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美国和欧洲第三季度GDP大幅反弹，10年期美国国债收益率升至五个月的高位，收益率曲线进一步变陡。但近期新冠疫情在全球各地持续反弹，英国、德国和法国等地宣布重启封城措施，美国疫情也有加剧的迹象。各地限制措施再度收紧下，经济复苏前景将再受打击，市场避险情绪或将维持在较高水平。这周美国总统大选和美联储议息会议举行，预期市场也会较为波动。相对而言，中国经济稳步复苏，最新公布10月份的财新制造业采购经理指数升至近十年高位。经济活动进一步恢复的同时，资金面偏紧，央行或需要加大公开市场操作的规模。
疫情反弹，避险情绪上升
近期新冠疫情在全球各地持续反弹，英国、德国和法国等地宣布重启封城措施，美国疫情也有加剧的迹象。全球单日新增感染人数再创新高，限制措施再度收紧，经济复苏前景再受打击。市场避险情绪上升，美元指数大幅上涨1.38%至四周高位的94左右。美元兑在岸人民币汇率和兑离岸人民币汇率分别上升0.47%和0.44%至6.70的水平。我们预计疫情的不确定性将在短期内支持美元，这周美国总统大选举行，市场不确定性仍较高。
在岸市场：资金面维持偏紧
人行通过公开市场操作实现净投放资金400亿元，月末银行间资金面较为紧张，上周隔夜银行间质押利率上升70个基点至2.92%，7天银行间质押利率上行超过100个基点至近3.4%，14天银行间质押利率也上行超过40个基点至2.80%。1年期国债收益率上行近7个基点至2.73%，10年期国债收益率则维持在3.2%左右的高位。统计局公布10月的制造业PMI轻微回落至51.4，财新公布的指数则升至53.6，接近十年以来的高位。数据说明中国经济仍在稳步恢复，资金面偏紧的情况或维持，央行或需要加大公开市场操作的规模。
离岸市场：疫情不确定性加大 市场波动性加大
美国第三季度GDP初值年化环比增长33.1%，好于市场预期；初步数据显示9月份耐用品订单环比增长1.9%，远高于市场预期的0.5%；最近一周的首次申请失业金人数降至75.1万人，为3月以来最低水平。数据支持了美元的上升，同时也刺激10年期美国国债升至0.87%的五个月高位。10年期和2年期之间的收益率差距扩大至72个基点的两年多高位。不过，近日欧洲多国重启封城措施以控制疫情，全球经济前景仍然不明朗，避险需求或再次推低美国国债收益率。这周美国总统大选和美联储议息会议举行，市场或会较为波动。
上周中资美元债新发行共15笔，合计59亿美元，其中联想集团发行了10亿美元债，获5倍超额认购，票息为3.421%。中资地产美元债新发行共4笔，合计11.5亿美元，其中高收益债有佳源国际的2亿美元，票息均为12%。二级市场方面，iBoxx 中资投资级美元债券指数利差走阔近1个基点，总回报指数大致持平。避险情绪上升下，中资高收益美元债指数利差则走宽超过70个基点，总回报指数下行约0.1%。
继早前的配股集资约37.3亿元人民币后，恒大公布以148.5亿元人民币出售广汇实业股份，此举带动其美元债价格表现。
涂振声， CFA
涂振声先生是工银国际研究部副主管及执行董事，负责固定收益市场研究，对在岸和离岸债券市场发展有深刻见解。他拥有接近20年的专业经验，在2019年《机构投资者》大中华最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。曾于法国巴黎银行（香港）的固定收益研究部从事宏观研究工作，团队在2007及2008年的《亚洲货币》投票中排名第一。他持有英国兰卡斯特大学金融硕士学位，并拥有特许金融分析师资格。
李月， 先生
李月先生在工银国际从事宏观及固定收益研究工作。他拥有4年的中资美元债市场和在岸利率债市场研究经验。其团队在2019年《机构投资者》大中华最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。他持有爱丁堡大学经济学硕士学位。
周朗程， 先生
周朗程先生，毕业于美国南加州大学马歇尔商学院，获工商管理金融学学士学位。2017年加入工银国际，从事宏观、固定收益及房地产行业研究工作。他在2019年大中华地区《机构投资者》最佳分析师（海外）排名中取得投资组合策略个人第三名；2020年全亚洲《机构投资者》最佳分析师排名中分别在香港和专题研究取得个人入围奖。其团队在2019年大中华地区《机构投资者》最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。
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本文标题：工银国际：【固收周报】疫情不确定性加大 市场情绪承压
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