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海外疫情持续发酵，有色维持空头思路
1.贵金属：美国失业率陡增，黄金值得长线投资对冲不确定性
2.铜：欧美疫情持续削弱经济，铜价继续看空
3.铝：海外疫情发展持续，铝价继续偏空对待
4.铅：持续去库较难 铅价承压运行
5.锌：政策面给予短期支撑，锌价反弹或难延续
6.镍&不锈钢：供应影响逐步显现，空单谨慎持有
7.锡：疫情冲击经济明显，锡价上行乏力
贵金属
一、本期观点：美国失业率陡增，黄金值得长线投资对冲不确定性
1）周内金价区间震荡。本周伦敦金于1570-1620美元/盎司范围内区间运行。贵金属市场在此前一周出现大幅反弹之后，短暂企稳，主要原因是美股止住下跌之势，黄金不再因为需要补充保证金而遭到抛售。
2）美国失业率陡增，经济面临考验。由于新冠疫情的影响，3月21日当周及3月28日当周，美国当周申请失业金人数分别为330.7万人及664.8万人，而该项数据从1967年有记录以来，历史最高值仅为69万人。月度的失业率数据则从前值3.5%上升至3月的4.4%。虽然4.4%的失业率在美国历史上不算很高。但是短短两周内，美国民众爆发式的失业潮，远远超过历史极值，将为美国经济带来较大压力。在居民储蓄率较低的美国，突然面临大面积失业潮，也将从需求端对服务业造成更大负面影响，预计未来失业率仍将走高。本周ISM制造业PMI数据，虽然高于预期，但是已低于50的荣枯线位置，说明美国制造业也开始有衰退迹象，在海外新冠疫情暂未看到拐点之际，制造业PMI数据可能进一步向下。
3）美元流动性指标显示流动紧缺略有缓和。美联储上周宣布无限量QE之后，市场美元流动性紧缺情况已有所缓和。本周TED利差（3月Libor与3月美国国债利率之差）从周初的1.42%降至周末的1.29%。FRA/OIS利差（离岸非美银行和企业的离岸美元融资基准的远期协议与隔夜指数互换之差）本周也开始回落，周内下降13.9BP至40.9BP。作为监测离岸美元市场的，欧元及日元12个月基准互换点差也已回落至疫情在美国爆发之前的水平，说明离岸市场美元的流动性基本恢复。
4) 美国开始呼吁民众佩戴口罩，疫情高峰期或将临近。截止至4月6日，美国累计确诊新冠肺炎患者超过33万人，每日新增确诊数据仍呈现上升趋势，说明疫情最高峰时段仍未到来。但是包括特朗普及CDC等已开始呼吁美国民众佩戴口罩，以降低新冠病毒传播几率。此外还有医疗船等医疗资源陆续往纽约州等疫情严重地区调集，美国防疫政策变得更为积极。美国官员也预测未来6-7天内部分地区达到疫情拐点。美国部分州若达到拐点，美股及美债等资产也将快速反应。
总体而言，美国防疫政策变得更为积极，疫情拐点或将于近期出现。但是新冠疫情为美国经济带来了较大压力，失业率及PMI等经济数据或将进一步恶化。流动性指标显示美元流动性紧缺程度持续缓和，前期打压贵金属价格的因素或将缓慢消散，后期建议做多贵金属。
二、重要数据
美国3月ISM制造业PMI49.1，预期45，前值50.1。美国3月失业率4.4%，预期3.8%，前值3.5%。美国3月季调后非农就业人口-70.1万人，预期-10万人，前值27.3万人。美国至3月28日当周初申请失业金人数664.8万人，预期350万人，前值328.3万人。欧元区3月经济景气指数94.5，预期93，前值103.5。欧元区3月制造业PMI终值44.5，预期44.7，前值44.8.德国3月制造业PMI终值45.4，预期45.3，前值45.7。
三、交易策略
策略：低位做多贵金属。
风险: 新冠疫情影响消退，美元流动性再度紧缺
一、本期观点：欧美疫情持续削弱经济，铜价继续看空
主要逻辑：
