蓝鸟国际期货策略：原油产业链·多空博弈，原油短期或区间震荡 -91联合

当前位置：首页 > 资讯 > 期货资讯

蓝鸟国际期货策略：原油产业链·多空博弈，原油短期或区间震荡

2019-07-24 21:35:32

信息编号：1382 | 热度：

原油短期区间震荡博弈产业链

Ms.陈

当前我在线

金融从业十余载，精通现货、期货与外汇，欢迎咨询！

联系Ta

作者 | 李彦杰中信建投期货能源化工首席分析师

本报告完成时间 | 2019年7月20日

摘要

原油方面，美国经济褐皮书显示，美国就业增长速度缓和，通胀略微走弱，降息预期强化施压美元。此外，中东地缘政治风险上升，OPEC供应或延续下降。但另一方面，美国飓风影响渐退，后期原油产量或逐步回升，加之美国汽油消费反季节性减少，原油库存面临一定上升风险。综合看，多空交织，短期原油或维持区间运行。燃料油方面，西方套利船货当前仍维持在低位，中东地区货物流出量同样减少，新加坡市场仍会维持偏紧态势，同时BDI指数回升显示船燃需求回暖，基本面向好，预计短期燃料油下方仍有一定支撑。

沥青方面，近期炼厂开工持稳，供应端保持充裕，同时受降雨、资金等因素影响，需求整体改善幅度有限。综合看，基本面偏弱，预计短期沥青上方仍面临一定压力。

一

行情回顾

1、原油/燃料油行情回顾

本周（7月12日-7月19日）原油价格承压下跌。期货端，Brent主力合约下跌4.75美元/桶至62.25美元/桶，跌幅7.09%，WTI主力合约下跌4.61美元/桶至55.86美元/桶，跌幅7.62%；现货方面，英国布伦特Dtd下跌5.92美元/桶至61.30美元/桶，WTI下跌4.91美元/桶至55.30美元/桶。

本周（7月12日-7月19日）燃料油在原油下跌的背景下，整体走势偏弱。期货端，燃料油主力合约下跌193元/吨至2952元/吨，跌幅6.14%；现货方面，中燃广东保税燃料油价格上涨29美元/吨至689美元/吨；张家口保税燃料油价格下跌51美元/吨至506美元/吨。

2、沥青行情回顾

上周（7月12日-7月19日）沥青需求不佳及原油下跌的背景下，整体走势偏弱。期货端，沥青主力合约下跌58元/吨至3290元/吨，跌幅1.73%；现货方面，华东地区市场均价在3350元/吨；山东地区成交价格上涨50元/吨至3450元/吨；华南地区成交价格在3375元/吨。

二

原油行业市场分析

1、宏观经济事件

美国商务部公布的数据显示，美国6月零售销售环比增长0.4%，增幅超过此前市场预期的0.2%，前值为增长0.5%。6月零售销售数据的超预期表现，也印证了美联储主席鲍威尔的观点，即消费支出和金融状况依然健康，劳动力市场紧俏，支持经济扩张；而随着5-6月美国零售销售数据的企稳反弹，即将在下周五公布的美国二季度GDP表现可能会超出市场预期。

周三公布的报告中，美联储称，美国经济近几周继续以“温和”的步伐增长，消费者继续支出，整体前景“基本乐观”，即便面临美国贸易政策引发的混乱。褐皮书的摘要部分显示出，在7月30-31日美联储会议前，美国经济状况基本良好。目前市场普遍预期美联储将在会议上降息，但事实上，显而易见的经济强劲势头已经导致一些美联储官员质疑是否需要降息。

7月15日，国家统计局公布了多项二季度经济数据。经初步核算，上半年国内生产总值450933亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%：分季度看，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%。

6月国内规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，增速较5月加快1.3个百分点；1-6月，国内规模以上工业增加值同比增长6.0%。消费方面，6月社会消费品零售总额为33878亿元，同比增长9.8%；2019年上半年，国内社会消费品零售总额为195210亿元，同比名义增长8.4%。固定投资方面，2019年上半年，全国固定资产投资（不含农户）达299100亿元，同比增长5.8%，增速比1-5月份提高0.2个百分点；其中，民间固定资产投资180289亿元，同比增长5.7%，增速比1-5月份提高0.4个百分点。

2、原油价格分析

2.1、OPEC原油供应

地缘政治紧张局势仍存。18日美国总统特朗普说，一艘美国舰只在霍尔木兹海峡“摧毁”一架伊朗无人机，短期加剧美伊紧张关系。另一方面，伊朗官方媒体消息，伊朗伊斯兰卫队称，当地时间7月19日下午，他们在霍尔木兹海峡扣押了一艘悬挂英国国旗的油轮。美国福克斯新闻网同时称，由英国船舶公司运营的另一艘油轮也可能被伊朗扣押。综合看，地缘政治紧张局势持续升温，短期或对油价形成一定利好支撑。

