Ms.陈 
当前我在线
当前我在线 金融从业十余载，精通现货、期货与外汇，欢迎咨询！
| 品种 | 详情 |
| 油脂 | 观点：马棕出口略有改善但预计油脂反弹空间有限 逻辑：国际市场，尽管出口或有改善，但预计7月马棕产量将继续增加，库存上升施压油脂市场。 国内市场，上游供应，棕油豆油库存环比小幅下降，油脂整体供应压力仍存。下游消费，天气转暖棕榈油消费改善，油脂整体仍处于消费淡季。综上，小包装备货旺季即将开启，料近期豆油走势略偏强，棕油仍偏弱。 操作建议：棕榈油：前期空单续持；豆油菜油：观望。 风险因素：原油价格大幅上涨，中美中加贸易关系再度恶化，刺激油脂价格上涨。 |
| 油脂 | 油脂：小幅反弹 CBOT大豆期货连续上涨后昨日大跌，仍需关注高温对大豆生长影响。BMD棕榈油期货昨日上行，最新出口SGS数据显示马来西亚7月1-15日棕榈油出口较上月同期的377,235吨增长0.36%，至658180吨。近5日出口步伐加快，弥补了之前进度的不足。昨日油脂日内跟随外盘上涨，但夜盘回归弱势，7月6-12日一周，开机率有所回升，但因部分工厂豆粕胀库停机，开机率仍然不高，为43.67%。对豆油供应来讲仍有支撑。不过豆油库存还是向上，反应需求仍较一般。棕油现阶段库存处在64万吨，近期棕油成交相对较好，一季节转暖有利于棕油消费，豆棕价差相对高位有利于棕油在调和油中的掺兑，另外华南生柴需求始终较好。但产地压力维持，出货积极，近期国内棕油买船较多，8,9月份到港预计在40万吨以上，需求上看棕油基差或呈现近强远弱格局。 策略：国内棕油消费尚可，基差坚挺，但盘面主要跟随外盘走势，相比棕油来讲，豆油期现货背离较多，临近交割或有回归动力，单边暂维持中性判断，套利可考虑逢高做缩豆棕价差。 风险：政策性风险 |
| 豆粕菜粕 | 蛋白粕观点:美豆迎天气考验，蛋白粕料试探区间上沿 逻辑：供应端，7月供需报告仍延续6月面积终值，下调单产和期末库存。美豆重要生长期，美中西部高温少雨天气预计或支撑美豆价格走高。中美贸易战谈判重启，但实质性协议达成前中国买家对美豆仍较为谨慎。6月大豆进口量环比走低。需求端，川渝地区非洲猪瘟爆发，导致6月能繁母猪环比大幅走低，豆粕消费堪忧。预计蛋白粕重回区间震荡偏强运行。 操作建议：区间偏多思路。 风险因素：美豆主产区天气正常 |
| 豆粕菜粕 | 豆菜粕：跟随美豆反弹 昨日美豆收盘下跌，11月合约跌11.2美分收报920.2美分/蒲，交易商称因市场预期本周将出现有利于作物生长的降雨。USDA作物生长报告显示截至7月14日美豆优良率为54%，较一周前提升1%，仍低于去年同期69%。今年美豆播种开局不利，7-8月是大豆关键生长期，7月供需报告中USDA下调美豆单产至48.5蒲/英亩，后期还需继续关注天气。出口检验报告显示截至7月11日美豆累计出口检验量为85.4万吨。今年美豆出口需求不佳，一方面中美贸易战不见实质进展，另一方面非洲猪瘟影响下的中国饲料需求下降。 连豆粕昨日同样收盘下跌。7月6-12日一周，开机率有所回升，但因部分工厂豆粕胀库停机，开机率仍然不高，为43.67%。上周由于月度供需报告利多CBOT明显上涨，带动连豆粕低位企稳，下游有部分逢低采购需求，豆粕日均成交量增至15.76万吨。截至7月12日油厂豆粕库存由92.47万吨小幅降至91.29万吨，绝对水平仍然较高。价格上涨刺激下游成交增加，昨日成交21万吨，均价2805（+60）。未来供给，国家临时存储大豆抛储增加市场供给，三季度国内大豆到港预估处于超高水平，未来原料供给庞大的情况下，下游成交却现颓势，现货压力将逐步体现，期价主要以跟随CBOT为主。菜粕供给不变，上周有传言国内新增菜籽买船，保持关注。油厂菜籽库存有所增加，截至7月12日为50.1万吨。上周开机率由13.61%降至8.13%。上周菜粕累计成交9600吨，昨日成交200吨。截至7月12日菜粕库存由2.3万吨增至2.71万吨。 策略：中性。按当前供需分析9月合约对应的豆粕现货压力将会逐步体现。不过期货价格将主要跟随美豆，如果天气炒作或出口改善导致CBOT上涨，或贸易战再生变数，豆粕期价将获得支撑。 风险：中美贸易谈判，美豆产区天气；油厂豆粕库存 |
| 白糖 | 白糖观点：白糖短期或持稳 逻辑：6月产销数据整体表现偏好，销售进度仍偏快，糖厂库存低于去年同期，后期处于去库存阶段。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰；广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，近月受整体供需及成本影响，预计5000以下空间不大，远月受关税下调影响，难有大涨，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润盈亏平衡点附近波动；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑；印度要关注出口情况；泰国产糖量同比小降。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。 操作建议：近月多单持有；1-5正套持有，1-5价差120入场。 风险因素：关税政策变化、抛储、走私增加 |
