Ms.陈 
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一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
美国白宫当地时间周三晚间发表声明称，美国总统特朗普已决定不会采取行动来绕开国会降低资本利得税。
2）国内新闻
商务部：1-8月，我国进出口总额20.13万亿元，增长3.6%。其中，出口10.95万亿元，增长6.1%；进口9.18万亿元，增长0.8%；贸易顺差1.77万亿元，扩大46%。从国际比较看，据世界贸易组织（WTO）最新数据显示，上半年，我出口增速高于主要经济体整体水平。
3）行业新闻
天然气产供储销建设谋划重大布局，国家油气管网公司组建进入实质性操作阶段。自然资源部油气资源战略研究中心副主任张应红称，下一步将继续加大强制性油气区块退出力度，扩大竞争性出让的范围，让更多主体进入这个领域。
二、主要品种收盘评论
1）金融期货
【股指】
A股震荡走高，权重股发力，两市成交缩量至5373亿元。今日外资通过沪深股通流入32.95亿元，11日融资余额达9510.18亿元，较上日增加29.81亿元。特朗普表示出于对新中国成立70周年的尊敬，他将价值2500亿美元的商品关税上调从10月1日延期至10月15日。10日国家外汇管理局表示取消合格境外投资者投资额度限制，扩大金融市场对外开放。同时9月9日至10日证监会全面深化资本市场改革开放座谈会召开，表示要大力推动上市公司提高质量，推动更多中长期资金入市，推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。近期国内利好不断，9月6日晚央行表示全面降准0.5%同时定向降准1%，进一步向市场释放流动性，引导未来利率下行，落实9月4日国务院常务会议主要指示，在利率下行的市场环境中，往往中小盘股有更好的股价表现。9月下旬A股将再迎海外资金，继MSCI之后，富时罗素和标普道琼斯也将如期将中国A股的纳入因子提升，预计将带来约140亿美元资金，长期来看，外资将持续流入A股。当前海外市场对A股仍有影响但逐渐减弱，股市呈现出一定韧性。目前制约股指反弹高度的原因在于经济企稳尚难确认、中美关系反复。近期国内各项积极政策加码，持续利好A股走势，操作上可以多单持有并观察，预计各指数将分化，中小盘股有望走出超额行情，看好中证500后续上涨空间。
【国债】
美方延长加征关税日期，避险情绪缓和，国债期货价格大幅走低。中美10月初将开展新一轮经贸磋商，美方延长2500亿元货品加征关税日期至10月15号，市场避险情绪缓和，国债期货价格大幅走低，10年期国债活跃券190006收益率上行3.24bp报3.0825%。此前央行落实国务院常务会议要求，全面+定向降准利好落地，8月份金融数据略好于预期，市场预期短期MLF利率下调的概率降低，10年期国债收益率降至3%关口后也存在部分机构止盈离场，导致国债期货价格短期可能继续调整。不过中美经贸磋商仍存在长期性和不确定性，需要继续关注，近期国务院和多部委发文要求稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，CPI大幅上行可能性较小，PPI通缩程度扩大；8月份金融数据仍处于低位，房地产销售和土地溢价率持续回落，投资回落压力较大，经济仍面临下行压力，央行仍可能通过降准和下调MLF工具利率降低社会融资成本；在经济增速放缓，货币政策宽松背景下预计国债收益率仍有下行空间，10年期国债收益率可看至前期低点2.7%附近，操作上建议国债期货暂时观望，等待调整后的介入机会。
2）能化
【20号胶】
