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外匯市場的流動性從何而來？ 何為外匯流動性提供商？ 為何要接入流動性提供商？ 流動性：指的是投資者根據市場供需狀況，以合理的價格迅速執行一定數量交易的成本。 外匯市場的流動性越強，交易越順利，報價越具有競爭性。 眾所周知，零售外匯經紀商的流動性來自於銀行間市場，頂級的流動性提供者是那幾個鼎鼎有名的國際大行。顯然，這些銀行並不會直接對接每個經紀商，這就涉及到流動性提供商（Liquidity Provider，LP），今天我們就來聊一聊外匯市場中的LP，以及Rockfort合作的LP。 一、從頂級的流動性說起 流動性，是需要在同一個價格有買單又有賣單才會形成流動，流動性會影響交易成本的原理很簡單，如果你在一個價格上面拋出很多單子，而市場上並沒有這麼多同時想要買的人，你就只能降低價格去尋找更多的買家，這就是流動性不足而導致的交易損失，也就是外匯交易過程中會出現滑點（當然這裡是指正常的滑點）的原因。 因此，單子越多，買賣量越大的地方，當然流動性也就越好，極端的情況，所有人都同時只想賣掉手裡的單子的時候，流動性也就枯竭了，價格也會一降再降，就是所謂的閃崩。 所以最頂級的流動性，主要就來自世界級的大銀行，主要包括花旗銀行、德意志銀行、滙豐銀行、摩根大通、瑞銀集團、荷蘭銀行等（也有一些保險和基金公司，像是量子基金、貝萊德等也享有外匯市場報價權），理論上所有訂單的終點都是在這些銀行，那這些銀行又怎麼處理呢？ ——對沖 ——對沖不完的呢 ——互相拋。 對於銀行來說，某一家銀行如果接受了太多訂單，持有過多的凈頭寸，是一件風險很大的事情，所以比如說一個銀行對沖完畢後，手裡還有一萬手歐美空單，它就會對自己銀行間的夥伴們喊出一個價格，手裡有足夠多單的銀行，就會接走這些單子，平掉頭寸。 當然，市場上並不可能永遠是一半空單一半多單，這些銀行互相拋也解決不掉的部分，就是銀行的風險頭寸部分，也是用以投機盈利的部分，這部分不會過多。所以銀行也會根據自己的風控系統來判斷哪些單子是要的，哪些單子是不要的，在某個貨幣對走勢一邊倒的情況下，銀行也不會傻傻的吞下反向的單子，市場的流動性也會變差。 二、流動性提供商LP 剛剛我們說到跨國大行就是最頂級的流動性提供商，除此之外，越貼近銀行間外匯市場的層級，流動性也越好。 但是與這些銀行對接，需要非常高的成本和非常精密的技術，所以只有一小部分實力雄厚的經紀商或者清算行可以獲得這個機會，而頂級銀行為他們所提供的這項服務，就是（Prime Brokerage，主經紀商業務，簡稱PB業務），具體來說指的是銀行為機構投資者和其他專業投資者提供的包含清算、交割結算、託管、合并報表編製、融資、借券、技術及解決方案支持、風險管理、資本引薦等多個領域的一攬子中後台金融服務。 大型銀行在為經紀商提供PB業務的時候，會從管理規模、資產負債、金融資質、機構信用評級、歷史合作關係等各個方面來考察經紀商的資質，以衡量經紀商的風險，並要求經紀商提供巨額的保證金。 在這裡我們需要提一下的是EBS和湯森路透。這兩個都是銀行間的報價平台，整合了各家銀行的流動性，並直接提供數據源。直接與他們對接，也可以獲得頂級的流動性，但與那幾家跨國銀行相同，他們的門檻也很高，包括需要維護費、槓桿低，要求嚴格監管等。 2015年瑞郎黑天鵝事件之後，願意為外匯經紀商提供PB業務的銀行也越來越少，多家銀行停止了此項業務。一些對沖基金雖然可以代替銀行提供流動性，但受到監管限制，他們並不能夠成為PB業務的提供商。 隨着PB業務的逐漸撤離（全球只剩幾家），POP（Prime of Prime）業務營運而生，那些與銀行有PB業務合作的經紀商、清算機構、交易所等，會為中小型經紀商提供流動性，因此也被成為二級機構經紀商，他們是更加常見的流動性供應商。他們可以整合市場報價，抓取最優價格傳遞給零售經紀商和投資者，並為零售經紀商提供清算服務和技術支持等等。他們擁有相當的信譽和技術資質,一般而言會對接一到兩個銀行,通常會將一個作為備用，當然，也有很多流動性供應商是通過整合多家直接對接跨過大行（PB業務）的機構的流動性來開展業務。目前，市場上知名的流動性供應商有CFH、Lmax、Isprime、CMC等。 三、Interactive Brokers a) Interactive Brokers是全球最大的流動性提供商之壹，它能夠為大交易量提供靈活的深度流動性，同時還能夠調整與銀行的流動性結構; b) Interactive Brokers為交易所模式的流動性提供商，客戶訂單的成交率高達99.99%; c) 對於主流交易品種，Rockfort市場深度超過10層，可滿足單筆近5,000萬合約的下單量。
本文标题：GLFFX:淺談外匯市場的流動性
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