| 白糖 | 白糖：内强外弱 期现货跟踪：外盘ICE原糖10月合约收盘价12.06美分/磅，较前一交易日下跌0.24美分/磅，内盘白糖1909合约收盘价5237元，较前一交易日上涨50元。郑交所白砂糖仓单数量为19493张，较前一交易日减少1000张，有效预报仓单4408张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5355元/吨，较前一交易日持平。 逻辑分析：外盘原糖方面，本周旧作供应压力依然存在，新作方面主产区产量下降担忧有所缓解，印度主产区迎来较多降雨，巴西雷亚尔持续升值，Unica数据显示制糖率持续回升，这带动原糖期价震荡偏弱运行，但考虑到原油期价依旧强势，及其其他产区潜在的天气及虫害影响，外盘原糖期价或有望继续震荡上涨。内盘郑糖方面，本周国内市场消息相对平淡，期现货价格滞涨回落，带动内外价差有小幅收窄，但依然处于较高水平，建议继续观望外盘原糖走势，这会影响国内郑糖节奏变化间。 策略：谨慎看多，建议投资者可以考虑继续持有前期多单，考虑到内外价差较大，特别留意外盘走势。 风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等 |
| 棉花 | 棉花：弱势震荡 2019年7月15日，郑棉1909合约低位震荡收盘价13080元/吨，国内棉花现货CCIndex3128B报14157元/吨。棉纱2001合约同样小幅上涨，收盘价21350元/吨，CYIndexC32S为21725元/吨。 郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为15803张，较前一日减少341张。 7月15日抛储交易统计，销售资源共计10722.9797吨，实际成交10108.6451，成交率94.27%。平均成交价12615元/吨，较前一交易日下跌251元/吨；折3128价格13873元/吨，较前一交易日下跌259元/吨。其中新疆棉成交均价12715元/吨，加价幅度566元/吨；地产棉成交均价12533元/吨，加价幅度336元/吨。 印度棉花协会7月预测，18/19年度印度棉花产量530.4万吨，较上次预测下调5.1万吨，期初库存上调8.5万吨至56.1万吨，消费预估不变，期末库存上调3.4万吨。作物生长报告显示截至7月14日美棉优良率56%，去年同期41%。 未来行情展望：国内棉花供给充裕；需求方面，此前两个月纺企棉花库存下降，棉纱库存上升，开机率、生产量、新订单指数均下降，下游信心受挫。G20峰会后中美重启贸易谈判，现货上涨、储备棉成交增加、市场氛围好转。但中美谈判缺乏实质性进展，下游需求难言实质起色，如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。 策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。大幅下跌后可能面临一定支撑。 风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险 |
| 棉花 | 棉花观点：下游去库进行中棉价震荡运行 逻辑：供应端，美国棉花弃耕率降低，产量预期增两成；印度棉播种进行中，季风雨持续推进，USDA调高印度棉花产量；中国棉花社会库存同比偏高，棉花供应充裕。需求端，G20会议释放利好，实质影响有待观察，下游纱布库存去化，USDA调低中国棉花消费量。综合分析，长期看，全球棉花供应充裕，棉价向上难有靓丽表现；短期内，棉花社会库存高企，市场看涨心态脆弱，郑棉二次探低后或震荡运行。 操作建议：观望 风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险 |
| 玉米和淀粉 | 玉米观点：现货坚挺，玉米期价小幅反弹 逻辑：供应端：临储拍卖拍卖进行，成交率及溢价程度大幅下降，显示下游需求对当前价格的接受程度在下降，但当前南北港口倒挂明显，市场有挺价意愿明显。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，悲观情绪略有缓解，南港库存上周下降明显。深加工方面，行业利润的大幅下滑，致开机率下降幅度较，近期淀粉库存有所下降，随着需求旺季的到来，消费或带动阶段性提振，但考虑行业产能过剩，不宜过度乐观。政策方面中美贸易政策存缓和预期，替代谷物进口担忧再起，但考虑美玉米大涨，进口成本飙升，利空有限。综上，考虑临储拍卖成交不佳，对市场供应冲击有限、下游需求依旧疲软但进一步加剧的可能性下降考虑企业库存偏低，后期一旦猪瘟疫情弱化，下游补库或带动期价反弹，进口虽有担忧，但短期或难实现，阶段性市场仍由陈粮定价，考虑当前期价低于陈粮成本，我们认为期价再度下跌空间有限，短期存在反弹需求。 操作建议：多单持有 风险因素：贸易政策，猪瘟疫情 |
