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黄金续创新高，美股回调
昨天，受到美国国会因休会将推迟新一轮救济方案的讨论，以及上周初次申请失业金人数创三周新高的影响，美国三大股指回调。
其中，标普500收跌1.23%，纳斯达克2.57%，道琼斯指数-1.31%。
全球股市涨跌幅
美元指数连续收了第五根阴线，今天可能跌破年内低点94.65。美元指数长达近10年的上涨周期即将结束，如果跌破今年低点，美元下方空间打开。
美国疫情不断恶化、美国与其他国家利差收窄、市场对美元的需求下降、美联储无限量印钞，都是利空美元的因素。
在美股回调之际，黄金收了第四根阳线，昨日收涨15.70美元，最高触及1898.34美元；白银冲高回落，收跌1.83%。
日元为何失去避险属性
在新冠疫情爆发前，每次市场避险情绪上升时，我们都会说黄金、白银和日元如何波动。但在疫情爆发后，日元的波动完全脱离了避险属性。
虽然黄金在3月的时候暂时失去避险属性而下跌，但在3月中下旬再次随着市场避险情绪而上涨。然而日元在3月过后就失去了避险资产的特征。
红线：美元/日元
蓝线：黄金/美元
美国前国务卿亨利·基辛格判断：新冠病毒大流行将永远改变世界秩序。
虽然美联储大量印钞，但在新冠疫情极度打击全球经济的情况下，投资者似乎唯一认同避险货币的是美元，其背后的原因是美国强大的经济和军事实力。
日元是最佳避险资产
根据招商银行一项调查，从1990年至今14次市场恐慌阶段下，这几种传统避险资产的表现以胜率的排序来看，日元（86%）>美债（79%）>中债（75%）>瑞郎（71%）>黄金（64%）>美元（36%）。
以相对强弱的排序来看：日元>瑞郎>美元>黄金，美债>中债。
也就是说，日元一直是最佳避险资产。
日元成为避险资产的原因是：
1、作为核心国家主权债务，日本国债从安全性和流动性是最佳的资产配置之一。
2、由于日本长期维持超低利率，日元成为最佳的逃离融资货币。当风险来临时，投资者卖出其他高利息国家的货币，买入日元。当市场避险情绪上升时日元升值，同时借入超低息的日元，卖出利率高的货币。
3、当全球经济萎缩、商品价格下跌时，通缩预期会上升，从而降低黄金的避险需求。
然而，自新冠疫情爆发以来一切都变了。
日元的避险属性被侵蚀
首先，由于日本央行近几年为了控制收益率曲线一直“无上限”购买国债，增加了日本国债的流动性也降低了日本国债的持有风险。
但是，自新冠疫情爆发以来，美联储资产负债表大幅攀升，大量购买盟国国债。同时，欧洲、英国、加拿大等主要发达国家的央行也在做同样的事情。
第二，日本的低利率优势已经不复存在。
疫情爆发后美联储降息至0%-0.25%，欧洲央行存款利率降至零以下，同时全球主要经济体实行负利率的预期越来越强烈。
第三，虽然通胀来说通缩会降低黄金的需求，但全球央行大幅降息，降低了黄金的持有成本。
此外，目前处于大萧条以来全球经济衰退最严重的时期，而日本经济的萎缩程度大于其他国家，因此黄金成为比日元更好的避险资产。
自去年上调消费税后，市场已经逾期日本可能再次步入经济衰退，而新冠疫情只是加快了日本经济衰退的到来。
彭博预计，日本GDP今年将萎缩4.9%。分项来看，今年日本萎缩最严重的是出口（-15.2%），而日本是一个以出口为导向的国家。
日本经济预测
日本6月出口同比下降26.2%，这是连续第19个月下滑。今年上半年，日本出口同比下降15.4%，为2009年以来最大跌幅。
在全球PMI大幅反弹，部分国家已经回到50荣枯线之际，日本三大PMI仍然低于50荣枯线。
7月，日本制造业PMI为42.6，服务业PMI为45.2，综合PMI为43.9。分项来看，新订单和就业指数仍然处于严重萎缩区间。
白线：日本制造业PMI
蓝线：日本服务业PMI
橙线：日本综合PMI
根据HIS Markit，全球发达国家综合PMI如果剔除日本是48.5，包括日本是46.9。可见日本经济复苏程度落后于其他发达国家。
自疫情爆发以来，日本央行推出了110万亿日元的货币政策刺激，同时也实行了2.2万亿美元的财政刺激，今年底前，日本可能再推出一项0.5至1万亿美元的财政刺激。
经济萎缩和大量财政刺激，已经让日本财政赤字上升到3.8%，政府债务占GDP的比率高达238.2%，为全球之最。
日本政府站务占GDP比率
此外，日本疫情正在面临第二次爆发。
昨天日本新增确诊726人，接近历史新高的743人。其中，东京新增确诊病人数238，这是东京连续两天单日新增确诊人数超过200，连续14天单日新增人数超过100。
日本新增确诊人数
7月23日，日本启动了奥运会四连休，Go to Travel旅游补贴项目照常运行，这将加速日本新冠病毒的扩散速度。
总体而言，日元的避险属性在疫情爆发后不复存在，当然如果新冠疫苗在年底上市，那么日元有可能再次成为避险资产。
美元/日元走势分析
自6月初以来，美元/日元震荡于106.06至108.15之间，4小时均线开始粘合，走势总体以区间震荡为主。
从1小时、4小时技术指标来看，美元/日元短期内将会向震荡区域的下沿运行。
上方关注107.00主要阻力位，下方关注106.06主要支撑位。
美元/日元4小时图
欧元/美元走势分析
欧盟同意7500亿欧元复苏基金后，欧元/美元站上1.1600，创2018年10月以来新高。
目前4小时三根均线形成多头排列，价格运行于上升通道之中，走势总体震荡偏多。
但是，鉴于1小孩技术指标超买，4小时MACD出现顶背离，预计欧元/美元将冲高回落。
上方关注1.1650主要阻力位，下方关注1.1550和1.1500主要支撑位。
欧元/美元4小时图
本文标题：ADSS达汇-投资财通车：与黄金白银相比，为何日元失去了避险属性？
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