期表现好于10年期，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.15%。银行间现券表现分化，10年期收益率小幅上行，2年、5年等短期限品种收益率明显下行。目前海外肺炎疫情持续扩散，许多国家纷纷宣布“封国”，采取全面管控的模式，疫情的大爆发或使得全球经济大幅衰退，为应对经济的下行压力，全球纷纷采取宽松政策，2020年初至今，全球共超过40地降息。国内来看，3月27日，中央政治局召开会议，重点分析了国内外新冠疫情防控和经济运行形势，会议明确提出，要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕；央行公开市场3月30日开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，较上次下调20BP，后续预计会有更多积极政策推出，短期利率下行或仍有空间，我们对国债期货持谨慎偏多观点。
策略：谨慎偏多
风险点：经济增速回升超预期，全球疫情很快控制
能源化工
原油：负的原油价格出现，关注全球罐容极限
油价继续下跌，目前在美国已经出现了负的原油价格，根据彭博新闻报道，一种叫怀俄明沥青油（Wyoming Asphalt Sour）的原油昨日报价为-0.19美元/桶，由于该原油处于内陆，管输能力有限，因此在当地库容满库之后，生产商将不得不对对那些能够把油运走的买家支付额外现金，我们认为这一罕见的情况的出现，是因为没有需求，负价格的情况在美国天然气以及丙烷市场也曾经出现过，如果未来Brent与WTI价格继续下跌，内陆油种如加拿大、巴肯等原油也会面临类似负价格的可能性，进而倒逼当地生产商加大减产，我们认为目前必须考虑在需求真空情况下，全球库容何时用完的问题。
策略：偏空，推荐布伦特买远抛近反套（买六行抛首行或者买12行抛首行）
风险：疫情得到控制，OPEC重新达成减产协议
燃料油：单边价格维持低位运行，高低硫价差小幅拉宽
由于整个石油市场的供需矛盾未能缓解，原油成本端继续对燃料油单边价格形成压制，内外盘燃油价格均维持低位震荡的状态。就细分市场而言，昨日新加坡燃料油高低硫价差小幅反弹至80.86美元/吨，但目前低硫燃料油基本面相对高硫油来说并未转强，预计二者价差的上涨难以为继。当然，无论是高硫燃料油还是低硫燃料油，由全球疫情导致的消费转弱依旧是市场的主要矛盾，供应端估计会通过降低开工和装置间进料转移来调整供应，但短期内难以逆转市场整体态势，预计未来一段时间库存压力将持续存在。
策略：单边中性；多FU2009-2101跨期价差
风险：海外疫情形势持续恶化；炼厂对高硫燃料油需求大幅下滑；发电厂需求不及预期
沥青：原油继续下行，沥青成本端拖累不改
1、3月30日沥青期货下午盘收盘行情：BU2006合约下午收盘价1776元/吨，较昨日结算价下跌98元/吨，跌幅5.23%，持仓540267手，增加12981手，成交1234015手，减少230532手。
2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，2050-2400元/吨；山东，1800-2100元/吨；华南，1900-2100元/吨；华东，1900-2100元/吨。
观点概述：上周末美国取消石油储备的消息带来原油价格重新走弱，对沥青而言，成本端的拖累仍未减缓，在需求恶化以及供应增加的背景下，原油价格二季度仍将维持弱势。昨天中石化沥青价格未做调整，市场价格在原油价格打压下继续下行，山东、华东、华南、华北市场成交低价跌破2000元/吨后继续下行。沥青基本面变化不大，下游需求淡季，上游在利润趋势下仍维持正常的开工率。昨天中石化未调价，现货价格跌幅或有所趋缓，但原油仍未见底，预计沥青将维持震荡下行的走势。
策略建议：中性偏空
风险：马瑞原油供应大幅缩减；国际油价持续大幅回升等。
PTA、乙二醇：TA大幅下探 EG跌幅更甚
TA社会库存仍然维持在极度高企状态、短期库存不排除重新出现累库，后期天量库存的去化仍然面临较大的压力。EG供需或继续维持大幅累库，后期库存预期将升至历史最高区域。TA供应方面，3月末装置出现较为集中的装置重启，近期需要关注后续装置的减停计划。具体来看，华彬石化计划于27日升温，汉邦石化、独山能源、福海创等装置也计划于3月底重启。EG供应方面，行业负荷数据显示EG整体开工维持稳定，有微幅回落。具体装置方面，3月28日山西阳煤集团平定20万吨/年产能装置进入检修，重启时间仍然未定。新增产能装置方面，大连恒力以及浙石化装置继续保持高位开工。下游需求方面，目前聚酯开工负荷仍然维持在高位，然而受到海外疫情冲击出口需求影响，终端织造负荷已经见顶回落。预期终端下游的弱势会逐渐向上传导，后续聚酯负荷会面临较大的压力。
上一交易日TA05大幅下跌，EG05下跌幅度更甚。TA方面，上游原油价格测试20美元/桶关口，PX价格再度出现下行。供需方面近期出现明显转弱的迹象，随着前期停车装置的集中重启，供给端压力逐渐增大。加之终端下游织造负荷率先回落，后期供需或再度出现累库可能。EG方面，4月份或会出现部分企业集中检修，然而下游聚酯的自身检修以及终端需求不佳带来的影响，EG供需累库或将继续推进。此外根据资讯机构预测，后期终端织造负荷仍有相当幅度下行的概率与空间。综合来看，整体TA、EG走势短期内难言乐观。
