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美元指数
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美元指数是什么？
美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率变化情况的指标，是6种货币(欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎)参照1973年3月六种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的，以100.00为基准来衡量其价值。
例如，假设USIDX美元指数目前的报价为105.50，那么意味着从1973年3月以来，其价值上升了5.50%。
其中欧元权重最大，超过50%。所以美元指数的涨跌只能代表美元与其他货币相对的升值与贬值。
美元指数的计算及公式
美元指数每周7天，每天24小时地被计算。
计算公式：
其中，50.14348112是一个常数。
这是为使基期指数为100而引入的。
美元指数显示的是美元的综合值。一种衡量各种货币强弱的指标，类似于显示美国股票综合状态的道琼斯工业平均指数。
美元指数的主要影响因素
01
美国联邦基金利率
USIDX
在一般情况下，美国利率下跌，美元的走势就疲软;美国利率上升，美元走势偏好。
从美国国库券(特别是长期国库券)的价格变化动向，可以探寻出美国利率的动向，因而可以对预测美元走势有所帮助。
如果投资者认为美国通货膨胀受到了控制，那么在现有国库券利息收益的吸引下，尤其是短期国库券，便会受到投资者青睐，债券价格上扬。反之，如果投资者认为通货膨胀将会加剧或恶化，那么利率就可能上升以抑制通货膨胀，债券的价格便会下跌。美元的走势，受利率因素的影响很大。
02
商品价格
USIDX
国际商品市场上商品大多以美元计价，所以商品价格与美元指数成较为明显的负相关。选取具有代表性的CRB指数来与美元指数叠加，来形象的观察美元指数与商品价格指数之间的关系。
CRB指数是由美国商品调查局(Commodity Research Bureau)依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数，通常简称为CRB指数。CRB期货指数反映的是17种商品的价格，是用算术平均与几何平均的方法计算，它不只是17种商品没有加权的价格平均数，同时也收入了每种商品在不同时间的价格平均数。
CRB指数是一种较好反映通货膨胀的指标，它与通货膨胀指数在同一个方向波动，与债券收益率在同一方向上波动。可以说，CRB指数在一定程度上反映着经济发展的趋势，与经济波动同样也具有较强的趋同性。
03
欧元汇率
USIDX
美元指数根本上来讲还是一系列汇率的一个加权指数，所以最终还是反映到美国与其主要贸易货币的自由兑换货币的强弱上。
在美元指数构成的一篮子货币上，欧元是权重最重的一个货币，欧元的走势自然也成为与美元指数的重要影响因素。欧元汇率和美元指数有着非常强的负相关性。这也验证了欧元汇率在美元指数中的重要作用。
因此我们可以很容易的推测，欧元汇率的强弱很可能成为美元强弱的反向指标。近期由美国次贷危机所引发的金融动荡对欧元区产生了重要的影响，欧元区经济连续两个季度出现负增长，反而较美国提前步入衰退，这也成为投资者看空欧元从而促使美元飙升的一个重要因素。
美国救市手段如何影响全球
说完美元，那再来说下最近美国救市所使用的量化宽松手段，究竟会对市场造成什么影响？
那么就必须先来一起了解下什么是量化宽松。
量化宽松(QE)
量化宽松的英文名词是Quantitative easing，简称QE，是一种非常规的货币政策工具，量化宽松中的“量化”指创造指定金额的货币，“宽松”则指减低银行的资金压力。
量化宽松的具体形式为，中央银行在实行零利率或接近零利率时候，在公开市场购入国债等中长期债权，使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注入新的流动性。
相较於央行在公开市场中对短期政府债券进行的日常交易，量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大许多，周期也较长。
一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，央行才会采取这种“无中生有”的极端做法。
2020年伊始，新冠病毒疫情蔓延全球，经济前景蒙阴，金融市场大幅波动。
美元指数已从三年高位跌落，并宽幅震荡。各国央行纷纷祭出大剂量货币政策刺激市场，美联储更是迅速将联邦基准利率降至零并购买7000亿美元资产进行宽松刺激。
市场波动的背后，是新冠病毒疫情造成的市场恐慌情绪释放，同时也是对全球经济和金融市场预期不确定的综合反映。预计美元指数的后市走势将更加依赖于全球金融市场的走势和美联储的货币政策施行。
美元指数缘何大幅波动
“美强欧弱”的基本面支撑年初美元走强。
2020年以来，欧洲经济体的惨淡数据施压欧元，使得美元指数一路高涨。2月份，欧洲经济领头羊德国的经济景气指数仅为8.7，较上月的26.7明显回落，同时德国和法国的工业产出数据也不及预期。
与此同时，美国多项经济数据持续良好，欧美经济基本面落差进一步加大，欧元兑美元当月下跌2.19%至1.1下方，推高美元指数至99.92高位。
新冠病毒疫情蔓延酝酿避险情绪。新冠病毒疫情传播至110多个国家和地区，世界卫生组织(WHO)宣布新冠病毒疫情构成全球大流行。由于全球医学界对如何对抗新冠病毒仍处于研究阶段，疫情的蔓延和防控具有极大的不确定性，带动全球避险情绪和恐慌情绪的上升。
