Ms.陈 
当前我在线
当前我在线 金融从业十余载，精通现货、期货与外汇，欢迎咨询！
功能介绍 商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售
以下文章来源于华泰期货研究院 ，作者华泰期货研究院
华泰期货研究院微信公众号，致力为投资者提供研究团队的最新研究成果，推送优质的研究报告及咨讯服务，力求建立良好的信息分享与交流沟通平台。
注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：
社融改善利好权益市场 制造业或将启动补库
国内方面，央行昨日再度净投放3000亿逆回购，缓解市场流动性紧张。此外，12月社融数据好于预期，居民部门和非金融企业部门中长期贷款同比多增，显示经济持续好转，M1-M2剪刀差继续缩窄，信贷活期化支持权益市场好转。此外，我们还关注到12月进口数据中，铜、钢材、集成电路等进口好转有所超季节性表现，结合制造业PMI连续两个月好转，指向本轮制造业补库或将启动，需要关注各项库存指标以落实。海外方面，原油价格的持续上涨引发部分央行调整措词的担忧或将兑现，欧洲央行会议纪要显示，部分指标显示核心通胀小幅增加，可以调整政策以降低政策副作用，需要密切关注。
策略：股票>商品>债券，农产品>工业品，债券低配，黄金中配
风险点：贸易摩擦风险，中美央行加息
全球宏观：
12月中国金融数据超预期，央行再做逆回购
特别关注
中国12月金融数据超预期，新增信贷1.14万亿、社融2.1万亿，存量同比10.7%，M2同比8.4%。其中企业中长期贷款继续改善，居民中长期贷款大幅增长。社融口径再次调整，但新旧口径下社融同比均有所增长。
宏观流动性
1月16日，中国央行再次开展逆回购操作，进行3000亿元14天逆回购，维护春节前银行体系流动性充裕合理。货币市场利率总体呈现下降趋势，但降幅不大。SHIBOR隔夜，7天，14天，1个月全面下降，但总体仍在高位。R007与R014下降超过10%，DR01M利率仍小幅上升。春节前后流动性压力仍然较大，央行需持续逆回购操作对冲流动性缺口维持流动性稳定。美联储继续回购操作，回购利率与LIBOR利率波动不大，流动性总体较为稳定。
策略
中国经济增长边际回暖，春节前后流动性压力减小；美国流动性短期稳定。
风险点
宏观政策不及预期，中东地缘政治局势变化
中国宏观：
社融改善，周期乐观
12月金融数据发布，货币增速改善，符合我们此前对于信用改善的判断。数据显示，12月M2同比增8.7%，M1同比增4.4%，继续朝着改善的方向运行。资产端，12月信贷结构继续好转，新增人民币贷款1.14万亿，其中居民中长期多增1745亿，企业中长期多增2002亿。12月社融新增2.10万亿，在纳入了“国债”和“地方一般债”后增速持稳于11月。维持对于中国周期筑底的判断，且随着金融结构的改善，底部进一步夯实。在等待经济活动开春后启动的过程中，仍需关注市场风险的进一步释放。
策略：经济增长环比持稳，通胀预期回升
风险点：预期转变过程中的流动性风险
金融期货
国债期货：
央行继续释放流动性，缓解资金压力
近期受1月份缴税额度为年内高点，1月份货币政策工具市场将有8575亿元人民币到期，提前下发的专项债也将在1月份陆陆续续发行，资金成本有所上行。继15日央行公开市场开展3000亿元MLF操作和1000亿元14天期逆回购操作后，央行昨日又向市场释放流动性3000亿，在一定程度缓和资金压力，但目前资金利率仍处在阶段高位，需关注央行后续动作；同时国家近期表示将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解，未来降准降息仍可期待，上述因素支撑1月份国债期货。外围不确定性事件近期纷纷落地，中美昨日凌晨正式签署第一阶段贸易协议，贸易摩擦的缓和一方面能改善中国的外贸环境，带动中国经济的增长，另一方面能够抬升市场风险偏好；英国脱欧也取得积极进展，英国议会下院1月9日以330票赞成、231票反对的表决结果批准了英国退出欧洲联盟协议法案。综上，近期国债期货趋势性上涨和下跌的概率较小，或处于宽幅震荡区间。
策略：中性
风险点：经济增速回升超预期，美伊冲突加剧
股指期货：
A股震荡走低,日线录得三连阴
A股震荡走低，上证综指录得日线三连阴，两市成交6128亿元，较上日基本持平，北向资金净流入38.47亿元，连续11日净流入;两市融资余额三连升,截至1月15日，沪深两市合计10430.95亿元。昨日凌晨中美第一阶段经贸协议在美国白宫正式签署，协议的签署是符合中美两国共同利益，有利于世界和平与繁荣的一步，需持续关注第二阶段贸易磋商进展；英国脱欧也取得积极进展，英国议会下院1月9日批准了英国退出欧洲联盟协议法案，上述事件抬升市场风险偏好。国内方面，近期逆周期政策持续发力，1月份专项债放量发行，目前共有19个省、自治区、直辖市、计划单列市披露1月份计划发行新增专项债规模超6000亿元；同时1月6日央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解，未来降准降息仍可期待;12月份社融规模增量超预期，逆周期调节发力，中国经济或迎开门红。综上，短期我们仍对A股持谨慎偏多观点，可把握逢低做多机会。
策略：谨慎偏多
风险点：中国经济衰退，中美贸易磋商再次生变，中东紧张局势升级
能源化工
原油：
第一阶段协议达成，中美将扩大能源商品贸易
近日中美签署第一阶段贸易协议，在知识产权保护以及扩大贸易等多个领域达成初步协定，其中中国加大对美能源进口也在协议的文本当中，这在我们此前报告的预期之内，不过，由于中国对美国5%的原油进口关税尚未取消，因此预计中国进口美国原油的数量将会受到抑制，在加税前中国对美国进口维持在20~30万桶/天，在目前的市场环境下，美国原油出口到中国经济性较差，不仅是关税，目前运费高企也限制了美国套利船货流入亚太，因此，我们预计中美原油贸易的恢复将会是渐进式的，我们对此持谨慎乐观态度。
策略：单边中性，前期正套头寸离场观望
