Ms.陈 
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或许您常会听到一些出自投资达人的哲言，其中有一句是小编很喜欢的，说我们要有“允许自己慢慢变富的投资心态”。这话浅想有两层含义，其一是投资心态上要稳，毕竟“心急吃不了热豆腐”；其二推想说这话的人行动上应该是积极的，所以自然才期待着“变富”，并难得的在期待有所得的同时能勉励自己要“允许慢慢来”，或许正是这点才成就了投资达人。
哲言之所以耐人寻味，在于简单的道理容易引发共鸣，“慢富”蕴含的战略定力，无论是放在投资、学习、人生阅历还是认知领域，背后的至简大道就是长线思维。
今年以来上证综指几乎原地不动、偏股混合型基金指数还绿近2个百分点（Wind，20210101-20210408），这个时候来想想，我们持续进行基金配置的战略定力靠什么支撑呢？当然是用长线思维来看！
2004年至2020年上证综指与偏股混合型基金指数
数据来源：Wind，截至2021年3月31日
指数历史水平不作为具体产品未来业绩水平保证
从以偏股混合型基金等权重编制的指数（885001.WI）的基日（2004年1月1日）开始取数，跑到今年一季度结束，我们可以看到17.25年时间里，偏股混合型基金指数相较同期上证综指创造过三次翻倍增长，分别是5.5倍、1.8倍和1.5倍——道路是曲折的，结果是可期的。
近来研究的泓德基金研究总监秦毅，就是一位拥有长线思维的基金经理，让我们来一探他如何在投资中践行长期主义。
泓德基金一路良师为伴。秦毅是北京大学物理学本硕博连读，CFA，具有8年资管从业经验，近4年公募基金管理经验。曾任阳光资产管理公司行业研究员，2015年加入泓德基金至今，历任研究员、专户投资经理、研究部负责人，期间与泓德基金多位行业大佬同行学习，包括我们熟悉的同样具有险资背景的邬传雁和研究总监王克玉等，因为投资理念一致，“志同道合”一路熏陶下【长期主义、精选个股】的投资方法渐趋成熟。秦毅目前共管理5只公募基金，总规模229.88亿元（Wind，20210408）。他在wind的偏股拟合业绩指数近4年总回报149.99%，年化26.85%，同期沪深300总回报46.39%，年化10.40%。
秦毅的Wind投资经理偏股拟合指数表现
数据来源：Wind，20210408，历史拟合业绩不代表预期收益，不作为其管理产品的业绩保证
锚定优质个股不做仓位择时。分析秦毅在管偏股基金的持仓，稳定维持股票资产高仓位运作，不做仓位择时。
秦毅在管偏股型基金权益仓位变化
数据来源：Wind据泓德睿泽定期报告测算，截至20210408
基本面逻辑清晰适当风格择时。秦毅的股票持仓风格中，消费、成长类别几乎贯穿始终，不同时期各有侧重，去年初疫情期间发行的产品，多阶段性叠加周期股配置，有一定的风格择时。
秦毅在管偏股型基金配置风格
数据来源：Wind据泓德泓益定期报告测算，20210312
基于基本面的深度研究框架
秦毅的投资理念是通过深度研究挖掘优质公司，构建精细化管理的投资组合，力争把握更好的风险收益比。他想找到的是这样的上市公司：
大行业：首先选择足够大的行业空间并考虑其发展景气度的持续性，希望行业在具备规模优势的同时能够拥有良好的发展驱动力。
高壁垒：其次考察公司能否构筑起较高的竞争壁垒，认为竞争壁垒比商业模式更重要，比如制造业的商业模式其实是“辛苦”的，要么以量补价要么开发创新，但是只要拥有行业内显著的竞争优势，也能够诞生非常优秀的公司。
强管理：极其重视企业管理层的运营管理水平，因为管理层能够直接决定公司未来成长的天花板。
以上三点共同决定了一家公司是否优秀，最后一点则决定是否买入、何时买入。
好估值：以合理的价格买入能够为组合形成安全边际保护，合理不只是低估值，也是估值的韧性，也接受高估值的优质资产，容忍度较高。
最新市场观点
个人投资仅看短期经常会有很多优秀的公司被错误定价，这也是为什么相对理性的机构能有比较好的长期复合回报的原因。
对当前市场的观点？
秦毅：
