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　　行业: 食品饮料DKr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　股价: 6.11 港元DKr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　目标价: 7.38 港元（+20.8%）DKr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　市值: 65.64 亿港元DKr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　2020年净利润同比增长20.3%,业务增长符合预期DKr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　2020年全年,日清食品共录得收入及归母净利润为别为35.2/3.0亿港元,与去年同期相比增长14.0%/20.3%,其中香港及海外市场收入增长9.1%,中国大陆市场增长17.5%,主因2020年疫情持续反复,使得公司2020年各业务市场的即食面及冷冻食品业务需求激增。DKr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　中国地区2021年预计双位数以上销售增长，持续为公司未来业务增长提供主要动力DKr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　2020年香港及海外地区民众生活以减少社区接触为主,因消费者在家囤积日用品等需求导致同期超级市场零售额大幅增长9.7%,公司作为方便食品市场领导者尤为受益于这种行为变化。再加上消费者形成了一定的方便食品饮食习惯，我们预计2021年公司于香港及海外市场销售业绩将维持与2020年平稳的趋势。中国大陆地区方面，2020年公司共计录得收入21.0亿港元，占公司总收入的59.7%，公司目前已连续三年收入于中国大陆市场获得双位数以上的增速（人民币）。受益于公司不断强化品牌在中国的宣传，两大高端方便面品牌合味道及出前一丁在中国大陆均取得优异表现。产品研发上，期内合味道与热门日本动漫进行合作广告，不断开发创新产品，并于2020年11月推出四款拉王拉面新口味产品，公司高端面系列影响力在消费市场持续获得发酵。上海新合营分销业务于2020年4月开始运营,为公司销售增长中国业务拓展作出巨大贡献，华东地区业务基础得到进一步巩固。目前，公司正继续致力于地区扩张发展，并对华西及华北地区作出进一步投资，未来有望进一步扩大其业务覆盖范围，再加上受益于消费市场中的高端面结构持续获得升级，我们预计公司2021年在中国大陆的销售将维持双位数以上增长。DKr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　下调目标价至7.38港元，维持买入评级DKr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　综上所述，我们预计公司将保持良好的业绩增长趋势，但目前受市场棕榈油及面粉等大宗物料成本价格持续上涨趋势或将对公司未来盈利增长形成一定压力，不确定因素提升，故下调公司目标价至7.38港元，相当于2022年盈利预测的22.0倍市盈率，维持买入评级。DKr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　重要风险DKr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　1）大宗物料成本价格上涨超出预期；2）大陆市场竞争加剧，以及3）香港市场对居家食品需求量下降大于预期。DKr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　图表1: 盈利预测DKr91联合｜一站式招商信息整合平台

　　资料来源：公司资料、第一上海预测DKr91联合｜一站式招商信息整合平台