风险：无
燃料油：进口量维持高位，新加坡库存继续上涨
根据IES（新加坡国际企业发展局）最新发布数据，新加坡陆上燃料油库存在截至1月15日当周录得2273.3万桶，环比增加83.1万桶，涨幅3.7%。从贸易数据来看，新加坡本周燃料油进口量达到212万吨，连续两周超过150万吨，中东地区依然是主要的进口来源；出口57万吨，其中发往中国（大陆、香港、台湾）的货物量占据18万吨以上；净进口量154万吨相比前一周有小幅增长。当前来看，由于中东局势缓和，当地燃料油货源（高硫油为主）保持稳定，另外由于VLSFO价格的强势，亚太本地区炼厂（泰国、中国台湾、韩国）也在增加低硫油的供应。虽然整体来说亚太基本面仍是偏紧的，但在边际上供应有所改善，这也一定程度抑制住了高低硫燃料油裂差持续上涨的势头 。
策略：中性观望，暂无操作建议
风险：无
沥青：
宏观氛围转暖，沥青价格或弱稳为主
1、1月16日沥青期货下午盘收盘行情：BU2006合约下午收盘价3170元/吨，较昨日结算价下跌34元/吨，跌幅1.06%，持仓206405手，减少13946手，成交174282手，减少252767手。
2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3250-3400元/吨；山东，3000-3250元/吨；华南，3450-3550元/吨；华东，3250-3400元/吨。
观点概述：昨天沥青期价窄幅震荡，春节临近，需求有阶段性走弱预期，价格支撑逐步减弱。本周南方则仍处赶工需求中，随着时间推移，阶段性需求改善进入尾声。春节效应同时带来物流的停滞，将造成后期炼厂出货不足，上游库存难以再下滑。供应端来看，本周尚有炼厂计划停工，预计供应量维持偏少状态，但需求端的季节性走弱或是当下价格的主线；同时，成本端的下行带来沥青生产利润的改善，在上游库存较低的情况下，存在后期增加产量的担忧。目前沥青供需矛盾不突出，随着中美第一阶段协议尘埃落定，以及欧佩克加深减产的利好影响下，后期原油价格有望反弹，或使得沥青止跌，现货价格或稳定为主，节前建议暂观望为主，等待春节后下游需求的恢复情况。
策略建议：中性
风险：马瑞原油供应量大幅释放；国际油价持续大幅回调等。
TA与EG：
TA现货震荡小升 EG现货则继续回落
观点：上一交易日TA05有所回升，而EG05则仍有走低。TA方面，行业利润暂持稳为主、供应负荷升至较高水平，TA库存呈快速累积状态、后期或攀升至历史高位区域，对中期TA价格利润走势持偏负面观点。EG方面，全球检修规模降至低位、结合全球新装置投放节奏来看，在目前价格利润下后期供应端较可能将大幅上行，匹配未来几个月需求来看、EG供需较可能呈持续累库之态；价格走势而言，现货价格后期仍面临下行压力，05合约中期价格亦可能在震荡中逐步走低。
单边：TA中期谨慎偏空，策略上空单滚动操作为主；EG中期谨慎偏空，现货价格仍有下行压力，主力05空单节前控制仓位、4700-4900滚动操作为主。
跨期及套保：TA工厂关注行业具有一定利润时的卖保锁利机会（比例动态调整）；EG现货企业关注卖保机会为主。
风险：TA、EG-供应端意外冲击。
PE与PP：
需求跟进有限，期现继续下行
PE：昨日盘面稳中有降，石化持稳，上游库存近期维持中低。供给方面，开工中高；外盘方面，美金报价上调，进口利润下滑。需求端，农膜需求边际回落。近期内盘供应压力不减，浙石化产能即将释放，但外盘因检修货少提振内盘，叠加因伊朗甲醇集中停车带动的MTO支撑和成本端原油支撑，期价得以提振，但现货反应迟缓，价格近期延续窄幅震荡格局。
策略：单边：中性；套利：LP短稳
主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动
PP：昨日盘面稳中有降，石化下调，上游库存近期维持中低。供给方面，开工标品比例中高。成本端和替代方面，丙烯因原油支撑显著企稳。近期内盘供应压力不减，浙石化投产，但外盘因检修货少提振内盘，叠加因伊朗甲醇集中停车带动的MTO支撑和成本端原油支撑，期价得以提振，但现货反应迟缓，价格近期延续窄幅震荡格局。
策略：单边：短期中性；套利：LP短稳
主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动
甲醇：
港口库存延续下滑，港口基差仍维持稍高
港口市场：伊朗甲醇限气停车
内地市场：季节性淡季，西南气头复工
平衡表观点：平衡表展望1月持续去库，2月累库，3月小幅去库。短期看1月到港不多背景下仍有可能纸货补空；从中长期看，在2月或是供需边际转弱的节点。
策略建议：（1）单边：观望（2）跨品种：MA/PE库存比值展望1-2月仍是下滑，MA/PP库存比值1-2月仍是下滑，仍建议多MA5空PE5/PP5的做缩MTO，然而随着2-3月MTO检修计划的来临，关注2月附近了结的时间节点（3）1月持续去库，2月季节性累库，3月走平，基差及跨期预期盘整至偏坚挺。（4）港口现货短期波动率快速上升，而场内甲醇期权隐含波动率抬升较慢，关注期权隐含波动率是否存在低估。
风险：鲁西MTO于年后的兑现情况；西南气头于1月中的复工兑现程度；来年外盘春检量级；2-3月MTO检修计划兑现情况；伊朗甲醇停车持续时间。
PVC：
节前现货成交疲软，逐步进入下游放假模式
平衡表观点：平衡表预估1月小幅累库，2-3月快速累库；累库拐点坐实后，后续主要矛盾过渡至高基差与偏慢的累库速度率间的预期差，然而目前基差优势已明显减弱。
策略建议（1）单边：观望。（2）跨品种观望，1-3月V/PE库存比值预估走扩，不利于多V5空LL5机会，等待2月附近是否有左侧参与机会。（3）跨期：V5-9价差方面观望，库存拐点后持续进入累库，驱动偏弱，然而有一定的正基差支撑，选择观望。
风险：来年宏观预期好转导致的投机需求抬
苯乙烯：
成本端依然坚挺警惕供需变化可能
