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上个星期,地缘政治危机成为媒体的关键词,市场避险情绪转强,金价升抵每安士1600美元,纽约油价也升至65美元一桶的高位。然而,地缘冲突对投资市场的影响往往是短暂,亦不容易改变宏观经济的趋势。因此,这轮美国与伊朗的军事对抗,虽然来得既急且猛,但最终结果难免要服从客观现实,冲突升级至全面战争的机会,依然是不大。全球货币环境仍然宽松丶中美落实签署首阶段贸易协议丶经济及企业盈利今年可望回稳,加上估值相对地低,都是支持港股的有利因素。
美国与伊朗的对抗,由来已久。美国总统特朗普上场後,美伊关系更陷入谷底。美国年前单方面退出伊朗核协议,且加大力度经济制裁伊朗,限制其石油出口。伊朗亦不示弱,在中东地区特别是伊拉克及叙利亚等地,支持反美武装,令美国近年军事上在区内陷入被动,这是美国击杀伊朗将领的大背景。伊朗这次毫不示弱,以导弹攻击美军在伊拉克的基地,为其还击显示了决心。金融市场对这样的发展,准备或有不足,但市场亦未致於出现大恐慌,故环球股市仍是有序调整。当美国表态无意还击报复及战争,股市表现积极,美股亦再创新高。
若要评估当前危局,必先弄清楚美国和伊朗的底牌。首先,特朗普的基本国策是美国优先,上台以来,他是将派驻海外的美军尽量减少,甚至撤离,就算是北约这样坚实的盟友,也极不情愿过度承担。显然,其政府并无开战的准备,何况国内反战声音也不会低。至於伊朗,国内经济疲弱,全面战争将令经济崩溃。因此,当两国第一轮拳来脚往之後,再将对抗升级的可能性反而较低,联合国及相关大国从中调停的空间仍不少,预期局势失控的机率不大。伊拉克仍是美国与伊朗零星冲突的场区,若两国本土不受军事威胁,这次危机将有更大的缓冲。
至於港股,2020年开局不俗,惟升势过急,未有足够整固就挑战恒指29000,自然无功而还。这次地缘政治危机,正好让恒指来一个正常调整,也好为未来升市奠定更稳更强的基础。 再看宏观环境,联储局预料今年不会改动利率,欧央行已启动量宽,更重要是人行早前全面降准,释放8000亿人民币。内地在营造更灵活的货币环境,有利资本市场的表现,A股市场的稳升态势,就是有力证明。撇除地缘危机,全球经济今年是大有机会拨开阴霾,重回正轨。即使预期首季香港经济仍处负增长,大方向也是逐步复苏。笔者相信恒指首季反覆向上的大方向,不会因中东地缘政治问题而出现根本性的变化,恒指修复之路,仍处於轨道之中。
本文标题:英皇证券:恒指修复之路,仍处轨道之中
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