黄金、日元、瑞郎等传统避险资产受到追捧，美股连续下跌，美债收益率屡创新低，被称为“恐慌指数”的芝加哥期权交易所市场波动率指数(VIX)一度攀升至2008年金融危机以来的历史高位。
资产价格持续下跌催生流动性需求带领美元指数反弹。
全球风险资产价格的加速下跌，必然触发大量平仓或赎回需求，金融体系面临流动性危机，需要通过卖出资产获得流动性来应对赎回或补仓，黄金、美债等传统避险资产受到拖累，美元指数因此快速反弹。
各国央行纷纷紧急出台宽松政策缓解市场流动性压力，令美元指数的反弹势头得以暂缓，但若全球股市和商品价格继续下跌，流动性问题得不到根本性解决，市场对美元的需求将持续旺盛。
到此为止，我们看到的美元指数波动的原因其实相对表面，事实上如此大幅的波动让我们不得不深入去分析起波动背后的深层原因。
美元指数波动的深层原因
历史经验表明，美元指数的走势与经济周期存在较大关联。
通过对经济周期和美元周期的比较分析可以得出，当美国与欧洲经济周期出现分化时，美国经济的相对强势通常伴随美元走强；当美国与欧洲经济周期处于同步时，相对较高的美国国内利率水平让美元强势。
反之亦然。这与美元指数中占比最高的欧元兑美元有着密切关系。“美强欧弱”的局势支撑美元指数持续高位已久，强劲的美国经济是美元指数的根本依靠。
但，不容忽视的现实是，市场对美国经济步入衰退已产生持久担忧。
2019年初开始的10年期和3个月美债收益率倒挂引发市场恐慌，8月中旬10年期与2年期国债收益率也出现倒挂。市场之所以持续关注美债长短端收益率倒挂的进展，是因为历史上几乎每一次“倒挂”都伴随着大约一年后美国经济步入衰退的教训，因此当前市场对美国经济数据质量有着极高的敏感性。
本次美元指数下跌起始于近期不佳的经济数据。
从2月21日公布的美国2月服务业PMI和制造业PMI均远不及预期，尤其是服务业PMI意外低于50荣枯线，创2013年11月以来新低。
要知道，服务业占美国经济最大比重。如此不佳的经济数据令市场对美国经济放缓的担忧再起，叠加新冠疫情的恐慌情绪，美元指数从三年高位跌落，并一路走低。
信心的缺失有可能将导致市场预期方向的调转改变，进而影响市场行为。导致美国经济被过度看空，美国国内经济增速或将进一步放缓。
美元指数仍将保持强势
当前，美欧等主要经济体的政策利率已经降至危机后的最低，并施行了大规模宽松，货币政策空间有限。
但由新冠肺炎疫情引发的恐慌情绪难以平和，不确定性依然高企，金融市场波动持续。预计全球市场对美元的需求旺盛，美元指数后期走势更依赖于疫情走势和经济基本面。
新冠病毒疫情是当前最大的不确定性。
世界卫生组织(WHO)已宣布新冠病毒疫情构成全球大流行，各国的防控措施每小时都在升级，新冠病毒的传播将成为影响全球所有金融市场最重要的不确定性因素。
在出现有效治疗方案或疫苗之前，唯一有效的应对措施就是全力以赴进行隔离，这将不可避免地对全球经济造成冲击。当前各国已经形成密不可分的产业链分工，成为相互依赖相互制约的共生体，短期冲击暂且能够消化，但长期的生产停滞将带来难以预估的影响。
从当前疫情传播情况看来，整个欧洲的疫情形势远比美国严峻，疫情对欧元区经济的冲击将远大于美国，加之因为疫情而衍生出的对医疗、互联网等美国强势产业的需求将对美国经济有利，美元指数将因此被推高。
美国经济能否支撑美元指数
前文指出，美元指数走势与美欧经济周期和货币政策联系紧密。在全球央行普遍放量宽松的背景下，经济基本面是影响货币走势的关键。3月15日美联储降息公告中指出，美国固定资产投资和出口普遍偏弱，但消费市场强劲，就业市场稳定。
因此，美国经济前景更取决于疫情的冲击程度。
当然我们同时也不能忽略其他两个因素对美元指数的影响。
01
原油价格的大幅波动将造成较大风险
当前，因新冠疫情造成全球经济活动暂缓，石油需求承压。俄罗斯和沙特在全球抗疫关头意外发起石油价格战，原油价格已迅速跌至四年低位。
当前，因新冠疫情造成全球经济活动暂缓，石油需求承压。俄罗斯和沙特在全球抗疫关头意外发起石油价格战，原油价格已迅速跌至四年低位。
石油价格的下跌将直接打击高开采成本的美国页岩油产业，由于美国的页岩油企业是高收益债券的主要发行方，油价下跌也将推升能源企业的违约风险，从而影响美国经济基本面，这将对美元指数造成压力。
02
非美货币走势对美元指数的影响
既然我们了解美元指数的组成方式，那么其他非美货币走势也势必对美元指数有一定影响。
考虑到主要非美经济体的经济基本面较2019年并没有明显变化：欧元区持续萎靡不振，英国脱欧贸易谈判仍充满不确定性，美加形成的北美经济共同体依然牢固，加之欧央行加大QE，英国央行和加拿大央行也已及时降息……
以上种种基本面事件意味着，欧元、英镑、加元等货币预计难有起色，这将继续支撑美指高位。
不过，市场上的避险情绪或将继续推高日元和瑞郎，在一定程度上对美元指数形成压力。
作者观点
疫情不确定性冲击全球经济，
美元需求依旧强势
综上所言，因为新冠疫情导致的不确定性使避险和恐慌情绪蔓延，对实体经济造成冲击，全球金融市场大幅波动。
市场对美国经济基本面的担忧得以释放，美元指数快速下行，但因金融资产价格下跌引发流动性需求，美元受到市场追捧。
展望后市，新冠病毒疫情是当前最大的不确定性，对经济基本面和金融市场的影响难以估量，各国央行纷纷出台政策安抚市场，但政策空间有限。
全球范围内看，美国经济相对强劲，美元需求依然旺盛，美元指数仍将大概率高位波动。
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