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【本期目录】
一、往期观点回顾
二、一周市场回顾及走势分析
三、当前值得关注的市场数据
四、技术论市
五、下周市场展望及策略
一、往期观点回顾
我们在前期策略中提到，近期市场韧性增强的主要因素是因为政策的托底以及资金的支撑。目前市场中期趋势已经形成，多重因素利好后期行情：第一，政府继续实施积极的财政政策，稳健的货币政策；第二，沪深300三个期权同步推出，后面还有黄金期权尾随其后，期权大步发展，说明从严监管到大步走快步走；第四，各类无风险资产低风险资产价格下跌，资金转向风险资产配置。尤其近期北上资金连续多日加速流入A股，外资对A股青睐有加，特别是近期两融余额再次达到万亿，这也暗示着内资做多情绪被充分调动，短期市场调整有利于行情更加健康的发展，春江水暖鸭先知，作为牛市风向标的券商已经一马当先，我们要抓住这段难得的做多窗口期。操作上，可继续保持做多思维，顺势而为。短期市场在前期高位密集成交区有调整的可能性，投资者可视仓位水平和具体持仓积极借此调整仓位结构，继续围绕金融和科技两条主线。我们继续重点看好业绩超预期龙头科技公司和年初社融数据有望超预期带来的金融股配置时点的选择。同时可积极关注估值触底的传媒以及5G后运用端带来云游戏板块的结构性机会。保守型投资者可低吸低估值蓝筹品种和具备估值修复的周期股如金融、基建、地产、化工、汽车、家电、建材、资源等领域。
二、一周市场回顾及走势分析
本周市场围绕3100点关口展开震荡，周中受地缘政治紧张影响，市场曾出现一波调整。总的来说，3100点附近多空争夺激烈，市场波动有所加剧。下面我们对本周市场作一简单回顾：
上周末，银保监会谈到要“多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金”，受此消息影响，周一市场低开高走，午前一度冲破3100点关口，但午后出现快速回落；周二市场缩量反弹，重夺3100点；周三中东地缘政治再度紧张，引发黄金、石油大涨，各国资本市场大跌，A股再失3100点；北京时间周四凌晨，美国总统发表了针对伊朗问题的讲话，多次释放试图缓和局势的言论，市场出现回暖。周五消息面再度恢复平静，市场在3100点下方缩量震荡。全周沪指收涨0.28%，盘面上呈现出较为明显的题材强、蓝筹弱的特征。
以下是影响本周市场的重要财经信息：
1月6日，银保监会近日印发关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见。其中谈到，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。
1月7日，特斯拉在上海超级工厂首次向社会用户交付中国制造Model3，并宣布启动中国制造ModelY项目。
1月8日上午，引发国际油价金价拉升。
1月9日，美国总统特朗普在白宫发表了针对伊朗问题的讲话，多次释放试图缓和局势的言论。
1月9日，中国12月CPI和PPI数据出炉。12月CPI同比增4.5%，预期4.7%，前值4.5%；PPI同比下降0.5%，预期下降0.4%，前值下降1.4%。
技术上看，沪指本周一度运行至3107点，该点位恰好处于2018年2月3587高点及2019年4月3288高点连线所形成的下降压力线附近，因而对市场中短期构成较强压力。创业板虽然率先完成向上突破，但60月线却成为了目前难以逾越的障碍。
另外，下周将是春节前最后一个完整的交易周，从历年的市场运行情况来看，节前最后半个月市场往往提前进入“垃圾时间”，操作机会将越来越少。我们预计下周市场仍以窄幅震荡走势为主。
（一）市场整体表现
综合来看，本周市场题材强、蓝筹弱的迹象非常明显。以科技股为代表的创业板综、中证1000、中小板综等指数均实现了2%以上的周涨幅。而代表蓝筹的沪深300、上证综指、上证50等指数本周则是原地踏步。在这种市场环境下，投资者判断好方向、把握好热点就显得尤为重要。（见图1）
图1：
