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9月9日 期货日评 白糖 宏观要闻： 为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。 供需现况： 国际糖业组织（ISO）表示，2019/20榨季全球食糖供给预计将短缺 476万吨，因印度与泰国产量下降。19/20全球食糖产量预计将下降2.4%至1.72亿吨，而消费量预计将增长1.3%至1.77亿吨。 中糖协五届五次理事扩大会议于9月5日在上海召开，会上消息：1.广西预计减产，新榨季产量预计600万吨左右；2.云南减产基本定局；3.内蒙甜菜糖增2-5万吨；4.下榨季全国产量减产；5.继续严打走私；6.广西糖协代表国内食糖产业向商务部提交进口保障延期申请；7.开展对部分食糖出口国家的反补贴、反倾销调查。 逻辑分析： 原糖：国际机构调低新年度巴西糖产量，远期原糖重心逐步上移。短期印度泰国旧作压力压制市场，国际糖市仍存去库存压力。特别是近期原糖市场可能仍有大量交割，10月合约继续下跌。 国内：上周糖会给糖市再次提了强心剂，会议甘蔗主产区协会预计本省新年度食糖将小幅减产，整个榨季全国预计小幅减产。扭转了前期一直预期增产的市场看法。政策上，利好政策频现，云南发布的《云南省省级食糖储备管理办法》（征求意见稿） ,糖协将申请食糖保障措施延期。近期工业库存低和走私大幅减少给糖价提供反弹后盾。糖价将延续强势，后期，白糖终端消费高峰期即将过去，9月中下旬甜菜糖陆续开榨，糖价上涨后的国储糖抛储预期限制涨幅。 策略建议： 短期SR2001合约受工业库存低及政策支撑，新糖上市前维持强势，前期高点作为压力位。 基差（柳州-1月）预计季节性走强。 关注：新年度产量及政策落地。 （仅供参考，不作入市依据） 铝 宏观要闻： 央行日前宣布降准。分析人士认为，逆周期调节发力，降准只是“打头阵”。在完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，实现贷款利率换锚后，适时降低MLF利率以进一步降低实体贷款利率的可能性增大。某种程度上可以认为，MLF利率下降就是降息。目前来看，降息“路线图”已逐渐清晰，“LPR机制完善—LPR 基准推广—MLF 小幅多次调降”的降息三部曲将先后奏响。 供需现况： 华东现货：上海无锡市场成交价14370-14390元/吨，对盘面升30-40元/吨，较上周五价格回落近40元/吨，杭州地区现货价14390-14410元/吨。今日某大户在华东市场收货近两万吨，收货量超预期， 市场交投活跃，下游接货积极，今日华东整体成交较好。 华南现货：广东地区现货价格集中在14400-14420元/吨，粤沪价差缩窄至30元/吨。今日买卖双方成交较为僵持，持货商挺价意愿较强，下游接货意愿不强，市场整体成交一般。 逻辑分析： 基本逻辑：前期风险事件影响的产能复产节奏略快于市场预期，9月初国内电解铝运行产能在3580万吨附近，截目前电解铝已连续去库四周，供应端压力尚未凸显，旺季需求复苏仍较缓慢，氧化铝现货成交价陆续上调，成本企稳给予下方支撑。基本面运行逻辑向好，沪铝呈现近强远弱格局，后市仍需9-10月消费拉动，持续关注去库进程。 供应端，西部水电9月7日240KA电解系列第二个五万吨电解槽送电成功，复产5万吨后运行产能35万吨；贵州兴仁登高电解铝已投产约20.5万吨，本月底完成25万吨产能，本月新增投产4.5万吨；山东地区本月复产部分产能，新疆地区此前事故产能月末通电复产，关注新增及待复产产能投产速度，以及国庆节前夕北方地区环保政策出台。 需求端，9月份环境质量严峻形势，从9月6日开始，焦作当地要求所有铝加工企业限产50%，环保组将逐一检查，如未限产到位，将实施全部停产；河南巩义回郭镇将在9月4日-17日民运会期间加强生产管控，届时一些环保措施尚未达标的中小加工企业或将关停。 成本端，近期各地氧化铝现货成交价格持续上调。河南地区某氧化铝厂由于未完成超低排放改造，预计下月将轮停改造，涉及产能规模约60万吨。另交口信发280万吨氧化铝产能计划9月上半月复产。库存端，本周一电解铝库存周环比下降1.4万吨至99.2万吨。 策略建议： 今日沪铝冲高回落。主力1910合约日内交投于14280-14680元/吨，报收于14420元/吨，日度涨幅0.21%，主力持仓减少17126手至24.4万手。