| 玉米和淀粉 | 玉米与淀粉：期价低位反弹 期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现；淀粉现货价格亦整体稳定，个别厂家报价下调30元/吨。玉米与淀粉期价低位反弹，近月合约持仓均有所下降。 逻辑分析：对于玉米而言，我们认为临储拍卖底价支撑仍存，考虑到目前期价升水，而短期供需依然宽松，期价或继续震荡调整。后期有两个方向看多，其一是天气和虫害炒作，通过远月带动近月上涨；其二是下游需求逐步恢复，或进入下一波补库阶段，通过现货推动期价上涨；对于淀粉而言，考虑到目前盘面生产利润依然良好，即已经在一定程度上反映供需改善的预期，在行业产能过剩的格局下，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。 策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者择机背靠临储拍卖出库价入场做多。 风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情 |
| 鸡蛋 | 鸡蛋：现货回落，期价震荡 芝华数据显示，全国蛋价弱势下跌。主销区北京、广州下跌。主产区山东、河南部分地区下跌调整；东北跌；南方粉蛋稳中调整。贸易监控显示，收货变容易，走货变慢，库存增加，贸易形势变差，贸易商预期看跌。期货主力合约震荡上行，持仓变化不大；01合约增仓大涨。以收盘价计，1月合约上涨111元，5月合约上涨27元，9月合约上涨65元。9-1价差重回500元以内。 逻辑分析：中秋备货支撑且高温影响产蛋率，而下半年存栏压力显现，维持近强远弱格局。 策略：看多，近月持逢低做多思路为主。 风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等 |
| 橡胶 | 观点：决战绝情之谷，是进乎，是退耶？(1)于夜盘，沪胶于无声处听惊雷。主力合约继续下移重心。夜盘成功突破10500元/吨关键位置，尾盘收于10470元/吨，下跌170元/吨，跌幅1.64%。夜盘成交1663947手，持仓增加4800手，总持仓增至393802手。(2)现货明显是在跟随期货，由于日盘期货未有大变动，现货价格基本上小幅反弹。人民币全乳反弹50-100元/吨。保税区报价上涨5-10美元/吨。（个别回落）外盘大部分上涨5-10美元/吨。（中国橡胶贸易网报价）。(3)原料价格继续回落。白片回落0.07泰铢/公斤，杯胶回落0.3泰铢/公斤，胶乳回落0.5泰铢/公斤。（中国橡胶信息贸易网）。(4)合成胶继续回落，丁苯1502回落50-100元/吨，目前主要报价在10150-10200元/吨之间。顺丁回落50-100元/吨。目前报价为10400-10600元/吨(中国橡胶贸易网报价）。(5)据中国海关总署周五公布的数据显示，中国6月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为44.1万吨，较去年同期下滑27%。1-6月天然及合成橡胶（包括胶乳）累计进口量为307.6万吨，较去年同期的333.3万吨下滑7.7%。(6)2019年6月，越南出口天然橡胶12.3万吨，同比微增0.2%，环比大增58.4%。本月出口中国6.8万吨，同比下降23%，环比增36%。前6月越南共出口天然橡胶61.4万吨，同比增长8.9%。出口中国38.7万吨，同比增6.7%，出口中国数量占总量的63%。(7)据马来西亚统计局7月12日消息，2019年5月天胶出口量同比降0.7%至56,850吨，环比增1.6%。其中50.5%出口至中国，其他依次为德国12.4%、伊朗4.9%、美国3.7%、芬兰3.2%。5月马来西亚天胶进口量为80,212吨，同比增18.9%，环比增11.3%。标准胶和浓缩乳胶为主要进口类别，其主要进口来源国为泰国、越南等。5月可监控天胶总产量为44,164吨，环比增30.2%，同比增23.5%。其中小园种植产量占92%，国有种植园产量占8%。逻辑：进口至中国的橡胶数量减少，这是耐人寻味的一个事实。一方面可能有政策方面的因素，（进口难度加大），另一方面，可能有国内需求下降的因素。我们认为需求疲软，供应增加，都是明确的事实，胶价目前也并非底部。投资者务必不要急于抄底。操作策略：逢高沽空。风险因素：上行风险：贸易战问题圆满解决，美联储减息。 |