2.2、美国原油供应

飓风减弱，美国原油产量后期或回升。EIA数据显示，截止7月12日当周，美国国内原油产量环比减少30万桶/日至1200万桶/日，同时贝克休斯数据显示，截至7月19日当周，美国石油活跃钻井数环比减少5座至779座。后期来看，美国飓风巴里减弱，油气田逐步恢复生产，原油产量有望再度回升。

2.3、美国原油需求

美国汽油需求环比回落。EIA数据显示，截止7月12日当周，美国馏分油日均需求量环比增加1.5万桶至356.5万桶，但汽油日需求量环比减少54万桶至921.4万桶，同时炼油厂开工率环比减少0.3%至94.4%。综合看，美国汽油消费反季节性减少，暗示当前油品需求仍面临一定压力。

2.4、美国原油库存

飓风导致美国原油库存下降。EIA数据显示，截止7月12日当周，美国原油净进口量日均429.8万桶，比前周增加4.4万桶，但受飓风影响美国原油产量下降带动原油库存环比下降310万桶。后期来看，美国原油产量逐步恢复，油品需求承压以及原油净进口量增加，原油库存或面临一定的上升风险。

2.5、技术分析

上周美原油承压下跌。从日线看，原油上方面临黄金分割线56.7美元以及59.6美元附近压力，若油价反弹不破压力位，后期有望呈现震荡下跌走势。

CFTC数据显示，截至7月16日当周，投机者所持原油净多头头寸增加41039手至199644手；洲际交易所(ICE)报告显示，截至7月16日当周，布伦特原油期货投机性净多头头寸增加36277手至280420手。综合看，近期原油市场做多情绪有所回升。

3、燃料油价格分析

3.1、燃料油供应

本周亨润德石化开工加工量虽有所上升，但东明石化全厂停工检修而降低负荷，因此本周山东地炼开工率下跌。隆众资讯统计数据显示，截至7月19日当周，山东地炼常减压开工率为60.95%，环比减少1.74%。下周暂无新增炼厂计划检修，中海外装置降陆续恢复开工，预计下周山东独立炼厂开工率或小幅回升。

截止7月17日当周，新加坡岸上燃料油库存减少81.5万桶至1853.9万桶。国内方面，隆众资讯统计数据显示，截止7月19日当周，山东渣油库存率为7.1%，环比增加0.9%。短期来看，西方套利船货当前仍维持在低位，再加上中东地区货物流出量同样减少，新加坡市场仍会维持偏紧态势。

3.2、燃料油需求

截止7月19日当周，波罗的海干散货指数(BDI)平均值为2060.6，环比前一周增加272.2；好望角型运费指数(BCI)平均值为4084.4，环比前一周增加700.2。综合来看，BDI指数回升显示船燃需求回暖，同时中东地缘局势导致富查伊拉港的消费转移进一步促进新加坡船燃消费，预计短期需求端将继续利好燃料油价格。

3.3、新加坡燃料油裂解价差

wind统计数据显示，截止7月19日，新加坡380燃料油对Brent裂解价差为5.21美元/桶,较前一周四减少2.36美元/桶。上周新加坡燃料油现货价格下跌54.10美元/吨，同时Brent现货价格下跌6.16美元/桶，成品价格下跌使得裂解价差走弱。后期来看，燃料油基本面整体向好，裂解价差有望再度走强。

4、沥青价格分析

4.1、沥青供应

本周珠海华峰、滨阳燃化沥青生产稳定，加之宁波科元转产沥青，辽河石化恢复两套装置生产沥青，带动沥青装置开工率走高。Wind数据显示，截至7月19日当周，国内沥青厂装置开工率39.5%，较前一周增加0.20个百分点。后期来看，齐鲁石化、滨阳燃化均将维持渣油生产，但暂未听闻炼厂有新开工的计划，预计下周沥青装置开工率将小幅下滑。

截至7月19日当周，东北地区道路方向、焦化方向沥青需求均表现尚可，促使炼厂库存明显下降；山东地区炼厂开工率明显下滑，部分炼厂停产消耗库存，加之个别炼厂近日出货尚可，带动炼厂库存整体下降；华东地区部分炼厂沥青停产消耗库存，加之部分炼厂资源发船为主，主力炼厂库存下降明显；华南地区主力炼厂集中发船较多，加之茂石化近日沥青暂未排产，带动炼厂库存下降较快。综合看，上周国内炼厂库存减少4.04个百分点至39.20%。期货库存方面，截止7月19日当周，国内期货平均库存7.81万吨，环比前一周增加0.51万吨。