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导读：政策与法律风险，直播行业天花板，盈利能力低，后起之秀凶猛。
上市两周，斗鱼的市场表现和不少人预料的那样，“妥妥地”破发，震荡下行。
政策和法律风险
人气主播是直播平台的流量保证，能给平台带来收益分成，但由于直播模式的内容以直接传播为主，缺乏播前的审核环节，极易造成“祸从口出”的直播事故，引发舆情，并招致监管风险。
去年，曾有外媒报道，斗鱼计划进行3亿美元至4亿美元的IPO，但随后竟数次跳票。外媒分析认为，这或许就与斗鱼头牌主播的不当言论等事件有关。
2018年，斗鱼当红主播卢本伟因为引导粉丝发表不当言论引发争议，被央媒点名批评，继而遭遇全网络跨平台“封杀”；作为当时斗鱼平台公认的“一哥”，卢本伟出事对斗鱼的流量、收益以及声誉打击异常沉重。
除了卢本伟，斗鱼2017年的十大巅峰主播，其中有6位都因为相关问题出过事。比如曾经的斗鱼“一姐”陈一发儿，因调侃南京大屠杀、东北沦陷等问题被封停直播；B总001因为精日言论引发网友怒斥和央媒点名批评，最终被封禁。
作为平台运营方，斗鱼显然对主播的直播言论和价值观导向负有相应的把控责任，但从运营模式上来看，直播的实时、不可控特点又是天然属性，这一隐患将持续存在，随时可能“爆雷”。
除了主播不当言行引发舆论和政策风险，此前不少媒体也已报道过，斗鱼平台上不少主播和用户还涉嫌赌博，显然这也蕴含一个巨大的法律风险。
涉嫌赌博的指责主要集中于斗鱼的竞猜玩法，几个主要的环节为，主播发起各种竞猜，比如猜胜负、猜一血（猜游戏双方谁拿第一个人头）、猜人头数（猜一局游戏比赛共杀多少人）、猜道具（猜是否能通过开盒子获得某重要游戏道具，或者猜游戏道具合成能否达成理想效果），等等。
除此之外，斗鱼的平台上还有很多类似的擦边球玩法，比如允许主播开设抽奖局——观众送出一定的虚拟礼物（大多需要人民币购买），就可参与某项价值更高虚拟礼物或者实体物品的抽奖。
一些媒体援引法律界人士说法分析，根据最高法、最高检《关于办理赌博刑事案件具体应用法律若干问题的解释》，组织3人以上赌博、赌资数额累计达到5万元以上的或参赌人数累计达到20人以上的等情况，都属于刑法规定的聚众赌博。斗鱼虽然还没出事，但“其实也是特别危险的”。
直播行业天花板
除了主播和灰色业务带来的政策风险，斗鱼未来面临的一大外部压力是，直播行业已经变天了。
时间倒回三年前，这个行业还是“千播大战”的一片繁荣景象，吸引了王思聪、李学凌、唐岩、周鸿祎、奉佑生、韩坤等互联网行业大佬竞相角逐，你方唱罢我登场。
然而，经过三年多比拼，花椒直播与六间房牵手合并，王思聪的熊猫TV倒下，YY、陌陌、映客、斗鱼、虎牙等为幸存平台构建的直播行业大局已定，也基本迎来了天花板。
直播行业的天花板本来就不算高，覆盖的用户也很清楚，根据市场调研机构们的估算，主力网络受众群体年龄在15-35岁，大约4.436亿人。
而2019年第一季度，斗鱼月度活跃用户为1.59亿，意味着每2.8个潜在用户中就有一个斗鱼用户，这个占比在互联网行业已经非常高了，要想再做增量存在不小的困难。
如果再加上另一游戏直播巨头虎牙，天花板形势更加明显，截至2018年，两家平台的月活用户已经涨到行业总量的92.7%，基本饱和。
整体调研数据更加直观。艾瑞咨询发布的《中国游戏直播行业研究报告》显示，2019年游戏直播行业发展进入成熟期，而从2016年至2018年，全国游戏直播市场规模增长率从188.5%衰退至62.6%，预计至2023年，更是会下滑到18.6%。
