Ms.陈 
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实施一个外汇对冲策略需要考虑以下三个关键问题： 外汇交易市场上，有两种主要的对冲工具被广泛使用：外汇远期合约、外汇期权。 外汇远期合约是一份确定的合同，双方约定在未来的某一天按照合同上订立的汇率和兑换金额执行两种货币的交割。汇率由合同保证固定，这是外汇远期合约实现风险对冲的关键。所以，企业可以事先知道出口收入的外汇能够到期兑换成多少本币，或者进口支出的本币能够到期兑换成多少外币。同时，由于汇率的固定，企业也会放弃由于未来汇率的双向波动而产生的汇兑盈余的可能性。外汇远期合约结构简单易于理解，是进出口贸易企业惯用的一种外汇对冲工具。 与远期合约不同，外汇期权并没有保证持有人在未来某一天能确定以某个汇率进行两种货币的兑换。事实上，期权赋予了持有人一种权利，即当未来的外汇走势有利于持有人时，他可以选择不执行期权合约，而当形势不利的时候，他依然可以执行期权以获得止损。所以，外汇期权在形式上更加灵活，因为它能在保护持有人不受市况逆转伤害的同时，保留持有人获利的可能性。相应的，这种灵活性对应了更高的对冲成本。 很多时候企业不能确定执行远期合约的具体日期，而交易银行或者外汇经纪商必须在订立远期合约的时候确定交割日期。这个时候，企业可以使用外汇掉期来推迟原合约中的交割日期。 回到我们之前使用的ABC公司的例子，在之前的数据表中，该公司有一份价值540万美元的外汇远期合约。我们现在进一步假设，其中有100万美元的外汇远期合约为3个月到期交割。然而，ABC公司在交割日尚未收到美元款项，因此不能清算这张远期合约，此时他们使用外汇掉期将交割日推后。下图显示了外汇掉期是如何运作的。 一个外汇掉期是由两个同时发生的交易结合而成的：ABC公司执行一个买入美元的即期交易单，同时执行一个到期（例子中是1个月）卖出美元的远期合约。 简单来说，外汇对冲比例就是在外汇对冲策略保障下的仓位占企业总外汇仓位的百分比。如果该比例没有达到100%，说明企业本身有一定的外汇风险容忍程度，或企业希望能在汇率发展有利于自己的时候获得一部分盈余。 确定外汇对冲比例是一项需要谨慎对待的工作，因为并不是进行100%的对冲就是最优选择。每个企业都因为自身的业务模式和账期等因素的不同，而可能需要覆盖不同比例的外汇仓位。当选定了参考汇率后，公司可以假设不同的外汇对冲比例来测算不同汇率波动区间下的毛利润率变化，当100%对冲时，汇率的波动完全无法影响毛利润率，如果企业需要一定的空间来获取汇兑盈余的可能性，则需要将不同外汇对冲比例下的毛利润率与其成本进行对比，再决定恰当的比例值。 总的来说，有两种主要的外汇对冲策略可供参考。 系统性对冲策略，指的是当企业测算完了总外汇风险敞口之后，立刻确定总量的外汇对冲比例并实施。 阶段性对冲策略，是在企业测算完总外汇风险敞口后不立即实施对冲，而是先确立一个风险容忍值。如果汇率波动超过了这个值，那么外汇对冲工具会自动挂钩执行对冲策略，这种做法是用可容忍的风险换取可能的汇兑盈余。另外，企业也可以设定一个毛利润率值，在达到该值之后立刻启动一个外汇对冲工具来锁定利润。上图中所做的不同外汇对冲比例下毛利润率变化的分析，有助于企业了解自身的外汇风险容忍程度。 除了运用外汇对冲工具来实施相关策略外，企业也可以调整自身业务流程来减少外汇风险对利润率的影响。如果企业进出口业务都面向同一种货币，那么则可以进行自然对冲，如果收付款时间上有差距，则可以借助掉期来实现同步。另外，使用本币签订贸易合同和订单也能完全规避外汇风险，但需要较高的谈判成本，在贸易合同中纳入汇率风险分担条款也并非易事。
本文标题：易汇招代理商：外汇风险管理第三步：外汇风险对冲策略！
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