单边：TA暂持中性略偏空观点；EG暂持中性略偏空观点。
主要风险点：TA、EG-供应端意外冲击。
甲醇：内地煤头检修仍少，板块拖累背景下甲醇延续大幅下挫
港口市场：中国到港压力大，江苏罐容压力仍大；外盘仅中南美减产
内地市场：内地持续低位，未见大规模煤头减产
平衡表预估：4月平衡表预估延续累库，驱动弱；同时估值亦低，历史回顾理论减产线明显，关注何时引发煤头甲醇额外减产以再平衡。
策略建议：（1）单边：短期受风险情绪下挫，长期看在MTO顶及煤头减产底之间盘整。（2）跨品种：4月平衡表预估MA/PP库存比值小幅反弹，MA/PE库存比值反弹幅度更明显，对应MTO价差反弹（3）跨期：4月预估持续累库对应基差偏弱，然而在时间价值回归以及宏观主要压制远端需求，基差反弹；跨期则仍受库存压制。
风险：煤头低利润背景下的煤头甲醇负荷调整情况；中南美减产是否加剧；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。
PP与PE：成本支撑不足，期现继续下行
PE：昨日盘面下行，石化补跌，上游库存重心近期持稳。供给方面，开工中高，检修近期不多；外盘方面，美金市场近期大跌，内盘货源受压重心下移。需求端，农膜需求边际好转，下游进一步好转。综合而言，供给端生产比例稳中有升，检修体量近期不大；需求端，下游开工进一步好转，但因对后市悲观，目前多刚需补库，故导致石化端库存压力较大。后市来看，近期外盘因疫情影响，美金货源大幅下调，从而加重内盘价格下跌，当前短期价格受原油和宏观依旧影响较大，不过如果其受影响价格进一步显著下滑，下游在库存一般的情况下就会有低价补库行为，当前维持中性偏弱走势，不过跌幅或呈现显著放缓。
策略：
单边：谨慎偏空
套利：LP短稳
主要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标价格变动
PP：昨日盘面下行，石化持稳，上游库存近期稳。供给方面，开工标品比例近期小幅回升，检修近期不多。综合而言，供给端生产比例稳中有升，检修体量近期不大；需求端，下游开工进一步好转，但因对后市悲观，目前多刚需补库，故导致石化端库存压力较大。后市来看，近期外盘因疫情影响，美金货源大幅下调，从而加重内盘价格下跌，当前短期价格受原油和宏观依旧影响较大，不过如果其受影响价格进一步显著下滑，下游在库存一般的情况下就会有低价补库行为，当前维持中性偏弱走势，不过跌幅或呈现显著放缓。
策略：
单边：谨慎偏空
套利：LP短稳
主要风险点：原油的大幅摆动；补库力度，非标价格变动
PVC：社会库存延续累积，板块拖累背景下PVC触及跌停
平衡表预估：3月预估仍持续中等幅度累库，4月小幅去库。氯碱综合估值低位背景下，估值受逆周期调节VS外国疫情加剧带来的整体商品下跌风险所扰动。
策略建议:（1）单边：观望。（2）跨品种观望， 4月V/PE库存比值预估仍是走扩，不利于多V5空LL5机会，观望。（3）跨期：4月预估库存拐点逐步显现，累库速率已过最快时刻，基差及跨期见底。
风险：下游复工速度；上游工厂减产持续性；基建投资逆周期调节力度。
橡胶：海外疫情严峻，期价维持弱势
30日，沪胶主力收盘9475（-225）元/吨，混合胶报价9050元/吨（-75），主力合约基差-150元/吨（-150）；前二十主力多头持仓72132（+3717），空头持仓108296（+3255），净空持仓36164（-462）。
30日，20号胶期货主力收盘价7630（-240）元/吨，青岛保税区泰国标胶1380（-5）美元/吨，马来西亚标胶1345美元/吨（-27.5），印尼标胶1340（-30）美元/吨。主力合约基差48（-22）元/吨。
截至3月27日：交易所总库存242467（-1040），交易所仓单236670（-2890）。
原料：生胶片37.40（-0.95），杯胶26.50（-1），胶水36 (+0.50)，烟片38.29（-1.3）。
截止3月26日，国内全钢胎开工率为64.29%（+0.57%），国内半钢胎开工率为62.74%(+0.65%）。
观点：海外疫情仍较严峻，疫情拐点还需较长时间，上周末美国取消石油储备的消息带来原油价格的重新示弱，化工板块继续受拖累，相对而言，橡胶表现抗跌，主要在于供应端的一些变化，国内云南产区受干旱以及病虫害的影响将推迟开割，对全乳胶价格暂有支撑。但海外疫情恶化对橡胶下游需求的拖累在加重，国内库存高企短期预计难以去化，橡胶价格压力仍存。期现价差缩窄持续，带来盘面部分套利离场，盘面空头力量有所减缓，但该品种资金关注较低。除非宏观氛围开始好转，在当前价格偏低的情境下，或会带来橡胶短期反弹的可能性，但二季度海外需求拖累将体现在国内出口订单上，预计二季度库存难以去化，价格维持弱势。
策略：中性
风险：产量大幅减少，库存转为去库，需求大幅回升等。
有色金属
贵金属：原油价格再创新低打压通胀预期贵金属暂时震荡走弱
宏观面概述