1）上周铜价窄幅震荡，铜价重心小幅上移。周中多空消息交织，利多消息方面，国内3月官方PMI录得52%，环比2月提高16.3个百分点并重回荣枯线之上，同时央行公开市场操作中标利率下降20个基点、对中小银行定向降准100bp并下调超额存款准备金率等一系列组合拳来加大逆周期调节力度，美国也在考虑2万亿美元的基建计划；利空消息方面，欧元区及美国3月PMI均表现下滑，尤其欧元区服务业PMI近乎腰斩，美国的最新初请失业金人数较前一周翻倍至664.8万人，3月新增非农就业人数为-70.1万人，失业率也因此上升至4.4%，而这背后的推手——疫情仍未得到控制，全球确诊人数超过百万，美国更是超过30万，经济的衰退不可避免。
2）供应端，由于南美、非洲等国家针对疫情纷纷采取封锁措施，但周中受疫情影响进一步减产的铜矿量级较小，目前仍以智利和秘鲁的干扰为主，南美铜精矿的产出和运输受影响较大，此外南非的港口矿石运输效率严重下滑，阻碍刚果、赞比亚等地的精矿与粗铜的运输，因此本周TC继续下滑2.82至62.5美元/吨，鉴于国内冶炼生产未有明显减产，矿石供应短缺的情况将逐渐显现，TC仍将承压下行。需求方面，由于下游国内订单的恢复，开工率继续回升，周度出库量环比提高，去库幅度扩大，国内需求稳步上升。但通过调研下游企业，表示对4月订单有所担忧，一是出口订单放缓，二是国内新订单不足，消费增长的持续性并不乐观。
3）铜价的矛盾由大利空叠加多个小利多而构成，大利空是疫情的不断扩散，全球范围内经济遭遇重创，以美国、欧洲为代表的消费型经济结构承受巨大压力，失业人数的不断增加、制造业和服务业的双双下滑均显示出危机的迹象；而小利多则主要是由各国政策刺激、矿端的干扰等。其中大利空是慢变量，矛盾正由新增确诊人数转移到疫情的持续时间，由于美国、英国等欧美国家采取措施较晚且力度不够严厉，持续时间将超过东亚等国，而小利多是快变量，短期会缓解市场情绪并改善预期，但在疫情没有得到解决之前，经济下滑的脚步就不会放缓，消费也将持续下滑，因此继续看空铜价。
市场调研：
近期焦点一是供应干扰，二是下游消费，三是贸易方面，四是交易情绪。
1）境外铜矿的运营情况，目前大矿山人员在家办公居多，发货正常，但船期效率偏低，因所到之处有疫情检疫；秘鲁和智利部分矿山进入维护期，铜矿产量受到干扰；由于疫情导致的境外货源减少及价格低迷导致的惜售，再生铜冶炼厂压力增加，开工出现下滑，且表示未来堪忧。
2）铜下游仓库出库环比好转，调研显示下游订单恢复。铜杆开工率环比回升33个点至59%。企业对4月订单有所担忧，一是出口订单放缓，二是国内新订单不足，3月消费环比大幅改善也是受益于前期挤压订单。
3）贸易环节，上周出货延续回暖，下游同比恢复7-8成，出库好于终端表现的部分，更多体现在低铜价对买兴的刺激和废铜的退出。
4）交易层面，部分贸易商对降税表示半信半疑，不会刻意去博弈。多数交易商仍对铜需求前景比较堪忧，认为反弹高度有限。也有少数认为铜价对新增疫情脱敏，在政策刺激下或见底。
二、重要数据
1）TC：本周铜精矿指数62.5美元/吨，较上周下降2.82美元/吨。
2）库存：本周LME减少0.52万吨，SHFE减少3.16万吨。上海保税区减少1.75万吨，COMEX增加0.26万吨，全球四地库存合计约89.19万吨，较上周减少5.17万吨。
3）比值：本周洋山铜溢价环比上周提高7.5美元，报63-77美元/吨。三月比值8.08，较上周下降0.01。
4）持仓：伦铜持仓减少0.8万手，沪铜持仓减少1.14万手。
5）废铜：本周五精废价差为475元/吨，较上周下降55元/吨。
三、交易策略
策略：海外疫情持续，继续看空铜价
风险：政策刺激超预期
一、本期观点：海外疫情发展持续，铝价继续偏空对待
运行逻辑：
1）本周沪铝价格表现先抑后扬，波动幅度收窄，欧美疫情的不断发展导致海外需求的不断下滑是铝价下行的核心驱动，后期在国内库存累库幅度继续收窄且国内外铝厂均有减停产的情况下，铝价有所反弹；