| 橡胶 | 天然橡胶：关注下游需求，期价维持偏强震荡 观点：昨天沪胶维持低位运行，昨天公布的国内6月份宏观经济数据有所改善，但沪胶表现依然平静。橡胶当下基本面依然较弱，上周20号胶上市消息使得沪胶价格继续承压。天气的缓解以及产量的跟进，使得近期泰国原料价格持续下跌，成本端支撑渐失。随着上周价格的大幅下行，现货角度来看，低价下促使部分成交改善，或有利于短期价格企稳。从国内库存来看，随着进口货源的增加，库存降幅减缓，反映供应逐步增加。7月供需来看，产区天气没有问题，随着旺季即将到来，原料价格开始补跌，带来上游加工利润的明显改善，后期供应增加预期增强，下游需求尚处传统淡季，同时，中美贸易战的阶段性缓和或使得国内后期的刺激政策出台将延缓，由此推断，下游需求企稳之路漫漫。7月供需依然宽松，期价预计维持弱势运行。但随着价格大幅下行之后，现货成交改善将带来一定支撑，建议等待反弹后的抛空机会。 策略：中性 风险：无 |
| 甲醇 | 甲醇：基本面压力仍存，现货仍偏弱，甲醇继续考验价差支撑 逻辑：昨日甲醇价格仍维持弱势，基本面逻辑变动不大，压力仍是产区持续积累的偏高库存，叠加传统需求淡季，产区和外盘现货价格持续偏弱，再加上港口库存积累预期，继续施压盘面，且短期随着基差缩窄，不排除基差套利止盈离场后的短期负反馈影响，且近期神华榆林MTO（外采180万吨）计划7月20日检修，因此近期供需压力仍存，后期供需改善仍需要MTO新需求释放或供应端因亏损出现供应减量，目前短期仅存在价差支撑，特别是成本端的支撑，部分现货已陷入亏损，另外就是MTO利润的修复，后市需求预期有好转可能，空头或偏谨慎对待。 操作策略：短期偏空谨慎，操作上逢低布局多头，关注现货何时企稳反弹 风险因素： 下行风险：贸易战风险加剧，原油持续弱势 |
| 甲醇 | 甲醇：内地传统需求淡季背景下，压力持续存在 港口市场：7月中下至8月仍到港偏多，港口库存持续累积，诚志MTO已开启，等待消缺时点； 内地市场：传统需求淡季背景下，内地库存压力仍大；等待宝丰二期的8月潜在外采； 平衡表展望：（1）短期到港高峰或盘面短期击穿成本线，中期能否持续下破成本线，则要关注7-9月内地能否出现亏损性额外减产（2）展望平衡表7-8月平衡表仍小幅累库，未有明显改善，待9-10月则展开中等幅度去库（然而条件需要集中满足：诚志MTO8月正常负荷开车+鲁西MTO8月投产+8至12月宝丰二期持续外购预期）； 策略建议：（1）单边：观望（关注成本线附近提前布局9-10月去库机会）。（2）跨品种：PE当期库存从上游转移至中下游已接近尾声，且PE进口窗口开关边缘，7月MA/PE平衡表库存比值预估向下，关注多MA01空LL01机会（3）跨期，真正去库时间在9-10月利多01（8-9月宝丰二期潜在开始外采甲醇，Q4常州富德潜在重开），而9月前内地及港口均持续面临供应压力，1909-2001重新选择反套；鉴于9月开始平衡表改善预判，提前布局2001-2005正套 风险：后续到港压力持续引起的沿海罐容问题 |
| 塑料 | PE：昨日，期货震荡走强，午后对现货氛围有所提振，现货则大多较为稳定，基差走弱。本周新增检修体量不多，开工和供给的压力高位；外盘方面，外盘低价货不多，PE美金报价止跌、挺价，进口窗口有望重新关闭。需求端，农膜需求开始逐步反弹，当前需求端对价格支撑虽然不足，但边际存好转预期。综合来看，上周石化去速明显放缓，中下游库存增多，加上前期超涨估值偏高，供强需弱的情况下，聚烯烃行情周内回落。但PP因为丙烯粉料支撑好转，库存压力较小，加上多头资金运作，周内运行明显好于PE。本周来看，延续供强需弱格局，无特殊利好和炒作情况下，该位置下，中性震荡为主。套利方面，进入7月后，LP需求虽然存在季节性差异导致需求端L偏强，但资金层面，现在LP价差操作者多空配L多配P，且PP成本端丙烯和粉料支撑较强，LP仍持稳中有降走势。 策略：单边：中性；套利：LP稳中有降 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 |
| 塑料 | LLDPE：短期调整尚未结束，但进一步下行空间已较有限 逻辑：期货展开震荡，不过现货仍延续弱势。我们判断目前行情还在受到7月初非理性上涨的拖累，下游补库需求已有一定释放，期现套利冻结的隐性库存也在重新流向市场，因此短期调整尚未结束；不过中线来看，反弹窗口尚未关闭，调整过后还有向上的潜力，三季度供需压力相对不高。 操作策略：待调整到位后可考虑短多机会。 风险因素： 上行风险：新装置投产推迟、原油大幅上行 下行风险：新装置投产顺利或提前、宏观预期转向 |