昨日在经济数据方面并未十分重要的数据公布。不过由于新冠疫情蔓延促使各国延长禁闭期，加之更多央行推出宽松措施，令美元指数受到提振，美元指数收复99关口。而另一方面，原油价格则是于昨日再度呈现下跌并创出新低，故此在这样的情况下，贵金属受到美元走强以及原油价格走低所带来的通胀预期下降这两股力量的影响，故此于昨日呈现出震荡下行的态势。不过当下，全球范围内利率水平维持低位的环境对于金价而言又相对较为有利，因此当下贵金属价格暂时陷入震荡格局。
基本面概述
昨日（3月30日）上金所黄金成交量为98,706千克，较前一交易日下降27.93%。白银成交量为22,721,960，较前一交易日上升65.19%。上期所黄金库存与前一日持平于2,163千克。白银库存则是与前一交易日相比上涨13,519千克至2,277,932千克。
昨日（3月30日），沪深300指数较前一交易日下降0.97%，电子元件板块则是较前一交易日下降3.14%。而光伏板块较前一日下降1.74%。
策略
黄金：中性
白银：中性
金银比：逢低做多
风险点：央行货币政策导向发生改变 原油价格持续走低引发通胀预期大幅回落
镍不锈钢：镍矿主产国疫情逐渐加重，警惕镍供应受影响
镍品种：
Mysteel消息，近日印尼工商会建议政府放宽镍矿出口，以挽救国家外汇和经济状况，但印尼相关政府人员表示这仅为少数民间意见，印尼政府对禁矿仍坚决执行。近期部分海外镍供应受疫情影响，但当前影响产量占比依然较小，海外疫情对需求影响力度远大于供应。后期主要关注菲律宾与印尼镍供应情况，若菲律宾四月中下旬后矿山仍无法出货，则可能引发中国市场镍矿供应担忧。当前镍价受宏观影响大于供需，海外疫情拐点未至镍价或仍旧弱势运行。国内镍铁价格继续承压，虽然国内多数镍铁厂已经陷入亏损状态，但当前不锈钢价格对应的原料镍铁价格依然低于市场成交价，镍铁价格受需求拖累。
镍观点：镍当下供需仍旧偏弱，海外疫情担忧不减，不锈钢及其下游制品出口受到明显影响，国内不锈钢和三元电池需求弱势持续拖累镍价，近期各国经济刺激政策对市场氛围有所提振，但整体宏观局势仍不乐观。短期内镍价仍受需求弱势和宏观情绪主导，或维持弱势运行，不过需注意当前镍价下国内大部分镍铁厂已经陷入亏损，若菲律宾和印尼的镍供应受到明显影响，则镍价可能因供应担忧而出现阶段性的弹升。
镍策略：单边：镍短期供需仍旧偏弱，但产业链大部分环节已陷入亏损，关注主要镍产国和镍企供应是否受疫情影响。
镍关注要点：菲律宾与印尼疫情和政策变动、海外其他国家新冠疫情状况、不锈钢库存去化进度、中国新能源汽车政策、新增产能投产进度。
不锈钢品种：
受全球疫情扩散影响，不锈钢海外市场出口订单缩减，当前不锈钢市场供大于求格局延续，国内主流不锈钢厂继续下调报价，不锈钢价格弱势运行。Mysteel数据显示，上周300系不锈钢社会库存有较明显的回落，不锈钢现货价格持续下跌令库存压力有所消化，但市场上整体库存压力依然较大，社会库存只能反映部分现象，是否为库存拐点或仍需继续观察。当前不锈钢供需情况下库存压力可能要持续到四五月份，随着海外疫情蔓延，出口需求可能下降较为明显，后市需求仍不乐观，而且不锈钢厂产量不太可能一直维持低位，稍有增产则去库更为艰难。
不锈钢观点：三月份304不锈钢价格可能仍以反应库存压力而弱势运行为主，以当前镍铁和不锈钢价格计算304不锈钢亏幅较大，因而价格下行空间也会因成本支撑而相对受限。四月下旬到五月份后若不锈钢库存去化顺利，则可能会有阶段性反弹，但对下半年不锈钢价格依然不太乐观。同时，不锈钢价格亦需关注印尼与菲律宾的疫情与政策变动，若镍矿供应受到影响，则亦将传导至下游不锈钢领域。
不锈钢策略：不锈钢短期偏弱、中线中性。
不锈钢关注要点：菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存去化进度、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。
铜：政策预期推动现货升水，确诊人数井喷压制期铜
现货方面：根据SMM，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水70元/吨~升水110元/吨，政治局召开会议为推动企业更好复工复产，将采取进一步宽松的货币政策和积极的财政政策，市场对后市政策落地充满预期，持货商均报升水，且挺价意愿较强，平水铜升水90元/吨-110元/吨，好铜升水100元/吨-120元/吨。月末现货消费偏弱，下游保持刚需入市，高升水对下游成交形成抑制，但仍有部分贸易商针对4月的政策预期压价补货，持货商显现捂货惜售态势，供需双方暂显拉锯态势，等待政策落地。
观点：昨日期铜开盘跳空，疫情加剧全球对大宗商品需求下滑的忧虑，截至昨日，全球累计确诊已经超过40万，其中美国确诊人数已超过14万，发生系统性风险的可能性大幅上升，目前疫情拐点仍未出现，市场恐慌情绪将持续扰动铜价。国内方面，目前国内疫情已经得到控制，新增确诊以境外输入为主，复工正有序进行。在宏观层面上，政治局召开会议为推动企业更好复工复产，将采取进一步宽松的货币政策和积极的财政政策，但在当前宏观因素整体向下的环境中，汽车、电动车以及家电方面的订单表现仍然较弱，消费大幅好转的可能性极低。综合来看，短期内应对铜持中性思维，中期上看，仍需关注海外疫情的发展情况以及国内政策落实的情况。