2）本周铝社会库存表现去库，铝锭小幅累计但铝棒库存下降明显。下游复苏仍在继续，铝加工龙头企业开工率继续提升，回到较高水平，下游低价下的采购积极性也表明目前国内需求在改善，建筑施工渐渐恢复，汽车销售逐步改善，将传导至产量的逐渐回升。但海外的疫情发展对铝下游消费行业的影响愈加明显，汽车制造业首当其冲，欧美部分地区车企停产时间再度延长，周中继续传出海外加工企业停产的消息，这种冲击已经传导至国内，板带箔和原生合金的出口订单已经出现缩减现象，导致该类型企业开工率有所下滑，鉴于海外疫情4月预计仍不能得到完全控制，出口订单下滑的态势短期无法避免，利空我国铝消费。供应方面，周中继续有冶炼厂宣布以检修方式停产，因价格影响减产产能量级扩大，同时复产及新投产的投放将放缓，但由于全球经济衰退和消费下滑明显，目前减产量级尚不影响过剩量级扩大的情况；
3）成本端，氧化铝价格周内继续大幅走弱，一方面受到国内铝价低位影响，冶炼厂采购意愿不高，另一方面，海外价格跌势更加迅猛，对国内氧化铝市场继续施压，倒逼国内氧化铝价格向下。目前在价格影响下，氧化铝产能提高的可能性大幅下降，国内供应依旧偏紧，但海外氧化铝的持续补充削弱氧化铝厂议价能力。同时需求因冶炼厂的不断减产而下滑，供需短缺矛盾不突出，氧化铝价格存在继续下降空间来挤压高成本产能减产；
4）交易层面，目前利空铝价的核心驱动—疫情的发展从人数的维度转换至时间的维度，从欧洲大陆情况来看，法、德、意等国新增确诊病例已经有所下滑，美国距离峰值可能也不远，但对于经济和需求的实际影响取决于疫情持续时间，伊朗和韩国是海外疫情发展较早的国家，但从发展轨迹则不同，伊朗新增人数仍较高，疫情持续发展，而韩国则人数不断减少， 接近我国发展路线，因此关注的维度发生转变，考虑海外的疫情控制仍不及中日韩严格，持续时间必然更长，需求下滑幅度更大。当然随着减产的发生和政策的加码，铝价或有反弹，但持续反弹动力不足，维持偏空对待。
产业调研：
1）（04-03）下游消费方面，铝下游龙头平均开工率环比上周提高0.7个百分点至78.6%，细分来看型材和再生合金开工率仍有提高，但板带和原生合金受新接订单下滑影响而开工率下滑；
2）（04-03）冶炼厂方面，宁夏宁创新材料科技有限公司近期开始检修，涉及产能1.3万吨；
3）（03-27）精炼厂方面，山西、河南等地部分氧化铝产能小幅提高，环比上周提高50万吨/年；
二、重要数据
1）本周氧化铝价继续下跌，国内各地价格在2227—2265元/吨范围，均价为2252元/吨，环比上周下跌了138元/吨，氧化铝冶炼平均亏损扩大至335元/吨；
2）本周电解铝成本端氧化铝价格下跌，当前完全成本下降至12480元/吨附近，同时现货价格有所反弹，经测算国内冶炼厂整体亏损大幅收窄，平均亏损在880元/吨；
3）本周铝社会库存186.15万吨（铝锭167.6万吨，铝棒18.55万吨），环比上周增加了0.65万吨，去年同期为175.8万吨，同比增加10.35万吨；
4）截至4月3日，上海现货与当月合约基差为贴30—升10，基差较上周走扩；本周华东市场持货商出货积极，中间商考虑降税预期而接货意愿强，大户亦有采购，贸易商间交投尚可，下游因价格低位而采购积极，并且临近假期有备货需求，整体成交好于上周；华南市场下游刚需较强，而贸易商和上游货源未全部流入市场，需求回暖带动基差走扩；
5）本周LME库存继续累积，库存较上周增加7.63万吨至120.79万吨，较年初减少26.51万吨，较去年同期增加9.29万吨；注册仓单增加9.37万吨至106.28万吨，较年初增加150.03万吨，较去年同期增加33.94吨；LME铝0-3升贴水在贴34.65美元/吨至贴32.75美元/吨区间。
三、交易策略
策略：继续持有前期空单或逢高沽空
风险：疫情短期得到控制，供应端出现大幅度减产
一、本期观点：持续去库较难 铅价承压运行
运行逻辑：
1、上周海外疫情仍处于加快爆发期，市场拐点未现，国内3月制造业PMI环比大增超预期，市场内强外弱，伦铅最低1648美元。
2、近期海外矿山减产增加，铅价在需求快速下跌与矿山减产之间寻求平衡。上周海外主要矿山与冶炼厂敲定的2020年铅精矿长单TC处于近5年来高位，反映了未来矿宽松预期，这也意味着疫情主导下的需求变化成主变量，疫情拐点未现，需求前景显悲观。