观点及策略：从近期华东港口的累库情况不难看出，目前苯乙烯的供需格局仍然偏弱。在大规模产能投产将至，下游需求季节性趋弱的背景下，中短期内走弱仍是大概率事件。但是在利润急剧收缩的冲击下，出现了供需格局转换的变数。首先，成本急剧拉升之下，部分以外购纯苯和乙烯作为生产原料的企业出现了较大程度的亏损，目前已经接近现金流状态下的盈亏平衡线。如果亏损继续维持，则以外购原料进行生产的苯乙烯装置预期会出现停车降负。另外，苯乙烯的内外盘价差从1月以来已经出现了显著的下跌，或将对后期苯乙烯到港量造成影响。
总体来看，1月以来苯乙烯供需端的情况较为稳定，价格主要由成本端的波动主导。然而值得注意的是，在成本端长期走强，利润大幅压缩之下，供需面有一定的可能性出现强度的变化。从目前的价差和利润走势来看，强弱变化可能率先出现在供给端的开工以及进口量两方面。我们建议投资者除了将主要注意力集中在上游纯苯、乙烯的动向之外，也需要警惕供需端出现变化的可能。
价格走势：中性
策略：中性观望
风险：产能投放不及预期；上游成本异动
橡胶：
宏观偏暖，原料价格坚挺，沪胶下方支撑强
16日，沪胶主力收盘13150（-45）元/吨，混合胶报价12075元/吨（+100），主力合约基差-650元/吨（+45）；前二十主力多头持仓102062（-638），空头持仓152158（+1082），净空持仓50096（+1720）。
16日，20号胶期货主力收盘价11010（-40）元/吨，青岛保税区泰国标胶1555（0）美元/吨，马来西亚标胶1522.5美元/吨（-2.5），印尼标胶1530（0）美元/吨。主力合约基差-513（+38）元/吨。
截至1月10日：交易所总库存252542（+1978），交易所仓单234750（+5700）。
原料：生胶片41.53（+1.54），杯胶35.80（+0.10），胶水42.70(+0.50)，烟片44.70（+0.10）。
截止1月10日，国内全钢胎开工率为71.79%（+7.77%），国内半钢胎开工率为70.13%(0.40%）。
观点：昨天中美贸易达成第一阶段协议，尽管阶段性缓和基本在市场预期内，但随着该事件落地后，后期国内贸易环境有所改善，阶段性利好橡胶下游轮胎出口。当下总体宏观环境偏暖，同时，泰国产区原料价格坚挺亦给橡胶较强成本支撑。目前供需来看，处于供应增加而需求短期将逐渐减弱的阶段, 库存亦处于季节性回升态势，总体累库幅度依然不及去年同期，但上周国内库存增加有加速迹象，关注短期现货的压力。临近春节，国内市场交投走淡，下游也陆续停工，预计年前在没有更多利好推动下，价格继续上冲动能不足。从当前期现价差以及库存同比来看，矛盾尚未大量积累，预计期价高位震荡为主，中线仍保持多头思路。
策略：中性偏多
风险：产量大幅上涨，库存累库明显，需求继续恶化等。
有色金属
贵金属：
利多利空因素参半 贵金属仍维持震荡格局
宏观面概述：昨日，在数据方面由于美国最新公布的零售销售、初请以及费城联储制造业指数整体上表现强劲，美元指数自低位持续拉升，并刷新日高至97.37，这使得美债收益率出现回升，美股三大股指再度呈现一同上涨的格局，不过贵金属则是波动依旧有限。此外，同样在昨日，美联储理事鲍曼日内最新表示，今年政策利率可能维持在当前水平，政策前景没有改变。美国经济处于“良好位置”，且可能继续维持。楼市前景改善令人鼓舞，向建筑商表示，低利率将继续支撑建筑业。而这同样进一步坚定了市场对于美联储将会持续采取宽松货币政策的预期，总体而言当下对于贵金属的影响因素中，利多利空参半。故此预计贵金属或仍将以震荡格局为主。
基本面概述：昨日（1月16日）上金所黄金成交量为44,932千克，较前一交易日下降18.75%。白银成交量为7,859,448千克，较前一交易日上升6.83%。上期所黄金库存与上一交易日持平于1,773千克。白银库存则是上升9，995千克至2,150,559千克。
昨日（1月16日），沪深300指数较前一交易日下降0.39%，电子元件板块则是较前一交易日上涨2.42%。而光伏板块较前一日下降0.22%。
策略
黄金：中性
白银：中性
金银比：暂缓
风险点
央行货币政策导向发生改变
铜：
铜现货转为大幅贴水，期货市场延续外强内弱
库存：16日，LME库存较上一日减1275吨至12.7万吨，LME注销仓单占比31%，注销仓单占比有所增加且维持较高位，SHFE仓单较上日减372吨至7.07万吨。
现货方面：据SMM，16日上海电解铜现货对近月合约报价贴水200~贴水140元/吨，昨日贴水大幅走低。整体而言，春节将至，市场需求大量缩减，换现意愿仍会提高，现货贴水仍将受压。
观点：昨日铜市延续外强内弱，沪铜小幅收跌。宏观方面，月度金融数据公布，社融和货币供给增速均保持平稳。就铜基本面而言，2019年受罢工、极端天气等事件累积影响，全球矿山产铜总体还是造成了一定的影响，加工费持续仍处于较低位置，供需格局较为紧张。2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应紧张仍然存在。受年前低开工影响，上周SMM现货进口铜精矿指数(周)升至59.4美元/吨。需求方面，去年底铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，铜原料消费向好，而下游各铜材开工率整体维持稳定。展望2020年，电网投资有望维持稳定而电线电缆、家电、汽车消费逐渐改善。当前环境下国内稳增长政策持续跟进，货币政策与财政政策同向发力，全球制造业PMI似乎也有筑底现象，而全球铜库存也仍处于低位，铜价大方向仍然向好。同时，目前现货需求较弱，盘面持续外强内弱，主力持仓位居历史高位，沪铜需防范短期调整风险。
策略：
1. 单边：谨慎看涨，逢低入多；2. 跨市：暂无；3. 跨期：跨期反向套利，空CU2002多CU2004做多Contango价差；4. 期权：买入看涨
关注及风险点：
1.需求不及预期；2.政策变动和宏观风险；3.铜供应超预期释放
镍不锈钢：
青山印尼新增镍铁投产，巴新通过瑞木环评
