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【本期目录】
一、往期观点回顾
二、一周市场回顾及走势分析
三、技术论市
四、近期影响市场的重要因素
五、下周行情及操作策略
一、往期观点回顾
在上周的周策略《周策略】本周行情高位震荡，春季躁动能否延续？》中我们谈到：“在短线震荡调整后，行情在春节前仍有望保持相对活跃。很多因素短线都会对高位股抱团行情形成干扰，这会形成高位股行情的高位震荡，与此同时，有业绩支撑的低估值股则会出现阶段性的修复性反弹。但我们同时认为，市场风格一次性完成切换的概率不大，不管是高位股行情的终结，还是低估值的反弹仍都会有行情的反复，这意味着操作上应尽量避免追涨杀跌，要把握好行情波动的节奏。高位股积极做好波段，有拉高可逐步减仓，调整幅度较大时还可把握短线波段介入的机会。”从本周的走势来看，行情依然保持相对活跃，高位抱团股出现强震（给出了非常好的波段机会），估值相对低位的医药、科技和金融均有所表现，这也印证了上周策略的判断。
二、一周市场回顾及走势分析
本周市场震荡有升，创业板指和上证指数分别于周三和周四创下反弹以来的新高。量能方面，周前期由于市场弱势震荡，故而量能有所减少。而随着周后期市场再度发力上攻，场内外资金的做多热情得以再次激发。自周四起，两市成交金额再度破万亿大关。1月6日至1月21日，北向资金连续12个交易日净流入。当然，和北向资金相比，近期南向资金的大举流入更值得引起投资者的关注。市场中无处安放的资金开始南下寻找优质核心资产进行投资，争夺港股定价权。
上周末，高层再度强调要“灵活把握货币政策的力度、节奏和重点”，货币政策“不急转弯”的表态已深入人心，这也为市场吃下了一颗定心丸。当日国家统计局还公布了2020年宏观经济数据，全年GDP同比增长2.3%，好于市场预期。在多重利好刺激下，周一市场震荡攀升，但量能有所萎缩。此后两个交易日，消息面偏淡，沪指在3600点下方维持缩量震荡走势，但创业板指于周三先行实现了突破。北京时间周四凌晨，拜登正式宣誓就任美国第46任总统，全球风险偏好情绪上升，A股亦趁势攻破3600点关口，并创下今年以来的新高。新高过后，市场在周五进行了回踩确认。总体来看，市场运行非常稳健，行业板块也完成了一轮完美的切换。
以下是影响近期市场的重要财经信息：
1月15日，陈雨露：灵活把握货币政策的力度、节奏和重点。
1月16日，宁吉喆：提高直接融资比重 促进多层次资本市场健康发展。
1月18日，国家统计局公布2020年中国宏观经济数据。全年国内生产总值1015986亿元，按可比价格计算，比上年增长2.3%。
1月19日，发改委：“2021年宏观政策全面退坡甚至退出”的说法不实。
1月19日，工信部：开展新一轮新能源汽车下乡活动。
1月20日，上海房管局紧急会议：一个家庭同一时段只能认筹一套。
1月20日，2021年1月LPR报价出炉：1年期与5年期品种均与上月持平。
美国当地时间1月20日中午，美国当选总统、民主党人乔·拜登正式宣誓就任美国第46任总统。
（一）市场整体表现
本周主要指数普涨，其中代表小盘科技股的创业板指大涨逾6%。此外，代表小盘风格的中证500、中证800等指数亦有不俗表现。而代表大盘蓝筹的上证50等指数表现相对较弱。（见图1）
图1：
资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块表现来看，本周医疗、医药相关板块有所复苏，两板块均取得了5%以上的周升幅。此外，半导体、材料、汽车等板块亦有不俗表现。（见图2）
图2：
资料来源：wind资讯
从概念板块涨幅来看，本周稀土板块大放异彩，板块周涨幅接近25%。此外，CRO、新冠肺炎检测等表现较好。（见图3）
图3：
资料来源：wind资讯
（三）市场资金流向
本周北向资金方面，自1月6日至1月21日期间，北向资金取得了连续12个交易日的净流入，而周五北向资金呈现小幅流出状态。目前北向资金累计流入额迭创开通以来的新高，也反映出外资对于A股的配置在逐渐增多。（见图4）
图4：
资料来源：wind资讯
融资余额方面，市场依然保持着2020年的强势。融资余额伴随着近期市场的上行而不断攀升，目前两融余额已达到1.56万亿元。证明风险偏好资金对后市充满信心。（见图5）
图5：
资料来源：wind资讯
（四）个股表现情况
本周各大主要指数虽然全部收涨，但从个股角度来看，却呈现出涨跌参半的特征。全周两市有2199只个股上涨，1877只个股下跌。这也从一个侧面反映出，当前分化的“结构性”行情依然是主基调。择股的重要性不言而喻。（见图6）
图6：
资料来源：wind资讯
（五）本周重要经济数据
1、社会消费品零售总额
1月18日，国家统计局发布数据显示，12月份，社会消费品零售总额40566亿元，同比增长4.6%，增速比上月回落0.4个百分点。2020年全年，社会消费品零售总额391981亿元，比上年下降3.9%。（见图7）
图7：
资料来源：wind资讯
2、国内生产总值（GDP）
据统计局网站18日消息，初步核算，全年国内生产总值1015986亿元，按可比价格计算，比上年增长2.3%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%，四季度增长6.5%。（见图8）
