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8月19日 期货日评 白糖 宏观要闻： 泰国央行行长表示，将下调 2019 年 GDP 增速预期。对泰铢走强感到担忧。 供需现况： 中国农业农村部 8 月对新年度白糖供需预估维持不变， 2019/20 年度产量为 1088 万吨， 同比增加 12 万吨。进口量预计为 304 万吨， 同比增 14 万吨。2019/20 年度连续第四年增产。7 月份以来，广西持续光照不足，甘蔗光合作用受抑制，从而影响甘蔗拔节生长，部分地区甘蔗株高同比偏矮，云南降雨偏多，导致部分甘蔗倒伏，同时病虫害有所增加，但其具体影响程度还有待继续观察。 7 月全国产销数据：2018/19 年制糖期全国共生产食糖 1076.04万吨，比上制糖期同期多产糖 45 万吨。截至 2019 年 7 月底，全国累计销售食糖 856.59万吨（上制糖期同期 760.97 万吨）,累计销糖率 79.61% （上制糖期同期 73.81%）。工业库存 219.45 万吨，同比减 50.21 万吨。 逻辑分析： 原糖：7 月下半月巴西中南部产糖量、制糖比同比降低， 乙醇国内需求旺盛。提振甘蔗更倾向生产乙醇， 支撑原糖价格。长期看，国际机构普遍调低新年度过剩量或预计短缺， 远期原糖重心逐步上移，短期国际糖市仍存去库存压力。 国内：局部产销区现货价格小幅下调， 目前市场短期基本面为工业库存低，夏季消费高峰备货。加工糖上周销量回落，库存出现增加。后期 100 万吨可供进口糖空间和国储糖抛储预期增加糖价上方压力。短期，糖市热度降温，价格回调调整，再次上涨还需新消息刺激。9月合约受库存低及消费支撑，将强于 1 月，高位偏强。 中长期方面，甘蔗和甜菜目前长势较好，下榨季产量持平或高于本榨季，牵制糖价，熊牛转换战线拉长。 策略建议： 短期 SR2001 高位回调。关注 8 月 23 日白糖进口量数据。 基差（柳州-1 月）预计走强。价差上继续 SR1909-2001 正套。 （仅供参考，不作入市依据） 铝 宏观要闻： 美国 2 年期与 10 年期国债收益率自 2007 年以来首次倒挂，敲响经济衰退警钟，美联储 9 月再度降息预期强烈，美元承压运行。本周重点关注：杰克逊霍尔会议全球央行年会（美国）；美联储、欧洲央行货币政策会议；欧美制造业 PMI 数据；周末 G7 会议（法国）。 供需现况： SMM 数据显示， 8 月 19 日国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）：上海地区 20.0 万吨，无锡地区 31.4 万吨，杭州地区 5.4 万吨，巩义地区 10.1 万吨，南海地区 29.7 万吨，天津 5.0 万吨，临沂 1.4 万吨，重庆 1.9 万吨，消费地铝锭库存合计 104.9 万吨，较上周四小降 0.2 万吨。 华东现货市场， 早间上海无锡两地成交价 14230-14240 元/吨，对盘面升水 10-20 元/吨，较上周五价格基本持平，杭州地区现货价 14270-14290 元/吨附近。上午 10:30 后铝价大涨，沪锡两地铝锭现货价集中在 14270-14290元/吨之间，对盘面平水至升 10 元/吨，杭州地区此时成交已极少。午前铝价大涨， 华东市场成交较差。 华南现货市场， 早间广东地区成交价格集中在 14250-14260 元/吨附近，因盘面迅速拉涨，广东地区价格集中在 14270-14280元/吨，有极少数报 14290元/吨，对当月在平水~升 20 元/吨，粤沪价差略升至平水。市场接货情绪好转， 整体交投较为活跃。 逻辑分析： 今日因市场盛传新疆某电解铝企业发生生产事故，具体其受影响产能尚未得到官方正面公告，沪铝因消息面影响短期偏强。上周受台风影响，国内电解铝运行产能收窄至 3600 万吨以内，短期供应压力减小。后半年电解铝新增产能主要集中在四季度，后市持续关注投产进度及环保动态。孝义二青灰期间氧化铝大规模减产支撑下，短期内价格具备阶段性触底回升动能，但难言趋势性上涨。淡季步入尾声，下游开工略有起色，并未出现大幅累库。9 月旺季预期下， 8 月下旬或重启去库周期，沪铝基本面中期逻辑未改，维持偏强震荡观点。 策略建议： 今日沪铝主力 1910 合约日内交投 14155-14395 元/吨，报收于 14395 元/吨，日度涨幅 1.27%， 日增仓 29908 手。单边：逢回调可布局多单；套利：9-12 合约可继续尝试正套。 （仅供参考，不作入市依据） 鸡蛋 宏观要闻： 1、美股大幅收高，因债市涨势消退，及德国或将出台经济刺激举措。 2、纽约联储Nowcast模型：将美国GDP增速预期从1.58%上调至1.82%。 3、特朗普要求日额外购买美农产品，日美9月或将达成“迷你”双边贸易协定。 4、默克尔：为应对英国任何形式脱欧做好了准备。 供需现况： 8月，主动是一个牛熊转换的月份，目前现货的供需矛盾体现在需求支撑现货不断高走，随时面临回调风险，而8月底需求放缓后将迎来供应增加量变到质变的一个转变，整体，现货放映短期供需，期货放映未来的供需。 