镍观点：近日青山印尼镍铁两条新增生产线投产，符合预期。中国奈曼经安镍铁新增产能正在推进，预计6月底之前投产6条生产线，不过印尼禁矿后中国镍矿供应无法满足现有产能生产，中国镍铁减产或难以避免。巴布亚新几内亚政府通过了瑞木镍矿项目的环境许可。整体来看，镍一月份现实供需偏弱，中线供需预期向好，春节前镍价或以宽幅震荡为主。
镍现实供需偏弱，受累于需求疲态：春节期间镍铁、不锈钢都出现明显减产，但不锈钢减产形成的镍需求减量超过镍铁供应减量，而春节期间不锈钢消费处于真空期，尽管检修力度较大，但春节期间不锈钢库存仍会持续累升，因而镍铁价格可能亦受到拖累。
镍中线预期向好：印尼禁矿后短期没有任何国家足以弥补镍矿缺口，现有的镍矿供应量无法满足中国镍铁生产，二季度开始中国镍铁厂可能逐渐出现减产，中国镍铁利润将较长时间维持在盈亏边缘。随着菲律宾中低品位镍矿成为中国镍矿供应的主流，中国镍铁品位下降导致不锈钢厂增加纯镍的消费量，而印尼镍铁可能要在四季度后才能逐渐弥补这个缺口，且精炼镍的新增供应主要在于下半年，因此3月份后精炼镍供需可能向好，上半年精炼镍供需弱势主要在于一二月份。
不锈钢观点：近日江苏德龙二期不锈钢冷轧70万吨生产线投产，加上一期产能共有145万吨冷轧产能，2020年中国有近500万吨冷轧产能待投产，预计2020年中国冷轧产能过剩严重。春节将至不锈钢市场陆续进入假期，不锈钢需求清淡，价格表现平稳，当前不锈钢下游加工厂基本上已经进入假期。春节期间虽然钢厂陆续安排检修，但不锈钢需求降幅大于产量降幅，钢厂货源持续流入，加之印尼新增供给压力，不锈钢价格或仍不乐观，预计短期冷轧现货以偏弱震荡为主，热轧现货受原料支撑表现坚挺，冷热轧价差急剧收窄，随着冷轧产能大量投产，后期冷热轧价差甚至可能出现倒挂现象。
策略：单边：镍短期中性，中线偏多；不锈钢短期与中期皆不太乐观，春节前暂持中性策略。套利：中线考虑买镍空不锈钢，节前暂时观望。
风险点：套利风险点：镍产能投产速度超预期、不锈钢交割问题。
关注要点：中国新能源汽车政策、湿法产能投产进度、菲律宾镍矿政策、中印NPI和不锈钢投产进度。
锌铝：
锌市或存一定上涨动力，铝市或高位震荡
锌：现货方面，LME锌现货升水13.75美元/吨，前一交易日升水10.00美元/吨。根据SMM, 上海0#锌主流成交于18390-18450元/吨， 0#锌普通对2月报升水190-200元/吨；下游基本以观望为主，采购情绪降温。
库存方面，1月16日LME锌库存5.16 万吨。根据SMM，1月13日，国内锌锭库存9.93万吨，较上周一增加0.34 万吨。
观点：外盘方面，LME锌库存继续录得下滑，以及中美达成第一阶段贸易协议，显示伦锌或存一定上行动力。内盘方面，沪锌录得两连阳，宏观向好叠加外盘较强涨势，沪锌价位亦有上涨驱动。现货方面，临近年关，下游消费已十分清淡，锌价止跌企稳，现货市场货源紧张，持货商惜售，现货升水维持高水平。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。
策略：单边：中性，观望。套利：观望。
风险点：降息，库存未如期累积，近月逼仓
铝：现货方面，LME铝现货贴水26.25美元/吨，前一交易日贴水26.75美元/吨。上海及无锡市场早间成交价集中在14290~14310元/吨之间成交，对当月升水150~170元/吨之间，杭州成交价集中于14280~14300元/吨之间，华东地区主流成交价相较上一成交日涨幅近150元/吨。市场观望情绪浓厚，交投清淡。
库存方面，1月16日LME铝锭库存减少1.40 万吨至135.39 万吨。根据我的有色，1月16日，国内铝锭社会库存较上周四增加2.3万吨至62.5万吨。
观点：沪铝盘面波动较大，多头涌入沪铝价格上扬，收于日内高点14300元/吨。近月合约2001涨幅更是达2.89%，月差扩至130元/吨。因低位社会铝锭库存以及电解铝企业新增及复产不及预期，市场流通现货铝锭供应偏紧，使得现货铝锭保持高升水状态。在此背景下，可用于交割铝锭货源偏少，致使沪铝保持back结构，资金抢跑入场，使得沪铝向上突破录得近期高点。预计沪铝保持强势，但因部分多头获利平仓影响，上行动力有所减缓，保持高位震荡。
策略：单边：中性，观望。套利：观望。
风险点：宏观因素。
铅：
宏观利好带动下外盘金属一同走高
现货市场：昨日日内，内外盘铅价继续一同呈现出强劲的上攻格局，并且金属板块整体表现强劲，这或许与中美双方达成的第一阶段协议这一利好因素有一定关系。国内方面，持货商升贴水报价出现调低的情况，而下游蓄电池企业方面，由于放假的企业逐渐增多，故此采购持续清淡，实际成交仍是以贸易商之间的交易居多。
库存情况：昨日上期所铅库存较前一交易日再度大幅下降3,542吨至27,693吨。截至昨日，本周以来，上期所库存已经呈现出了8,422吨的累计下降，不过总体而言当下库存水平仍处于相对高位。而另一方面，LME伦铅库存则是始终处于较低的位置，这或许会激发外盘在春节期间的逼仓动机，故此后市需密切关注LME伦铅的持仓变化情况。
进口盈亏情况：昨日人民币中间价再度上调109个基点至6.8845，昨日沪铅价格在伦铅带动下继续走强，不过幅度相于外盘仍相对偏小，并且此前国内铅价长期处于弱于外盘的格局，故此当下进口盈利水平仍然处于关闭的状态。
再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价差维持平水，原生铅价格由于受到外盘伦铅走强的影响而出现了较大幅度走高，故此目前纠正了此前所出现的再生铅与原生铅价格倒挂的情况。
操作建议：
单边：中性
套利：多外盘 空内盘
期权策略：卖出虚值看涨
后市关注重点：
宏观不确定因素
黑色建材
钢材：
产量大幅下降，库存大幅增加
观点与逻辑：昨日钢联数据显示：成材产量大幅下降，库存加速累积，具体表现为：螺纹产量312.46万吨，环比下降23.41万吨，同比增加7.9万吨，库存729.3万吨，环比增加94.2万吨，同比增加112.3万吨；热卷产量336.5万吨，环比增加13.5万吨，同比增加15.5万吨，库存272.4万吨，环比增加13.9万吨，同比下降4.2万吨；五大材产量998.4万吨，环比下降7.8万吨，同比增加25.3万吨，库存1507.1万吨，环比139.2万吨，同比增加97.9万吨（上述同比为农历日期）。螺纹钢产量的大幅下降主要来自电炉企业，临近春节以及生产利润较低，纷纷停产检修过春节；生产热轧企业均为长流程企业，生产利润丰厚，故出现产量逆势增加的情况。
