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易汇招代理商：外汇、贵金属周报（2019.7.29-8.4）

2019-08-06 21:37:48

信息编号：1975 | 热度：

Ms.陈

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一、内容摘要

外汇方面，上周因美联储要公布万众瞩目的利率决议以及一系列重要经济数据陆续发布，故称为“超级周”。美元指数冲高回落，曾一度上涨接近99的高位，创出年内新高，此后开始回落，周五收于98一线，在周线图上留下来长长的上引线。在周中美联储的降息举动及之后记者会上鲍威尔的言论大大影响了整个外汇市场，另外，受贸易前景不佳的影响各主要经济体的数据大多不容乐观，日韩之间的贸易纠纷也进一步升级。当前，全球贸易紧张局势呈愈演愈烈之势，避险是较为明确的主题，后市我们仍然看多日元、瑞士法郎。商品货币受全球贸易前景暗淡的影响则较难有像样的反弹。

贵金属方面，尽管此前美联储鹰派降息助推美指持续上行，但随后特朗普再度挑起贸易争端，使得市场悲观情绪再度升温，推动黄金创年内新高。工业属性较强的白银以及铂族金属则因为贸易摩擦的影响上周出现下跌。鉴于全球贸易局势持续紧张，加之全球央行加速放松政策，后续黄金价格仍有上行空间。

二、主要外汇品种走势回顾与展望

上周，因美联储要公布万众瞩目的利率决议以及一系列重要经济数据陆续发布，被称为“超级周”。从市场表现看，除了美联储给市场带来了“surprise”之外，特朗普的“推文”也着实令交易员感叹“交易工作不好做，涨跌全看特朗普”。美元指数本周冲高回落，曾一度上涨接近99的高位，创出年内新高，此后开始回落，周五收于98一线，在周线图上留下来长长的上引线。G10货币中，因中美贸易谈判再生波澜，避险情绪升温，日元与瑞士法郎对美元有所升值，分别上涨2.05%及0.94%。受油价下跌及铁矿石期货下跌的影响，商品货币表现不佳，挪威克朗下跌2.48%，澳元下跌1.46%。

美元指数

多重因素叠加引发波动

鹰派降息冲击市场。在7月30日-31日召开的美联储议息会议上，美联储决定下调联邦基金利率目标区间25个基点，调至2%至2.25%的区间，这是2008年以来美联储首次降息。不过投票意见并不是完全一致，有两名委员投了反对票。同时，美联储表示将在8 月份终止缩表，将部分到期的政府机构债券和抵押贷款债权本金再投资于国债，这比原计划略有提前。以上决定基本符合市场预期。在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔为本次“预防性降息”进行了解释，试图打消市场对其独立性的担忧。同时表示本次降息并不是长期降息周期的开始，但也不是一次性行动。其表态给市场带来了比较大的冲击，令期待宽松周期开始的投资者倍感失望。“mid-cycle adjustment”的表述更是让人浮想联翩。很多分析将鲍威尔的表态与上世纪90年代美联储的政策进行了类比，认为其或效仿格林斯潘，通过微宽松的手段保持美国经济持续扩张。特朗普对此颇有不满，连发推文抨击美联储。美元指数及美债收益率在美联储决议公布后快速走高。

贸易摩擦无赢家。本周主要经济体的重要经济数据纷纷出炉。欧洲方面，受全球贸易前景不佳的影响，8月1日公布的Markit制造业PMI显示，德国、法国及欧元区的制造业PMI反弹乏力，持续低于荣枯分界线，且依然在较低位置徘徊。欧元区制造业连续6个月萎缩，德国的数据则创下 7年来新低。美国方面，周五公布的非农就业数据基本符合预期，劳动力市场表现依然强劲。但其ISM制造业数据则进一步下滑，跌至 51.2，为2017年以来的低点。8月2日公布的贸易数据显示，美国的贸易逆差持续扩大，美国并没有因为加征关税改善其贸易盈余。与此同时，日本与韩国之间的贸易纠纷进一步升级，双方分别将对方从其贸易白名单中剔除，韩元在上周贬值1.2%。

观点与判断

当前，全球贸易紧张局势呈愈演愈烈之势，避险是较为明确的主题，后市我们仍然看多日元、瑞士法郎。商品货币受全球贸易前景暗淡的影响则较难有像样的反弹。

英镑

无协议退欧风险令英镑创三年新低

无协议退欧风险上升。上周无协议退欧风险进一步上升，令英镑大幅下跌。鲍里斯政府上台后，英国在退欧问题上的态度变得愈发强硬。鲍里斯希望能够删除退欧协议中的北爱尔兰边界保障计划，虽然之前这一要求已遭到欧盟否决，但上周被英国外长拉布再度提出。此外，英国向“无协议退欧预算”中追加了21亿英镑，至63亿英镑，英国政府也在每日召开会议，讨论如何处理无协议退欧的情况。种种迹象看来，鲍里斯领导下的新任政府像其宣称的一样，将10月31日视为退欧的红线，并且不惧触发无协议退欧。受此影响，市场重新对无协议退欧进行了定价，之前市场认为议会将阻挡无协议退欧，但因鲍里斯态度强势，上周开始，市场卖出英镑，令GBP/USD自1.2380跌落至1.21。