小幅下跌。1、近远月价差扩大；外盘美金胶市场整体维持上涨趋势，主因泰国产区遭遇洪水天气，引发市场对于供应短缺的预期，因此外盘商主流报价重心上移，但目前由于汇率导致进口成本居高不下，远期船货成交相对低迷。2、下游轮胎开工率方面，全钢胎企业开工率71.66%（+2.05%），半钢胎企业开工率66.91%（+2.05%）。随着前期检修的结束，以及气温的好转，轮胎厂部分工厂开工率开始重新回升，后期则需关注，国庆假期到来之前，开工率会呈现季节性重新下滑，预计十月开工率将重回正常水平。3、后期供应季节性增加趋势不改，下游轮胎厂9月开工将走出淡季，但因国庆假期影响，9月下旬开工率还将呈现季节性下行；外加上国内经济疲弱，短期需求或难以提振。橡胶价格上行之后，更多关注高位风险。
【原油】
尽管美国原油库存下降导致油价盘中短暂上涨，但是有传言说美国总统特朗普考虑放松对伊朗的制裁，欧美原油期货收盘大跌。美国原油净进口量减少，炼油厂加工量增加，美国原油库存降低至一年来最低水平。美国能源信息署数据显示，截止9月6日当周，美国原油库存量4.16068亿桶，比前一周下降691万桶；美国汽油库存总量2.28904亿桶，比前一周下降68万桶；馏分油库存量为1.36226亿桶，比前一周增长270万桶。油价在传言美国总统特朗普讨论放松对伊朗制裁后回跌。有未经证实的传言说，美国总统特朗普讨论放松对伊朗的制裁，以确保本月晚些时候与伊朗总统鲁哈尼举行会面。路透社称，该传言是市场参与者援引彭博通讯社的报道，彭博通讯社报道援引三位未透露姓名的消息人士的话说，当时的美国国家安全顾问博尔顿反对这一举措。
【甲醇】
震荡盘整。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在72.10%，较上周上涨1.48个百分点。因中煤榆林恢复运行及南京诚志二期新纳入样本，导致本周国内煤制烯烃装置开工负荷增长不多。国内甲醇整体装置开工负荷为63.34%，环比下跌2.47%；西北地区的开工负荷为77.42%，环比下跌1.63%。整体来看沿海地区甲醇库存继续增长至133.82万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在38.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，从9月6日至9月22日中国进口船货到港量在50.85万-51万吨附近。
【PTA】
01合约收于5098（-24）。今日涤丝产销偏弱，仅有6成。PX成交价791美金/吨，PTA原料成本4240元/吨，PTA华东现货成交价5090元/吨，现货加工费840元/吨。恒逸文莱项目周末一次性投产成功，预计10月份PX新装置将有望出料。PTA装置开工率逼近97%，另外恒力石化220万吨装置检修计划或取消。近期聚酯开工92%。聚酯端需求目前良好，但远月合约，面临10月份新凤鸣220万吨PTA新装置投产，恒力石化250万吨PTA年底新装置投产，供应压力远期相对偏大。因此盘面难有明显改善，1-5正套离场。
【MEG】
乙二醇2001合约收于4754（-26），华东现货价4845元/吨，外盘价格562美金/吨。南亚一套36万吨/年的MEG装置计划于投料重启，该装置此前于8月15日附近停车检修。装置开工率持续低于预期，截至9月12日，国内乙二醇整体开工负荷在63.67%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在56.98%（煤制总产能为451万吨/年）。今日华东主港地区MEG港口库存约79.3万吨，环比上期下降9.9万吨。降至年内最低。大炼化MEG新装置投产或有推迟，1月合约偏强，回调买入为主。
【沥青】