中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略：1. 单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无
关注点：1. 铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进
锌铝：疫情偏空情绪延续，沪锌沪铝短期承压震荡
锌：
现货方面，LME锌现货贴水10.25美元/吨，前一交易日贴水11.75美元/吨。根据SMM, 上海0#锌主流成交于15100-15180元/吨，0#普通对4月报升水30-40左右。下游需求不振采买仍平平，总体成交较上周五略有转好。
库存方面，3月30日LME锌库存减少0.04 万吨至7.30 万吨。根据SMM，3月30日，国内锌锭库存26.94万吨，较上周五减少1.45 万吨。
观点：当前海外疫情仍处爆发期，出于防控需要采取的举措越来越严苛，部分海外矿山开始受影响减停产，但考虑到供应端更具有韧性，预计锌价或在矿端惜售减产消息支撑下暂做区间波动。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，预计锌价走势预期仍不乐观。
策略：单边：谨慎看空。套利：观望。
风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。
铝：
现货方面，LME铝现货贴水29.50美元/吨，前一交易日贴水31.50美元/吨。根据SMM，上海无锡地区持货商报价在11470-11490元/吨之间，较上周五价格回落40元/吨附近，对盘面贴水80元/吨附近，随着铝价持续回落，持货商报价开始集中于11450-11470元/吨之间，对盘面贴水开始集中于贴60-贴40元/吨之间，杭州地区价格在11510-11530元/吨之间。华东整体成交尚可。
库存方面，3月30日LME铝锭库存增加1.91 万吨至115.08 万吨。根据我的有色，3月30日，国内铝锭社会库存较上周四增加1.1万吨至170.9万吨。
观点：外盘方面，LME铝锭库存日内续增，伦铝下行，沪伦比值跌至7.5附近。国内方面，海外疫情影响加重，出口订单持续萎靡，下游终端消费恢复不佳，市场货源依旧宽松。中期来看，由于当前按照铝冶炼厂平均现金成本计算全国铝厂已全面亏损，加之4月份国内下游开工预计将恢复至正常水平，因此预计铝价进一步大幅下跌的概率不大，短时间内全球风险偏好下滑，铝价或仍难摆脱困境，但随着宏观各国出台利好政策刺激，以及疫情悲观情绪大幅释放，静态来看4月中下旬国内电解铝大概率将迎来库存拐点。
策略：单边：中性。跨期：观望。跨市：观望。
风险点：基建需求超预期反弹，宏观风险
铅：持货商维持升水报价但蓄企预期悲观 现货成交仍有限
现货市场：昨日沪铅价格上攻动力相对有限，但持货商报价数目却也有所增多，不过仍都维持升水报价，低升水货源相对较少，下游亦对后市不抱乐观预期，对高价货采购趋于谨慎，仍然多以刚需采购为主，故此现货成交依旧不是非常活跃。不过需要注意的是，本周以来，再生铅货源似有增多迹象。
库存情况：昨日（3月30日）上期所铅库存出现了3,425吨的下降至6,672吨。近期由于再生铅企业复工依旧较为有限，故此在这样的情况下，主流原生铅货源愈发抢手，可以看到市场持货商报价也有所增多，但目前部分地区生产或仍受到员工隔离观察的限制，因此供应相对紧俏，故上期所库存也持续呈现走低的情况。但由于目前蓄电池企业普遍对于后市消费展望相对悲观，故此在需求无法进一步跟进的情况下，铅价格呈现持续强劲反攻的可能性也依然较低。
进口盈亏情况：昨日（3月30日）人民币中间价下调20个基点至7.0447，昨日日内国内铅价格呈现震荡态势，外盘伦铅在有色板块中则相对偏强，进口盈利窗口仍然关闭，而除去宏观刺激之外，实则国内市场同样呈现出供需两弱的格局，故此进口盈利窗口打开的概率依旧很低。
再生铅与原生铅价差：昨日再生铅价格较原生铅呈现75元/吨的升水，由于目前再生铅企业仍然有限，再生铅供应稀少所致，但实则市场更多地是呈现出有价无市之格局。
操作建议：单边：中性；套利：暂缓；期权策略：卖出虚值看涨
后市关注重点：宏观不确定因素
黑色建材
钢材：螺纹“金”？终究还是钢！
观点与逻辑：
期货方面，昨日盘面成材延续低开往下。螺纹05合约收盘价3406点，下跌52点，螺纹10合约收盘价3242点，下跌100点。05与10合约价差由上一交易日的114点扩到164点；热卷05合约收盘价3258点，下跌48点，热卷10合约收盘价3079点，下跌92点。05与10合约价差由上一交易日的133点走扩到179点。
现货方面，螺纹上海3470，跌50；广州3820，跌40；北京3400，跌10；上海-05价差64；上海-10价差228；北京-05价差-6；北京-10价差158；广州-05价差414；广州-10价差578.
