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　　执业证书编号：S1440611030053UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　《K线拾金》产品制作人UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　10年证券从业经验，善于在具有发展潜力的行业中，根据盈利能力和成长潜力寻找个股，短中线结合，张弛有度，稳中求进，K线拾金。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　2020年4月3日，中国人民银行宣布：为支持实体经济发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　定向降准方向在预料之中，将释放长期资金4000亿元。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　上一轮普惠金融定向降准后，国有大行、股份行、城商行三档存款准备金率分别为12.5%/12%/11%、10.5%/9%/9%、10.5%/10/9%，非县域农商行为10%/9.5%/8.5%，市场大部分资金判断本次国常会提及的定向降准可能聚焦于城农商行普惠金融，所以这次定向降准在市场意料之中。央行有关负责人表示，此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，还可降低银行资金成本每年约60亿元。对于国有大行，判断也有降准空间，但可能的时点在于季度中下旬，因为从微观调研判断目前国有大行资金某种程度上暂时有些过剩，后续随着经济复苏加快，更全面的降准、降息政策会更有效，此前OMO利率大幅下调20BP已经释放信号。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　“腰斩”超级存款准备金率，和降准构成组合可以提高银行资金使用效率。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　此次超额准备金利率下调不仅是12年以来第一次，而且幅度之大，表明了央行后续是要将其往“零”方向推。超额准备金利率仅在2008年调动过，并且仅从0.99%下调至0.72%，下调27BP。之后一直未做调整。此次下调超额准备金利率为12年以来首次，且由0.72%下调至0.35%，大幅度调整37个BP，将超额准备金利率“腰斩”一半以上。此次超额准备金利率意味着整个利率体系重心进入快速下行通道。降准政策和降低超额存款准备金利率的组合，确实有利于提高银行资金的使用效率，让更多的资金流入实体经济尤其是中小微企业，助力疫后实体经济的恢复。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

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　　随着复工加速、财政加码及两会明确经济目标，货币更宽松将是二季度主基调。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　3月中旬的普惠金融定向降准主要针对个别股份行，总体力度温和，且3月LPR也并未下调，导致市场一度对货币政策的力度和方向产生困惑和分歧，认为这是考虑前期企业复工进度不理想，且疫情走势和全年经济增长目标尚未明确，供给端积极性不足可能影响货币政策效果，因此暂缓宽松步伐、为后续预留政策空间。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　但是，近期随着财政政策发力（诸如提高赤字率、发行特别国债、增加地方专项债、鼓励汽车消费等政策陆续出台），且后续两会召开也将明确经济增长目标，强调货币宽松仍将是二季度主基调，且考虑政策效果，预计主要操作将集中于二季度上旬，我们判断后续货币政策除了定向降准和下调超额准备金，还有LPR降息、全面降准等操作。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　综上所述，此次定向降准是对3月31日国常会精神要求的具体落实，符合市场预期。在海外疫情爆发，国内外需冲击加大的背景下，需要进一步提振内需稳定经济增长。小微企业作为吸收就业的主要力量，对于稳定就业、消费，提振内需作用关键，是当前政策支持的重点。中小银行作为服务小微企业融资的主体，相对于大型银行受疫情影响较大，进一步对中小银行实施定向降准，有利于增加中小银行的资金来源，降低中小银行资金成本，支持中小银行增强服务小微企业的能力。在央行加大公开市场投放，银行体系流动性总体充裕的背景下，下调超额存款准备金利率意在倒逼商业银行增加信贷投放，加大对实体经济的融资支持。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　对资产价格来说，央行加大货币宽松力度对利率水平形成下行压力，利好债券市场，有利于金融资产估值的提升。但同时，考虑到当前经济需求低迷，货币宽松效果取决于经济主体信心的恢复，对实体经济的作用效果有待观察，因此，对商品市场影响较为中性，A股市场在估值支撑及盈利压力下预期难改震荡分化行情。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　风险提示：1）疫情冲击造成银行资产质量持续承压；2）银行贷款利率下行，存款成本下行困难，净息差快速收窄；3）中小银行信贷投放受疫情冲击，盈利下滑。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　数据资料：来自中信建投通达信行情、蜻蜓点金APP、wind资讯、国泰君安证券《央行在将 “利率走廊”实际下限往“零”推》、东吴证券《国常会再提定向降准，二季度宽松主基调》、一德期货《刚刚！央行宣布定向降准！》和中原证券《PMI弹回扩张域，国常会不松懈降息降准在路上》。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台

　　重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。UBY91联合｜一站式招商信息整合平台