本轮经济复苏始于2015年下半年，延续至2018年受到去杠杆冲击，内外部均承受较大压力，由于对经济发展产生担忧，资本市场2018年遭遇了仅次于2008年的熊市行情，直到2019年初随着国内政策的改善和外部冲击的缓解，市场从2440点开始了新一轮行情。但在行情发展过程中也遭遇了2019年贸易摩擦重启和2020年3月新冠疫情的两次外部冲击打断。本轮行情并未就此结束，而是进入到多数时间以医药、食品饮料、TMT、新能源的结构行情为主、长期走向结构性牛市的阶段，随着这些板块与大盘蓝筹估值差价达到历史极值附近，2020年7月前者开始了一轮估值修复行情，带动大盘短期上行。
基本面来看，中国新兴经济在未来10年会有非常好的发展，我们已经经过过去10年持续的经济结构调整，传统经济占比降低，新兴经济占比提高，诞生了很多龙头企业，具备全球竞争实力，未来可期；流动性层面，整体上大概率仍会保持宽松状态，从去年四季度开始，中国经济基本恢复到疫情前状态，意味着宏观经济增长压力增大，整体流动性偏松。
看好的方向及其选择逻辑？
秦毅：
我主要看好三个方向，它们受益于中国未来长期经济结构转型过程中产业升级与消费升级两个方向——
新能源：我们未来10年将会经历人类历史上又一次大的能源革命，这一轮能源革命将以光伏、风电、新能源车为代表，将会极大的改变人类使用能源的方式和人类自身的生活状态。我们有幸可以经历这个过程，更加有幸的是我们中国拥有几乎完整的新能源产业链，诞生了全球范围内都极具竞争力的龙头企业，这也是我们投资这个行业的最关键因素。
科技行业：贸易摩擦长期共存，科技行就是双方对抗的前沿阵地，科技企业虽然会遭遇外部压制，但是我们国内企业也会凭借企业家精神、工程师红利、巨大的国内市场、完善的产业链配套、有好的政策支持等因素，正在成为全球最具竞争力的国家之一。
大消费行业：医药和食品饮料为代表的大消费行业商业模式是非常好的，稳定性佳，其中诞生了一批非常优秀的龙头企业，10年后这批龙抬头企业大概率仍将是行业龙头，因此它们业绩增长的持续性和稳定性都很强。
对未来市场的展望？
秦毅：
长期来看权益资产是占优的，但是短期会面临不确定性切换。
市场基本面具备强支撑，估值目前处在合理位置，流动性偏宽松，未来A股表现值得期待，尤其权益类资产长期具备良好投资机会，如果以3-5年的维度看，最终影响投资结果的因素就是企业基本面和业绩增长。
经历过去两年的估值扩张，一方面因为企业业绩的增长，另一方面因为市场本身估值的扩张，历史数据来看估值扩张对基金持续获取正收益的促推一般没超过两年，2021年大概率是要面对估值收缩的，背后有流动性的原因，或许国内会在2-3年的维度上有周期性的调整。
今年下半年随着全球经济的复苏，之前中国率先控制住疫情而转入的订单会重新转出，经济增长随之承压，景气度较高的行业还要不断调整，或许下半年又会发现这些公司估值是相对合理甚至便宜的。今年市场会持续面临这样不确定性的切换，因此投资难度加大，我们更倾向于均衡配置行业来把净值波动控制做在前面。
新基金特点
秦毅新基金泓德睿源三年持有期（代码011783）4月13日首发，限额80亿元末日比例配售，基金股票仓位0%-95%，其中港股通标的仓位不超过50%，锁定三年减少震荡市非理性交易的概率从而更可能收获好的持有体验，锚定中国经济转型背景下长期高景气的赛道，精选其中新兴经济及传统顺周期低估值板块。
秦毅全部在管产品历史业绩及同期比较基准列示：
风险提示：本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议，本报告的调研内容为后续整理，不保证整理内容与调研原文完全一致，另外基金经理观点可能发生变更，我们对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，列示的基金名称也仅做示例，非基金宣传推介，历史业绩不代表未来，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。
本文标题：中信建投：泓德基金秦毅 | 投资从来都是需要战略定力的事
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