Ms.陈 
当前我在线
当前我在线 金融从业十余载，精通现货、期货与外汇，欢迎咨询！
6月16日下午，交银国际(3329.HK)在香港、北京、上海三地通过线上、线下同步举行2020年下半年投资展望发布会。交银国际研究团队对2020年下半年全球及中国宏观经济环境、市场走势和行业投资策略进行了分析，对重点股票进行了推荐，并与境内外财经媒体做了交流互动。
交银国际首席策略师兼研究部主管洪灝表示，在2020年下半年投资展望中，交银国际预计，美国价值股跑输成长股的程度以及两者之间的盈利增长预期差，已达到2000年3月互联网泡沫顶峰时的水平。市场正面对一个比2000年3月互联网泡沫更大的成长股估值泡沫。
对于美股，交银国际比市场共识更为谨慎。但无论美股市场主要指数是否已见顶，价值股都将跑赢。A股和港股都有长期投资价值。上证与标普500指数的相对表现达到一个拐点，预示着未来上证的相对回报会更好。在3月的暴跌中，恒指也触及了当前周期的低点，且这个周期中重要的低点不太可能被突破。A股和港股也会受到美国成长股泡沫破灭的影响，但即便是有影响，价值投资者也不会拒绝更好的价格。
根据对市场、行业及上市公司的分析，交银国际各行业分析师在2020年下半年推荐以下公司（排名不分先后）：
阿里巴巴（BABA US/9988 HK）、爱奇艺（IQ US）、舜宇光学（2382 HK）、中国生物制药（1177 HK）、丽珠医药（1513 HK）、宝胜国际（3813 HK）、滔搏国际（6110 HK）、招商银行（3968 HK）、平安保险（2318 HK）、世茂房地产（813 HK）、新奥能源（2688 HK）以及永达汽车（3669 HK）。
价值股将跑赢。2020年5月19日，价值股跑输成长股的程度已达到2000年3月9日互联网泡沫顶峰时的水平。这是纳指的一个分水岭。虽然标普500指数也在2000年3月见顶，但它随后在顶部徘徊了约6个月，才最终开启历史性的暴跌。至于现在这些指数是否已见顶，尤其是在乐观情绪极端高涨的情况下，我们比市场共识更为谨慎。但无论这些指数是否已见顶，价值股都将跑赢。
市场荒谬的预期。
价值股和成长股之间的盈利增长预期差约为25%，与2000年3月的水平大致相同。其中，价值股盈利增长预期为-23%，成长股为2%。如果价值股盈利每年增长-23%，并每年落后于成长股25%，那么价值股将在3年内消失，而成长股将占据整个市场——这是不可能的。2000年3月，价值股的盈增预期在15%左右，而成长股在40%左右。按照当时的速度，成长股将在10年内消灭价值股。如果2000年是一个泡沫，那么我们现在面对的是一个更大的泡沫。
无论利率水平如何，这一观察都是正确的。因为市场相对表现反映的是增长预期差，而对于价值股和成长股来说，折现率都是相同的。利率变为负值才是一场真正的灾难。在贴现率为负的情况下，传统金融中的机会成本将变成“机会收益”。如是，市场要付钱给投资者去持有股票，股票价格将会变成负数。因此，负利率无法解释当下如此高的估值。降息并没有阻止中国股市泡沫在2015年6月破裂，也没有拯救日本和欧洲的经济。
周期股有价值，但市场可能将误解它们的强势。
价值股现在基本上与周期股有很多交集。这些都是又老又无人问津的股票，例如工业和金融。它们的强势表现可能会被交易员误解为经济复苏初期的信号，从而推迟了标普500和道指见顶的时间。由于道指是一个等权重指数，从而更受市场乐观情绪的追捧，因此道指甚至可能会表现得更好。2000年3月互联网泡沫破灭后，尽管随后美国经济衰退，但价值股仍继续跑赢。
A股和港股都有长期投资价值。
上证与标普500指数的相对表现达到一个拐点，预示着未来上证的相对回报会更好。2000年3月之后，中国股市的表现确实远远好于美国。我们维持去年11月对上证未来十二个月2,700 – 3,200点交易区间的预测。在3月的暴跌中，恒指也触及了当前周期的低点，且这个周期中重要的低点不太可能被突破。A股和港股也会受到美国成长股泡沫破灭的影响。但即便是有影响，价值投资者也不会拒绝更好的价格。
相关阅读：
2020年《亚洲货币》券商评选，敬请支持交银国际！
免责声明：
本文章内容及插图仅作资料及一般参考之用，并不是投资要约，也不是投资、法律、会计、税务或其他意见，也不保证任何产品、服务、投资或投资策略适合任何人士。任何人士不应根据本文章内容及插图作出任何投资决定，违者须自行承担责任，交银国际控股有限公司（统称“交银国际”）将不承担任何责任。本文章表达的任何意见，属撰文者或其所属部门的意见，不一定与交银国际其他业务领域或部门的意见一致，甚至相反，如有任何修改，不会作出通知。同时，未经交银国际事先允许，任何人不得全部或部分修改、转发或复制本文章，交银国际对任何第三方的该等行为保留追述权利。
本文链接：https://www.91pjz.com/zixun/18122.html
免责声明：文章不代表91联合立场，不构成任何投资建议，谨防风险。
版权声明：本文来源于91联合网站，转载请注明出处！侵权必究！
返回首页