现货方面，昨日全国建材成交量3.11万吨，环比下降0.58万吨，商家陆续离市放假，成交量持续下滑。期货方面，昨日主力合约2005全天上涨28点，报收3565元/吨，全天增仓1.13万手。
宏观数据：中国2019年12月M2同比增长8.7%，预期8.3%，前值为8.2%；中国2019年12月新增社会融资21000亿元，预期16500亿元，前值17547亿元；12月份，人民币贷款增加1.14万亿元，同比多增543亿元。货币数据均超出市场预期。
整体来看，受临近春节影响，贸易商陆续离市放假，成交持续萎缩，进入加速增库阶段，当前长流程钢厂利润可观，仍保持较高的供给水平，电炉利润微薄甚至亏损，供应量出现明显下降，预计仍有下降空间，预计元宵节后根据利润水平确定生产负荷陆续复工，当前累库速度较往年呈现偏快格局，主要由于供给的增量造成的，预计2020年春季库存水平为近几年最高水平，那么需求能否如期到来，及需求的绝对水平成为了开工后价格变动方向的决定性因素。当前主力合约上海基差300元/吨水平，处于历年相对高位水平，盘面在现货平稳期间下跌空间不大，同时临近春节市场交投氛围明显趋缓，整体供需矛盾并不突出，维持区间震荡走势。
策略：
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：期现正套机会，先关注基差变化，若进一步缩小可择机参与
期权：无
关注及风险点：
冬储价格变化，京津冀地区秋冬季限产政策变化；中美贸易战有新变化；房地产政策或建筑行业施工超预期；原料价格受供需或政策影响大幅波动。
铁矿：
钢厂库存再创新高，期现震荡偏弱盘整
观点与逻辑：Mysteel钢厂铁矿石库存统计进口烧结粉总库存2259.9万吨；烧结粉总日耗56.4万吨；库存消费比40.06，进口矿平均可用天数38天。从数据看钢厂库存绝对量和相对天数均创近年新高，钢厂可能担心近期发货较差导致节后价格大幅升高，遂采取多备货的策略。
进口矿市场：9日进口矿港口现货市场活跃度一般，价格弱势下跌5元/吨左右。早间贸易商报价持稳，可议空间不到5元/吨。午后市场下挫，市场情绪低迷成交寥寥。随着春节补库进入尾声，钢厂库存较为充足，多以观望为主，整体询盘积极性较差，市场成交一般。考虑到前期钢厂补库意愿强烈库存增长极快，绝大多数钢厂铁矿库存已处于相对高位，钢厂补库逻辑已经兑现，加之本周为春节前现货最后一周，临近春节现货市场冷清状况将会一直持续。但是由于个别钢厂对未来矿山发货的担忧，也超预期的进行一些补库的行为，本周主动拿货的钢厂采购主要以该思路为主。由于这种逆周期采购行为略超市场预期，叠加发货数据低迷影响，衍生品市场离开现货约束后略显相对强势，国内铁矿期货市场今日延续高位震荡。在无明显的基本面驱动的情况下，宏观因素可能是左右近期盘面行情的关键，需要防范中东局势对商品方面的影响。
由于前期巴西发货持续低迷，受此影响近期巴西矿到港减少，导致巴西矿溢价凸显，
整体来看，铁矿2020年供应小幅增量，消费端受制于环保政策、国内需求季节性转淡以及海外经济持续低迷而继续下滑，成材利润收缩及铁矿基差较小均对盘面价格形成压制，短期铁矿价格走势维持震荡偏弱。
策略：
单边：中性，补库预期偏弱，短期偏弱运行，后期重点关注春节前远月合约估值高位做
空机会。
套利：无。
期现：05合约期现正套。
期权：05合约虚值买看跌。
跨品种：无。
关注及风险点：
环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。
双焦：
少数干熄焦落实提涨，双焦走势维持震荡
观点与逻辑：焦炭方面，近期唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，高炉开工将继续下滑，下游需求季节性回落以及成材快速累库，再加上节前钢厂补库基本完成，对焦价支撑减弱。现货方面，昨日少数钢厂针对干熄焦资源落实30-50元/吨涨幅，多数焦炭价格维持稳定，港口交投氛围减弱，贸易成交及询盘减少，港口库存继续下滑。总体来说，短期焦炭价格以区间震荡为主，关注第四轮提涨情况、后期天气以及各环节库存变化。
焦煤方面，临近春节，地方及国有煤矿陆续放假停产，加之山东、河南等地部分煤矿取消夜班生产，产地焦煤供应有所减少。进口煤方面，港口澳煤通关缓慢，蒙煤通关稍有恢复，整体焦煤供应增量有限。下游方面，除邯郸地区针对少数干熄焦资源落实第四轮提涨50元/吨，其余地区暂观望为主。短期来看，焦煤价格维持稳定。中长期来看，澳煤进口配额重新放开，焦煤总库存偏高对煤价形成压制。
策略：
焦炭方面：中性
焦煤方面：逢高空远月合约
套利：焦炭5-9正套
跨品种：无
期现：无
关注及风险点：
去产能政策前紧后松或执行力度不及预期、环保限产超预期、限制进口煤政策出台等。
动力煤：
市场供需两弱，节前煤价小幅震荡
观点与逻辑：期现货：昨日动煤主力05合约收盘于550.4。煤矿安检力度增大，节前部分煤矿完成生产任务逐步停产，短期煤矿供应下滑。
港口：秦皇岛港日均调入量4.3至48.1万吨，日均吞吐量10.8至53.1万吨，锚地船舶数19艘。秦皇岛港库存-5至449.5万吨；曹妃甸港存-1至367.4万吨，京唐港国投港区库存-3至146万吨。
电厂：沿海六大电力集团日均耗煤-0.56 至67.83 万吨，沿海电厂库存6.22 至1497.78 万吨，存煤可用天数0.27 至22.08 天。
海运费：波罗的海干散货指数768，中国沿海煤炭运价指数532.18。