区间操作，保持观望，重点防范宏观风险。 （仅供参考，不作入市依据） 油脂油料 宏观要闻： 证券日报头版：央行降准释放三大积极信号提振市场信心。信号一，降准的落地是对“六稳”工作的部署，有利于支持实体经济发展。信号二，降准进一步释放流动性，有助于稳定市场信心和预期。信号三，稳健货币政策取向没有改变，但显现宽松基调。此外，此次降准在利于支持实体经济发展的同时，也有助于资本市场的信心维护和预期引导。 供需现况： 8月份国内大豆压榨757万吨，较7月份增加12.86%，较去年同期减少8.26%。2018/2019年度大豆压榨7752万吨，同比下降5.33%。受中美贸易关系再度紧张以及四季度大豆供应偏紧预期，8月份巴西大豆升贴水大幅上涨。今年1至8月，国内进口大豆5632万吨同比下降9.2%，进口油脂582万吨，同比增长50.2%。 逻辑分析： 当前市场受中美新一轮谈判预期影响较大，中美商定在10月初进行第十三轮谈判，且从官方表态来看偏乐观，国内油粕继续下跌，市场对贸易关系的担忧情绪有所下降。长期来看，市场仍受中美贸易关系影响，短期来看，缺乏新的重要驱动，油粕上下空间有限，区间波动概率较大。豆油主力合约2001目前看5950-6200区间波动。豆粕1月合约维持2800-3000区间震荡格局。 策略建议： 目前油粕单边局势并不明朗，可区间操作或暂时观望 豆粕1、5价差回落至100附近，买1月卖5月，在100-130区间逐步建仓至30%仓位。 （仅供参考，不作入市依据） 钢铁 宏观要闻： 据海关统计，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值20.13万亿元人民币，比去年同期（下同）增长3.6%。其中，出口10.95万亿元，增长6.1%；进口9.18万亿元，增长0.8%；贸易顺差1.77万亿元，扩大46%。8月份，我国进出口总值2.72万亿元，增长0.1%。其中，出口1.48万亿元，增长2.6%；进口1.24万亿元，下降2.6%；贸易顺差2396亿元，扩大41.8%。 供需现况： 9月9日唐山钢坯上涨20至3380元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3817元/吨，较上一日价格上涨23元/吨；热卷5.75mm价格均价为3763元/吨，较上一日价格上涨6元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格持平至760元/吨。钢材现货报价整体小幅上涨，成交放量，下游采购小幅释放。库存方面，进入9月需求释放良好，据市场反馈出库量日益增加，库存整体继续下降。总体来看，商家心态整体趋稳，但出于对库存消耗尚需时日的担忧，操作以逢高出货为主，预计市场现货价格高位震荡运行。 逻辑分析： 螺纹钢：中美双方高层保持通话，并确定10月恢复谈判；以及金融委强调加大逆周期调节力度，疏通货币政策传导机制，加强金融与财政政策配合，央行下调金融机构准备金率0.5个百分点，市场乐观情绪升温。同时供给端本周总体库存大幅下降44.43万吨，螺纹钢周度产量继续下降10.15万吨至338.48万吨，供给压力减弱；而金九银十旺季消费启动，各地工地开工增加，市场备货相对积极。不过出口市场持续的下滑，外部需求堪忧，以及随着吨钢的利润反弹，恐带来电炉的复产预期，压制价格继续向上的空间。维持短期价格区间震荡格局。 热轧卷板：中美双方高层保持通话，并确定10月恢复谈判；以及金融委强调加大逆周期调节力度，疏通货币政策传导机制，加强金融与财政政策配合，央行下调金融机构准备金率0.5个百分点，市场乐观情绪升温。不过本周热卷总体库存小幅回升1.16万吨，热卷产量也继续增加3.54万吨至342.96万吨的水平，供给压力的回升，仍对市场心理有所冲击。同时利润的回升，转产继续回流的担忧仍在；以及出口持续下滑，外部需求疲软，仍抑制价格上行。短期期价维持震荡弱势格局。 策略建议： RB2001价格维持震荡偏强格局；HC2001价格延续震荡偏强格局，多单暂观望不宜追高。套利：买螺空卷。 （仅供参考，不作入市依据） 鸡蛋 宏观要闻： 1、标普涨0.09%，道指涨0.26%，纳指跌0.17%。 2、美8月非农新增13万人，大幅不及预期。 