成交方面，成材现货市场价格疲软，成交量下降，昨日全国建材成交17.75万吨，较上一交易日下降1.71万吨。
宏观：美国参议院通过2万亿美元的疫情纾困计划，这项巨型法案以96比0的投票结果获得通过。韩国央行今日宣布，将通过每周回购操作向市场注入流动性，为期三个月，这一操作可以满足“无限”需求，并可以称之为QE。韩国央行还表示，如有必要可能购买更多政府债券。商务部：中国现阶段贸易政策的核心是稳住外贸基本盘；央行：公开市场7天期逆回购操作中标利率2.20%，此前为2.40%。奥运会推迟至2021年7月23号。
逻辑：目前受情绪和天气影响，需求释放不稳定，今日成交减少，整体成交较往年同期不足。而库存方面压力较大，短期商家操作以降库出货为主。钢厂发货量方面：中天4-1期计划量，螺纹7折（上期7折），线材和盘螺8折（上期6折）；永钢4-1期计划量，螺纹4折（上期5折），线材和盘螺8折（上期10折）；沙钢4月份螺纹计划量6.8折（上月5折），盘螺10折（上月6折）。电弧炉产能利用率回升至40%上方，加上废钢到货量持续增加并且价格继续下降，后期钢材价格上方有限。产量的回升以及库存的高企仍将长期压制钢价上涨。螺纹短期继续看跌。
新基建：1.体量：2020年新基建7大领域估算耗钢量约1740万吨，环比增加425万吨。其中铁路/城轨占比最大，为1357万吨，占78%。2.占比：按照2019年国内粗钢消费9.3亿吨计算，新基建总量占比1.4%。
综上所述：目前天量库存依然存在，产量有望增加，原料下跌主动给成材让利，海外疫情拐点未现，且新基建对用钢量拉动非常有限，均使我们对后面的钢材价格担忧。
建议以空头对待，可逢高空、低位平仓不宜抄底，今日回调可继续空，并通过仓位管理以及加、减仓的手段，来抑制行情出现的巨幅波动，且保护盈利头寸。
策略：
单边：看空。空单优先布局热卷、螺纹的远月合约；如果现货跟随远月合约同时下跌，建议直接空近月热卷、螺纹合约（目前热卷的基本面表现最差）
跨期：无
跨品种：无
期现：期现正套，基差收窄时仍可分批建仓
期权：卖出虚值看涨期权，期权正套策略
关注及风险点：关注国内外疫情发展势头，以及消费上限水平；关注两会动态；钢厂复产进度停滞或出现下滑；宏观政策刺激力度继续加大；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。
铁矿：点石成金金非金，雾里看花花非花
观点与逻辑：
Mysteel数据显示，上周矿石到港量1811.2万吨，环比减少62.5万吨。其中澳洲到港1354.5万吨高于今年均值，巴西到港持续低迷256.4万吨为年内最低。巴西的发货情况为未来的供给蒙上一层阴影。
周末海外疫情持续恶化，感染人数突破72万人，加之国际市场美股和原油反弹之后转弱，昨日期货市场情绪较为低迷，矿石期货合约领跌黑色系。近月05合约收于645.5，远月09合约收于570，5-9价差继续拉大。矿石自身交易逻辑较少，主要是跟随成材走势，但是由于矿石自身属性波动率较高。具体逻辑可以查看我们专题报告：“由于海外疫情原因导致板材类消费走弱，带动原料品种下跌”。关注废钢品种的价格下跌对铁矿的冲击。
现货方面，进口矿港口现货市场活跃度一般，现货价格持续走弱。早盘略低上周报价5元左右，议价空间在5-10元/吨；贸易商方面，低价出货意向不强，部分钢厂还盘偏低，买卖价差较大。钢厂多以观望为主，实盘采购较少。港口贸易矿库存持续下降，低库存也给贸易商一定的挺价信心。
国外刺激经济政策频出，国内加快复工复产稳经济，面对这样复杂的宏观环境以及成材的高库存、高价格、高利润、高供给的产业现状，国内外消费复苏依然渺茫。发往其他国家的铁矿陆续转往中国。港口库存如果按照目前发运情况推演，将会逐渐止跌企稳，但因为各国的封国政策陆续出台，供应端的不确定性因此增加。需要密切关注澳巴发运政策。基于此我们继续维持看空观点，但由于海外供给受到疫情的影响，近月波动较大，不确定性增加，建议首先空远月合约。结合钢材现货走势，如果出现暴跌，转空近月合约。
策略：
（1）单边：先空09合约，结合钢材现货走势，如出现恐慌性抛售，转空05合约
（2）套利：无
（3）期现：无
（4）期权：无
（5）跨品种：无
关注及风险点：钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预。
焦煤焦炭：黑色商品受挫，煤焦同步下跌
观点与逻辑：
焦炭方面，供应端，近期焦企整体产能利用率有所提升，山东地区3月底已有一家关停4.3米焦炉，剩余两家将于明日关停。而山西某焦企新建焦炉也有出焦消息，整体焦炭供应较为稳定。需求端，下游钢厂高炉开工继续回升，但考虑成材库存仍在高位，且厂内焦炭库存处于中高位水平，多以按需采购为主。利润方面，经历四轮下跌，焦企利润微薄，部分地区焦企小幅亏损，加之粗苯等焦副产品价格大跌，进一步侵蚀了焦化利润，个别焦企对焦炭价格统一上调50元，同时钢厂计划第五轮提降，短期钢焦企业博弈中，整体焦炭价格相对抗跌，但走势仍受成材影响弱势运行。
焦煤方面，目前多数煤矿已达满负荷生产，国内焦煤供给相对宽松。上周蒙煤开始恢复通车，加上海外疫情的加速扩张，部分焦煤进口国家已开始限制进口，后期或有部分货源流转至国内，进一步增加国内供给过剩格局。而下游消费仍未真正转好以及海外经济下行拖累国内钢焦企业，导致下游生产并不积极，对于原料采购放缓，目前焦煤各环节库存除煤矿外基本处于降库趋势。同时焦炭利润大幅收缩，使得焦企对原料焦煤有一定打压。短期焦煤价格偏弱运行。