观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，多数煤矿将于近日停产，产地煤矿出货相对一般，仍以销售库存为主，价格相对平稳，呈供需两弱格局。陕西地区煤矿集中于20日左右放假，拉煤车数量较少，库存较低，短期煤价平稳。内蒙地区临近停产，煤矿产量较低，销售情况一般，部分煤矿库存相对较高，煤价维持平稳。港口方面，产地发运较低，且部分贸易商也陆续进入春节假期，环渤海港口库存较低，部分低硫资源较为紧张，但上下游对煤价仍存分歧，CCI报价暂时平稳。电厂方面，沿海电厂日耗小幅下滑，库存再次小幅累积，总体需求相对一般，日耗稍不及往年同期水平。综合来看，临近春节假期，动力煤市场供需两弱，煤价基本维持小幅震荡，关注年后库存变化情况。
策略：
中性偏强，全国煤矿安检，煤矿供给收缩有望刺激行情的阶段性反弹。
风险：
港口库存加快去化；煤矿安检力度减弱。
纯碱玻璃：
纯碱库存高位回落，玻璃库存低位回升
观点与逻辑：纯碱方面，昨日纯碱期货主力05合约日盘报收1668，下跌0.42%。现货市场盘整为主，全国重质纯碱市场均价1607，下跌0元。下游企业节前备货，厂家执行订单，出货速度加快，部分企业预售订单执行，企业库存下降明显。隆众资讯统计，周内纯碱企业整体开工82.61%，环比下降0.62%；纯碱库存周内下降幅度大，库存58.53，减少8.58万吨。产能方面，昆仑碱业部分纯碱装置从15日起检修5-6天时间，天津碱厂开工6成，海天开工7成，丰成盐化开工负荷不满。综合来看，前补货促使纯碱库存高位压力缓解，不过跌破成本线后厂家集中检修并不明显，加之下游需求季节性偏淡，整体供需改善取决于后期行业限产的实际执行情况。
玻璃方面，昨日玻璃主力05合约日盘报收1507，上涨0.07%。现货市场情绪欠佳，全国建筑用白玻市场均价1658，下跌2元。节前游深加工企业陆续放假、加之物流运输减少，厂家出台各项优惠保价政策，库存继续回升。隆众数据显示，周内全国样本企业总库存129.57万吨，环比上涨11.22%，产能利用率85.82%，环比持平。产能明显方面，沙河迎新一条生产线计划节前放水，信义广东一条生产线计划下周停产。综合来看，农历新年临近，下游加工企业停工放假，需求季节性偏淡，厂家库存低位持续回升，贸易商在当下低迷与远期乐观的市场情绪中纠结，备货心态偏谨慎。
策略：
纯碱方面，中性偏多，关注后期行业限产的实际执行情况
玻璃方面，中性，关注节前产线停产情况
风险：淡季终端需求下滑明显
农产品
白糖：触及糖醇转换窗口原糖回落，供需缺口限制糖价跌幅
期现货跟踪：2020年1月16日，ICE原糖3月合约收盘14.40美分/磅（-0.12美分/磅）；内盘白糖2005合约收盘价5860元/吨（+21元/吨），原糖价格上涨后巴西生产商开始考虑转换糖醇生产比例，糖价下跌，国内现货成交再次放量，支撑糖价。郑交所白砂糖仓单数量为10513张（+0张），有效预报仓单1970张（+0张），维持不变。国内主产区白砂糖南宁现货报价5945元/吨（+0元/吨），加工糖报价5980-6300元/吨（+0元/吨），现货涨跌互现，基差交易者乘盘面冲高建仓现货，集团现货成交强劲。
逻辑分析：外盘原糖方面，国际产糖国压榨进度落后于往年，近期EIA月报预计原油2020年供应将得到恢复油价进一步阴跌下挫。国际白糖需求有所改善，截至目前，印度已签约280万吨出口合同，美国制裁伊朗使得伊朗对印度原糖需求增加，2019/20榨季国际市场食糖缺口不断加大，原糖back结构不断加强，1月16日原糖3-5月价差0.04美分/磅，较上一交易日持稳。泰国境内持续干旱少雨，或对下一季甘蔗播种产生负面影响，保持关注，此外泰国种植更多木薯而非甘蔗，2020/21榨季泰国种植面积仍面临继续下降。乙醇折算原糖parity在15美分/磅左右，距离港口较近的桑托斯地区部分糖厂已达到乙醇转换parity价格窗口，多数糖厂仍需价格进一步拉升形成套保机会。原糖价格持续维持在15美分以上或吸引近1000万吨糖套保。
郑糖方面，12月国内产销两旺，市场人气依旧偏强，春节渐进，贸易商补充头寸令现货依旧持稳。随着原糖价格突破强劲，郑糖跟涨。国内打击走私趋严趋紧的势头总体不变，但近期缉私案件再度集中，且泰国出口到中国周边口岸食糖量有所增加，关注走私抬头情况。国内食糖产销近500万吨缺口在走私糖严打之际商业库存去化需要进口糖及国储抛售来满足国内需求，糖价需要维持在进口利润之上或国家抛储价格之上使得供应释放。
糖价本榨季震荡偏强势头未变，随着糖价接近5900-6000元/吨，现货套保力量加大也不断接近国储投放价位，旺季近尾声，随着备货结束现货成交或转淡，关注压力形成，糖价短期或出现一定调整，然国际市场缺口乍现，国内仍需一定进口来满足需求，国际原糖市场库存不断去化，因打私造成的精炼糖市场压力将得到一定缓解，印度庞大的国内糖库存依旧是精炼糖市场潜在的压力，食糖需求供应大幅下降及需求边际转好使得供需缺口放大，本榨季糖探底回升趋势未变。因中美签署第一阶段协议，人民币强劲升值而雷亚尔冲高后逐步回落中，将有利于进口利润一定程度恢复。
策略：中性，原糖逐步触及转换窗口，关注压力
郑糖：中性，郑糖随节日临近需求下降，但贸易商建仓或使现货短期偏强，关注贸易商补库程度，旺季逐步结束，建议观望，贸易商补库结束可寻求高位试空。
原糖：中性，产销缺口支撑糖价，高位套保短期限制糖价进一步拉升，多空交织，建议观望
风险因素：汇率、储备政策、地缘政治风险、异常天气等
棉花：市场谨慎对待中美签约，亚洲市场需求强劲支撑美棉
2020年1月16日，ICE美棉3月合约收盘70.25美分/磅（+0.06美分/磅），远期合约收跌。郑棉2005合约收盘报14020元/吨（+90元/吨）。国内棉花现货CC Index 3128B报13886元/吨（-63元/吨）。棉纱2005合约收盘报22020元/吨（+105元/吨），国产纱价格指数CY IndexC32S为20730元/吨（+0元/吨），1月16日进口纱价格指数FCY IndexC32S为20652元/吨（-24元/吨）。期棉高位加速仓单形成，随着假期临近现货交投进入尾声，现货有价无市，下游接纳幅度仍然有限，进口纱随成本增加价格补涨，国内现货持稳。