逻辑分析： 现货反应现在，期货放应未来，短期节假日需求的拉动不断支撑鸡蛋现货是上涨，而期货放应平淡，继续维持弱势，对未来供应增加，需求放缓的预期成为压在近月合约上头上的一把利剑。 策略建议： JD2001净空持仓，前期4150多单建议先持有，止损位前低。 套利：400-600中间高抛低收，滚动操作JD15。 主力01基差为1000,处于历史高位，后期有望走弱。 （仅供参考，不作入市依据） 甲醇 宏观要闻： 8 月 17 日央行发布公告，对改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制提出具体安排，落实国务院常务会议要求，体现利率市场化降息加速推进，完全符合自今年年初以来“利率市场化最后一公里”的预判。两轨合一轨的实质是取消官定存贷款基准利率，保留政策利率，由政策利率决定包括 LPR 在内的所有利率，因此要降低企业融资成本，应该先降政策利率，进而传导至报价行报低 LPR。 供需现况： 本周国内甲醇企业开工下滑趋势延续，周均 64.10%，周降幅 1.1 个百分点。就各地区开工变化来，本周华东、西北、华中周环比开工降幅较明显，主要 源于常规检修/意外性停工项目集中所致。需求方面， 本周甲醇下游开工涨跌品互现，甲醛、 MTBE 开工多维持前期，二甲醚、醋酸及DMF 开工略有下滑，烯 烃开工小幅增加。截至2019年8月15日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.45万吨，较上周增3.8万吨。 逻辑分析： 甲醇 01 今日触底回升， 下游备货期结束，需求面缩减加之局部地区安监环保压力增大，部分工厂或有停工。港口方面大稳小动，部分装置低负荷运行，购销较以往清淡。产业链方面涨跌互现，其中丙烯库存升高，下游接货情绪疲软，市场弱势运行。综合， 内地开工逐步见底回升， 进口量维持高位情况下港口库存延续上升态势， 烯烃新装置或推迟， 甲醇基本面弱势不改， 维持反弹做空的思路。 策略建议： MA01 到 2280 左右少量参入空单。 逢低少量布局 1-5 正套。 （仅供参考，不作入市依据） 油脂油料 宏观要闻： 中共中央、国务院发布关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见，确定深圳战略定位为高质量发展高地、法治城市示范、城市文明典范、民生幸福标杆、可持续发展先锋。 业内人士表示，通过改革完善 LPR 形成机制，可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。 供需现况： 七月生猪存栏信息：生猪存栏较上月减少 9.4%，较去年减少 32.3%；能繁母猪存栏较上月减少 8.9%，较去年减少 31.9%。从今年一月至今，生猪存栏量已经连续下降 7 个月。 从供需情况来看，近几周油厂连续降低开机率，上周国内豆油库存继续小幅下降，当前库存已经明显低于去年同期水平，支撑油脂价格上行，离中秋节不到两个月，油脂备货陆续展开，仍有望给油脂市场带来支撑。油脂价格长时间受压制，目前来看价格震荡上行的态势仍将延续。蛋白消费缺乏亮点，价格依然疲弱。 逻辑分析： 上周中国商务部发表声明要对美国的加税行为进行反制，在中美关系出现明显改善前料中国不会大量采购美国大豆，不会自毁好牌。国内当前蛋白消费不佳，豆油被动减产，近几周油厂连续降低开机率，支撑油脂价格上行，离中秋节不到两个月，油脂备货陆续展开，油脂经过短暂调整后有望重拾升势，可选择波段做多。蛋白市场短期反弹但随即转跌，中美贸易冲突对市场的影响已经逐步弱化，加上当前国内蛋白消费不佳，消费端拉动作用有限。未来三个月国内大豆到港量仍大，后期原料供应无忧。预计后期油厂开机率恢复，国内蛋白价格将依然疲弱， 1 月合约维持 2800-3000 区间震荡格局。 策略建议： 豆粕1、5正套，买1月卖5月，价差130-150介入。 豆油 2001 多单减仓，等待调整后再择机进入。可在 6100 附近继续布局多单。 （仅供参考，不作入市依据） 橡胶 宏观要闻： 据中国央行网站 8 月 17 日消息，为深化利率市场化改革,提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行決定改革完善贷款市场报价利率(LPR) 形成机制，自 2019 年 8 月 20 日起，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于每月 20 日(遇节假日顺延) 9 时 30 分公布贷款市场报价利率，公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。 供需现况： 中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位， 8 月供需或维持宽松。 逻辑分析： 截止 8 月 9 日，全钢胎企业开工率 69.14%（-2.34%），半钢胎企业开工率 67.68%（-2.21%）。