策略：
焦炭方面：优先做空远月，若成材大幅下跌转空近月
焦煤方面：优先做空远月，若成材大幅下跌转空近月
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：海外疫情发展持续恶化，钢材价格超预期，去产能政策前紧后松或执行力度不及预期，环保限产超预期，限制进口煤政策出台等。
动力煤：港口库存累积，煤价大幅下挫
观点与逻辑：
期现货：昨日动煤主力09合约收盘于501.6。产地煤矿产量恢复，下游需求暂未见起色，煤价短期承压。
港口：秦皇岛港日均调入量增长16.2至49.7万吨，日均吞吐量增长8.2至32.7万吨，锚地船舶数6艘。秦皇岛港库存增长31.5至671万吨；曹妃甸港存增长34.6至409万吨，京唐港国投港区库存增长14至238万吨。
电厂：沿海六大电力集团日均耗煤减少4.19至55.75万吨，沿海电厂库存减少68.54至1673.43万吨，存煤可用天数增加0.96至30.02天。
海运费：波罗的海干散货指数556，中国沿海煤炭运价指数479.21。
观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，主产地煤矿产量恢复正常，煤炭供应相对充裕，下游需求疲弱导致坑口煤价持续下跌，坑口发货以长协为主，产地销售情况相对较差。港口方面，昨日环渤海港口煤炭库存大幅累积，港口市场询货较少，成交极为冷清，CCI报价跌幅扩大，CCI 5500K煤报价下跌3元至538元/吨。电厂方面，沿海电厂日耗下滑，下游需求仍相对低迷。综合来看，国外疫情影响国内部分行业，企业订单下滑出口受限，用煤用电需求较差，煤价承压下跌。
策略：中性偏空，短期国内供应宽松，下游企业需求较弱，煤价偏弱运行。
风险：肺炎情况持续恶化；节后需求恢复不及预期。
玻璃纯碱：纯碱行业再呼限产，玻璃区域调价走货
观点与逻辑：
纯碱方面，昨日纯碱期货主力05合约日盘报收1339，下跌3.32%。现货市场弱稳运行，沙河地区重质纯碱主流送到价1420-1480，低价主要是厂对厂直销及现汇。昨日纯碱行业会议呼吁企业限产30%，要求各家将限产计划和措施尽快上报。装置方面，天津碱厂装置问题，短暂停车1-2天；江苏华昌29日夜间装置问题，减量1/3；中原化学一期28日开始检修，计划十天左右。综合来看，目前重碱下游补库依旧谨慎，而纯碱厂家整体开工不低，厂家库存高位反复，后期关注厂家限产计划及实际执行情况。
玻璃方面，昨日玻璃主力05合约日盘报收1285，上涨0.39%；09合约报收1299，下跌1.37%。现货继续区域调价出货为主，河北沙河安全厂库报价1440，下跌0元。沙河地区运输放松，贸易商走货积极，库存延续下降趋势；湖北受降水影响，走货偏弱，个别企业产销下滑；华东灵活调价抵抗外埠低价货源流入；华南终端采买热情锐减，市场气氛偏淡。整体来看，目前下游复工逐步改善，玻璃厂家累库速度放缓，不过当前超高库存降到合理水平尚需时间，继续关注终端复工节奏及玻璃厂家库存变动情况
策略：
纯碱方面：中性，关注厂家限产计划及实际实现情况
玻璃方面：短期偏空，当前玻璃厂家库存累积过高，关注后期消化情况
风险：海外疫情持续恶化、下游深加工企业及终端地产复工受阻 。
农产品
白糖：原糖跟随油价重挫，配额外进口利润再创新高
期现货跟踪：2020年3月31日，ICE原糖5月合约收盘10.68美分/磅（-0.42美分/磅），大幅下跌。郑糖2005合约收盘价5502元/吨（+49元/吨）。3月31日，郑交所白砂糖仓单数量为11448张（+0张），有效预报仓单1010张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5620-5680元/吨（+10元/吨）。加工糖报价5800-6000元/吨（加工糖持稳，部分回落），加工糖与广西价差170-240元/吨，现货挺价，相对坚挺。国内进口巴西糖配额外85%关税成本4813元/吨，50%关税进口巴西糖成本3968元/吨。伦敦白糖与纽约原糖5月价差121.6美元/吨，因海运物流因素，加之精炼糖供应短缺，伦敦糖5月显示一定挤仓效应。
逻辑分析：外盘原糖方面，因泰国大幅减产，亚洲糖市仍然需要一定巴西糖，目前巴西即将开榨，市场预期巴西糖2020/21年度产量增加至3300-3600万吨，因国际原糖价格下跌印度糖在国际市场上无优势，这使得国际糖市依旧需要巴西糖，而精炼糖市场在印度出口窗口打开之前维持偏紧状态，这使得亚洲市场原白糖价差料持续维持高位，直到印度新糖上市。油价依旧是影响原糖价格的主基调，根据巴西周五数据，当前乙醇折糖parity下降至8美分/磅水平，制糖性价比大幅上升。
郑糖方面，需求依旧维持低迷，国内成交走弱。3月港口炼糖厂逐步开工加工进口糖，产区糖厂销售面临云南糖、进口糖、贸易糖等多重供应竞争，糖价料走势偏弱，国内现货挺价意愿下维持坚挺，短期糖价料维持震荡偏弱。
策略：
国内：中性偏空（1-3M），中性（3-6M）
国际：偏空（1-3M），中性（3-6M）
郑糖：中性偏空，郑糖空单逢低可减持，最终目标5200-5300元/吨
原糖：中性偏空，原油价格主导糖价方向，亚洲现货买盘支撑盘面
价差：亚洲原白糖差价料维持偏强状态，可考虑逢低做多原白糖差价。
风险因素：巴西汇率、巴西新糖产量、油价、泰国干旱、疫情持续时间
棉花：棉价跌至11年新低，因需求偏弱
