国元证券：2020年酒企稳中求进行业结构性景气度持续向好 -91联合

国元证券：2020年酒企稳中求进行业结构性景气度持续向好

2020-02-03 01:18:39

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Ms.陈

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　　随着春节旺季的到来，各酒企纷纷在节前采取行动，针对不同产品进行涨价。国窖1573从1月10日起开始停货涨价，涨价幅度为20元/瓶；从2月10日起开始执行2月份终端配额，2月份配额仅有2019年全年完成数的4%。

　　近期，主要酒企召开经销商大会，普遍追求2020年高目标增长。比如贵州茅台定义2020年计划量3.45万吨，总收入目标10%；五粮液定义2020年收入目标保持10%以上增速；泸州老窖2020年收入目标15%以上；山西汾酒2020年收入目标15%左右；今世缘2020年收入目标25%左右。

　　行业层面看，白酒行业收入和利润集中在头部企业。年报数据显示，2018年A股18家上市白酒企业白酒业务合计收入1,985.28亿元，在白酒上市公司中，收入前五的公司占上市公司白酒总收入78.76%，利润前五的公司占总利润的88.73%。尽管白酒企业众多，可见行业收入和利润均集中在少数头部企业。

　　展望后市，由于高端白酒渠道反馈较为稳定，全年有望量价齐升，业绩确定性强；次高端呈挤压式增长，分化加剧，竞争更加激烈；区域白酒有望借助自身的地缘优势，打造个性化的产品来实现高端化和差异化。

　　具体到A股上，1月白酒企业纷纷召开经销商大会并布置今年工作重心，随着春节的临近，预期板块继续受旺季因素催化上行。中长期看，由于白酒板块估值和预期未明显高估，叠加 MSCI 增量资金入市及减税降费等政策利好，在需求稳定的背景下，一二线酒企将长期受益。

　　根据市场公开资料显示，相关概念股包括：五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊。

　　来源：酒业家博览财经

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