3、鲍威尔重申：将采取适当行动，淡化衰退风险。 4、俄罗斯央行降息25个基点，未来或进一步宽松。 供需现况： 进入9月，供给端开始压力开始逐渐显现，4-6月补栏开始开产，天气转凉，产蛋率上升，整体增加；需求方面，中秋备货已经告一段落，内销开始转外销，供应增加，现货继续维持高位震荡，预计9月中旬，中秋需求放缓后现货将出现季节性回落。消费弹性越来越小，而供给弹性越来越大。 逻辑分析： 节假日消费对现货的需求支撑开始减弱，现货节后回落已经提前开始显现，短期的高位不能长时间维持，期货盘面反应节后回落预期，但是时候现货继续偏强影响，预计期货将出现反复，但是看涨较为谨慎，短期偏强现货的支撑下继续维持偏强震荡，但是节后季节性回调预期将对盘面形成一定的压制。 策略建议： JD2001前期阻力位开始回落，空单持有。 套利：400左右买1月卖出5月套利组合，可以考虑600左右平仓。 主力01基差为1000，基差出现暂时走强，短期高位震荡。 （仅供参考，不作入市依据） 甲醇 宏观要闻： 普降+定向”降准落：据央行有关负责人介绍，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元，这些资金能有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。 央行还指出，在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调 0.5 个百分点。 供需现况： 本周国内甲醇企业开工略微上移，现周均63.35%，周增0.04个百分点。就各地开工变化来看，西北、华中、山东、华北开工均略有增加。需求方面，本周甲醇下游产品开工变动有限，甲醛开工仍有小幅走弱，内地部分地区环保均有不定期检查消息，且板材开工未有起色。二甲醚行业开工31.70%，周开工增加1.5%；醋酸行业开工62.92%，周开工增1.58%。库存方面， 据不完全统计，截至2019年9月5日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为105.9万吨，较上周 增6.5万吨。 逻辑分析： 甲醇01大幅上涨。目前内地整体走货一般，周初观望心态明显，价格调整相对谨慎；局部市场延续上周坚挺走势，日内小幅调涨。港口市场受周五央行公布全面降准支撑，期货市场区间上移，现货市场随之反弹。下游市场方面，周末二甲醚市场局部下行，受液化气下行影响，厂家出货转淡，库存压力增加；丙烯市场刚需买盘为主，市场交投平平，局部有所走跌。 策略建议： MA01短线维持维持震荡偏强思路，关注2300突破情况。 逢低少量布局1-5正套，并长期持有。 （仅供参考，不作入市依据） 橡胶 宏观要闻： 为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。 供需现况： 中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看，目前，东南亚各产区逐步进入割胶旺季，产出逐渐增加，主产区原料价格维持弱势，天气因素炒作影响有限，供应端暂未出现明显缩紧。9月合约完成交割后，盘面仓单压力或有所减缓。下游方面，轮胎厂开工率逐步走出淡季，但终端汽车消费依然较差。 逻辑分析： 美国8月非农就业人数低于预期，创三个月低点。美联储主席鲍威尔称，劳动力市场仍然稳健，预计不会发生经济衰退，重申美联储将继续采取适宜的行动。9月6日，上海地区天然橡胶现货价格上调100元/吨，青岛保税区20号胶价格下调5-15美元/吨。目前主产区处于供应旺季，关注天气因素变化。下游开工率方面，进入9月份后，轮胎厂开工率将逐步走出淡季，但终端汽车消费依旧较差。整体来看，橡胶近期持续反弹，但中期供需格局仍旧偏弱。 策略建议： 沪胶主力2001合约日线保持反弹架构，建议多单防守11750元/吨一线。20号胶主力 NR2002 合约日线处于反弹之中，建议多单防守10000元/吨一线。没有持仓者不宜过分追高。 （仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
本文标题：期货日评－09.09
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