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8月23日 期货日评 白糖 宏观要闻： 商务部新闻发言人高峰22日称，尽管美国延期对部分中国输美商品加征关税，但任何新关税都将导致经贸摩擦升级，严重违背双方大阪共识，中方坚决反对。如果美国一意孤行，中方将不得不采取相应反制。希望美国和中方相向而行，找到解决问题的办法。 供需现况： 中国农业农村部8月对新年度白糖供需预估维持不变，2019/20年度产量为1088万吨， 同比增加12万吨。进口量预计为 304 万吨， 同比增14万吨。2019/20年度连续第四年增产。7月份以来，广西持续光照不足，甘蔗光合作用受抑制，从而影响甘蔗拔节生长，部分地区甘蔗株高同比偏矮，云南降雨偏多，导致部分甘蔗倒伏，同时病虫害有所增加，但其具体影响程度还有待继续观察。 7月全国产销数据：2018/19年制糖期全国共生产食糖1076.04万吨，比上制糖期同期多产糖45万吨。截至2019年7月底，全国累计销售食糖856.59万吨（上制糖期同期760.97万吨），累计销糖率79.61%（上制糖期同期73.81%）。工业库存219.45万吨，同比减50.21万吨。 逻辑分析： 原糖：国际机构调低新年度巴西糖产量，远期原糖重心逐步上移。短期印度泰国旧作压力压制市场，国际糖市仍存去库存压力。 国内：今日局部产销区报价小幅上调，期货主力偏强调整。7月进口量44万吨，环比同比大幅提高，预期40万吨。白糖供应增加，糖价或有所回调，但回调幅度受限。因短期基本面仍为工业库存低，夏季消费高峰备货。本榨季8-9月份还有51万吨可供进口量，进口压力减小。糖价回调后或继续上扬。中长期方面，甘蔗和甜菜目前长势较好，下榨季产量持平或高于本榨季，牵制糖价，熊牛转换战线拉长。 策略建议： 短期SR2001价格回调，企稳后可继续做多。下一关注点8月产销数据。 基差（柳州-1月）预计走强。SR1909-2001正套平仓。 （仅供参考，不作入市依据） 铝 宏观要闻： 今日杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔将发表讲话，本周三美联储7月会议记录显示决策者在降息问题上存在分歧， 释放鹰派信号打压降息预期。此外，美国8月Markit 制造业PMI数据表现较差，录得近十年来首次萎缩， 自2009年9月以来首次跌破50荣枯线。美国四处挑起经贸摩擦，损害自身经济。近来已有多项数据显示，美国经济即将陷入衰退。 供需现况： 早间上海无锡市场成交价14300-14320元/吨，对盘面升20-40元/吨，较前一日价格回落近60元/吨附近，杭州地区现货价14320-14330元/吨。今日市场货源偏紧，持货商依旧惜售挺价，现货升水较昨日有所提升，中间商接货热情未减，市场表现接多出少，实际成交较为僵持。午前期铝大跌，现货价格回落于14290-14300元/吨之间，对盘面升水30-40元/吨，交投热度转弱，持货商出货意愿收敛，实际成交较少。因临近周末叠加现货价较昨日有跌，下游厂商今日有部分备货，采购积极性较昨日有所提升。今日华东整体成交尚可。 逻辑分析： 供应端，近期部分电解铝厂前期减产产能开始逐步复产，广西信发本月近3.5万吨产能复产，西部水电部分产能现已复产。持续关注内蒙、云南及广西等地新增产能投产情况。近期山东魏桥受强降雨影响，市场传言受灾严重；新疆电解铝厂出现漏炉事故，预计影响50万吨产能，叠加7月底忠旺关停24万吨产能，市场在短时间内出现超过100万吨产能的收缩，而且影响时间预计在3个月以上。当前国内电解铝运行产能短期收窄至3600万吨以内，供应压力迅速缩小。成本端，氧化铝减产规模意外扩大，短期价格触底回升，各地现货成交价已有上调，近期关注北方各地环保限产政策出台。库存端，部分消费地到货增多，铝锭库存周环比增加1.2万吨，铝棒库存周环比减少0.24万吨。淡季步入尾声，金九银十消费拉动预期下，沪铝基本面中期逻辑未改，维持偏强震荡观点。 策略建议： 今日沪铝回调。沪铝主力1910合约日内交投于14240-14370元/吨，报收于14285元/吨， 持仓量减少26080手至33.3万手。 （仅供参考，不作入市依据） 鸡蛋 宏观要闻： 1、美股三指涨近1%，关键美债收益率倒挂回升。 2、日韩贸易摩擦持续发酵，韩国芯片出口同比下降3成。 3、普京：俄罗斯有意全方位恢复与欧盟的关系。 4、美联储会议纪要：决策者拒绝预设降息道路，视7月行动为“重新校准”政策。 供需现况： 8月，主动是一个牛熊转换的月份，目前现货的供需矛盾体现在需求支撑现货不断高走，随时面临回调风险，而8月底需求放缓后将迎来供应增加量变到质变的一个转变，整体，现货反应短期供需，期货反应未来的供需。 