中原期货日评—10月16日 -91联合

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中原期货日评—10月16日

2019-10-16 19:29:23

信息编号：3080 | 热度：

Ms.陈

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10月16日期货日评

白糖

宏观要闻：

中国糖业协会定于2019年11月1日～2日在云南省昆明市召开"2019/20年制糖期全国食糖产销工作会议暨全国食糖、糖蜜酒精订货会"。

供需现况：

国际糖业分析机构认为，2019/20榨季全球食糖供应将由过剩转为缺口，因巴西更倾向于生产乙醇，印度和泰国因天气因素减产。旧作库存依旧压力大，拖累原糖上价格。

旧作：截至9月底，全国白糖工业库存35万吨，同比减少9.75万吨。

新糖：截至10月16日，新疆、内蒙、河北张北三区共有28家糖厂开榨生产，其中内蒙12家全部开榨，新疆15家全部开榨。

逻辑分析：

原糖：全球经济下行压力，短期国际糖市仍受库存压力影响，夯实底部。新榨季减产预期，旧作仍有大量库存待消化，未来远期价格仍重心上移。国内：库存薄弱给糖价提供反弹后盾，现货价格稳定，柳州基差534。新糖上市量不大，且目前市场现货价格焦点在甘蔗糖，所以，整体期、现货价格在10月南方新糖上市前，还将维持高位震荡。广西、云南预计在11月中旬开榨，较去年略推迟。随着甘蔗糖开榨上市，白糖整体供应偏紧格局将缓解，届时糖价会有回调。

策略建议：

10月份期价高位震荡，关注5400-5600。

基差看: 现货坚挺，基差(柳州-1月)维持偏强，继续走高空间小，后期预计走弱。

期货价差看：关注1-5正套。中长期受减产预期和政策支撑，糖价重心上移，还要关注新年度产量及政策指引。

（仅供参考，不作入市依据）

铝

宏观要闻：

近日，生态环境部印发京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案的通知，《方案》要求京津冀及周边地区秋冬季期间（2019年10月1日至2020年3月31日）PM2.5平均浓度同比下降4%，重度及以上污染天数同比减少6%。继续关注各地区具体环保政策出台。

供需现况：

华东市场：上海无锡市场两地现货报价13880-13900元/吨，对盘面升水30-40元/吨，价格较昨日大涨近百元，杭州地区现货价13900-13910元/吨。现货绝对价格上升，中间商接货热情未减，有贸易商反馈少量厂商因前期对价格观望一直买货不多，如今库存消耗无几不得不开始接货。今日华东整体成交不错。

华南市场：今日广东地区价格集中在13850-13870元/吨附近，粤沪价差贴30元/吨。今日期铝当月换月后价格上涨，持货商出货较昨日持平，中间商接货较为积极，但下游仍以按需采购为主，并无大幅备货迹象。今日华南整体交投较好。

逻辑分析：

基本逻辑：今日生态环境部印发秋冬季大气污染治理通知，后市持续关注各地区环保政策出台。氧化铝前期减产尚未完全恢复，叠加做市商挺价因素，全国各地区氧化铝现货价格纷纷上调。采暖季环保政策尚未明确，氧化铝供应过剩格局难改，同时受海外价格走跌压制，缺乏长期上涨动能，预计本次上涨幅度有限。截至9月末，国内电解铝运行产能3505万吨，四季度电解铝产能稳步释放，考虑到前期风险事件减产产能，供应端暂未有明显增量。节后阶段性环保限产解除，下游加工企业恢复生产，本周电解铝社会库存下降3.2万吨至94.5万吨，10月下旬消费持续性有待观望，无需过于悲观，预计本月库存继续保持下行。新一轮环保来临，基本面多空交织，暂时保持观望，等待限产政策指引。

策略建议：

今日沪铝主力1912合约开于13760元/吨，交投于13745-13840元/吨，报收于13835元/吨，日度涨幅0.62%，主力持仓增加13652手至23.7万手。不宜过分看空，保持观望，套利关注11-01合约间back结构机会。

（仅供参考，不作入市依据）

油脂油料

宏观要闻：

中国9月CPI同比上涨3%，创2013年11月以来最大涨幅，预期2.8%，前值2.8%；9月PPI同比下降1.2%，创2016年7月以来最大降幅，预期降1.3%，前值降0.8%。中国9月M2同比增8.4%，预期和前值均为8.2%。9月新增人民币贷款1.69万亿元，预期增1.42万亿元，前值增1.21万亿元。9月份社会融资规模增量为2.27万亿元，预期1.8万亿元，前值1.98万亿元。