与市场增长空间变小相对应的是，互联网行业的流量获取成本已经变得越来越高，报告研究显示，2019年3月，全国互联网流量价格相比去年同期上涨了10%。
盈利能力较差
再来看盈利能力，在直播行业里比较，做游戏直播为主的斗鱼，比起做秀场直播的YY、陌陌等，盈利能力也差不少。
比如纯做秀场直播（唱歌跳舞表演等）的陌陌，2019年一季度月活用户1.14亿，收入37.2亿元，毛利做到了18.5亿元；
YY（欢聚时代）模式稍微杂一点，2019年一季度全球月活超4亿，收入47.8亿元，毛利也有16.2亿元；
相比之下，斗鱼1.59亿月活，收入14.9亿元，毛利只有2亿元，差距相当明显。
当然，游戏直播和秀场直播的盈利能力存在差距，并不完全是因为斗鱼不行，也有模式天然的劣势问题。
文无第一，秀场直播是萝卜白菜各有所爱，打赏看各人喜好，但总有人捧个钱场；武无第二，游戏直播重竞技，只有顶尖的一个或几个主播打赏较多，其他的，捧个人场就算“仁至义尽”了。
OK，不比模式劣势，回到同一起跑线，单看游戏直播模式的两大企业，斗鱼的盈利能力也比不上虎牙。
2019年第一季度，虎牙的月活用户数为1.238亿，收入16.3亿元，毛利做到2.7亿元。
更“扎心”的对比是，斗鱼在上市前一个季度才刚刚靠利息收入和外汇得利等扭亏为盈，从2016年到2018年，斗鱼归属于股东的净亏损则分别为7.83亿、6.13亿、以及8.76亿元人民币，过去三年累计亏损22.72亿元人民币。
相比之下，虎牙已连续6个季度实现盈利，去年全年实现超4.6亿人民币的净利润；映客也连续13个季度盈利。这么一看，斗鱼的盈利能力在直播第一梯队里面几乎算是垫底了。
除了一些客观原因，斗鱼盈利能力不行还有一个重要原因，斗鱼当初崛起源于“舍得砸巨资把竞争对手的头部主播签下来，直接用签约费代替分成获得头部主播”。
“后起之秀”来势凶猛
第四个拉低斗鱼资本市场表现的因素，就是短视频、电商平台、视频网站等其他领域涌来的分食者，这些后来者的力量不可小觑。
以短视频为例，相比直播，短视频更加碎片化、门槛低、传播性高等特点分流了大批原来的直播用户，面对短视频的新浪潮袭来，直播行业也无力阻挡。
最明显的是2018年，快手月活跃量已经超过2亿，日活跃量超过1.5亿。同年7月，抖音则宣布全球月活跃用户数已经超过5亿。
而且，这帮后起之秀已然将触角伸到了直播领域。
快手在2018年就成立了专门的游戏运营部门。今年7月24日，快手又发布了加速商业化的“光合作用”，宣布社交电商之外，游戏直播也是其重点投入的领域。
上半年数据显示，快手站内游戏直播移动端日活跃用户已经突破3500万，游戏视频用户日活达5600万，每月有200万直播开播。
曾靠“二次元”文化行走江湖的弹幕网站哔哩哔哩网站（下简称“B站”），如今也是靠游戏和直播来支撑其多方位发展。
2019年第一季度，B站总营收为13.7亿元，其中，游戏业务收入达8.7亿元人民币，同比增长27%；直播和增值业务则贡献了2.9亿元营收，营收占比首次超过20%，势头凶猛。
后起的淘宝直播也越发显示出强大的引流能力。今年3月发布的《2019年淘宝直播生态发展趋势报告》显示，2018年加入淘宝直播的主播人数较此前一年劲增180%，月收入超过百万的主播超过100人。
封面图片：太平洋游戏网资料图 文/敖祥菲
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本文标题：百利好外汇招商：不看好斗鱼的四个理由
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