3、对于国内，即便库存降至低位后我们仍延续前期观点，后续供应回升空间大于需求，从利润水平回升、废电瓶流动性加快角度，市场再生铅复产进度在加快。上周安徽地区开工率大增，与此同时，铅酸电池企业开工开始回落。当前供应在回升，需求仍将面临季节性淡季制约，铅市场持续去库较难，我们更倾向于铅市库存向上拐点即将到来，由于反弹动能不足，铅市场仍可反弹抛空，沪铅主要波动区间12000/14500元，伦铅波动1500/1750美元。
产业调研
冶炼端
1、（4-3）上周海外主要矿山与冶炼厂敲定2020年铅精矿长单TC，低银矿175美元、高银矿182.5美元，均为近四五年来高位水平。
2、（4-3）近期海外因疫情加剧导致关停或减产的矿山及冶炼厂增加，印度最大铅冶炼厂HZL暂停生产因缺乏人力及交通管制，TECK在英国的铅锌冶炼厂Vast Trail在产但减少了三分之一的工人作业。
3、（4-3）国内方面，原生铅方面湖南地区原生铅厂在停产多月后上周点火生产；再生铅开工明显回升，主要为安徽当地最大炼厂投产后产量提至千吨/天，贵州地区持证企业开工上升。
消费端
4、（4-3）终端铅酸电池市场消费趋于平淡，海外汽车产业因疫情导致消费放缓，使得出口企业订单受挫。
5、（4-3）电池自行车蓄电池市场更换需求不旺，部分企业出现累库现象。
市场矛盾及策略调研
降税预期犹在，再生铅复产加快，市场近强远弱格局将延续，但近远月价差或小幅收窄，买近抛远可考虑适当止盈。目前绝对库存低位水平，等待再生铅复产进度进一步加快后库存拐点，策略上反弹抛空。
二、重要数据
1、比值：海外疫情导致伦铅偏弱，上周内外比价8.29，现货进口亏损1279，三月比价回至8.0，进口亏损变化不大。
2、现货：伦铅维持正向结构，现货从前周贴水11元降至上周贴水11.75美元。国内市场现货升水有所扩大，炼厂继续去库，1#铅对2005合约升水435元。
3、价差：再生铅复产进度加快，再生铅较之原生铅升水自前周升75元变为上周升水50元，再生铅倒挂。随着废电瓶流动加快，再生铅盈利水平较好，上周为459元。
4、库存：伦铅上周库存增加300吨至7.14万吨，库存延续增加。国内社会库存上周下降6400至1.14万吨，国内外库存合计8.28万吨，去年同期11.83万吨。
5、TC：4月加工费小幅下调。上周国产精矿TC报2000-2400元/金属吨；60度进口矿TC报160-180美元/吨，均持平于前值，国内炼厂库存水平处于安全线上方。
6、利润：铅价持平铅酸电池暂无调价，铅酸电池厂毛利率环比持平为9.3%；上周铅酸电池厂开工率65.03%，周环降0.21%，为近两月以来首次周度环比负增长。
三、交易策略
买近抛远持有或反弹抛空。
风险点：全球救市举措刺激及再生铅复产再度延迟。
一、本期观点：政策面给予短期支撑，锌价反弹或难延续
运行逻辑：
1）3月份中国PMI反弹，但现在海外疫情严重，3月份新出口订单PMI仍然偏低，4月份的外部拖累更大。本周央行宣布对中小银行定向降准100bp、并下调超额存款准备金利率至0.35%，共释放长期资金约4000亿元。锌价表现震荡偏强，也主要受益于政策面利好支撑。
2）由于市场的降税预期，沪锌已经转为back结构，当月和三月的价差扩大到了105元/吨，而降税1个点能够带来的税费减少约为120元，在不考虑资金成本的情况下，当前的市场对1个点的降税预期较为充足。虽然今年会继续推进减税降费政策，但也不一定会选择再次普降增值税，不确定性仍在。
3）由于国外的疫情还未见顶点，虽然欧洲部分国家有所分化，美国已成为重灾区，预计仍然持续一段时间，印度的疫情也开始令市场担忧，海外消费或将继续恶化。部分国家的港口封闭、码头拥堵，对全球贸易产生不利影响，锌矿进口存在干扰，本周的进口加工费也进一步下调20美元。叠加上低位的锌价，限制了矿山的开采意愿，矿商继续施压加工费，当前的冶炼厂利润快速下滑，但距离亏损仍有空间，加工费下降趋势或将延续。下游方面受益于政策利好，多地发放汽车消费券刺激消费，新能源汽车的购置税优惠政策延长2年，去库延续。总体而言，国外的订单在快速萎缩，境外的汽车等销售受疫情影响断崖式下跌。锌价反弹的高度有限，逢高可考虑抛空，预计伦锌核心运行区域1700-1900美元/吨，沪锌主力核心运行区域15000-16000元/吨。
