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　　国内期权市场的商品期权标的资产为期货。标的资产为期货的情形与标的资产为指数时的区别在于标的资产性质的变化与否。标的资产为指数时，近月合约和远月合约都是用同一个指数为标的资产。然而，标的资产为期货时要以相同到期月的期货合约作为标的 资产。像农产品期货这样受很大的季节因素影响时，不同到期日的期货价格会呈现非常大的差异。选择这些期权作为日历价差交易的对象，将与选择标的资产为指数或股票时的情形有很大差异。比如，以 6 月期权合约和 12 月期权合约进行日历价差交易时，6 月期权赢使用 6 月到期的期货合约作为标的资产，12 月期权应使用 12 月到期的期货合约 作为标的资产。问题在于 6 月和 12 月的期货合约走势可能完全不同。6 月和 12 月期货合约间不存在特定的关系，而对农产品收成的期待或供求关系的不确定性会导致近月合约和远月合约的走势独立。此时日历价差交易会根据各期权合约的标的资产 (期货) 的走势变动。商品期权的日历价差策略会因这样的标的资产价格变动产生风险，而该风险可通过买入或卖出标的资产来控制。举例来说，卖出 9 月期权合约、买入 12 月期权合约后， 买入对应 9 月期权合约 Delta 值得 9 月期货，卖出对应 12 月期权合约 Delta 值得 12 月 期货，可实现对冲标的资产价格变动导致的风险。FAT91联合｜一站式招商信息整合平台

　　有一种策略大部分以卖出近月合约、买入远月合约的日历价差买入策略为主。买入近月合约、卖出远月合约的日历价差卖出策略除非考虑特殊情况外是比较少见的。国内期权市场有 ETF 期权、商品期权。ETF 期权每个到期月份合约交易都比较活跃，而活跃交易的商品期权一般以剩余 3 个月到 6 个月为主。因此日历价差策略的机会可能较多集中在 ETF 期权市场和日后有可能上市的股指期权市场。日历价差策略利用 Theta 和 Vega 相对大小随到期剩余时间变化的特性。那么在临近到期时进行买入日历价差策略会一直有效吗？对这个疑问的回答可通过分析临近到期时交易的注意事项进行部分解答。FAT91联合｜一站式招商信息整合平台

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