| PP | PP：驱动暂时有限，短期将以震荡为主 逻辑：期货再度大涨，现货也随之回暖。由于市场目前拉丝标品不多，期货仍有明显的资金推动痕迹，但就供需而言，我们并不认为上涨有很牢固的基本面基础，国内新装置投产正在稳定推进中，海外sibur的货源即将正式供应，延安能化也推迟了检修，缺货只是短期现象，不过在国内更多新装置投产前，供应还不会有太大的压力，宏观经济也已经有弱企稳的迹象，价格下跌的驱动也较有限，因此我们判断近期PP的走势仍将以震荡为主。 操作策略：暂时观望。 风险因素： 上行风险：新装置投产推迟、原油大幅上行 下行风险：新装置投产顺利或提前、宏观预期转向 |
| PP | PP：昨日，期货震荡走强，午后对现货氛围有所提振，现货则大多较为稳定，基差走弱。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，随着步入三季度，汽车白电产销进一步走弱进入淡季。成本端和替代方面，丙烯止涨，粉料较强，支撑中性，边际下滑。综合来看，上周石化去速明显放缓，中下游库存增多，加上前期超涨估值偏高，供强需弱的情况下，聚烯烃行情周内回落。但PP因为丙烯粉料支撑好转，库存压力较小，加上多头资金运作，周内运行明显好于PE。本周来看，延续供强需弱格局，无特殊利好和炒作情况下，该位置下，中性震荡为主。套利方面，进入7月后，LP需求虽然存在季节性差异导致需求端L偏强，但资金层面，现在LP价差操作者多空配L多配P，且PP成本端丙烯和粉料支撑较强，LP仍持稳中有降走势。 策略：单边：中性；套利：LP稳中有降 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 |
| PTA | PTA：短期调整，但幅度可能有限 逻辑：聚酯产品产销降低，库存回升，对原料采购减缓。同时，近期新增检修，如新凤鸣以及上海远纺部分装置，预计带动聚酯生产负荷小幅下降。同期供给端，PTA市场流通货源有所降低。价格方面，虽然短期价格调整的需求，但大幅下跌的风险相对较小，建议调整后逢低买入近月合约。中期角度看，新建PX装置、PTA装置的投产以及来自需求端的抑制，对远期合约价格造成负面影响。 操作策略：关注近月做多机会，或近远月价差交易机会。 风险因素： 原油价格大幅下挫，下游需求下降，PX、PTA供应量大增。 |
| PTA | TA与EG：需求仍旧平淡TA与EG震荡整理 观点：上一交易日TA09震荡整理为主，而EG09底部窄幅横盘之态。近期需求端表现平淡，聚酯产销低位波动、整体利润收窄明显，同时围绕TA价格上下游博弈激励，聚酯负荷高位回落，后期关注终端需求变化。TA方面，成本端再度回落、加工费高位波动为主，综合来看四季度中期前TA库存或低位仍有去化，近期而言关注产业链上下游博弈策略的变化；EG方面，近近日全球供应端收缩规模趋于增加，表现为国内收缩力度重新回升、而外围供应暂变化不大，后期EG或仍维持亏损倒逼供应显著收缩路径，相应价格及利润阶段性或底部震荡为主、中期性的显著回升修复需要全球集中检修的支持。价格走势方面，TA09暂持中性观点，策略上观望等待为主、显著回落后再考虑补回前期所减持多单；EG09亦持中性观点，策略上暂观望等待为主。 单边：TA09暂持中性观点，策略上观望等待为主、显著回落后再考虑补回前期所减持多单；EG09亦持中性观点，策略上暂观望等待为主。 跨期及套保：TA11-01正套思路为主、参考位前期底部区域，09-01及09-11等待显著收窄后再考虑分批补回前期所减持正套头寸。 主要风险点：TA-整体系统性风险；EG-重大意外冲击供应端。 |
| 品种 | 详情 |
| 钢材 | 钢材：现货小幅下跌，建材成交大幅回升。6月地产新开工当月同比高达8.9%，施工累计同比达8.8%，下半年地产端的钢材需求有望保持韧性。河北限产总体执行较为严格，将持续抑制7、8月供给；雨季过后，南方建材需求将边际恢复，华北城市建筑工程也将在国庆前提前赶工，需求回归后，累库压力有望缓解，钢价将震荡偏强运行 |
| 钢材 | 钢材：宏观数据利好，成材大幅上涨 观点与逻辑：随着7月份唐山和武安环保限产的落地，钢材产量近期有所下降，但产量还未出现明显下滑，仍需关注限产后期的具体影响。现阶段成材消费尚处淡季，钢材库存小幅增加，但供需基本平衡。 宏观方面，国家统计局今日发布上半年及6月份经济数据及房地产数据，尤其6月份房地产新开工同比增加8.9%，上半年房地产开发投资同比增长10.9%，远超市场预期，受此影响，成材盘面期货价格大幅上涨。 随着宏观和消费旺季预期的改善，以及原料端铁矿石价格大幅上涨，逐渐抬升了钢材成本中枢，因此对于910近月合约，价格易涨难跌。对于近月合约的利润仍有扩张甚至较大幅度扩张的可能。而对于01冬储合约来讲，目前仍难给出较好的估值，预计价格将基本围绕成本线附近波动。 策略：（1）单边：短期中性，中期看涨11月份之前现货、看多910合约、对2001合约中性 （2）跨期：成材合约10-01正套持有 （3）跨品种：长线投资910合约扩利润套利（多成材、空铁矿和焦炭） （4）期现：全年推荐买套保，谨慎参与卖套保 （5）期权：无 风险：1、成材库存大幅提高；2、中美贸易战谈判进展不顺利、摩擦再起；3、房地产行业出台更严厉的抑制消费政策；4、极端天气影响正常施工。 |