截至上周轮胎厂开工率进一步下滑，主要因山东地区受台风“利奇马”以及检修影响。8 月 16 日，上海地区天然橡胶现货价格下调 0-100 元/吨，青岛保税区 20 号胶价格上调 0-7.5 美元/吨。8 月供需或维持宽松，目前主产区原料价格维持弱势，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位。 策略建议： 受市场氛围偏暖影响， 沪胶主力 2001 合约周一出现技术反弹， 20 日均线上方可以短线偏多思路对待。20 号胶主力 NR2002 合约短线反弹多单继续防守上市首日低点位置，上方压力位为10200 元/吨一线，中线和沪胶一样处于空头格局。 （仅供参考，不作入市依据） 沪铜 宏观要闻： 贸易战以及地缘紧张局势，令全球经济放缓预期不断强化，致使资本市场避险情绪积聚，美债收益率、油跌金涨等指标均发出预警信号，市场到了 2008年后最糟的时刻，与此同时更大的全球性刺激政策或可期，越来越多的国家央行加入到降息行列。 国内 7 月各项数据显示经济面仍显羸弱，需求端依旧疲软；而货币政策方面，上周央行积极开展公开市场操作，净投放 3170 亿元，以及改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，均显示国内逆周期调节力度不断加大。 供需现况： 基本面方面，房地产政策未现松动，中汽协预计 2019 年国内汽车销量同比下滑 5%， 四季度电网投资力度有待观察，短期需求端疲软难与供给端偏紧形成共振，宏观政策扰动为主；从持仓上来看，上周五国内前 20 机构持仓多头减仓多余空头减仓，显示谨慎悲观情绪较浓。 逻辑分析： 国际方面，美联储降息预期或进一步加大，国内房地产政策未现松动， 国内的贷款市场报价利率（LPR）形成机制，短期一定程度利多市场，长期还需持续关注经济增长是否企稳，铜价大概率低位整理。持续关注国际资本市场避险情绪（观测前瞻指标金油价比、美债收益率曲线），还有我国在“房住不炒”前提下，刺激政策的力度，企业投资热情。 策略建议： 操作建议，观望，激进投资者可区间操作，逢低短多，期权选择平或浅虚值期权参与。 风险事件，持续关注国内逆周期调节新手段， 贸易战演变、英国脱欧进展、汇率市场风险。 （仅供参考，不作入市依据） 黑色产业 宏观要闻： 1、 为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，为提高贷款市场报价利率的代表性，贷款市场报价利率报价行类型在原有的全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行，此次由10家扩大至18家，今后定期评估调整。将贷款市场报价利率由原有1年期一个期限品种扩大至1年期和5年期以上两个期限品种。银行的1年期和 5 年期以上贷款参照相应期限的贷款市场报价利率定价，1年期以内、1年至5年期贷款利率由银行自主选择参考的期限品种定价。同时各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准。 供需现况： 8 月 19 日唐山钢坯持平至 3440 元/吨；全国 28 个城市 HRB400 材质20mm规格螺纹钢平均价格为 3808 元/吨，较上一日价格持平；热卷 5.75mm价格均价为3799元/吨，较上一日价格上涨1元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格上涨5元至750元/吨。钢材现货出现小幅拉涨的态势。不过前期价格持续阴跌给商家心态造成影响较大，并且商家一直处于倒挂亏损状态，在期货价格拉涨的刺激下，商家报价纷纷上扬，不过由于当前库存量大，商家面临着资金压力，有部分商家出现低价出货的套现的情况，拉低市场均价，以致市场价格上涨力度有限。综合来看后期市场价格或小幅震荡为主。 逻辑分析： 螺纹钢:周末央行深化利率市场化改革，推动降低实体经济融 资成本，对市场带来利好，以及目前总体库存出现下降，同时电炉 钢开工率出现下滑，产量下降，阶段性螺纹供给压力有所缓解，均 给螺纹价格带来支撑。不过铁矿石等原料成本快速下行，吨钢的利 润反弹，高炉炼钢减产积极性较弱，供给持续下行的动力不足;同 时房地产新开工面积持续下行，对未来需求预期仍带来压力。短期 市场态势略有改观，维持震荡格局。 热轧卷板:周末央行深化利率市场化改革，推动降低实体经济融资 成本，对市场带来利好，以及目前总体库存出现下降，缓解连涨压 力。但是原料成本的下降，利润反弹使得热卷产量连续回升，供给 压力的担忧仍对市场心理有所冲击。同时供需平衡依然难以达到， 商家心态整体依然不乐观，出货套现意愿较强，短期市场维持震荡格局。 策略建议： RB1910价格延续弱势下行格局。逢反弹空单介入。HC1910价格延续下行格局，单边逢反弹空单介入。 （仅供参考，不作入市依据）
本文标题：中原期货：今日期货交易日评8月19日
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