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宏观及行业
恒生科技指数出现初步回稳讯号。近期美国债息急升，拖累高估值的增长股下跌。恒生科技指数于2月18日见顶，一个月内最多回落30%，反映科技股为首的增长股已消化年初的超买压力，估值亦回落至较合理水平。图表上，科技指数最近有初步见底回稳迹象：1) 营造小形 “头肩底” 利好形态，昨天升穿颈线；2) 昨天指数升1.2%，而大市成交亦环比上升配合，一改早前指数与成交背驰之弱势；3) MACD即将升穿讯号线，发出买入讯号。恒生指数则因有较多价值形／周期性股份，表现相对稳定，仍守于 “头肩顶” 颈线和中期上升轨之上。随着增长股已大幅回落，估计增长股和价值股之表现将不再如早前般分歧。一方面，估计价值股在疫情后盈利复苏，仍有估值向上空间，另一方面，盈利能见度高的增长股可望获投资者吸纳作中长线部署。
恒生科技指数营造小形 “头肩底”
资料来源：彭博、招银国际证券
恒生指数仍守住上升轨
资料来源：彭博、招银国际证券
个股速评
舜宇光学进入下一个增长阶段，上调目标价至254.3港元。舜宇光学(2382 HK)20年纯利增长22%，较我们／市场预期高14%／13%，主要由于毛利率创新高（22.9%）及录得汇兑收益。我们对舜宇之21年前景看法正面，料手机摄像模组市场份额将因欧菲光之弱势而上升、受惠车载镜头需求强劲和预期获得 iPad／iPhone订单，相信公司今年将于手机摄像模组／手机镜头／车载镜头之市场份额成为全球第一。我们将舜宇之目标价上调至254.3港元，相当于22年预测市盈率32倍，维持 “买入” 评级。
特步业绩改善将带来重估潜力，上调目标价至5.84港元。运动服装股特步(1368 HK)公布20年业绩，纯利同比跌29%，较我们／市场预期高15%／13%，主要由于营运开支低于预期。展望21年，我们预期特步之零售销售维持高增长、库存水平更趋健康、毛利率见底回升、新收购的品牌之亏损收窄。我们上调21／22年每股盈利预测9%／7%，以反映核心品牌特步之增长更快、较佳的毛利率和经营开支，目标价上调至5.84港元，相当于22年预测市盈率14倍，维持 “买入” 评级。
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