期现货跟踪：2020年3月30日，ICE美棉5月合约收盘50.67美分/磅（-1.02美分/磅），美棉大幅下跌，盘中一度跌至48.88美分/磅11年低位。3月30日郑棉2005合约收盘报10410元/吨（-310元/吨），郑棉2009合约收盘报10840元/吨（-340元/吨）。
国内棉花现货CC Index 3128B报11302元/吨（-97元/吨）。3月30日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为19960元/吨（-200元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20444元/吨（-30元/吨），棉纱价格明显松动。
2020年3月30日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为36981张（-1057张），有效预报4144张（-136张），仓单31737张（-921张）。
逻辑分析：疫情造成需求偏弱是当前影响棉花最重要的因素，美元走强及美国天气好转令价格承压，各大品牌商普遍削减下半年采购计划或推迟订单，终端服装纱线订单难产，东南亚负荷下滑，市场需求低迷支配棉花价格，棉价跌至多年低位水平，市场缺乏需求总体仍旧维持偏弱。商品短期料摆脱恐慌式抛售，原油月间差过去一周急速扩大，远期大幅度升水，近期压力空前，纺织行业需求大幅度下滑。市场最新调查显示美棉种植面积预计为1270万英亩，关注今晚USDA发布的种植意向报告，特朗普放弃美国4月中旬复工计划。近期疫情数据显示欧洲几个重疫区新增病例下滑至近1个月新低水平，病毒的生命周期行为显示欧洲重疫区疫情料在1个月内进入衰减期，但经济及生产活动恢复仍需较长时间，国际棉价料依旧维持偏弱势头。
郑棉：国内方面， 3月30日轮入2万吨成交52.8%，均价11550元/吨，轮入接近结束，市场关注国家后续是否有进一步轮入意愿。受疫情扩散影响，各地封城封国，出口棉纺织品需求料大幅下滑，下游成品库存积压，后期或出现2019年类似情况，而今年整体下游开工率水平相比去年低10%以上，压力下棉价料再创新低，关注远期价格破万后国家是否出台轮入或其他相关政策稳价。
策略：谨慎偏空，棉纺织品需求低迷，外围环境偏空。
风险点：宏观环境、联储货币政策、纺企新订单、油价
豆菜粕：期价强势，因南美物流担忧持续
昨日美豆继续偏强震荡，因对新冠肺炎疫情可能抑制南美大豆出口装运的担忧。因疫情蔓延，阿根廷加大对进港货船的检验；同时疫情影响国内运输，增加物流成本。USDA数据显示截至3月26日当周美豆出口检验量为41.4万吨，位于市场预估区间40-70万吨的下沿，当周对中国出口检验量仅2057吨。但昨日USDA公布民间出口商向墨西哥销售28.5万吨大豆的报告。关注3月31日种植意向报告和季度库存报告。
国内方面，昨日豆粕冲高回落，总体仍表现强势。价格上涨刺激成交，昨日总成交升至72.52万吨，其中远期基差成交55万吨，成交均价3271（+85）。供需面变动不大，上周油厂开机率维持低水平42.51%，日均成交量21.4万吨，截至3月27日沿海油厂豆粕库存降至历史最低的27.27万吨。国内3月大豆到港量偏低，南美出口令市场担忧到港延迟或减少，价格波动也因此加大。菜粕方面，截至3月27日油厂菜籽库存24.7万吨，处于历史同期偏低水平，上周菜籽压榨开机率8.78%。上周累计成交回落至1900吨，昨日成交800吨。截至3月27日沿海油厂菜粕库存1.9万吨，低于去年同期的2.98万吨；但港口颗粒粕库存17.477万吨，仍为历年同期最高。
策略：谨慎看涨，近月尤其。短期现货偏紧的局面还将维持，持续时间取决于疫情发展及南美物流变化。国际市场，若美豆粕延续涨势，或3月31日种植面积不及预期，又或是天气出现任何异常，则美豆将上行并带动连豆粕单边走强。
风险：新冠肺炎疫情发展，南美物流，美国产区天气，存栏及养殖需求恢复等
油脂：产地信息反复 油脂大涨
油脂盘面今日走强，棕油领涨，马来消息反复，沙巴州政府关闭了更多种植园生产，近月产量继续低于预期。国内最新库存豆油库存降至125万吨，棕油80万吨，基差仍坚挺，广东棕油基差P05+30，华东一豆基差Y05+200，近月棕油预期继续偏强。
策略：多单持有，逢高减持，但产地信息仍有诸多不确定，稳健者建议观望为主。中性。
风险点：宏观风险。
玉米与淀粉：期价继续上涨
期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格周末以来整体强势上涨。玉米与淀粉期价亦继续上涨，5月合约有向9月移仓迹象。
逻辑分析：对于玉米而言，从总体逻辑来看，我们继续持看涨观点，接下来市场会基于2020年临储拍卖政策和当前年度供需缺口预期来决定近月期价对临储出库价的升水，临储拍卖政策公布之后，根据实际与预期的偏差进行纠正，之后或迎来我们年报预期的第三阶段即临储拍卖压力释放之后的做多机会，这个时期或更多以反映当前年度拍卖成交溢价和下一年度拍卖底价上调预期为主。对于淀粉而言，后期更多关注淀粉行业供需的拐点，考虑到需求已经在一定程度上得到恢复，供应端值得重点留意，目前来看华北产区开机率显著高于去年同期，或主要源于节后华北-东北玉米价差大幅收窄。
策略：谨慎看多，建议投资者继续持有前期多单，如无前期多单，则等待第三阶段做多机会，或考虑入场做扩淀粉-玉米价差。
风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情