资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块涨幅来看，本周媒体、软件、汽车、医疗保健等板块涨幅居前，而银行、保险为代表的大金融本周出现了逆市下跌，也拖累了指数。（见图2）
图2：
资料来源：wind资讯
从概念板块涨幅来看，受首批国产特斯拉交付这一利好消息的刺激，本周特斯拉概念股异军突起，板块涨幅接近13%。此外，大数据、光伏、猪瘟疫苗等概念题材亦有不俗表现。（见图3）
图3：
资料来源：wind资讯
（三）市场资金流向
北向资金从10月以来开启了“买买买”模式。这期间市场虽然有过调整，但外资却无惧下跌，一路加仓。过去30个交易日中，北向资金流入29个交易日。过去三个月中，北向资金净流入已超过2000亿元。（见图4）
图4：
资料来源：wind资讯
融资融券余额方面，自2019年10月以来，两融余额持续攀升。进入到2020年，两融余额数据更是出现了快速攀升，目前突破万亿元大关，达到1.0472万亿元。这也反映出随着市场逐渐走暖，风险偏好资金开始逐渐加大对优质权益类资产的配置。（见图5）
图5：
资料来源：wind资讯
（四）个股表现情况
本周个股涨多跌少，两市2713只个股上涨，982只个股下跌。个股活跃度相对较高。通过这一数据我们也可以看出，本周的市场仍然属于个股行情，权重表现相对滞后。（见图6）
图6：
资料来源：wind资讯
三、当前值得关注的市场数据
1、2019年12月CPI数据
国家统计局1月9日发布的数据显示，2019年12月，居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.5%，环比由涨转平。分类别看，12月CPI下降推动力主要来自猪肉，而上涨推动力来自鲜菜、燃料以及春节临近的节日因素，上涨与下降因素影响基本持平。2019年全年，CPI比上年上涨2.9%。至此，2019年政府工作报告定下的全年CPI涨幅控制在3%左右预期目标完成。（见图7）
总的来说，对于后续CPI的看法：
第一，虽然12月通胀好于预期，但是短期仍不可忽略通胀这一因素，由于猪价仍然坚挺以及春节因素的扰动，预计1月份CPI仍将维持高位，甚至有可能继续上行破“5”。
第二，由于猪价大周期顶部基本已现，所以CPI阶段性顶部也已经出现，就算1月继续超预期上行，从2月开始仍将大概率回落，1-2月份将成为本轮CPI的高点，对宽松政策的压制也将逐渐消除，宽松的货币政策将有更多的施展空间。
图7：
资料来源：wind资讯、国家统计局
2、2019年12月PPI数据
国家统计局1月9日发布的数据显示，2019年12月，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降0.5%，降幅比上月收窄0.9个百分点；环比由上月下降0.1%转为持平。2019年全年PPI同比回落0.3%。作为先行指标，PPI下降趋势缓和意味着企业盈利有望继续改善。2019年12月单月规模以上工业企业利润增速已经回升，2020年有望止跌回正。（见图8）
10月份-1.6%是本轮PPI阶段性底部，11月回升至-1.4%，12月继续回升至-0.5%。
从细分项来看，价格回暖显著的主要有石油和天然气开采业，12月上涨3.8%，相比11月的0.1%大幅上行。
PPI代表的是上游工业品的价格，PPI的持续回升表明工业品的通缩在持续改善，制造业景气度在回暖，进一步支撑了经济阶段性企稳的预期。
总体上，CPI放缓、PPI改善是一个比较友好的组合，一方面缓解了通胀持续上行对货币政策的压制，另一方面又预示着企业盈利在逐渐改善，这可能将进一步提振短期市场的情绪。（货币政策这块要留意本月20号LPR利率报价）
图8：
资料来源：wind资讯、国家统计局
四、技术论市
上证指数再遇技术重压力 创业板将挑战60月均线
2020年的第一个交易周，A股喜迎开门红，上证指数和创业板指数双双收出周阳线，个股出现普涨，场内赚钱效应大增。不过值得注意的是，本周后半周市场有明显滞涨的现象，部分前期炒作的热点出现回落，那么未来市场将如何运行？本文从创业板指数的月K线、创业板指数30分钟K线和上证指数的周K线来帮助大家从技术上分析一下目前的A股市场。