沥青主力合约下跌2.68%，收于3046元/吨。特朗普表示可能放松对伊朗制裁的影响，同时欧佩克月报显示2020年全球市场对其原油需求增长可能低于此前预期，原油价格大幅下跌，沥青价格跟随下跌。目前国内沥青终端需求并未完全释放，山东部分炼厂出货不畅，降价销售，山东地区部分贸易商沥青销售价格有所下调。成本与需求两端同时相对萎靡的情况下，预计沥青期货价格将保持弱势。
【PVC】
01合约盘中继续调整，收6510（+0），现货价格稳定。原料端西北部分地区煤价上调，同时电石价格混乱，部分企业试探性上调价格。检修企业陆续复工，PVC整体开工回升至80.26%，环比升5.44%。华东及华南样本仓库库存环比减6.04%，同比高47.83%，华东地区下游有一定恢复，出库情况有所改善，但整体库存仍处于高位。目前来看70年大庆临近对PVC生产企业开工影响有限，需继续关注上下游企业开工影响。当前宏观面表现平静，预计短期PVC震荡调整，长期维持偏空判断，逢高可轻仓做空。
3）黑色
【焦煤焦炭】
12日煤焦期价小幅高开后延续反弹。焦炭方面，钢材市场企稳回升，且受期货盘面拉动，市场心态有所转变，钢厂方面继续打压焦价的节奏有所放缓。另外，受市场情绪好转及焦化利润明显压缩影响，产地部分焦企开始挺价。但是介于港口货源较多及临近国庆焦炭刚需会再次走弱，贸易商仍多偏谨慎，目前对于产地货源采购意愿不强，日照港准一级焦现汇报价暂稳在1860-1900元/吨左右，成交仍显冷清。焦煤方面，介于供应充足，焦企采购情绪持续低迷，煤矿出货压力偏高，价格延续跌势。吕梁地区主焦煤部分报价出现20-50元/吨下调，高硫主焦煤（S1.8-2.0 G85）主流成交价下调至1050-1080元/吨左右。进口煤方面，蒙煤通关持续高位，且下游需求不振，发往山西、河北等地到厂价均有不同程度下调，其中蒙5部分低价资源唐山到厂价已下调至1400元/吨以下。整体上，国庆临近，北方地区高炉停限产力度会继续加大，叠加钢厂焦炭库存多中高位运行，短期焦炭刚性需求仍表现疲软，中间贸易环节考虑市场仍不明朗多谨慎采购，抄底意愿不强，短期看焦炭市场稳中偏弱，近期由于下游钢厂利润恢复，打压焦化厂意愿有所减弱，第三轮提降暂时难以落地，甚至有个别焦化厂有意提涨，盘面价格反弹修复之2000一线，由于后续焦炭仍缺乏明显去库驱动，建议维持观望。
【螺纹】
螺纹日间大涨，午后库存数据激发做多热情。现货方面，上海一级螺纹现货报3750（理计）涨10。钢联周度库存显示，螺纹周产量降3.18万吨至335.3万吨，社会库存降39.2万吨至548.05万吨，钢厂库存 降23.72万吨至223.98万吨。本周产量降幅放缓，厂库去库量基本持平，社库大幅去库，数据显示需求启 动的势头强劲。从近期的期货核心交易逻辑看，螺纹产量持续下滑，而需求环比有季节性上升。宏观因素 中降准已经落地，社融超出预期，后续专项债有提前发行的可能。近期传闻中的采暖季限产计划尚未证实 ，策略建议轻仓试空。
【铁矿】
铁矿午后跟随钢材继续创下反弹新高。现货方面，金步巴报768（干基），普氏62指数报95.5。Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为11944.78降146.88；日均疏港总量316.32降1.61。分量方面，澳 矿5964.62降205.67，巴西矿3543.74增63.04，贸易矿5399.44增38.68，球团544.28降6.14， 精粉934.63 降99.52，块矿1983.93降59.36；在港船舶数量79降4（单位：万吨）。港口延续高疏港，钢厂继续补库 ，库存小幅下降。本周澳巴发运量环比大幅下滑，供应大量增加的预期尚未体现。短期看铁矿基本面比较 平稳，驱动主要源于钢厂的补库动作，后期需关注钢厂是否会进一步放缓补库节奏，以及中品矿的累库是 否会持续。策略建议暂时观望。