调研供应：1、（4/6）陕西某大型冶炼厂产量 受限制 开工率不到50% ；（3/27）四川某中型企业生产量下调，压缩约30%产量。调研消费：1、（4/6）本周上海地区镀锌结构件企 业订单较好，采买意愿较强带动去库；2、（4/6）本周各地大型镀锌厂开工率依旧保持高位，其中部分企业于 4 月份开至满负荷，其中华东及华南地区终端工程复苏情况较好。
市场矛盾及交易策略调研：近期市场对于抄底锌价颇为关注，不少产业资金认为锌价已跌至2015年附近触及成本支撑，不再把锌看作空头配置首选
二、重要数据
1）本周锌精矿加工费继续下降，国产矿下调200元/吨至5800元/吨，进口矿下调20美元至230美元/吨，近期因锌价颇多下跌，因而矿山利润被严重侵蚀，不少矿山只产不销，原料供应骤降，加工费还有继续下调的态势；
2）本周沪伦比值较为平稳，三月比值基本维持在8.07-8.16之间，实物进口亏损在475-628元/吨附近，虽然保税区开始恢复工作，市场对进口报关也没甚兴趣；
3）周内现货升水较为明显，上海市场对04合约升水70-80元/吨，且市场存在降税预期因而持货上较为惜售，广东市场库存基数较高，且此前下游大面积补库后本周采购较为有限，周内现货保持对05升水10-60元/吨的水平。
4）本周五国内库存较上周减少1.15万吨，至25.99万吨；保税较上周持平至7.54万吨，中国地区合并库存33.53万吨，LME库存7.63万吨，较上周五增加0.29万吨；全球显性库存共计41.16万吨，较上周减少0.86万吨，较去年同期增加5.82万吨，较今年年初增加18.32万吨。
三、交易策略
策略：逢高可择机抛空
风险：海外疫情迅速得到控制；国内累库确认结束
一、本期观点：供应影响逐步显现，空单谨慎持有
运行逻辑：
1.全球经济下行压力增大。为防控疫情，多国采取了“禁足”的策略，更有甚者选择限制国际运输，经济活动接近停摆。G20会议宣布释放5万亿美元的刺激以对冲经济的下行，但是释放的刺激政策，当前仅能解决经济个体的生存问题，而其发展则受制于经济活动的降温。海外确诊人数已经超过110万，震中的美国已经突破30万，短期疫情扩散下经济活动难有明显恢复。
2.需求大幅下滑的现实。中国Q1镍金属需求下滑了近10%，并且是在3月份加快复工复产的背景下所取得的成绩，而对于海外来说，由于体制以及文化的原因，难以做到中国这么大的动员力，需求何时可以恢复存在很大的不确定性，拖累国内出口订单。不锈钢出口占到国内消费的15%左右，主要出口地韩国、台湾、越南、意大利等，1-2月份国内不锈钢出口下滑10%，3月存在年前订单的集中交付，出口情况预计较好，但是根据我们的调研，3月下旬开始外贸订单下滑严重，更是出现了飞单的情况。
3.供应扰动风险升温。中国镍金属的自给率低，印尼和菲律宾贡献了中国镍金属的60%(超过70万吨，占全球原生镍供应的近30%）。当前菲律宾确诊3246人，防疫禁令升级，北苏里高地区4月1日起将暂停所有采矿及生产加工，除tubay及tawi地区外，余下矿区均受禁令影响出货，国内缺少菲矿补充港口库存持续去化，倒逼国内铁厂减产；印尼确诊2273人，属于全球潜在的高风险地区，集中了大量镍铁投资项目，未来疫情发展或对项目产生不利影响。除此以外，还有部分海外精炼镍项目受到疫情的影响而减产，所以我们建议空头头寸谨慎持有，或者将镍作为对冲中的多头配置。
产业调研：
1）当前了解到钢厂4月排产环比增加，但是当前的库存压力依旧，后续或根据利润情况进行产量调整。
2）铁厂利润倒挂，叠加菲律宾矿区封锁导致镍矿供应紧张，国内产量持续下滑。
二、重要数据
1）利润方面，镍铁利润和不锈钢完全镍铁利润环比继续下修。