图8：
资料来源：wind资讯
3、工业增加值
国家统计局网站18日公布规模以上工业生产月度报告显示，12月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.3%，增速较11月份加快0.3个百分点。（见图9）
图9：
资料来源：wind资讯
三、技术论市
核心结论：指数齐创阶性新高 量能决定未来高度
本周A股出现震荡上行，创业板指数后半周强势逼空上行，上证指数和创业板指数均创出阶段性新高。那么两大指数未来如何运行呢？本文通过技术分析两大指数的周K线和部分60分钟K线，帮您预判未来的市场。
首先，我们先看看上证指数周K线走势。
上图是上证指数周K线图，本周指数周K线创出近期的新高，目前周K线收出阳包星的K线组合，一般这种组合随后都还有上冲（十字星K线主要观察随后K线的性质）。不过上证指数周线的量能最近三周开始逐渐萎缩，这是个不理想的现象，未来高度关注上证指数能否放量上行。
其次， 我们看看创业板指数周K线。
上图是创业板指数周K线走势，创业板指周K线本周收出周中阳线，最近三根K线组合形成多方炮的短线强势K线组合，这预示着指数下周仍将强势运行。唯一美中不足的是，指数本周成交量没有大幅度释放，未来高度关注指数能否放量上行。
最后，我们看看上证指数60分钟K线。
上图是上证指数60分钟K线走势，上证60分钟本周从箱体横盘震荡，逐渐切换到上行通道，这种切换的本质是市场重心逐渐上移的表现。目前市场热点不在上证指数中，未来除非大幅放量，否则上证指数依然是缓慢上行的趋势。
综上所述，两大指数依然处于相对强势的运行状态中，其中创业板指数是市场的热点，关注未来市场能否持续放量拉升，只要量能不急剧萎缩得太快，市场依然有望强势运行。
四、近期影响市场的重要因素
我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：
（一）经济数据
国家统计局近期发布重要宏观经济数据，2020年全年经济增长2.3%，其中四季度GDP同比增速为6.5%，略高于预期。四季度实际增长已修复甚至高于2019年，恢复速度快于预期。整体来看，国内经济虽稳中偏升的态势不变，但结构性问题依然突出，经济内生动力仍需多方努力培育。同时，我们也应看到疫情变化和外部环境仍然存在较多不确定性，后续需继续关注疫情变化及经济回升力度。
（二）机构抱团
近期抱团板块、个股轮动修复，增量资金对于一些热门标的购买热情短期内将有所恢复，部分交易型资金再次出现推高热门标的估值的情况，但经历过抱团主线的连续调整后，部分投资者对于抱团主线的上涨态度偏谨慎，抱团主线是否重新回归及其持续性如何，有待进一步观察。
（三）年报窗口
1月20日晚间，沪深两市2020年首份年报披露，在疫情的有效控制下我国经济复苏韧性较强，企业的盈利修复性较好，公司基本面在去年三、四季度的改善将在年报中有所体现，且随着年报的公布，资金对有盈利预期的个股关注度升高，业绩超预期的优质核心标的值得重点关注，同时也需适当规避业绩不及预期的个股标的，谨防爆雷风险。
（四）海外形势
当前A股结构性行情明显，海外形势依然是影响短期市场情绪的重要因素，近期新任美国总统正式宣誓就职，大选最终尘埃落定，短期来看有利于全球市场风险偏好的提升，对A股市场起到了一定提振作用，也一定程度上利好权益市场。
五、下周行情及操作策略
从近期的市场表现来看，在一季度经济复苏预期强烈，叠加货币政策预计不会快速收缩，流动性继续保持相对宽松的背景下，市场仍以追捧业绩优良的权重蓝筹为主，只是在具体品种上有所切换，市场轮动节奏较快，建议投资者重点关注主线板块内优质标的，把握行业轮动带来的投资机会。与此同时，我们注意到当前市场的波动率处于高位，涨跌切换较为频繁且幅度较大，大盘若在相对高位延续量价背离的状态，各路资金无法达成一致，后市继续维持强震格局的概率较大。中期来看，指数有构筑高位平台后震荡向上的走势，我们依然期待市场在震荡整固后迎来中期上涨行情。
展望后市，我们认为在当前局部牛市的结构性行情中，投资者不宜频繁调仓换股，应更加关注个股的自身逻辑，选择主线板块中的优质标的进行布局并静待市场机会。具体操作上，我们依旧认为“春季躁动”行情有望延续，投资者可重点以经济复苏积极把握春季行情为主基调渐进布局，重点关注以下三大方向：一、国内经济复苏预期强烈，在年报披露窗口期，确定性及成长性相对更强的低估值蓝筹股存在投资机会；二、大金融板块作为牛市中不可或缺的主要力量，在业绩支撑以及市场向好的提振下，可逢低布局，后市或有机会再次扛起春季行情的反攻大旗；三、中长期角度，我们依然看好科技板块，虽然前期表现低迷但长期逻辑未改，在盈利确定性上升后或有超额收益，尤其是半导体、芯片以及5G等板块，可持续关注。
作者：
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
王启磊（白金投顾）：S1440611030053
邓新宇（白金投顾）：S1440618090008
赵佳蕾（投 顾） ：S1440619090017
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