鸡蛋：期价弱势震荡
博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.73元/斤，较上周五下跌0.07元/斤。淘鸡价格4.28元/斤，较上周五下跌0.17元/斤。周末两天全国鸡蛋价格持续偏弱，周一销区北京、上海稳定，产区蛋价止跌企稳，山东、河北有震荡偏强迹象；销区走货情况一般，小码鸡蛋增量明显，不过产区部分地区有拉涨情绪，预计近期鸡蛋价格或低位震荡，反弹动力不足。当前市场暂无明显利好，期价继续弱势震荡调整，以收盘价计，1月合约下跌62元，5月合约下跌272元，9月合约下跌85元。主产区均价对主力合约贴水263元。
逻辑分析：当前在产蛋鸡存栏压力大，新开产及换羽增加，淘鸡正常淘汰，后期重点关注需求恢复及淘鸡状况。
策略：中性。
生猪：猪价震荡回落
博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价34.79元/公斤，较上周五下跌0.31元/公斤。白条肉均价45.66元/公斤，较前一日下跌0.19元/公斤。当前消费支撑不足，养殖端在高猪价的刺激下倾向于养大猪，而屠宰端受制于开工率不足，经营利润受损，压价逼量顺势囤货顺理成章。短期屠养博弈，预期猪价弱势震荡为主。以农业农村部监测数据推算，去年9月份是能繁母猪基数最低的时点，对应生猪出栏最低点在今年的7、8月份，上半年的供给依旧十分紧张，猪价再度走高只是时间问题。
纸浆：浆价期现均走高
纸浆随油价大幅下挫回落，昨日主力合约收盘于4518元/吨，现货层面，山东地区银星主流报价在4475元/吨，金鱼阔叶浆价格在3775元/吨，银星报价提涨较多，智利银星旗下产能80万吨纸浆厂因员工感染关闭15天，银星4月份市场价调增20美元/吨。
策略：外盘调涨，国内后期需求有恢复预期，仍可逢低布局多单，谨慎偏多。
风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。
量化期权
商品市场流动性：PTA减仓首位，豆粕增仓首位
品种流动性情况：2020年3月30日，PTA减仓238,559.43万元，环比减少6.82%，位于当日全品种减仓排名首位。豆粕增仓486,517.34万元，环比增长6.77%，位于当日全品种增仓排名首位；豆粕 5日、10日滚动增仓最多；螺纹钢、铜5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，螺纹钢、铁矿石和豆粕分别成交 7,473,186.25 万元、 7,454,064.25 万元和 6,464,303.11 万元（环比：50.15%、5.06%、-1.05%），位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2020年3月30日，油脂油料板块位于增仓首位；化工板块位于减仓首位。成交量上油脂油料、煤焦钢矿和化工三个板块分别成交 2,233.99 亿元、 2,075.07 亿元和 1,706.26 亿元，位于当日板块成交金额排名前三；农副产品、谷物和非金属建材板块成交低迷。
金融期货市场流动性：股指期货资金流出，IF减仓首位
股指期货流动性情况：2020年3月30日，沪深300期货(IF)成交1447.43 亿元，较上一交易日减少12.21%；持仓金额1603.84 亿元，较上一交易日减少5.31%；成交持仓比为0.90 。中证500期货(IC)成交1501.20 亿元，较上一交易日减少6.71%；持仓金额1918.99 亿元，较上一交易日减少1.24%；成交持仓比为0.78 。上证50(IH)成交405.98 亿元，较上一交易日减少2.50%；持仓金额536.87 亿元，较上一交易日减少0.89%；成交持仓比为0.76 。
国债期货流动性情况：2020年3月30日，2年期债(TS)成交262.29 亿元，较上一交易日增加32.42%；持仓金额324.39 亿元，较上一交易日减少6.21%；成交持仓比为0.81 。5年期债(TF)成交223.14 亿元，较上一交易日增加24.45%；持仓金额318.09 亿元，较上一交易日增加2.52%；成交持仓比为0.70 。10年期债(T)成交692.25 亿元，较上一交易日增加7.46%；持仓金额955.76 亿元，较上一交易日减少0.55%；成交持仓比为0.72 。
期权：豆粕上涨，波动率继续上行
豆粕主力平值期权合约隐含波动率为23.60%。当前豆粕30日历史波动率为24.12%，60日历史波动率为20.60%，90日历史波动率为17.41%，隐含波动率相较历史波动率的溢价为-0.52%。
白糖主力平值期权合约隐含波动率为17.22%。当前30日历史波动率为13.71%，60日历史波动率为17.18%，90日历史波动率为14.84%，隐含波动率相较历史波动率的溢价为3.51%。
铜主力平值期权合约隐含波动率为33.04%。当前30日历史波动率为36.45%，60日历史波动率为29.29%，90日历史波动率为24.68%，隐含波动率相较历史波动率的溢价为-3.41%。
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本文标题：华泰期货：早盘建议 | 豆菜粕：期价强势，因南美物流担忧持续 2020/3/31
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