| 铁矿 | 铁矿：利好不断，矿石期价再创新高 观点与逻辑：受矿价上涨驱动，近期印度铁矿石发运量整体回升，2019-2020财年4至6月同比增长15.33%，但印度出口矿石以中低品矿为主，对矿价影响较小。金布巴品质再次调整，7月份起，典型值由60.3调整至59.5，可供交割品种减少，有利于矿价继续向上。 宏观方面，上半年房地产开发投资同比增长10.9%，其中1至5月增速为11.2%，上半年商品房销售面积同比下降1.8%，近期房地产新开工有所下滑，且监管层面近期发力限制房企资金渠道，消费下游压力一定程度反馈到矿价上，给矿价突破900关口带来一定阻力，但整体而言，当前中高品矿库存继续维持在相对低点，且近期铁水产量维持在较高点，铁矿供不应求的基本面并无改变，已有多单可继续持有，此外，由于矿价连续上涨，监管层面可能进行干预，需注意防范风险。 更多详细分析，请参考调研报告《无惧限产，奇货可居——唐山铁矿石调研纪要》、半年报《供给环比增加，多头不必惧怕》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。 策略：（1）单边：谨慎看涨，回调择机买入 （2）套利：09-01止盈离场、01-05正套，如遇大幅回调仍推荐介入做扩 （3）期权：卖出看跌期权，买入实值或平值看涨期权 （4）期现：合约循环买套保 （5）跨品种：评估焦化限产进展，推荐多矿空焦 风险：监管干预矿价、巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展 |
| 铁矿 | 铁矿：今日铁矿价格反弹，但市场成交一般，贸易商出货积极性尚可，而钢厂采购积极性一般。在铁矿港口库存仍然继续下滑，金布巴品质变差无法交割，整体市场宏观氛围良好的刺激下，铁矿预计仍将偏强震荡。 |
| 焦炭 | 焦炭：山西、山东、江苏等地焦化厂开始提涨，在投机需求带动下，焦炭现货有企稳迹象，但唐山、武安地区高炉仍限产较多，焦炭需求受限，目前环保主要影响需求，后期有可能影响供给。山东潍坊地区限产已加强，随着“二青会”的临近，山西环保限产有望实质加强。受现货企稳支撑，环保预期影响，产业链整体带动，焦炭期价震荡上涨，预期短期内将维持震荡偏强表现。 |
| 焦煤 | 焦煤：供给侧来看，国内煤矿产量变动不大，蒙古“那达慕”假期影响将逐渐消退、澳洲煤矿停产对供给影响有限。需求侧来看，环保影响下焦炉限产增加，焦煤需求边际减弱，煤矿焦煤库存继续增加，但焦煤价格下跌较多后，部分焦化厂开始采购积极性部分恢复，现货价格跌幅放缓，预计焦煤现货价格将弱稳运行，期货价格将维持震荡。 |
| 焦炭焦煤 | 焦煤，焦炭：山东环保限产刺激焦炭盘面大涨 观点与逻辑：近期环保限产预期增强，焦企挺价欲涨，焦炭盘面大幅上扬。 焦炭方面，截止上周五钢厂因前期限产减少焦炭采购，库存继续下降，至此已连续三周降库；独立焦化厂受贸易商和期限公司抄底影响，库存出现微降。近期江苏徐州焦企结合自身库存和市场情况，提出50-100元/吨的提涨，钢厂暂未表示接受；港口价格受盘面带动部分资源价格出现上涨。山东潍坊地区受空气质量影响，焦企被要求限产50%，涉及总产能400万吨，部分焦企表示已着手执行；山东临沂由于空气质量改善不明显，限产将继续执行，解除时间待定；山西受“二青会”影响，开始着手治理环境问题，加强“百日清零”行动力度。昨日焦炭期价大幅上涨，升水幅度继续扩大。 目前唐山地区钢材限产或会有所放松，加之贸易商抄底采购，焦炭需求较前期有所好转，经过三轮提降之后，焦化利润处于低位，当下焦企挺价意愿强烈，并伴有提涨预期。受空气质量影响，焦企环保限产力度较前期有所增强，山西地区8月即将召开“二青会”，对于空气质量问题势必会加大治理力度。短期来看，焦炭需求有所好转，叠加环保预期增强，价格稳中有涨，市场整体偏稳运行，后期需关注成材消费情况和环保限产政策。 焦煤方面，截止上周五受焦炭需求好转影响，港口焦煤库存下降幅度较大，独立焦化厂因补库原因，库存微增。受产量和库存影响，焦煤价格仍然承压下行，各地均出现不同程度的降价。昨日焦煤期价基本持平，但受现货价格下跌影响，贴水幅度明显收窄。 目前受焦炭消费好转影响，焦煤采购略有增加，但在高产量和高库存的制约下，价格依旧承压，不同煤种结构性差异愈加明显，主焦煤相对平稳，配煤则处于弱势，价格持续下行。当下焦煤供需结构错配，焦企在观望后市的情况下，采购相对谨慎，焦煤需求未有实质性提升。短期来看，受供需结构失衡影响，焦煤基本偏弱运行，后期价格需看焦化限产政策和煤矿安检力度。 策略：焦炭方面：中性，焦炭整体库存压力较大，利润处于低位；焦化限产预期收缩供应，盘面持续升水，对09合约来讲，整体依然偏空操作，近期限产预期较强，可作为套利的空头配置 焦煤方面：中性，焦化利润收缩，焦企库存中高位，对焦煤需求有所减缓 套利：做多矿焦比价 期现：考虑近月合约的基差做扩 跨期：无 风险：煤矿安全检查力度减弱，焦炭库存消化不及预期，焦化行业限产力度转弱，成材库存累积超预期。 |
