鲍威尔本周或宣布推高通胀的措施;美联储前主席沃尔克(Paul Volcker)和现任主席鲍威尔(Jerome Powell)在通胀问题上采取相反的策略。前者不顾一切地采取行动,试图压低通胀,而后者预计本周宣布一项前所未有的措施,让通胀重新回升。
尽管普通消费者可能会觉得提高生活成本是荒唐的,但央行官员和经济学家认为,通胀过低也是一个问题。这通常反映出一个国家经济发展缓慢、生活水平低。除此之外,当危机发生时,伴随而来的低利率让政策制定者没有多少回旋余地,因此有必要放松政策。
正因如此,鲍威尔本周四发表讲话时,将概述美联储可能采取的最积极措施,以刺激通胀回到健康水平。这次演讲题为“货币政策框架评估”,结束了央行官员和公众长达一年的研究。他们探究的主题是未来的政策。鲍威尔可能会使用的一个短语是“平均通胀”目标制。简单地说,这意味着,如果通胀率长期低于2%的目标水平,美联储将允许通胀率在一段时间内高于这一水平。自2009年中期大衰退结束以来,美联储青睐的通胀指标除两年外一直低于这一水平。
鲍威尔可能还承诺尽可能维持宽松的政策;鲍威尔的讲话还可能包括其他承诺,比如在通胀和就业都稳定之前,将尽可能保持宽松的政策。要实现这两个承诺,美联储需要承诺将利率维持在接近零的水平,直到实现目标。美联储将利率下调至其所称的“零利率下限”,此前被认为是不寻常的,但现在将成为标准做法,至少在美联储履行其职责之前是如此。
布朗咨询公司固定收益部门主管格拉夫称:“美联储的信誉至关重要。目前,他们不相信他们能够或者愿意让通胀率高于2%,这是一个问题。行动比语言更响亮。除非美国的失业率大幅下降,市场才会相信他们不会加息。”
不过,鲍威尔和美联储可能必须回答的一个问题是,为什么有必要继续采取激进的政策举措。毕竟,美股总体上已收复了疫情导致的全部跌幅,美国就业市场仍在继续复苏,虽然仍远低于之前的水平。美国经济重启的步伐虽然有所放缓,但预计也将在第三季度大幅反弹。
不过,市场似乎仍指望美联储提供更多帮助。当上周四美联储公布7月份会议纪要时,市场有所退步,因为市场预期会议纪要将披露更多有关通胀措施的信息,以及可能采取的控制收益率曲线的措施。目前,收益率曲线的变化似乎已经停滞。在当前危机中,美联储实施了多种流动性和贷款计划,虽然其使用力度没有发挥出全部潜力,但帮助稳定了市场,并使人们相信,美联储将在抗击疫情的过程中为经济提供支持。
摩根士丹利的股票策略师威尔逊(Michael Wilson)在一份报告中表示,会议记录没有提供投资者对美联储未来政策的预期。市场进一步失望可能增强未来几周或几个月对经济增长的恐慌情绪,最终可能导致美国股指出现回调。因此,鲍威尔在概述美联储的未来,并为该机构继续对市场和经济进行特别干预提供理由的过程中,处境十分艰难。
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