供需现况：

供应端：近期美豆产量和结转库存大幅下调，南美大豆播种开始，天气干旱播种进度偏慢，存在天气风险。需求端：中国开始大量采购美豆，供需格局从之前的一致宽松趋向偏紧，支撑美豆价格。中国国内大豆和豆粕库存偏低，下游养殖利润丰厚，饲料需求下降趋缓，市场看好明年生猪存栏恢复。油脂当下库存仍然充足，但马来西亚即将进入季节减产，加上豆粕需求下滑带来的豆油减产，也将对油脂价格形成一定支撑。

逻辑分析：

中美谈判取得积极进展，美豆方面的不确定因素释放，加上近期公布的季度库存报告和10月供需报告数据利多，南美大豆播种开始，天气干旱影响播种进度，美豆价格仍有支撑。节前国内豆菜粕区间窄幅震荡，油脂偏弱下行，中国重新采购美国农产品，对国内市场带来压力，目前这一利空因素基本释放，后续国内双粕价格反弹态势有望延续。短期市场缺乏新的不确定因素，市场走势有望归于平静。

策略建议：

豆粕前期多单可以继续持有，主力合约关注3000整数关口压力。

豆粕正套（买1月豆粕，卖5月豆粕）在60-80区间入场，波段做多，目前为83。

菜油2001在7190-7210区间多单入场，止损7130。

（仅供参考，不作入市依据）

橡胶

宏观要闻：

央行数据显示，9月末社会融资规模存量为219.04万亿元，同比增长10.8%。M2货币供应同比8.4%。

供需现况：

中长期来看，全球天然橡胶处于产能释放周期之中。短期来看，目前，东南亚各产区逐步进入割胶旺季，产出逐渐增加，主产区原料价格维持弱势，天气因素炒作影响有限，供应端暂未出现明显缩紧。下游方面，轮胎厂开工率逐步走出淡季，但终端汽车消费依然较差。

逻辑分析：

中国9月CPI同比上涨3%，创2013年11月以来最大涨幅，预期2.8%，前值2.8%；9月PPI同比下降1.2%，创2016年7月以来最大降幅。10月15日，上海地区云南国营全乳胶报10850元/吨，较前一日下调50元/吨；青岛保税区泰国产20号胶报1335美元/吨，较前一日下调10美元/吨。目前东南亚主产区处于供应旺季，关注天气因素变化，泰政府拟启动242亿橡胶差价补贴计划，对价格有一定支撑。下游方面，截止10月11日，全钢胎企业开工率58.42%（-7.09%），半钢胎企业开工率57.60%（-6.89%），预计本周开工率将重新回升。据乘联会，中国9月广义乘用车零售销量181万辆，同比减少6.6%，汽车终端销售依旧不佳。

策略建议：

沪胶主力2001合约周三小幅整理，建议节后介入的反弹多单部分止盈后防守节后首日低点位置，20号胶主力NR2002合约同样思路对待。

（仅供参考，不作入市依据）

沪铜

宏观要闻：

国际方面，IMF再下调全球今年经济增长预测至3%，创全球金融危机以来新低，美国9月PMI显示经济放缓趋势延续，美联储连续两次降息后，再启扩表计划；欧元区主要经济体经济数据疲态不改，且脱欧风险较大，欧央行宽松政策有望进一步跟随。

国内房贷利率“换锚”不改房住不炒定位，进出口数据不及预期，9月CPI受畜肉水果价格大幅上涨影响，同比上涨3%，短期或拉长货币政策观察期，PPI下降1.2%，显示生产加工环节需求低迷；9月信贷社融数据回暖，临近年底新一轮的减税降费刺激政策有望推出，中美紧张局势暂缓。

供需现况：

基本面方面，精废铜供给偏紧，库存去化明显；需求端房住不炒效果显现，汽车销量下降趋势不改，然而预期年底电网投资、汽车消费有望回暖，四季度或迎来需求端的企稳，微观层面或有改善；从持仓上来看，10月11日CFTC非商业空头大幅增仓致多空减仓且净头寸再次向下，国内20机构持仓多空均增且净持仓止微幅下跌基本，持仓显示交投谨，无趋势行情。

逻辑分析：

国际方面，全球经济增速走弱趋势不改，美联储进一步释放宽松预期，叠加风险事件暂缓，其他各国央行逆周期调控力度或继续跟随加大；国内收紧房地产前提下，货币财政政策边际双宽松，节后随着四季度新的减费降税政策落地，需求端或有改善，铜价短期区间整理，短期偏多对待。

