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2020年1月10日
宏观 物价环比转平，猪肉影响开始弱化——12月物价数据评论
环保公用 调峰与储能并济，迎接高比例可再生电力时代——可再生电力行业深度
环保公用 中国是固废处理最大市场，关注固废产业链——行业点评
机械中国油气开采全面开放，油服民企龙头受益大——油服行业点评
医药 定增草案发布，商业模式充分验证——爱尔眼科定增草案发布点评
物价环比转平，猪肉影响开始弱化——12月物价数据评论
边泉水/段小乐/高翔
边泉水
总量研究中心
宏观经济研究首席分析师
未来看，物价数据有四点值得关注：
第一，CPI春节后的回落幅度可能不大。CPI同比1月份高点市场分歧不大，关键在于节后回落程度和速度。我们倾向于认为CPI上半年可能依然维持高位，春节后回落幅度和速度不会太大，二季度仍然存在韧性。
第二，2020年PPI的中枢可能较市场预期更高。我们认为，地缘政治对油价的影响属于脉冲性，风险消退后油价会回归基本面，但油价整体价格中枢将上移，从而拉动PPI同比升至1%以上。
第三，猪油共振风险不高。尽管猪肉价格在二季度仍有冲高可能，但需求对油价的拉升可能在下半年，猪油共振引发通胀超预期的概率不高。
第四，短期物价上行不对货币宽松形成掣肘。在核心CPI未出现明显上行，房价等资产价格上行压力不大背景下，货币政策边际宽松方向依然是确定的，节奏渐进。
风险提示：财政宽松力度不足、货币政策过紧、信用进一步收缩、房地产行业出现风险、中美贸易摩擦升温。
调峰与储能并济，迎接高比例可再生电力时代——可再生电力行业深度
李蓉/娜敏/孙春旭/杜旷舟
李蓉
资源与环境研究中心
环保与公共事业组首席分析师
行业逻辑：能源安全与环保限制趋紧，高比例非水可再生（在总发电量中的比重超过25%）成为我国未来能源结构之选。发展高比例可再生能源，需解决稳定接入的消纳问题，必须进行两方面工作：一是增加系统中常规发电系统静态出力特性的灵活性，有足够的常规电源跟随负荷变化；二是平衡可再生能源的出力波动，改善其对电网扰动的动态响应。政策助力叠加技术日趋成熟，电化学储能迎来发展黄金期，2025年装机功率有望达到28.6GW，年均复合增速达60%，市场空间达到千亿元级别。
投资建议：行业龙头宁德时代，中天科技，阳光电源等。
风险提示：用电量增速持续放缓；可再生能源成本下降不达预期；电力市场化改革进度滞后；峰谷电价制度推行缓慢；发生储能技术安全事故。
中国是固废处理最大市场，关注固废产业链——公用事业行业点评
李蓉/娜敏/孙春旭
孙春旭
资源与环境研究中心
环保与公共事业组行业分析师
工业危废产量增速远高于一般工业固废产量增速，系我国危废专项整治行动和危废管理制度加严所致。2018年我国200个大、中城市工业危险废物产生量为4643万吨，平均每个城市产量为23.2万吨，同比2014年10.0万吨的产量增长132%，增速非常明显。
危废核准处置产能已达1亿吨/年，但投产率不到三成。2018 年，全国危险废物经营单位核准收集和利用处置能力达到10212 万吨/ 年（含收集能力1201 万吨/ 年）；2018 年度实际收集和利用处置量为2697 万吨，核准产能投产率仅为26.4%。
我国生活垃圾产生量依然保持稳定增长，垃圾焚烧缺口依然较大。
投资建议：
中国是世界上最大的固废处理市场，随着政府监管加严和民众对环保要求的提升，无论工业垃圾处理、生活垃圾处理和农业垃圾处理都将成为政府和民众的刚性需求。我们维持行业“买入”评级。建议关注长青集团、高能环境、海螺创业、瀚蓝环境、盈峰环境。
风险提示：生活垃圾焚烧补贴价格下滑的风险；项目进展速度不达预期的风险；燃料价格上涨的风险；补贴款被拖欠的风险。
中国油气开采全面开放，油服民企龙头受益大——油服行业点评
王华君/朱荣华/赵晋
王华君
高端装备制造与新材料研究中心
机械军工首席分析师
根据央视新闻报道，国家自然资源部发布消息，我国将全面开放油气勘查开采市场，允许民企、外资企业等社会各界资本进入油气勘探开发领域。
参与勘探开发企业增加，资本开支增加，利好油服行业及油气装备龙头。“三桶油”油气勘探开发投资预计未来2-3年仍将继续较快增长；页岩气领域逐步具备经济性，未来社会资金有望进入，促成中国页岩气大开发。国家能源安全下，油价波动对中国国内油服行业影响有望削弱。
投资建议：全面放开油气勘探开采政策利好油服民企龙头，有助于打开油服企业市场空间，提升龙头估值水平；预计页岩气为重点开发领域。我们持续看好中国油服行业未来2-3年发展趋势。精选具全球竞争力优质龙头，重点看好页岩气压裂设备。重点推荐杰瑞股份、中海油服、海油工程；看好石化机械、石化油服等。
风险提示：油价大幅波动风险，页岩气开发低于预期风险、页岩气补贴下调风险、国内外油气资本开支低于预期风险。
定增草案发布，商业模式充分验证——爱尔眼科定增草案发布点评
曾秋林
曾秋林
医药健康研究中心
医药研究员助理
爱尔眼科发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）》。第二批体外培育眼科医院纳入上市公司，成长路径继续验证。此次草案新增交易对价与收购医院的经营与财务数据，整体收购标的经营状况呈优。同时，此次交易PE倍数合理。根据公告，收购医院店龄结构成长性突出，将拉动上市公司业绩增长。
投资建议：由于本次定增尚未完成，仍有需要履行的决策和报批程序，我们暂不根据收购标的经营情况调整盈利预测，我们会跟进定增进展并更新我们的判断。我们预计公司2019年至2021年归属母公司净利润分别为13.43亿、17.92亿、23.92亿，对应当前EPS为0.43、0.58、0.77，维持“买入”评级。
风险提示：定增收购推进低于预期，医患社会问题风险；网络下沉进度风险；医疗事故风险；并购基金医院延迟注入的风险；商誉减值风险；县级医院建设进度低于预期的风险等。
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本文标题：国金证券：【国金晨讯】可再生电力:调峰与储能并济,迎接高比例可再生电力时代；中国油气开采全面开放,利好油服民企龙头
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