4）金属
【贵金属】
昨日美国8月生产者物价指数PPI年率为1.8%，高于前值和预期1.7%。尽管PPI超出预期，但是并不会对下周降息造成影响，金银昨日出现反弹。近期金银持续承压，主要源于上周中美双方贸易代表通电话重启谈判的消息使得避险情绪降温。上周五不及预期的非农就业数据一度使得金银反弹，但是凌晨时段鲍威尔的并未超出预期的讲话后再度下跌，此前在中美贸易摩擦大背景下市场所运行“风险事件提升经济下行风险-市场提前反应宽松预期-央行妥协于市场-再度加码宽松力度”的逻辑开始降温，尽管美联储很可能屈服于市场的压力在今年推出更多的宽松政策，但是市场已将预期计入价格的情况下不足以继续支撑金价继续破位上行。较高的金银比价和投机属性的回归使得价格弹性较好的白银近期表现较强，主要产银国产量的下滑也给予多头以支撑，但金银比价在80-82处遭遇较大阻力。目前金银价格受消息面影响较大，关注中美贸易谈判发展，尽管出现缓和迹象并可能于10月进行磋商，但仍然存在一定变数。短期避险情绪降温和黄金的多头较为拥挤可能给黄金带来一定的调整压力，可能出现盘整形态也可能继续承压下行，建议多头暂时以观望为主。但中长期多头结构未变，整体仍以多头思路对待，当前支撑位可尝试轻仓试多，但节前建议空仓处理。本周重点关注欧央行利率决议以及美国的CPI和零售数据。今晚欧央行将下调存款利率并有可能重新推出资产购买计划，可能将压低欧元。
【铜】
日间铜价在外盘带动下走高，因中美贸易对峙出现缓和迹象。美国特朗普发表延迟对中美加征关税2周的表态后，市场认为此举有助于中美贸易谈判。人民币汇率因而走强，推升外盘铜价。目前产业链供求大致平衡，前期国内电力投资疲弱拖累市场对铜需求预期，近期将公布下游产量数据值得关注；昨日公布的汽车8月产销数据仍延续负增长，8月产销同比下降0.5%和6.9%，虽然有所缓解，但1-8月累计下降12.1%和11%。如果电力数据好于预期，存在进一步走高的可能，建议关注股市和汇市变化。
【锌】
日间锌价震荡整理。精矿加工费仍处于高位的情况下，冶炼开工率维持高位，产业链处于供大于求的预期之下，并且没有转变迹象。国内需求也未见明显改善。目前锌价已达到高成本矿山成本附近，矿山未来行为值得关注。短期可能延续技术性修复，建议关注股市和汇市变化。
【铝】
日间铝价小幅上涨。现货方面，今日上海地区A00铝现货对09合约贴水10元/吨。原料端，今日主产区铝土矿价格持稳，氧化铝主产区价格今日持稳，报价区间2480-2560元/吨，未来氧化铝震荡为主，预计走势平稳。基本面方面，有消息称新疆信发50万吨电解铝产能受事故影响关停，恢复时间待定。从目前的产量以及库存数据看，受前期氧化铝上涨等因素影响今年投产将难以达到预期，国内的供应缺口较大，预计至少维持到明年二季度，铝价预计偏强运行为主，操作建议逢低买入。
【镍】
日间沪镍价格震荡收涨。现货方面，今日俄镍较沪镍1910报贴水50元到升水50左右，金川镍较沪镍1910合约普遍报升水200-300元/吨。俄镍贴水整体小幅收窄，进口窗口的关闭令持货商暂时无意对升贴水进行松动，成交方面下游依旧以刚需采购为主；金川升水维稳，金川公司近期积极出货，升水处于历史较低水平。今日早间盘面震荡偏弱至143000元/吨附近后，少量需求释放，随后镍价企稳反弹，一路走高，现货成交寡淡，不如早上活跃，下游基本为刚需拿货，成交量不大。金川公司上海出厂价143000元/吨，较昨天持平，主流成交于143100-143500元/吨。消息面上，印尼政府提前禁矿至2020年已经确定，镍价短期波动较大，操作上建议观望为主。
5）农产品
【油脂】
