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#浪花加薪小课堂
冬日暖阳 ｜ 摄影：付杰
浪花加薪小课堂（第13期） 来自国信证券北京分公司
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各位朋友大家好，这里是“浪花加薪”小课堂，上两期内容，分别介绍了ETF基金和LOF基金的折溢价，今天来聊聊封闭式基金的折溢价！
什么是封闭式基金呢？
这是按基金的运作方式划分的，可以分为开放式基金和封闭式基金。
现在大家接触的，90%以上都是开放式基金，可也别小瞧封闭式基金，最早基金的形式，就是封闭式基金。
从字面意思来理解，开放式基金的“开放”，是指随时可以申购、赎回的基金，基金总的份额是不固定的。
基金业绩好，买的人多，总的份额就会增加。反之，大家都卖出，总份额就会减少。
封闭式基金，在封闭期内，是不能够申购、赎回的，基金总份额，在封闭期内固定不变！
那为什么会形成封闭式基金的折溢价呢？
这也是因为封闭式基金，可以在场内和场外，两个市场交易造成的！
如果还不了解场内、场外的区别，可以复习一下之前第十二期的课程：LOF基金，交易多面手！基金折溢价系列二 | 浪花加薪小课堂
封闭式基金，在封闭期内不能申购、赎回，这是针对场外交易来说的，是为了保证基金总份额保持不变。
但封闭式基金在完成募集以后，基金份额，是可以在证券交易所上市交易的，这个交易在投资者之间完成，并不会造成总份额的变化。
因为你买的份额，是其他投资者卖出的份额。这就好比限量发行的邮票，数量是固定，但有可能在不同投资者之间，来回交易。
说到这里，你可能已经明白封闭式基金，为什么会有折溢价了。
当这只基金业绩好，受到热捧，场内市场的交易价格，就会超过场外基金份额净值，出现溢价；
反之，当基金表现一般或市场低迷，场内的交易价格，可能会低于基金份额净值，出现折价的现象。
那为什么我形容封闭式基金，是低调的蓝宝石呢？
1、有利于基金经理真实水平的发挥
很多开放式基金，因为可以随时申购赎回，当业绩表现好时，会有大量投资者买入，短期推高基金规模，基金经理，不得不在市场上买入更多股票。
当市场短期发生波动，这些高位买入基金的投资者，又有可能因为净值下跌，大面积赎回，导致基金经理，不得不被动卖出股票。
这种原本在不成熟投资者身上，出现的“追涨杀跌”现象，可能因为散户的助推，让基金经理被动操作。
封闭式基金因为有封闭期，一般是三年或更长，在这三年内，不会有赎回的压力，所以基金经理，可以进行长期投资规划，不会因为外部因素的影响，导致“操作变形”。
从这一点上来讲，封闭式基金，可能有利于基金长期业绩提高！
2、折价带来的超额收益
理论上来讲，封闭式基金会有折价和溢价，但在实际投资中，却很少出现溢价的情况，基本都是“折价”！为什么呢？
这在投资界，被称为“封闭式基金折价之谜”。我猜想，可能是有些投资者，买入基金时，对封闭期不了解，看到基金净值有波动，或者需要用钱时，着急变现，在场外市场是不能购赎回的，因此在场内市场，以折价方式转让。
2005年和2018年，是A股两个熊市阶段，很多质地不错的封闭式基金，因为市场整体低迷被“错杀”，在场内市场，出现很高的折价，有的折价甚至达到40%左右。
所以市场低迷阶段，是布局封闭式基金的好时机，未来不仅可以获得净值增长的收益，还有可能获得折价的“大礼包”！
当然封闭式基金的风险在哪里呢？
1、封闭式基金因为有封闭期，流动性有限制，如果是短期需要用的钱，不要用来投资封闭式基金，可能开放式基金或配置其他品种更合适。
2、相对于开放式基金来说，封闭式基金数量较少，不能因为封闭式基金有折价，感觉便宜就买入！任何基金是否值得买入，都应该是看持仓的资产，价值如何！
浪花加薪小课堂，也会持续关注封闭式基金的折价机会，在茫茫大海中，发现宝藏，感兴趣的朋友，欢迎持续关注我们的公众号文章。
好啦，今天先分享到这里，再过一天，就是中国人的传统佳节春节了，提前祝大家新年快乐，身体健康，牛年投资业绩，牛牛牛！
我们节后再见！
特别声明：本文以及音频中出现的具体基金信息只做举例说明，不做投资参考。据此入市，风险自担。
估值表说明：
数据来源：目前通过程序化自动抓取数据，数据主要来源wind，choice、ifinD等，日级别更新。
估值水平计算规则：
根据行业最近5年、10年历史PE（市盈率）、PB（市净率）、PS（市销率）、PCE（市现率）、股息率等历史数据变化，取得行业当前综合估值的历史分位数；
1.综合指数、一般行业PE、PB估值占权重90%；
2.高成长性行业（如计算机）会增长PS权重值；
3.综合估值水平在分位数30%以下是估值较低区域（分位数10%以下是低估）；
4.综合估值水平在分位数70%以上是估值较高区域（分位数90%以上是高估）；
5.综合估值水平在分数30%-70%是合理估值区域。
成长性计算规则：
取综合指数成分股、行业指数成分股最近5年、最近10年的盈利水平、ROE、上市公司总市值、上市公司总数量等数据，计算出行业每年增长率，并除以当年GDP增速，最后加权计算出综合增长率。
1.指数（行业）综合增长率高于2倍GDP增速为高成长行业；
2.指数（行业）综合增长率低于2倍GDP增速并高于GDP增速为较高成长性行业；
3.指数（行业）综合增长率低于GDP增速为成长性较低行业；
场内ETF推荐规则：
从场内900多只ETF里挑选出关联度最好、规模、流通性最高的ETF，具体规则如下：
1.取与行业关联度最高的ETF；
2.跟踪同一指数的取成交量、市值最高的ETF；
3.跟踪统一指数规模和活跃度相近的取成立时间更早的ETF；
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本文标题：国信证券：封闭式基金，低调的蓝宝石！基金折溢价系列三 | 浪花加薪小课堂（第十三期）
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