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9月5日 期货日评 白糖 宏观要闻： 中糖协五届五次理事扩大会议于9月5日在上海召开，中糖协秘书处宣读了工作报告。市场传来会议消息称，会议决定由广西糖业协会代表国内食糖产业向商务部提交保障措施延期申请。 供需现况： 国际糖业组织（ISO）表示，2019/20榨季全球食糖供给预计将短缺476万吨，因印度与泰国产量下降。19/20全球食糖产量预计将下降2.4%至1.72亿吨，而消费量预计将增长1.3%至1.77亿吨。 中国农业农村部8月对新年度白糖供需预估维持不变，2019/20年度产量为1088万吨，同比增加12万吨。进口量预计为304万吨，同比增14万吨。2019/20年度连续第四年增产。 逻辑分析： 原糖：国际机构调低新年度巴西糖产量，远期原糖重心逐步上移。短期印度泰国旧作压力压制市场，国际糖市仍存去库存压力。 国内：近期，糖业利好政策频现，云南发布的《云南省省级食糖储备管理办法》（征求意见稿），糖协将申请食糖保障措施延期。提振糖价盘中冲高至5560。近期工业库存低和走私大幅减少给糖价提供反弹后盾。但是这两个政策落地更多利好远月（明年下半年），1月合约能享受的红利并不大，更多是受情绪上看涨支撑。后期，白糖终端消费高峰期即将过去，9月底甜菜糖陆续开榨。加工糖库存继续回升。糖价上涨后的国储糖抛储预期限制涨幅。下榨季预期增产，长期糖市熊牛过渡战线将拉长。白糖适合阶段性操作。 策略建议： 短期SR2001合约受工业库存低及政策支撑，利好反弹，5600压力位，后期仍有回调压力。 基差（柳州-1月）预计季节性走强。关注重点：产销数据及政策落地。 （仅供参考，不作入市依据） 铝 宏观要闻： 英国议会投票通过了阻止无协议脱欧的法案令英镑大涨，欧洲央行推迟实施QE支撑欧元，隔夜美元大幅走低。今日凌晨美联储褐皮书已公布，市场对美联储降息预期加强，美元延续跌势。关注美国小非农ADP就业数据，ISM非制造业PMI，耐用品订单等数据公布。 供需现况： SMM数据显示，9月5日全国主要消费地区6063铝棒库存：佛山地区4.89万吨，无锡2.04万吨，常州1.36万吨，湖州1.20万吨，南昌1.05万吨，五地合计10.54万吨，相较于上周四增加1.37万吨。 SMM数据显示，9月5日国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区19.1万吨，无锡地区30.3万吨，杭州地区5.0万吨，巩义地区9.8万吨，南海地区28.6万吨，天津5.2万吨，临沂1.1万吨，重庆1.5万吨，消费地铝锭库存合计100.6万吨，较上周四下降2.7万吨。 华东现货：上海无锡市场成交价14380-14400元/吨，对盘面升30-40元/吨，较昨日价格基本持平，杭州地区现货价14390-14410元/吨。今日市场供需两弱，中间商对价格普遍不认可，实际成交非常僵持，下游表现观望接货积极性不明显，今日华东整体成交较差。 华南现货：广东地区现货价格集中在14430-14450元/吨，今日持货商出货依旧踊跃，升水略有回落，对当月在升100元/吨附近；中间商及下游加工企业接货积极性较昨日持平。今日华南地区铝锭流通以贸易商交投为主，成交一般，粤沪价差降至40元/吨。 逻辑分析： 供应端，山东地区本月复产部分产能，新疆地区此前事故产能月末通电复产，关注云南、内蒙及山东等地新增及待复产产能投产速度，以及国庆节前夕北方地区环保政策出台。 需求端，据了解，河南巩义回郭镇将在9月4日-17日加强生产管控，届时一些环保措施尚未达标的中小加工企业或将关停。 成本端，今日氧化铝现货成交价格继续上调。据了解，河南地区某氧化铝厂由于未完成超低排放改造，预计下月将轮停改造，涉及产能规模约60万吨。另交口信发280万吨氧化铝产能计划9月上半月复产。 小结，成本企稳库存续降，基本面运行逻辑向好，后市仍需9-10月消费拉动，持续关注旺季去库情况。但前期风险事件影响的产能复产节奏略快于市场预期，基本面供应压力将在12月份有所体现。沪铝近强远弱，结构上可以考虑近远月正套。 策略建议： 今日沪铝冲高回落，延续高位震荡。主力1910合约日内交投于14310-14385元/吨，报收于14330元/吨，日度涨幅0.14%，主力持仓减少17264手至26.4万手。区间操作，保持观望，重点防范宏观风险。 （仅供参考，不作入市依据） 油脂油料 宏观要闻： 9月5日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，此前双方将保持密切沟通。工作层将于9月中旬开展认真磋商，为高级别磋商取得实质性进展做好充分准备。 供需现况： 8月份国内大豆压榨757万吨，较7月份增加12.86%，较去年同期减少8.26%。2018/2019年度大豆压榨7752万吨，同比下降5.33%。受中美贸易关系再度紧张以及四季度大豆供应偏紧预期，8月份巴西大豆升贴水大幅上涨。上周国内油厂压榨量增加至190万吨，令油粕库存有所增加，未来两周压榨量有望小幅下降。 逻辑分析： 本周中美互相加征关税落地，国内油脂市场在短暂冲高后回落，蛋白价格偏强上行。今日再度传出消息，中美双方互通电话，计划于10月份在美国举行第十三轮谈判。