| 动力煤 | 动力煤：港口库存累积，下游需求释放发力 期现货：昨日动煤主力09合约收盘于581。逐步进入用电高峰，沿海电厂库存高位处于常态，环保组进驻内蒙，短期煤价在日耗低位背景下有较大压力。 港口：秦皇岛港日均调入量-3.5至53.5万吨，日均吞吐量-6.5至53万吨，锚地船舶数20艘。秦皇岛港存+10.5至611万吨；曹妃甸港存+21.6至446.3万吨，京唐港国投港区库存-5至219万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤-1.42至59.3万吨，沿海电厂库存-33.12至1802.18万吨，存煤可用天数+0.16至30.39天。 海运费：波罗的海干散货指数1816，中国沿海煤炭运价指数562.09。 观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西地区煤矿煤价普遍走弱，神树畔等煤矿复产后销售不佳；鄂尔多斯地区火工品管控，露天煤矿开工受限，且煤管票暂未放开，价格相对稳定；山西地区接到环保局通知，7月18日前铸造业完成停产，煤炭需求下滑。港口方面，市场成交冷清，抛货增多，下游需求较弱，环渤海港口库存累积。电厂方面，沿海电厂日耗再度下滑，存煤可用天数小幅增加。综合来看，短期煤炭需求释放仍较不明显，关注后期旺季日耗变化，煤价短期底部震荡。 策略：谨慎看空，下游电厂煤炭库存去化较慢，电厂多以完成长协合同为主。套利：无。 风险：煤矿安全检查力度缩减；电厂库存累积超出预期 |
| 动力煤 | 动力煤：夏季三伏开始，全国性高温时间窗口正式打开，但南北天气却阴雨不断，华东地区未能如期入伏，民用电增量不及预期，且在外来电增加的影响下，华东电力需求较为低迷，火电需求同样不乐观，煤炭消耗在进入旺季时节竟然出现跌破60万吨/天的淡季表现，旺季预期基本落空；而在国际低煤价、国内煤矿有利润的前提下，进口、内产均出现明显增量，供需宽松明显，利空因素显著，预计市场继续维持震荡偏弱的格局。 |
| 铜 | 铜观点：现货挺价惜售原料支撑显现，沪铜震荡偏强 逻辑：短期中国1-6月未锻轧铜及铜材进口量为227.2万吨，较去年同期的259.5万吨减少12.5%。消费边际支撑弱化，但成本支撑强化。国内炼厂签订2020上半年长协铜精矿，加工费为60美元/吨，相比2019年长协价下降约20美元/吨，已在冶炼厂盈亏平衡线附近徘徊。结合硫酸价格下挫，小型炼厂生产利润压缩。但是不应忽视中长期铜精矿趋紧预期，以及七一废铜进口新政，国产废铜捂货惜售意愿强烈，拿到进口批文企业尚为少数。 操作建议：偏多操作； 风险因素：库存大幅增加 |
| 铜 | 铜：期货交割量较少，现货市场升水继续回升 15日，现货市场升贴水较上个交易日上调，现货市场成交一般，不过，进口货源较紧，各个品牌之间价差比较窄。另外，1907合约平稳交割，交割量远低于去年同期。 上期所仓单15日有所下降，由于现货市场升水，仓单最终交割量不高，另外，由于现货市场货源并不足，因此，交割之后，仓单预期以流出为主。 15日，现货进口亏损小幅收窄，当日洋山铜溢价有所上调。 15日，LME库存整体下降2375吨，主要集中在欧洲仓库，近期欧洲库存不断下降，我们认为核心因素在于美洲发货的降低，以及欧洲自身受到加工费低迷的影响；这意味着低加工费之下的供应是不可持续的；COMEX库存继续回升。 宏观数据方面，中国6月规模以上工业增加值年率6.3%，预期5.2%，前值5%。中国1-6月规模以上工业增加值年率6%，预期5.9%，前值6%。 整体情况来看，废旧进口方面，从公布的第一批六类进口企业情况来看，进口管理更倾向规范而不是限制，因此，影响降低；铜精矿加工费继续走低，这对中小冶炼企业影响延续，预期将会对产量构成影响；而需求方面，从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期。整体上，铜微观供需层面的预期展望是好转的，加上贸易战氛围缓和，铜价格筑底。另外，6月产量增加以及需求的低迷，使得此前铜价再度承受住了考验，底部构筑更为牢靠，虽然不排除未来价格继续反复可能，但铜价格越来越强的走势格局或不发生变化。 策略：谨慎偏多 风险：需求风险 |
| 铝 | 铝观点：经济数据利好有限，铝价反弹高度谨慎 逻辑：国家统计局公布我国6月及上半年经济数据呈现前高后低之势，分项数据出现结构性改善，三季度经济存在向上修复的动力，有色板块受此影响普遍走高。但我们仍维持铝价淡季难有持续反弹的看法，基于目前下游消费状况不理想，现货库存开始出现累库，短期的经济平稳数据难支撑铝价走太远。 操作建议：逢高短空；内外正套持有； 风险因素：经济刺激超预期。 |