北京时间1月16日凌晨，中美正式签订第一阶段协议，农产品在两年内在2017年基础上额外增加320亿采购，2017年基数为241亿。协议涉及知识产权保护及执行、终止强制技术转让、采购大量美国农产品、消除美国金融服务的壁垒、结束货币操纵、重新平衡中美贸易关系及有效的纠纷解决，刘鹤总理在新闻发布会上称，中国将根据市场条件及国内需求购买400亿美国农产品。协议靴子落地，关注周四的出口销售数据。
印度国内纺企要求印度棉业公司CAI以市场价提前轮出棉花以解决其成本压力，CAI尚未同意该请求。印度国内需求强劲，该国纺企担心按正常节奏轮出棉花会导致现货层面的恐慌放大供需缺口。
2020年1月16日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为39585张（+1325张），有效预报7099张（-18张），仓单32486张（+502张）。1月16日国内储备棉轮入成交720吨，均价14107元/吨，随盘面大幅下跌，部分贸易商轮入意愿有所增加。
逻辑分析：国际棉花市场供需进一步改善，1月供需报告美农继续下调全球产量及期末库存。中美北京时间1月16日凌晨签订第一阶段协议，采购农产品量基本符合市场预期。出口销售数据总体平稳，亚洲市场强劲的需求支撑盘面，中国并未开始采购美棉，当前现货市场印度棉最受青睐，关注后期销售。截至1月15日，ICE期棉库存持平于6792包，较上一交易日减少30包。ICE非商业净多持仓位于低位，基金扩仓多单仍有空间。市场等待中美15日签约情况，美棉主力合约在70美分/磅获得支撑。
根据棉花信息网发布的12月商业库存数据，12月棉花商业库存增加至518万吨，高于市场500万吨以下的预期，工业库存继续增加，下游对上游涨价有一定吸纳，总体略有不足。12月纺织服装出口数据同比环比均录得上涨，需求在逐步回升，存在一定节假日效应，但数据总体强劲。随着春节放假，棉市进入有价无市状态，中美顺利签订第一阶段协议，未来将每半年回顾一次执行情况。市场现货总体依旧偏强，当前现货市场采购棉花仍然有一定难度，随着棉价回落具有实际用棉需求的企业或增加点价量，有望使得盘面在调整后获得支撑。
策略：中性，关注美棉出口销售及签单情况，美棉短期强于郑棉。
郑棉：多单持有，可考虑随盘面大幅调整后回补仓位
美棉：中性偏强，关注ICE接近70美分现货需求
风险点：贸易战风险、政策风险、市场情绪转折、汇率风险
豆菜粕：美豆不涨反跌，豆粕弱势震荡
中美签署贸易协议，CBOT不升反降，3月合约跌5美分报924.4美分/蒲，主要因市场对中国采购美国农产品的情况仍存疑虑。周度出口销售报告显示截至1月9日当周美国19/20年度大豆出口销售净增71.15万吨，符合市场预估。
国内方面，豆粕弱势震荡。目前盘面榨利仍处于较好水平，本周起因临近春节油厂开机率将逐渐下降。成交数据低迷，上周豆粕日均成交量12.87万吨，绝大多数为现货成交，油厂提货量较好。油厂豆粕不断累库，截至1月10日沿海油厂豆粕库存由58.94万吨增至59.37万吨。昨日总成交18.48万吨，其中现货成交8.13万吨，成交均价2686（+6）。菜粕基本面变化不大，菜籽进口量少但颗粒粕进口量较大，油厂开机率低，菜籽库存降，菜粕消费不佳的情况延续。上周菜籽压榨产能利用率降至2.79%，截至1月10日油厂菜籽库存9.6万吨，上周累计成交2900吨，昨日成交400吨。截至1月10日港口颗粒粕库存14.6万吨，为历年同期最高；沿海油厂菜粕库存1.65万吨。
策略：豆粕短期走势中性。中美签署协议，为美豆带来潜在利好，不过市场对中国采购美国农产品仍存疑虑，不买预期反卖事实。南美天气良好丰产在望，CBOT继续上行需要中国大量采购订单刺激才可见到，关注贸易协议落实情况。现阶段国内供过于求，豆粕库存也随之回升，现货和近月合约明显承压，盘面榨利有继续恶化空间。中长期而言，若明年下半年国内需求出现较明显好转，如果届时还有美国面积、天气炒作等的配合，则对远月合约形成利好。
风险：贸易协议落实情况，南美天气，人民币汇率，存栏及养殖需求恢复等
油脂：阶段减产存疑 油脂持续回调
马棕油继续回调，近期利空较多，印度开始禁止从马来西亚进口棕榈油，另外最新的高频产量数据上能看出1月份马来产量有恢复预期，sppoma预计1月前15日单产增8.86%，产量增7.54%，12月马来的大范围洪涝引发部分果串收割延迟，这部分量会在1月份体现，若真1月环比增产，也不足为奇，19年马来包括印尼持续的干旱后期对产量势必仍有影响，但短期数据会对部分多头的信心有所动摇，盘面或许会进一步回调。国内油脂延续跌势，夜盘震荡，国内棕榈油进口利润稍有修复，产地cnf报价走软，豆油因压榨增多，节前透支部分囤货需求，后期去库并不乐观，资金面上前期做多油粕比资金解锁，造成豆油相对跌幅更大。
策略：尽管从中期看产地后期将延续去库存态势，但短期棕油减产存疑这一利空对多头情绪会产生较大打击，临进春节，资金面不确定性也较大，这波油脂上涨以来并未出现明显回调，此时回调也属正常。目前建议观望为主，激进投资者可短线追空，抄底做多仍需等待时机。
风险：政策性风险，极端天气影响。
玉米与淀粉：期价增仓上行
期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体稳中偏强，绝大多数地区持稳，个别地区有小幅上涨。玉米与淀粉期价整体增仓上行，多数合约创出反弹以来新高，其中2101新合约挂牌上市。
逻辑分析：对于玉米而言，中美双方签署第一阶段贸易协议，其中条款未超市场预期，市场对进口担忧有所缓解，带动玉米期价增仓上行，考虑到近期主产区玉米收购进度加快，国内玉米供需预期逐步转好，或带动期价继续上涨。但由于节前下游需求依旧疲弱，渠道补库仅限于东北产区，北方港口和南方销区暂无迹象，节前现货价格上涨空间或相对受限，期价大幅升水或抑制其节前上涨空间。对于淀粉而言，上周淀粉行业开机率小幅下滑，但行业出库量亦有显著下降，或表明季节性备货需求已经临近尾声，行业库存继续回升，考虑到目前现货生产利润较为丰厚，节前行业供需或持续宽松，淀粉-玉米价差扩大空间或有限，淀粉更多关注原料端即玉米走势。