逻辑分析： 目前期货反弹的逻辑主要是，现货短期受中秋和学生开学需求支撑，继续维持高位，期现价差过大，开始进行修复，无论现货回落，还是高位运行，都将给远月期货形成一定的支撑。 策略建议： JD2001持仓开始净多增加，前期4150多单持有，止损位前低。 套利：400-600中间高抛低收，滚动操作JD15。 主力01基差为1000，处于历史高位，后期有望走弱。 （仅供参考，不作入市依据） 甲醇 宏观要闻： 8月17日央行发布公告，对改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制提出具体安排，落实国务院常务会议要求，体现利率市场化降息加速推进，完全符合自今年年初以来“利率市场化最后一公里”的预判。两轨合一轨的实质是取消官定存贷款基准利率，保留政策利率，由政策利率决定包括LPR在内的所有利率，因此要降低企业融资成本，应该先降政策利率，进而传导至报价行报低LPR。 供需现况： 本周国内甲醇企业开工下滑趋势延续，周均64.10%，周降幅1.1个百分点。就各地区开工变化来，本周华东、西北、华中周环比开工降幅较明显，主要源于常规检修/意外性停工项目集中所致。需求方面， 本周甲醇下游开工涨跌品互现，甲醛、MTBE开工多维持前期，二甲醚、醋酸及DMF 开工略有下滑，烯烃开工小幅增加。截至2019年8月15日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.45万吨，较上周增3.8万吨。 逻辑分析： 甲醇01有所反弹，内地市场基本面博弈升级，供应端充足背景下，下游采购兴致不佳，供大于求局面并未改善。港口方面外盘价格下滑冲击市场加之港口地区本身高库存情况的压制，市场疲软，商家接货备货心态谨慎。综合，工业品普遍下跌，甲醇基本面弱势下跌幅度较大，维持反弹做空的思路。 策略建议： MA01反弹如期反弹，等待反弹到2190左右做空机会，止损2200。 逢低少量布局1-5正套。 （仅供参考，不作入市依据） 黑色产业 宏观要闻： 1、美国8月Markit制造业PMI初值49.9，为2009年9月以来首次跌至50下方，预期50.5，前值50.4。此外，美国8月Markit服务业 PMI初值50.9，预期52.9，前值53.0；美国8月Markit综合PMI初值50.9，前值52.6。 供需现况： 8月23日唐山钢坯上涨10至3420元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3775元/吨，较上一日价格上涨3 元/吨；热卷5.75mm价格均价为3775元/吨，较上一日价格下跌1元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格下跌5元至715元/吨。钢材现货成交一般；近期唐山部分钢厂生产计划有所调整，个别全流程钢厂因利润情况开始停产检修，短流程因限产政策再次停产，但由于成本下降，目前已有一定利润；当前市场心态仍多偏空，大多认为后期还有下降空间，主动建库情况较少，目前下游需求尚未完全打开， 供给端持续走弱对市场价格有一定支撑，预计短期内价格或仍将窄幅震荡运行。 逻辑分析： 螺纹钢:本周总体库存继续下降，同时电炉钢开工率出现下滑， 螺纹钢周度产量继续下降8.63万吨至351.97万吨， 阶段性螺纹供给压力继续缓解，给螺纹价格带来支撑。不过铁矿石等原料成本快速下行，吨钢的利润反弹，转炉炼钢减产积极性较弱，转炉供给持续下行的动力不足，同时价格续涨恐带来电炉的复产，抑制了价格持续反弹的空间，目前价格短期维持宽幅震荡格局。 热轧卷板：本周总体库存继续小幅下降， 但是产量继续增加6.06万吨，至339.7万吨的高位，而原料成本的下降，利润反弹使得热卷产量仍有继续回升的动力，供给压力的担忧仍对市场心理有所冲击。同时下游消费并没有有效启动，商家心态整体依然不乐观， 仍呈现供强需弱的局面，短期市场维持震荡格局。 策略建议： RB1910价格维持区间震荡，单边策略暂观望；HC1910价格延续区间震荡格局，空单逢反弹介入。 套利：买螺空卷 （仅供参考，不作入市依据） 橡胶 宏观要闻： 美联储7月 FOMC 议息会议纪要显示，绝大多数美联储官员认为7月降息仅是对货币政策的“微调”，是一次“中周期调整”，使得美联储未来政策方向更具不确定性。 美国8月Markit制造业PMI初值2009年9月以来首次跌至50下方，新出口销售下滑速度创2009年8月以来最快，显示制造业持续受到全球经济放缓影响。 