昨日CBOT大豆小幅下跌，市场等待美国农业部对美豆产量的最新评估，减产预期和出口疲软共同作用，短期CBOT大豆11月预计在850-900之间震荡。马盘棕榈油昨日高开低走，9月至今马来棕榈油出口环比大幅减少，市场预期9月马来棕榈油库存将上升。国内油脂期货今日小幅下跌，国内油脂库存下降的速度不及市场预期，且进口成本也在下降，令油脂的支撑减弱。不过，市场对于油脂去库存仍然存在一定预期，暂时油脂的上涨势头尚未结束。Y2001短期支撑5950-6000，短期阻力6380-6450；棕榈油2001下方支撑4690-4700，短期阻力5000-5050；菜油001短期支撑7300左右，短期阻力7600-7650左右。
【棉花】
ICE期棉涨0.84%，在59.87美分/磅。郑棉收平，收12970元/吨。自9月1日起，约1100亿美元的中国输美产品将被加征15%的关税。价值约1600亿美元的中国产品将于12月15日同样被加征15%的关税。中国对原产于美国的价值约750亿美元的商品分别加征10%、5%不等的关税。中方发布公告决定对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税。中美贸易环境进一步恶化。2019/20年度全球期末库存由去库存转为累库存，即使贸易问题得以缓解，棉花价格也难以大幅上涨。随着新年度临近，有少量棉企开始收购，收购价在2.9元/斤，棉农普遍难以接受，难有实质性成交；面对超百万吨的陈棉库存棉企感到压力巨大。中美10月再谈判，短期棉价可能偏强，但11月新棉上市后棉价仍面临压力。
【白糖】
外糖夜盘下跌，连续6周下跌。郑糖震荡。仓单+有效预报合计9741张（-127张），19年4月末为33500张，仓单预报0张。现货价格下跌，昆明白糖现货5750元/吨，柳州5755元/吨。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本4600元/吨附近。巴西8月糖出口168万吨，低于7月的183万吨，同比下降2.43%。海关公布7月白糖进口量44万吨，市场预计8月进口大增。截止8月中国产糖1076万吨，销糖960万吨，销糖率89.24%，销糖率数据大幅好于往年同期。配额外进口泰国糖利润率目前25%，超过历史高位区间，历史最高20%。国家储备将在糖价高位阶段出现抛储动作，近期市场传言即将抛储50万吨食糖。现货糖价触及5800元/吨，食糖压榨企业出现利润。未来伴随企业套保动作，及国储抛售等政策，糖价难以继续上涨，外糖疲弱同样拖累郑糖。
【豆粕】
美豆震荡。昨日消息称中国可能采购美国农产品，中午中国公布对美加征关税商品第一次排除清单。昨夜美国表示对中国2500亿商品推迟增加关税。市场等待今日晚间USDA供需报告。FCstone预计美国大豆单产48.3蒲/英亩，高于其上次预期。美国大豆优良率为55%，持平于分析师预估的55%，之前一周为55%，上年同期为68%；美国大豆结荚率为92%，之前一周为86%，上年同期为100%，五年均值为99%。截止9月3日，管理基金在美豆合约依然持有净空单。上周国内大豆库存环比增加14万吨，同比降低132万吨。豆粕库存环比增加1万吨，同比降低23万吨，油厂压榨量达到180万吨高位。最近三周豆粕提货量维持145万吨以上水平，环比暴增。过去5周国内豆粕提货量环比增加16%，同比降低6%。中国8月大豆进口948万吨，9-10月大豆进口预期下调。受市场消息影响，国内蛋白粕价格波动放大，关注南美贴水变化，汇率对进口成本的影响，和国内现货对美国消息的反应。
申银万国期货研究所
本文标题：申银万国期货每日收盘评论
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