憧憬大规模财政刺激计划等，推动10年期美国国债收益率大幅上行13个基点至0.966%；2年期美债收益率则徘徊在低位。市场情绪恢复下，加之地产商销售数据较佳，高收益债券表现亮丽。11月中旬以来，大型中资银行AT1美元债明显走强，这也印证了我们早前的判断。虽然国有大行基本面料将继续改善，但市场对于供给压力担忧仍较大。现时四大行资本充足率与TLAC监管要求仍有差距，考虑到四大行风险加权总资产增速较高，以及盈利能力趋降，动态资本缺口或更大，需要依赖外部融资。未来监管层会或出台相应政策，使得四大行能以合意成本补充资金缺口，以保持四大行支持实体经济的能力。8hL91联合｜一站式招商信息整合平台

　　美元明显走弱8hL91联合｜一站式招商信息整合平台

　　人民币兑美元升至两年半高位8hL91联合｜一站式招商信息整合平台

　　涂振声， CFA8hL91联合｜一站式招商信息整合平台

　　涂振声先生是工银国际研究部副主管及执行董事，负责固定收益市场研究，对在岸和离岸债券市场发展有深刻见解。他拥有接近20年的专业经验，在2019年《机构投资者》大中华最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。曾于法国巴黎银行（香港）的固定收益研究部从事宏观研究工作，团队在2007及2008年的《亚洲货币》投票中排名第一。他持有英国兰卡斯特大学金融硕士学位，并拥有特许金融分析师资格。8hL91联合｜一站式招商信息整合平台

　　李月， 先生8hL91联合｜一站式招商信息整合平台

　　李月先生在工银国际从事宏观及固定收益研究工作。他拥有4年的中资美元债市场和在岸利率债市场研究经验。其团队在2019年《机构投资者》大中华最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。他持有爱丁堡大学经济学硕士学位。8hL91联合｜一站式招商信息整合平台

　　周朗程， 先生8hL91联合｜一站式招商信息整合平台

　　周朗程先生，毕业于美国南加州大学马歇尔商学院，获工商管理金融学学士学位。2017年加入工银国际，从事宏观、固定收益及房地产行业研究工作。他在2019年大中华地区《机构投资者》最佳分析师（海外）排名中取得投资组合策略个人第三名；2020年全亚洲《机构投资者》最佳分析师排名中分别在香港和专题研究取得个人入围奖。其团队在2019年大中华地区《机构投资者》最佳分析师（海外）评选中入围投资组合策略团队。8hL91联合｜一站式招商信息整合平台

　　工银国际是中国工商银行的全资子公司8hL91联合｜一站式招商信息整合平台

　　如需要可向工银国际索取进一步资料免责条款8hL91联合｜一站式招商信息整合平台

　　本文件所载意见纯粹是分析员对有关国家及相关经济情况个人看法8hL91联合｜一站式招商信息整合平台