2）价差方面，金川镍与俄镍价差继续在2000元/吨以下运行，镍豆与俄镍的价差收窄至500元/吨附近，高镍生铁与俄镍贴水走扩至57元/镍。
3）本周现货成交情况好于上周，主要是镍价跳水刺激采购，以及下游的节前备库。
4）本周现货进口窗口关闭，前期窗口打开，持货商调高升水出货，抑制报关进口积极性，保税区库存持续少量下降。
5）库存方面，LME库存减720吨至22.9万吨，而国内上期所库存减443吨至2.9万吨，保税区库存降700吨至1.86万吨，三地库存环比减1863吨至27.6万吨，较去年同期增加5.4万吨，较年初增加6.4万吨。
三、交易策略
策略：空单谨慎持有，正套可选择止盈。
风险：海外疫情得以快速控制，以及菲律宾船舶出入禁令持续
一、本期观点：疫情冲击经济明显，锡价上行乏力
运行逻辑：
1）3月29日至4月30日，缅甸政府对拟入境缅甸的外国人实行入境管制，同时，佤邦加强对辖区内所有口岸、通道和渡口的管控，将对缅矿生产恢复及进口造成影响。进口或至5月中旬才能恢复，矿端仍将维持紧张局面。
2）周内海外库存增加1115吨至7590吨，疫情对消费的影响仍在持续，将进一步减少精锡消费量，而在疫情对供应端影响相对不明显情况下，海外仍将维持过剩局面，考虑到进口盈利的存在，预计未来进口将持续增加，潜在进口增量将对国内锡价产生压力。
3）海外疫情仍在持续，全球新冠累计确诊超110万人，美国新增确诊人数仍在加速阶段，截止6日累计确诊人数超33万，为应对疫情对经济的冲击，美国将隔离措施的实施时间延长至4月底，多地限制居民外出并强制关停非生活必需机构的经营。疫情对美国经济冲击较为明显，3月新增非农就业下滑至-70.1万人，当周首次申领失业金人数高达664.8万，创历史新高，持续的经济半停滞或将导致美国经济进入衰退，同时，疫情对其他经济体影响也将逐步显现。海外主要地区经济的下滑也将冲击国内出口，从而对国内复工复产带来阻力。为进一步支持实体经济发展，3日央行对中小银行定向降准1个百分点，降低融资成本，未来宏观经济政策将持续发挥稳经济作用。当前多空因素交织，未来经济恢复时间及程度仍有不确定性，欧美等海外地区疫情的扩散对消费恢复影响较大，锡价宜以偏空对待。策略上可以逢高轻仓沽空。沽空的风险在于当前锡价下，更多的冶炼厂迫于成本压力而减少市场供应。
产业调研：
1）非洲锡矿公司AfriTin暂停位于纳米比亚Uis的露天开采（预计到4月16日），但是将持续利用现有库存为加工厂提供原料。
二、重要数据
1）原矿方面，锡矿偏紧加工费持平，云南40°加工费1.275万元/吨，其它产区60°加工费0.875万元/吨。
2）周内锡价小幅反弹，现货SMM均价124750元/吨，环比增加2250元/吨。对沪期锡2006合约套盘云锡升水7000元/吨附近，普通云字升水5000元/吨附近，小牌升水4500元/吨附近。
3）库存方面，LME库存环比增1115吨至7590吨，较年初减170吨，较去年同期增6670吨；国内库存环比减202至4233吨，较年初减1884吨，较去年同期减3855吨；库存合计环比增913吨至11823吨，较年初减2054吨，较去年同期增2815吨。
4）比值重心小幅回落，按原厂0关税折算，进口窗口打开。
三、交易策略
策略：逢高位处可轻仓布空
风险：缅甸进口大幅下滑；印尼政策变化；疫情超预期受控
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金瑞期货有色团队
研究覆盖铜、铝、铅、锌、锡、镍、金、银、不锈钢九大品种，过半成员具有5年以上期货或产业从业经验，紧密联系产业链，长期服务各类大型现货企业及投资机构。研究团队曾多次荣获上海期货交易所 “优秀团队奖”。
本文标题：金瑞期货：金瑞期货有色周报摘要 | 海外疫情持续发酵，有色维持空头思路
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