| 铝 | 铝：氧化铝跌势未缓，电解铝产能盈利空间大幅增加，或加速电解铝投产进程，利空铝价。7月份随着氧化铝投产和复产企业的生产逐渐稳定，电解铝成本端支撑继续下滑。社会库存持续累积，建议关注库存累积的持续性。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，随着电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，另外中线成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大，而底部亦有成本支撑，建议在13500-14200区间内波段操作。 策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动，建议区间内高抛低吸。套利：观望。 风险点：宏观风险。 |
| 锌 | 锌观点：6月中国经济数据略超预期，但对锌价提振或难持续 逻辑：中期国内锌供应延续高位的确定性强，消费季节性转弱态势凸显，加上短期进口锌有望增加流入国内。故近日国内锌锭社会库存暂时回落，不改中期库存向上的趋势。目前沪锌和LME锌期价重回小BACK结构。锌基本面偏弱的预期维持。宏观方面，昨日出台的中国6月经济数据略超预期，短期宏观情绪向好，但对锌价或难形成持续推动。总的来看，中期锌价弱势下行趋势有望延续。 操作建议：空单持有；买铜卖锌 风险因素：宏观情绪明显变动，国内锌供应不及预期 |
| 锌 | 锌：LME锌现货升水小幅扩大，市场原预期前期逼仓多头的隐性库存将在近期内大量流出并显性化，但伦锌库存并未如预期上升，因此在低库存以及国内宏观数据高于预期的支撑下锌价相对抗跌。国内镀锌企业开工率继续下滑，镀锌社会库存近一个月持续累积，锌供给端增量仍在逐渐兑现过程，建议锌维持抛空思路。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。 策略：单边：谨慎看空，空头继续持有。套利：观望。 风险点：宏观风险。 |
| 镍 | 镍观点：市场情绪亢奋，期镍延续偏强 逻辑：电解镍进口亏损持续增大，而镍铁供应进程持续，短期扰动并不会对于中期格局产生变化；需求端方面，不锈钢价格在镍价带动下走强，但下游实际消费情况一般，市场库存小幅减少下，钢厂虽不用立刻减产但也并无更多利好因素。期镍上周四曾出现过新高反打的可以时空走势，但你由于新高相对不显著并且之前的反包也并不显著在周五下午重新修复图形，今日又再度大阳。短线走势偏强，但从时间周期也可能年初开始的反弹目前第三段已经临近结束，而供需面来说也也并非如此乐观。故短线继续维持观望，继续等待何时做空机会。 操作建议：先行观望，等待逢高偏空操作机会 风险因素：黑色系表现弱势，美元指数大幅反弹 |
| 镍 | 镍不锈钢：沪伦比值持续回落，俄镍进口亏幅扩大 镍观点：近期镍供需出现较大的预期差（六月镍铁产量增长缓慢，七月300系不锈钢产量计划大幅回升），供需平衡表被大幅度的修正，由原先预期的供应过剩幅度逐月扩大转变为七月重回小幅缺口状态，供应过剩兑现的过程一波三折，叠加全球库存持续下滑带来的上升弹性，镍价迎来剧烈的修正行情。镍价中线大格局依然偏空，虽然预期供应兑现的速度缓慢，但暂无任何迹象表明其最终将缺席。不过短期来看，因全球镍板总库存较低会提升沪镍价格上涨弹性，因此在现实供需明显过剩之前（全球镍库存加速累升，现货贴水持续扩大），镍价可能仍会有较大的反复。从当前供需预期来看，原生镍供应过剩兑现的时间可能会推延到八月份之后，随着宏观环境继续改善，短期镍价可能维持强势。 不锈钢观点：近期因利润回暖、库存下滑，300系不锈钢厂七月计划产量大幅回升，可能基本接近四月份的水平，尽管如此不锈钢价格依然随镍价反弹，宏观情绪回暖带来一定提振作用，304不锈钢价格表现偏强，其利润尚可。不过因300系不锈钢库存处于历史高位、需求在消费淡季中可能后劲不足，若无宏观利好令需求得到明显改善，高库存压力或难以轻易消化。预估短期不锈钢价格仍有弹升空间，但在库存压力消化之前弹升空间有限。 策略：中性。 风险点：沪镍交割品不足的风险；宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存明显下滑；300系不锈钢新产能投产提前；镍铁新增产能投产进度延后；菲律宾镍矿政策。 |
以上资讯来自中信期货、华泰期货，经由铁树资产整理。投资有风险，操作需谨慎。
本文标题：国际期货招商代理：商品期货研究资讯
本文链接：https://www.91pjz.com/zixun/1120.html
免责声明：文章不代表91联合立场，不构成任何投资建议，谨防风险。
版权声明：本文来源于91联合网站，转载请注明出处！侵权必究！
下一篇：期货交易的特点与风险
返回首页