市场情绪有所缓和，今日油粕均出现一定程度下跌。长期来看，市场仍受中美贸易关系影响，短期来看，缺乏新的重要驱动，油粕上下空间有限，区间波动概率较大。豆油主力合约2001目前看5950-6200区间波动。豆粕1月合约维持2800-3000区间震荡格局。 策略建议： 目前油粕单边局势并不明朗，可区间操作或暂时观望。 豆粕 1、 5正套，买1月卖5月，继续持有，价差130-150时买入。 （仅供参考，不作入市依据） 沪铜 宏观要闻： 国际方面，欧元区综合PMI略有企稳其中多国仍继续回落，英国无协议脱欧风险犹在；尽管2年与10年期美债倒挂暂时消失，但金银走高原油走低，显示市场担忧情绪并未舒缓，各国央行宽松空间或进一步打开，静待美联储9月议息会议，以及国内央行9月相应决策。 国内中国8月份官方PMI依旧轻度萎缩，显示经济放缓趋势未改；同时在内外部风险扰动下，国内逆周期调节的决心、手段和力度均不断加大，国务院常务会议释放了稳增长政策加码信号，叠加金九银十时间窗口，市场风险偏好或稳中有升。 供需现况： 基本面方面，房住不炒预期不断加强（多地首套房贷利率上浮比率上调），但电网投资、汽车促消费微拉动或逐渐显现，微观层面虽依旧疲软但不断夯实企稳，短期贸易摩擦边际影响趋缓；沪铜夜盘高开高走，从持仓上来看，CFTC非商业净持仓再次拐头触及历史较低水平，前20机构多空双方均加仓且多方大于空方，显示市场双方依旧谨慎、短线操作为主，企稳突破上涨有待确认。 逻辑分析： 国际方面，美联储9降息预期趋于一致幅度不定；国内房地产政策未现松动且不断趋紧前提下，其他稳增长政策不断加码，贸易摩擦边际影响趋缓，叠加金九银十时间窗口，市场风险偏好稳中有升，铜价大概率延续箱体整理，幅度或加大。 策略建议： 操作建议，观望；激进投资者可追击买入看涨期权短多，或等待区间上沿逢高择机卖出浅虚值看涨期权，合约选择11月相对较长到期合约为益。 风险事件，9月中美贸易谈判反复或向其他领域蔓延、9月中美央行货币政策调控、英国脱欧进展、汇率市场风险。 （仅供参考，不作入市依据） 鸡蛋 宏观要闻： 1、美股上涨，标普纳指涨幅逾1%。 2、美联储前主席格林斯潘：美国负利率是迟早的事。 3、纽约联储主席威廉姆斯：将采取适当措施保持经济处于正轨。 4、澳大利亚二季度GDP同比增长1.4%。 5、离岸人民币兑美元北京时间04：59报7.1755元，较纽约尾盘涨178点。 供需现况： 进入9月，供给端开始压力开始逐渐显现，4-6月补栏开始开产，天气转凉，产蛋率上升，整体增加；需求方面，中秋备货已经告一段落，短期学生开学暂时拉动，现货继续维持高位震荡，预计9月中旬，中秋需求放缓后现货将出现季节性回落。消费弹性越来越小，而供给弹性越来越大。 逻辑分析： 节假期消费需求向好继续拉动现货上涨，后续仍将面临供给增加，需求放缓局面，但是整体现货回落幅度将不会太大，目前期货进行过本轮基差修复后，在偏强现货的支撑下继续维持偏强震荡，但是节后季节性回调预期将对盘面形成一定的压制。 策略建议： JD2001前期阻力位压力明显，建议少量空单尝试。 套利：400左右买1月卖出5月套利组合，可以考虑平仓。 主力01基差为791，基差出现暂时走强，短期高位震荡。 （仅供参考，不作入市依据） 甲醇 宏观要闻： 2019年8月31日，国家统计局公布了2019年8月中国采购经理指数(PMI)数据：综合PMI产出指数为53.0%，较上月微降0.1个百分点；官方制造业PMI为49.5%，较上月回落0.2个百分点；非制造业商务活动PMI为53.8%，较上月回升0.1个百分点。 供需现况： 本周国内甲醇企业开工再度下滑，现周均64.09%，周降1.25个百分点。就各地开工变化来看，华东、华北、山东、华中、西北五地开工均持续下滑，除部分装置常规性检修外，装置故障降负/停车仍有 体现。需求方面，本周甲醇下游产品开工涨跌各异，新型下游开工表现优于传统下游甲醛行业开工27%附近，周内小幅下滑，26日召开的迎接新中国成立70周年安全生产督导检查动员会上，相关人士表示为坚决遏制各类重特大事故和爆燃事故发生，本月起山东将组织16个督导检查组进驻各市，集中一个月时间。二甲醚行业开工在 30.2%，周下滑0.8%；醋酸行业开工61.34%，周开工增加3.72。据据不完全统计，截至2019年9月5日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为105.9万吨，较上周增6.5万吨。 逻辑分析： 甲醇01冲高回落，尾盘大幅跳水。在局部供应缩量、烯烃重启预期、贸易商及下游补空操作支撑内地重心不断上移，周内各内地市场涨幅100-250元/吨，但是局部现货出货转弱，短期偏强氛围或有所减弱。港口方面，受库存持续攀升影响上涨乏力。综合，随着大唐重启烯烃、山西焦化全面停产、沙特装置临时检修等消息集中释放，市场心态得到明显支撑，但是趋势性上涨仍然艰难，关注消息面情况。 策略建议： MA01短线维持区间操作，前期空单继续持有，到2150部分止盈。 逢低少量布局1-5正套，并长期持有。 （仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
本文标题：中原期货日评——9月5日
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