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国金晨讯12月10日 来自国金证券研究所
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2020年12月10日
宏观 十大贸易伙伴经济观察：疫情分化下全球经济复苏分化加剧
宏观 11月物价数据评论：CPI通缩，PPI降幅继续收窄
宏观 11月金融数据评论：社融增速或逐步见顶
数据 数据专题深度研究
十大贸易伙伴经济观察：疫情分化下全球经济复苏分化加剧
边泉水/段小乐/邸鼎荣
边泉水
总量研究中心
宏观经济研究首席分析师
海外二次疫情再度爆发，对海外经济复苏产生一定的影响，间接可能对中国的外需也会产生一定影响。我们通过定期观察中国十大贸易伙伴的经济指标，来预判中国外需的变化。从疫情发展来看，美国新增病例人数再创新高，英国、德国再度升至接近峰值附近，印度、巴西、越南、日本等国家病例人数基本稳定，中国香港、韩国、澳大利亚疫情基本得到控制。具体来看：
1、美国：疫情仍然严峻，劳动力市场复苏放缓。
2、中国香港：疫情反复，但经济复苏延续，PMI进入扩张区间。
3、越南：疫情整体得到了控制，11月进出口同比增速回落，制造业重新进入收缩区间。
4、德国：二次疫情爆发，商业信心指数和GFK消费者信心指数回落。
5、澳大利亚：疫情控制较好，经济稳步复苏，服务业PSI出现大幅回升。
6、巴西：疫情相对稳定，11月制造业和消费者信心均出现回落。
风险提示：疫情传播进一步加剧，全球经济陷入长期衰退，贸易全球化退潮。
详细内容请点击《十大贸易伙伴经济观察：疫情分化下全球经济复苏分化加剧》
11月物价数据评论：CPI通缩，PPI降幅继续收窄
边泉水/段小乐/邸鼎荣
边泉水
总量研究中心
宏观经济研究首席分析师
11月CPI同比-0.5%，涨幅回落1.0个百分点，继2009年10月以来首次由涨转跌；食品价格走弱，猪肉价格跌幅扩大9.7个百分点，推动CPI回落。
11月PPI当月同比-1.5%，收窄0.6个百分点，主要原因在于工业生产稳定恢复，市场需求持续回暖，煤炭和化学原料等工业品行业明显回暖。国内市场需求缓慢恢复，煤炭、化学原料、非金属等多种工业品价格明显上涨。
展望2020年12月，布伦特原油稳中有涨，价格在48美元/每桶左右，猪肉价格下跌至42元/公斤附近，价格驱降，预计CPI当月同比跌幅将有所收窄，PPI当月同比跌幅收窄。
11月CPI回落至0%以下，年内物价将震荡较大幅回落，食品价格回落将带动CPI逐步下行，服务业重启将对CPI起到托底作用。明年看，CPI、PPI将逐季上升，其中由于基数原因，二季度为高点，但全年通胀压力相对较小，货币政策尚无主动收紧必要。
风险提示：疫情发展失控等。
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11月金融数据评论：社融增速或逐步见顶
边泉水/段小乐/邸鼎荣
边泉水
总量研究中心
宏观经济研究首席分析师
信贷：信贷总量季节性扩张；结构上，居民贷款中长期贷款相对稳定，企业中长期贷款保持高增。
社融：信贷季节性回升。受信用事件冲击影响，企业债融资明显回落；由于监管治理市场乱象，融资类信托压降，表外融资中委托贷款和信托贷款继续减少；政府债券有所减少。
M2：居民、企业存款季节性回升；M1增速继续回升，企业资金状况相对较好，M2增速回升。
11月金融数据有三点值得关注：（1）经济延续复苏，信贷季节性扩张，信用事件冲击企业债融资，社融增速有所回落。（2）M1增速继续上升，企业资金状况相对较好。M1同比继续上升，企业和存款活期化程度逐步上升，企业资金状况相对较好，经济活力有所提高，经济修复动能较好。（3）货币政策逐步回归常态化，信用扩张增速将逐步放缓。明年社融存量增速或将回落至11%左右，新增社融预计在30-33万亿元（今年预计为35万亿元）。
风险提示：货币政策过紧、信用进一步收缩等。
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数据专题深度研究
刘道明
刘道明
创新数据中心
中心长
任天堂黑五搜索热度位居榜首，苹果手机、Airpods、其他消费电子以及厨电亦受到较高关注。美国假日购物季线上销售额占总销售额比重呈上行趋势，线上销售额预计增长33%，或创历史新高。线下方面，有半数以上的消费者倾向到沃尔玛，百思买集团及美国塔吉特公司的商场。较之美国，欧洲各个国家于黑五及网一购物节表现疲软，销售同比大幅下滑。此外，英德法为欧洲主要国家黑五及网一销售额贡献超78%。iPhone12系列本周销量环比小幅下滑，华为Mate40系列本周销量环比小幅上升，5G渗透率仍保持上行。受感恩节假期出行影响，美国出行强度上升，疫情进一步恶化。中国集装箱出口运价持续攀升，创近5年历史新高. 因疫情负面影响逐渐解除，9月以来区域运价大幅上升。从地中海及波红航线通往欧洲及周边地区的运价价格相对最高，指数达1800水平，美东航线运价次之。
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本文标题：国金证券：【国金晨讯】黑五数据追踪：美国假日购物季销售额线上比重或创历史新高
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