Ms.陈 
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美国10年期债息今年2月中突破1.2厘，并展开强劲升势，3月底最高见过1.77厘，债息上扬对科技股打击甚大，纳指刚好也于2月中见顶，跌至3月底低位，最多回吐12%，同期中国股市跌得更劲，沪深300指数自2月中过后最多挫17%。近半个月美债息回落，道指与标指均再创新高，惟内地股市却在徘徊低位，这已非纯粹债息问题，巨大的财政与货币政策差异、资金流向都严重影响两地市况。
美股独强，当然同美国金融财政政策有关，中国为防控通胀及银行信贷风险，央行政策偏紧，最近更有报道指人民银行限制内银今年信贷目标，新兴市场包括巴西、俄罗斯及土耳其相继加息，股市点会有运行。香港在中美两地股市互为影响之间，更倾向跟随A股表现，恒指2月见过31183点，昨收市距高位相差近9%。
新兴国要加息收水，相反美国在通胀威胁愈来愈大之际，财金官员仍疾呼通胀压力唔大、无加息迫切性。这意味美国未来一两年很有可能无视通胀，强行维持低息。除了利率低企，收水亦遥遥无期，联储局对减少买债更提都唔敢提。
这情况相当奇怪，美国是全球接种新冠疫苗最快、占人口比率最高的国家，原预计至5月初美国保证每个美国成年人已打疫苗，现把目标推前至4月19日，理应经济复苏亦最快最强，何以不敢提及加息和减QE以控制通胀？
金融政策以外，美国财政政策也是极度扩张型，民主党政府上台不久便火速通过1.9万亿美元派钱振兴经济法案，而2.25万亿美元基建开支方案也在草拟中，心急得颇为不寻常。当美国确诊新冠肺炎数字急跌，经济便更会快速增长，股、债、楼市更畅旺，吸引更多资本流入。
自2月中以来美国财政部账户每周结余正在急速下跌，不足两个月幅度达8000亿美元之多。这正是1.9万亿美元财政刺激以支票形式向美国人派发的结果。因此，不用联储局进一步放水，美国的基础货币已经多到满泻，同其他国家好多民众疫情过后穷到燶，有天渊之别。
这也许就是联储局前主席贝南奇所讲的，从直升机上撒钱的理论。央行泵水，再加财政刺激直接派钱，系无敌的扩张政策组合。以往央行放水，通胀都似有还无，源于投资及消费信心不足，商家不敢借钱、银行不急放贷，钱都留在联邦银行体系。现在，美国开始出现投资热潮，商界因库存不足急急借钱扩产，这可从制造业PMI抽升得见；金融市场不用多说，由细价股到银行股资源股，都升到十分夸张；比特币刚突破60000美元，而这热潮可能随加密货币交易所Coinbase上市进一步升温。
美国人大举消费，投资增加，银行加入放贷，基础货币流转提速，造成了乘数效应。联储局一直以来都只能控制基础货币，现在更可以把货币基础直接投放到美国人手上，本来已经大幅上升的美元流通量，更加火速膨胀。随着美国各环节投资增速，可以预期美国的货币乘数效应或在未来几个月加速，有估计今年夏天增速将达到高峰。
美国本土美元基础大增，当局可能仍认为不够，拜登政府建议中的加税增开支方案，包括加强全球征税，美国公司在海外所赚取利润须缴交的最低税率由约13%升至21%。当美国跨国企业海外盈利无得逃税，海外投资又苦无机会，好可能就会回流美国，始终美国经济最有活力，机会更多。
这个加税连基建法案一旦通过，更多的美元将会涌入美国，美元资产更为受惠，对美国发债有利，对金融市场亦有利。
不过，新兴市场却害惨了，资金流出新兴国，回流美元，新兴货币要再加息扞衞滙价，随时外滙储备同步减少，为新兴市场埋下祸根。
巴西、印度等新兴大国，目前正因疫苗不足而处于疫情最高峰，若再加货币也出现危机，好多人的生活都会相当惨情，奈何美国以损人利己方式催谷美国经济，未来成熟市场同新兴市场将更趋两极化。
有关内地当局是否正在议论收水，其实已经有答案。人民银行昨天公布数字，3月份社会融资规模增量为3.34万亿元人民币，低于市场预期增3.7万亿元人民币，比上年同期少1.84万亿元人民币；广义货币（M2）按年升9.4%，低于预期的9.5%。
在疫后复苏时期，增投资谷经济是为首务，但中国再行前了一步，因疫前楼市已经炒到癫，再不控制便会有麻烦，真是无可奈何。区内国家则已经更积极吸引资本、人才及移民。
疫后复苏需要更多人才同资本，香港人质素高兼有钱，是世界各国争相吸纳的对象。（完）
本文标题：港报财经评论：美元增量提速，新兴市场遭殃
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