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7月24日鲍里斯约翰逊正式接任特蕾莎梅成为新首相。就职后约翰逊对脱欧表明强硬态度，如果欧盟不同意修改脱欧协议，英国将在10月31日无协议离开欧盟，而欧盟此前也断然拒绝重新谈判。市场担心无协议脱欧将给英国经济带来灾难性的冲击，扰乱金融市场，并削弱伦敦作为国际金融中心的地位，英镑走势极度低迷，跌至28个月低点，英国10年期国债收益率也跌至2016年8月以来新低。无协议脱欧的后果，英国是否承担得起？约翰逊执掌相位之后，未来的脱欧之路又该如何走？英镑汇率将何去何从？ 一、脱欧受阻的分歧
目前脱欧的障碍主要在于脱欧协议中的北爱尔兰的“后备计划”（backstop plan）上。去年英国前首相特蕾莎梅和欧盟达成了北爱尔兰“后备计划”，该计划主要是防止英国北爱尔兰地区与爱尔兰共和国之间出现任何硬边界。“备用条款”指的是若退欧后北爱尔兰与爱尔兰之间无任何边界，英国就有主权分裂或实质上脱欧失败的风险。英国的硬脱欧派无法接受，英国之所以脱离欧盟，看重的一大因素就是可以脱离欧盟控制，对第三国进行独立的贸易安排，而“备用条款”将会毁掉英国脱欧的利益所在。反之，若脱欧后北爱尔兰边界变成硬边界，英国虽能保持主权完整，但地区冲突随时有可能再起，欧盟方面也无法接受，一条边界堵住了英国脱欧的路。同时欧盟也表示，如果英国与欧盟无法就贸易谈判达成一致，则“备用条款”将持续适用，英国无法单方面废止，最终特蕾莎梅的脱欧计划遭到议会的三次否决，也最终导致了她的辞职。
作为新上任首相约翰逊，自然不会重蹈前任首相的覆辙，他上任后的第一件事就是要求欧盟废除后备计划，废除才可以继续谈。但是欧盟方面明确表示，废除后备计划完全不可以接受。这就让市场担忧英国下一步很可能面临“无协议脱欧”，导致英镑汇率在约翰逊上台后跌跌不休。
二、脱欧的未来路径
对于北爱尔兰边界问题，英国前首相特蕾莎梅在努力了一年之后都不能找到替代方案，现任首相约翰斯能否找到替代方案值得怀疑，且欧盟表示不希望更改协议，考虑到约翰逊及改组后内阁的强硬脱欧风格，未来英国脱欧进程变得难以预测。目前脱欧的前景可能有以下几种可能：
1.无协议脱欧
无协议脱欧是指预计在10月31日之前北爱尔兰边界问题无法解决，约翰逊未能与欧盟达成任何新的双边协议，可能触发无协议脱欧。从目前英国首相约翰逊表明的态度和欧盟拒绝修改脱欧协议来看，英国短期内无协议脱欧的概率非常大。此前英国央行声明如果发生无协议脱欧，英国经济增长面临严重下行风险。如果是无协议脱欧，市场将会极度恐慌，相信英镑在2019年年底都将面临显著的下行风险，英镑美元届时可能跌至1.15-1.20的区间范围内。
2.推迟脱欧
如果英国打破脱欧僵局，重新大选，推迟脱欧，英镑料将维持较高的波动。目前保守党在英国议会中并不占据绝对优势，且在民间的支持率不断下滑，加上约翰逊是一位强硬脱欧派者，上台后他更换了几乎所有的主要内阁大臣，在现有的格局下，一旦反对派工党联合其他党派发起不信任投票并取得成功，英国就有可能提前迎来大选，那么英国可能不得不推迟退欧日期至明年，由新政府继续进行脱欧。在此期间退欧前景依旧不明，预计英镑仍将在1.20-1.30区间波动。若约翰逊改变态度，主动推迟脱欧以换取留任，英镑可能维持较高的范围波动，直至退欧问题得到解决。
3.有协议脱欧
如果约翰逊能说服欧盟重新修改脱欧协议，并在10月31日前达成退欧协议，英镑可能迎来一波涨势，上探1.33-1.35一线。对现有协议进行修改，如“后备计划”，打消英国议会对“备用条款”的担忧。目前这一情况出现的可能性较低，欧盟此前明确表明不再对协议做出修改，由于8月份英国议会将休会，因此9月议会重开之后留给约翰逊的所剩2个月时间需要与欧盟重新拟定双方均能达成共识脱欧协议的难度可想而知。
三、脱欧对英国经济的影响
英国脱欧进程在很大程度上影响着自身经济，虽然与其他欧洲各国相比，英国经济数据优于欧洲其他国家，但是自脱欧以来英国的经济也存在一定的下滑。目前英国国内经济增长出现明显放缓迹象，英国的制造业PMI在6月跌破50荣枯线之下，达48，创近3年新低，6月建筑业PMI创下了2009年4月以来新低，这些表明英国国内经济基本面开始出现恶化，无论是否因脱欧影响，国内经济增长疲弱将大幅削弱对英镑的支撑。英国央行近来也表示将维持0.75%的政策利率不变并下调今明两年的GDP增长预期，声称如果英国发生无协议脱欧，经济增长面临的下行风险增加，英国央行可能提供刺激而不是紧缩政策，英镑料承压。
数据来源于WIND
图一 英国GDP增速
图表来源于Reuters
图二 英国PMI
（制造业-蓝色、建筑业-绿色、服务业-紫色）
从以下图标中可以看出，英国的经常账户是主要货币中最疲软的，这也将加大无协议脱欧对英镑的打击，主要原因是英国将在重新谈判贸易协定时处于劣势。
数据来源于WIND
图三 2018年四季度经常项目差额占GDP比重
四、英镑未来走势
图表来源于Reuters
图四 GBPUSD走势图
综上所述，英国的脱欧进程将极大地影响英镑汇率走势，预计英镑将在1.15至1.35区间波动，未来如果无协议脱欧料将导致英镑汇率崩盘，但如果能避免无协议脱欧，英镑则将有望回升。从技术面上看，英镑美元汇率已经跌破1.24关口，趋势向下，受制于55日、100日和200日均线，进入明显的下跌通道，目前跌向1.20-1.21支撑区域，短期该货币对的看跌压力料将继续，直到其达到1.20关口。建议在目前短期退欧无进展的情况下，逢高卖出英镑美元，于1.25-1.26区间卖出，突破1.2670止损。
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