策略建议：

操作建议，铜价短期区间偏强整理，中美贸易摩擦暂缓但仍存不确定性，期权隐波偏高，逢低卖出虚值看跌期权。

风险事件，中美贸易谈判反复、英国脱欧进展、全球经济失速下行。

（仅供参考，不作入市依据）

钢铁

宏观要闻：

9月末，广义货币(M2)余额195.23万亿元,同比增长8.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和0.1个百分点；狭义货币(M1)余额55.71万亿元,同比增长3.4%，增速与上月末持平，比上年同期低0.6个百分点；流通中货币(M0)余额7.41万亿元,同比增长4%。前三季度净投放现金921亿元。9月份，人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增3069亿元。9月份社会融资规模增量为2.27万亿元，分别比上月和上年同期多2550亿元和1383亿元。

供需现况：

10月16日唐山钢坯较上一日价格上涨20元至3390元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3820元/吨，较上一日价格下跌10元/吨；热卷5.75mm价格均价为3688元/吨，较上一日价格下跌3元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格下跌20元至735元/吨。钢材各主流市场多数在持稳观望，商户心态依旧谨慎，报价较昨日持平。不过由于市场上的盘螺现货资源较多，下游实际需求有限，因此其主流价格在低位徘徊。整体来看，目前市场处于弱势盘整的状态。成交方面，商家表示出货或仍将不佳，毕竟近期下游需求较为乏力，终端采购积极性不高。综合来说，短期内建材市场或将继续偏弱运行。

逻辑分析：

螺纹钢：尽管节后工地集中开工，下游需求快速释放，短时间内库存快速下降，缓解了供给端压力；同时中美贸易出现缓和迹象，资本市场利好预期较强；但是公布的进出口超预期下降，市场仍担心经济在短期内难以企稳；以及随着国庆假期的结束各地钢厂开始逐步复产，并且螺纹钢利润可观，钢厂生产积极性提升产量增加，供给快速的恢复仍是抑制盘面的重要因素。总体供给复产，需求复苏维持价格震荡偏弱格局。

热轧卷板：尽管从库存数据看下游消费开始逐步启动，对需求仍有所保障；以及中美贸易出现缓和迹象，资本市场利好预期较强，支撑卷板价格；但是随着国庆假期结束各地钢厂开始复产，同时高企的库存仍使得市场谨慎对待；以及CPI走高，市场仍担心货币政策的微调，同时经济难以在短期企稳，悲观情绪弥漫。总体供给复产，需求复苏维持价格震荡偏弱格局。

策略建议：

RB2001价格维持震荡偏弱格局；HC2001价格维持震荡偏弱格局，单边暂观望。套利：买螺空卷。

（仅供参考，不作入市依据）

棉花

宏观要闻：

央行15日发布2019年前三季度社会融资规模增量统计数据报告显示，经初步统计，前三季度社会融资规模增量累计为18.74万亿元，比上年同期多3.28万亿元。

供需现况：

据国家棉花市场监测系统预计，今年我国棉花总产量预计将达到616万吨，同比上升0.9%，预计新疆棉花产量将达到526.6万吨，占全国棉花产量的85%以上。

截止到2019年10月15日24 点，2019棉花年度全国共有434家棉花加工企业按要求加工棉花并进行公证检验，检验量23.7297万吨。其中：新疆：412家加工企业，公证检验达23.1220万吨。内地：22家加工企业，公证检验达6076.7401吨。

2019年10月5-11日，内地轧花企业加工量小，主要以消化库存为主，新疆籽棉收购加工有序进行，但下游需求并未明显好转。棉花加工企业三级皮棉库存总量21.02万吨，较上周增2.08万吨。

逻辑分析：

国际：美棉目前优良率和收割率低，支撑美棉价格。全球棉市新年度增产，美棉和印度增产幅度较大，供应充裕，长期价格仍受供应充裕压制。

国内：今日南、北疆轧花厂的机采籽棉定价局部地区有下调0.03-0.07元/公斤，八师142团机采棉降0.05至4.75（不扣水杂）。贸易战带来的预期利好还有待观察。整体看，新花上市，陈棉仍在去库存。棉纱、棉布库存处于三年同期高位。棉花基本面仍偏弱，所以短期棉价反弹高度尚不乐观。第126届中国进出口商品交易会(广交会)将于10月15日在广州开幕，关注订单情况。

策略建议：

CF2001合约反弹乏力，区间操作，关注11000-13000。

棉花生产者仍可逢高套保。

8200以上可关注卖棉纱买棉花2001策略。

价差上：供应充裕，1-5反套思路。

（仅供参考，不作入市依据）

沪铜期权

成交持仓：

分月份来看，标的期货非近月合约均增仓，远月份系列期权成交持仓量较昨日微增，交投冷清。

分执行价来看，52000深虚值看涨期权和43000深虚值看跌期权成交量较昨日增加明显，其他合约成交持仓交投不活跃。从PCR来看，标的品种成交持仓量PCR变化不大。

以上指标随标的上下反复，未形成趋势性变化，显示短线波动扰动较大，期权市场短线跟随显。

波动率：