策略：谨慎偏多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑继续持有前期多单（如有的话）。
风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情
鸡蛋：期价减仓反弹
芝华数据显示，全国蛋价稳中调整。主销区北京跌；上海稳；广东稳中下跌。主产区山东、河南稳中有跌，东北稳定，南方粉蛋稳中调整。贸易监控显示，收货偏难，走货变快，库存减少，贸易商预期看跌。空单大量离场，期价有所反弹。以收盘价计，1月合约下跌31元，5月合约上涨72元，9月合约上涨71元。主产区均价对1月合约升水668元。
逻辑分析：当前近月期价对应节后现货价格约2.7-2.8元/斤，预期向下空间有限。2020年上半年猪肉供应偏紧局面仍在，预期仍对其他动物蛋白有一定的提振作用。
策略：中性。建议观望。
生猪：猪价再度下跌
猪易网数据显示，全国外三元生猪均价36.23元/公斤。17日，储备肉将再度投放3万吨，临近节日，国家稳价意图明确。留给养殖端出栏的时间不多，出栏进度或有所加快，供需博弈依旧突出。总之，随着大肥猪的陆续清空，市场上可供出售猪源进一步减少，收猪难度加大后，猪价长期易涨难跌。
纸浆：盘面继续偏强
昨日纸浆震荡小幅上涨，5月合约收在4686元/吨，山东地区银星主流报价在4480-4500元/吨。基本面消息上变化不大，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计158万吨，较上月下旬下降10%，较去年12月下旬增加8%。虽库存有去化之势，但下游纸厂原料备货基本结束，需求增量将有限。中长期看目前价位属于历史低位，激发资金做多情绪，短期盘面4700压力较大，可逢低布局中期多单。
策略：中性，观望为主。
风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。
量化期权
商品期货市场流动性：棕榈油减仓首位，螺纹钢增仓首位
品种流动性情况： 2020年1月16日，棕榈油减仓427,800.64万元，环比减少9.16%，位于当日全品种减仓排名首位。螺纹钢增仓144,414.08万元，环比增长2.57%，位于当日全品种增仓排名首位；黄金 5日、10日滚动增仓最多；棕榈油5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，棕榈油、镍和黄金分别成交 13,497,818.26 万元、 7,691,825.76 万元和 6,359,780.87 万元（环比：7.92%、26.87%、3.40%），位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2020年1月16日，贵金属板块位于增仓首位；油脂油料板块位于减仓首位。成交量上油脂油料、有色和贵金属三个板块分别成交 2,330.60 亿元、 1,440.32 亿元和 1,078.59 亿元，位于当日板块成交金额排名前三；农副产品、谷物和非金属建材板块成交低迷。
金融期货市场流动性：股指期货资金流出
股指期货流动性情况：2020年1月16日，沪深300期货(IF)成交1137.13 亿元，较上一交易日减少2.04%；持仓金额1581.77 亿元，较上一交易日减少4.72%；成交持仓比为0.72。中证500期货(IC)成交1105.93 亿元，较上一交易日减少5.64%；持仓金额1865.95 亿元，较上一交易日减少2.43%；成交持仓比为0.59。上证50(IH)成交285.61 亿元，较上一交易日减少12.47%；持仓金额512.82 亿元，较上一交易日减少3.62%；成交持仓比为0.56。
国债期货流动性情况：2020年1月16日，2年期债(TS)成交425.82 亿元，较上一交易日增加15.31%；持仓金额437.20 亿元，较上一交易日减少1.70%；成交持仓比为0.97。5年期债(TF)成交108.32 亿元，较上一交易日减少16.66%；持仓金额401.70 亿元，较上一交易日增加0.91%；成交持仓比为0.27。10年期债(T)成交474.97 亿元，较上一交易日增加12.04%；持仓金额859.12 亿元，较上一交易日增加0.69%；成交持仓比为0.55。
期权：白糖价格高位振荡，波动率小幅回落
豆粕主力平值期权合约隐含波动率为12.95%。当前豆粕30日历史波动率为10.54%，60日历史波动率为9.98%，90日历史波动率为10.97%，隐含波动率相较历史波动率的溢价为2.41%。
白糖主力平值期权合约隐含波动率为13.52%。当前白糖30日历史波动率为12.62%，60日历史波动率为12.57%，90日历史波动率为12.18%，隐含波动率相较历史波动率的溢价为0.90%。
铜主力平值期权合约隐含波动率为11.18%。当前铜30日历史波动率为9.00%，60日历史波动率为7.48%，90日历史波动率为7.24%，隐含波动率相较历史波动率的溢价为2.18%。
免责声明：本文的信息由华泰期货整理分析，均来源于已公开的资料，文中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因文中意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货期权交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
本文标题：华泰期货：【早盘建议】宏观大类：社融改善利好权益市场 制造业或将启动补库2020/1/17
本文链接：https://www.91pjz.com/guanyu/jys/6803.html
免责声明：文章不代表91联合立场，不构成任何投资建议，谨防风险。
版权声明：本文来源于91联合网站，转载请注明出处！侵权必究！
返回首页