英国央行转鸽。上周英格兰央行以9：0维持利率在0.75%不变，而口吻则自鹰派转为鸽派。央行表示全球贸易关系正变得更加紧张，且无协议退欧风险上升，即便有协议退欧，预计2019和2020年英国GDP也仅能增长1.3%，低于之前预期的1.5%和1.6%。穆迪也对英国经济情况发出警示，认为目前英国债务负担过重，新增的政府支出和无协议退欧风险可能进一步损害英国的信用水平。央行的鸽派加剧了英镑的下跌，加上美元走强，令GBPUSD一度跌破1.21，至2017 年1月以来低点1.2077，之后小幅回至1.2150。

本周展望

预计退欧进程将继续主导英镑走势。在退欧方面，值得关注欧盟在北爱尔兰边界保障计划上是否会有新的回复，若欧盟再度拒绝，预计将压低英镑。此外，目前英国大选的风险有所上升，保守党于上周在布雷肯的地区选举失利，令保守党政府在议会中仅以1 席的优势过半。工党已表示，将选择正确的时机，对鲍里斯发起不信任投票。由于目前议会处于休会，将在9月重开，本周工党难以有所作为，值得关注是否会有工党议员批评保守党的退欧方式。

日元

贸易摩擦引发避险情绪，推动日元走强

上周美联储虽然降息25个点，但是出乎市场预料的是，鲍威尔并没有承认这是一个降息周期的开始，比市场预期的鹰派的多，所以市场疯狂的重新买入美元，但特朗普对美联储不满较强，加上声称要对中国征税，进一步恶化全球贸易的前景，市场重新进入了美联储会继续降息的预期内，出于避险的需求大量的买入日元。所以美元兑日元单日下跌超过200点，从108.50跌到106.50，因为市场的风向变化，避险需求进一步升温，日元也进一步上涨。108关口破位，对于日元来说是今年一个相当大的事件，下一个支撑位将是105.00。暂时来看，大概率是不会破位，毕竟周围其他国家货币都在兑美元贬值。

本周展望

我们建议逢高卖出美元兑日元，而不是逢低买入。106 下方跟风卖出美元兑日元将是一个风险收益比极为不合理的交易，从技术方面来看，美元兑日元已经破位，鉴于周线图的稳定性，长期投资者可以考虑加仓卖出美元兑日元，下方看100。短线投资者可以考虑等回踩108再继续卖出。

三、主要贵金属品种走势回顾与展望

上周尽管美联储鹰派降息助推美指持续上行打压黄金，但随后特朗普再度挑起贸易争端，使得市场悲观情绪再度升温，导致美指最终抹去大部分涨幅；现货贵金属市场价格反复震荡，市场对贸易摩擦的担忧使得避险情绪升温，推动黄金创年内新高。工业属性较强的白银以及铂族金属则因为贸易摩擦的影响上周出现下跌，特别是钯金单周跌幅超过8%。

黄金

虽然联储鹰派降息，但是全球宽松以及贸易形势对金价形成支撑

从这次美联储议息会议释放的信息来看，我们简单梳理要点如下：

1、目前正处在政策转换期，更应该首先关注美联储做了什么，这是11年来再次降息，缩表提前两个月结束，货币政策发生了方向性转换，近期全球已有超过20个经济体宣布降息。

2、再来听这次美联储说了什么，给出的降息理由有三点：防范全球经济放缓的不利影响、贸易因素带来不确定性和通胀压力疲弱。针对第一点，如果不是有全球放缓的预期，其他经济体的政策跟随不会这么积极，所以短期内不会推翻这个理由；针对第二点，特朗普最新的言论又强化了这点理由；针对第三点，想靠一两次降息就推升通胀，不太现实。

3、美联储在记者会中的发言明显是要拒绝透露清晰的政策路径，这说明票委内部可能有争议，未来将是政策震荡期，根据前两条的事实，目前预计要持续到明年，还要降50-75个基点。

因此可以看出，虽然联储鹰派降息，但是在未来仍然存在持续宽松的预期。从全球其他央行看，发达经济体中的欧洲、英国、澳大利亚、新西兰以及部分新兴市场国家未来货币政策将以宽松为主，将对金价形成支撑。另外，全球贸易摩擦没有得到缓解，避险情绪发酵也将利好金价。

未来展望

鉴于全球贸易局势持续紧张，加之全球央行加速宽松政策，料将助推避险情绪，从而推动金价走强，短期可重点关注1453能否站稳，如果站稳，料金价后市将继续上行

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