首先，我们先来看看创业板指数月K线。
之所以先看创业板指数，主要是创业板指数是目前市场领涨的指数，从创业板指数月K线上可以看到，创业板指数即将挑战60月均线。前期调整的时候，创业板指数在60月均线这里盘整震荡了很久才继续下跌，这表明创业板指数60月均线当时是重要的技术支撑位，如今反弹过程中，这个60均线就是创业板指数重要的技术压力位，预计创业板指数这里很难一蹴而就，预计将在60月均线这里开始强震。
其次，我们再来看看创业板指数30分钟K线。
上图是创业板指数30分钟K线，从超短线角度来看，创业板指数30分钟还没有跌破前期上行趋势，但是周五的八个30分钟K线可以明显看到，创业板指数出现放量出货的迹象，这是30分钟超短线调整的预兆，下周初若不能在30分钟出现放量拉升，扭转这个趋势，则创业板指数30分钟将开始调整，一旦打破这个上行趋势，要格外注意短线风险。
最后，我们看看上证指数的周K线走势情况。
上图上证指数周K线图，上证指数周K线本周实际上触及了3587点和3288点连接的周反压线，触及这个技术重压力之后出现回落，也属于正常。随着上证指数自3288点调整以后，再次收出周线六连阳，而且本周还是放量的周阳线，表明上证指数有突破这个周反压线的趋势，下周高度关注上证指数是否能突破这个周反压线，若出现放量突破则表明市场热点将切换至上证主板，否则将可能随创业板指数一起震荡。
综上所述，两大指数下周走势都非常关键，创业板指数30分钟能否扭转颓势，创业板指数触及60月均线后震荡幅度是否会变大，上证指数是随着创业板指数强震，还是结果领涨大旗，都是值得关注的。下周若出现调整，不要过于恐慌，耐心回落布局；若拉升有量，则可以考虑加仓；若拉升无量，要注意短线回落的风险。
五、下周市场展望及策略
本周市场围绕3100点关口展开震荡，周中受地缘政治紧张影响，市场曾出现一波调整。总的来说，3100点附近多空争夺激烈，市场波动有所加剧。
技术上看，沪指本周一度运行至3107点，该点位恰好处于2018年2月3587高点及2019年4月3288高点连线所形成的下降压力线附近，因而对市场中短期构成较强压力。创业板虽然率先完成向上突破，但60月线却成为了目前难以逾越的障碍。整体上，两大指数下周走势都非常关键，创业板指数30分钟能否扭转颓势，创业板指数触及60月均线后震荡幅度是否会变大，上证指数是随着创业板指数强震，还是结果领涨大旗，都是值得关注的。下周若出现调整，不要过于恐慌，耐心回落布局；若拉升有量，则可以考虑加仓；若拉升无量，要注意短线回落的风险。
下周影响市场的因素主要有以下几个：
第一，地缘政治因素。美国总统特朗普虽然在伊朗问题上释放了温和的信号，但暗中小动作不断，美伊关系走向依然成疑，一旦冲突再度升级，全球资本市场或将出现短期震荡；
第二限售股解禁。1月份待解禁市值接近7000亿元，占全年比重达20%。因此，1月份限售股解禁可谓“压力山大”。
第四，个股业绩爆雷。1月份进入上市公司年报预披露密集期，计提减值准备导致业绩亏损是最为常见的“雷”，投资者务必密切留意，以防踩雷。
整体上来看，下周将是春节前最后一个完整的交易周，从历年的市场运行情况来看，节前最后半个月市场往往提前进入“垃圾时间”，操作机会将越来越少。今年能否走出和往年不一样的走势？我们将拭目以待！短期市场风格能否发生转换可能是下周最大的悬念。总体上我们预计下周市场仍以震荡走势为主。市场大概率将在3050-3150的区间内展开窄幅弱势震荡，但不必恐慌和悲观，操作上建议重个股轻指数；短线角度3100上方最好先逢高波段。短线可继续博弈科技股的高弹性；稳健角度重点围绕业绩主线展开，建议重点布局布局非银、钢铁、建材等高ROE、低PB的行业。
作者：
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
王启磊（白金投顾）：S1440611030053
邓新宇（白金投顾）：S1440618090008
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