供需现况： 中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看， 目前，东南亚各产区天胶供应正处恢复期，产出逐渐增加，主产区原料价格维持弱势， 天气因素炒作影响有限，供应端暂未出现明显缩紧。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位，8月供需或维持宽松。 逻辑分析： 国家统计局近日公布的数据显示，中国7月合成橡胶产量59万吨，同比增长6.1%。1-7月总产量398.8万吨，同比上升9.6%。8月22日，上海地区天然橡胶现货价格持稳，青岛保税区20号胶价格上调5美元/吨。目前主产区处于供应旺季，炒作题材有限。下游处于传统淡季，轮胎厂以去库为主，总体开工率难以维持高位，等待传统旺季到来，橡胶供需格局仍旧偏弱。 策略建议： 沪胶1909合约临近交割，仓单问题压制着盘面反弹的高度，主力 2001合约本周反弹遇阻回落，建议短线多单继续防守近期低点位置。20号胶主力NR2002合约短线反弹多单继续防守上市首日低点位置，上方压力位为10200元/吨一线，中线和沪胶一样处于空头格局。 （仅供参考，不作入市依据） 油脂油料 宏观要闻： 商务部新闻发言人高峰称，尽管美国延期对部分中国输美商品加征关税，但任何新关税都将导致经贸摩擦升级。如果美国一意孤行，中方将不得不采取相应反制。希望美国和中方相向而行，找到解决问题的办法。高峰透露，中美双方经贸团队一直在保持沟通。他还表示，不可靠实体清单将于近期发布，目前正在履行相关程序。 供需现况： 近几周国内未来三个月大豆到港量连续下调，供应压力将有所减轻，从供需情况来看，近几周油厂连续降低开机率，上周国内豆油库存继续小幅下降，当前库存已经明显低于去年同期水平，支撑油脂价格上行。中美贸易关系未有实质缓和，特朗普的暂缓加税行为并非诚心改善贸易关系，离中秋节不到一个月，油脂备货继续展开，仍有望给油脂市场带来支撑。油脂价格长时间受压制，目前来看价格震荡上行的态势仍将延续。蛋白消费缺乏亮点，但进口也面临较大不确定性，加上国庆期间油厂面临停机，蛋白价格仍有支撑。 逻辑分析： 本周国内油粕走势发生逆转，油脂区间震荡而豆菜粕上涨，在中美关系出现明显改善前料中国不会大量采购美国大豆。国内当前蛋白消费不佳，豆油被动减产，近几周油厂连续降低开机率，支撑油脂价格上行，离中秋节不到一个月，油脂备货继续展开，油脂经过短暂调整后有望重拾升势，可选择波段做多。 当前国内蛋白消费不佳，消费端拉动作用有限，但未来三个月国内大豆到港已经连续被下调，后期原料供应仍有一定不确定性，叠加国庆期间北方油厂可能停机，国内蛋白价格将仍有支撑，1月合约维持2800-3000区间偏强震荡格局，也可选择波段做多。 策略建议： 豆粕1、5正套，买1月卖5月，继续持有，价差130-150时买入。 豆油2001多单继续持有， 在6100时买入，止损6000。 （仅供参考，不作入市依据） 沪铜 宏观要闻： 美国 8 月 Markit 制造业 PMI2009 年 9 月以来首次跌至 50 下方，美国 2 年期国债与 10 年期国债收益率盘中再次短暂出现倒挂，贸易摩擦反复，以及地缘紧张局势，令资本市场避险情绪不减、油跌金涨等指标均发出预警信号，市场对美国经济步入衰退的预期不断加强，与此同时从市场反应来看仍不改进一步降息预期，重点关注近日美联储在全球央行会发表的主旨演讲。 国内两大城市上海和深圳将进一步深化改革开放，贷款市场报价利率改革疏通利率传导机制，均显示国内逆周期调节力度或不断加大，另外 MSCI 第二次扩容在即，市场风险偏好或稳中有升。 供需现况： 基本面方面，房地产政策未现松动（从 5 年期 LPR 与 1 年期 LPR 亦可以看出），中汽协预计 2019 年国内汽车销量同比下滑 5%，电网投资仍待观察，微观层面需求端疲软难与供给端偏紧形成共振，短期宏观因素扰动为主；从持仓上来看， CFTC 非商业净持仓维持历史较低水平，国内前 20 机构持仓空头减仓大于多头，显示市场依旧谨慎。 逻辑分析： 国际方面，美联储降息预期不减幅度存疑，国内房地产政策未现松动（地产信托通道业务严监管、5年期LPR新报价），而国内多项改革利多齐聚，助推市场风险偏好的提升，铜价大概率低位整理。持续关注国际资本市场避险情绪（观测前瞻指标金油价比、美债收益率曲线），还有我国在“房住不炒”前提下，刺激政策的力度，企业投资热情。 策略建议： 操作建议，观望，激进投资者可区间操作，逢低短多，期权选择平或浅虚值期权参与。 风险事件，持续关注国内逆周期调节新手段，贸易战演变、英国脱欧进展、汇率市场风险。 （仅供参考，不作入市依据）
本文标题：禅云期货日评8月23日
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