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汇丰中国理财规划专家高级主管 徐逸帆
近期市场热点问题
在一系列出人意料造好的经济数据和美国总统拜登公布的超过1.9万亿美元经济刺激计划带动下，美国股票指数创下历史新高，其中标普500指数突破4000点整数关口，短期内投资者最为关注的话题，非常直接，那就是随着美国股票创下历史新高，环球股票是否仍会有继续上行的空间？我想这是一个非常直接并且务实的问题。
对此我们的观点是在未来3-6个月中，我们仍预计股票将进一步上涨，推荐增持股票。
首先，我们认为盈利前景改善将促使股票走高。从图中我们可以看到，美国和亚洲地区的上市公司企业盈利预期均较之前有大面积的改善。比如有40%的美国企业盈利预期较之前有上升，而有28%的亚洲（除日本）地区企业盈利预期较之前的预期有向上修正，部分亚洲国家或地区这一比例甚至超过了美国。显示出美国和亚洲地区整体企业盈利向好，这是我们认为在未来一段时间内股票有望继续获益的重要动力。
此外，就像上个月我们所着重分享的，针对通胀引发货币政策提前收紧的担忧，我们认为通货膨胀的担忧是暂时和温和的. 美国目前处于低于充分就业水平的状态，工资增长也十分有限。年末，我们预计美国通胀率为2.1% ，10年期美国国债收益率为1%。这样的预期大幅低于目前10年期国债收益率1.7%左右的水平。相信届时随着通胀的回落，提前收紧货币政策的担忧有望得到缓解。
不过，虽然我们短期内对于环球股票资产保持乐观，长期投资者可能需要考虑减少对估值较高资产进行投资。比如美国、中国台湾和韩国的超大市值的科技股。此外，接种新冠疫苗的延误或不足以及新的变种或病毒波对恢复构成风险。
在地理上，我们喜欢美国、英国和亚洲(中国大陆和新加坡)的股票。在行业上，我们偏好金融、工业、材料和非必需消费品等受复苏影响的周期性行业。
所以总体而言，在未来3-6个月中，由于盈利回升，我们预计股票将进一步上涨，但长期投资者可能需要考虑减少对估值较高资产的投资敞口。
有关汇丰对于更多短期热点问题的观点，汇丰客户可以联系您的客户经理，通过《汇丰投资月刊》进行查看。
汇丰目前对于未来 3 至 6 个月及长期（>12个月）对各种资产类别的最新观点
首先，我们对于环球股票市场持偏高比重的观点，经济数据表明，在疫苗推出的推动下，全球复苏势头强劲。在此环境下，周期性股票将首先受益。对于美国市场，由于其盈利前景强劲，我们预期美国股票在3-6个月内的表现将优于预期。然而，鉴于大型科技股的估值较高，长期投资者可能希望减少投资。我们的长期策略会对美国股票采取中立立场，并将专注于实体经济名称及小型市值股票。
此外，我们对于新兴市场，包括亚洲（日本除外）股票资产的长期偏好未做改变，亚洲是全球从疫情影响中率先走出困境的地区，将可持续受益于中国的V形复苏的带龙，行业多元，以及较大的增长潜力。现阶段，亚洲的投资优势在于其估值相抵较低，非常具有吸引力。
亚洲地区的国家中，我们对于中国大陆股票持偏高比重的观点，中国作为全球经济复苏的领导者，从人大目标和第十四个五年计划来看，中国制造业、消费和投资都有增长潜力，这强化了我们增持中国大陆股票的观点。此外，我们对于新加坡股票持偏高比重的观点，随着区域供应链的转变，新加坡可以吸引更多的外国直接投资，而且它可以从其周期性的部门中获益。
所以对于股票资产总体而言，考虑到相对估值，以及在政策支持下经济持续复苏，我们对环球股票资产采取偏高比重的配置，但投资者需要密切注视债券收益率走高及疫情发展的短期风险。
政府债券方面，我们对于发达国家政府债券资产持偏低比重观点。这是因为整体的发达国家债券回报缺乏吸引力。但我们对于新兴市场本币计价的政府债券持偏高比重观点，因为其较高的收益率颇具吸引力。同时众多新兴市场货币估值过低，美元在2021年可能进一步转弱，将支持新兴市场本币计价政府债券的前景。
环球投资级别企业债券方面，我们持偏低比重观点。最近数月，债券息差已大幅回落。预期回报不再吸引，投资级别债券可作为投资组合的有效分散投资工具，但长期而言，估值并无吸引力。然而在该类资产中，我们对于亚洲地区投资级别企业债券持偏高比重观点，亚洲经济体有可能引领增长复苏使得其企业投资级别债券相对于其他新兴市场更具吸引力，而美元疲弱对于以美元计值债务的企业而言属积极因素。
对于环球高收益债券资产，我们长期转为中性观点。这是因为虽然短期高收益债券在经济复苏中应该表现良好. 但是长期而言，由于美国国债和高收益债券之间的收益率差异有所缩小，从而被下调为中性。而与发达市场相比，我们继续偏好亚洲信贷，亚洲高收益可受惠于中国的政策支持和亚洲区的V形复苏。违约率应可保持低位，息差相对全球其他机会具吸引力。
商品资产方面，我们对黄金长期持中性观点，黄金在低债券收益率及债券可能失去其分散风险特质的环境下，可为多元资产投资组合提供合理的分散投资优势，但随着经济复苏、地缘政治紧张局势缓和及不确定性降低，进一步上行的空间可能有限。此外，我们对原油持中性观点，石油的供需动态正在改善，但布伦特和WTI纽约原油价格仍然容易受到大流行世界供过于求的影响，在这个大流行世界中，经济的重新开放和疫苗管理可能令人失望。
以上就是2021年4月的汇丰环球市场展望的全部内容，我们在节目中对于回答了投资者对于环球股票是否仍有上涨空间的问题，我们的基本观点是在未来3-6个月中，由于盈利回升，我们预计股票将进一步上涨，但长期投资者可能需要考虑减少对估值较高资产的投资。在长期观点中，我们持偏高比重观点的资产类别，包括环球股票、亚洲股票，本币计价的新兴市场政府债券、亚洲地区投资级别债券和亚洲地区企业高收益债券。投资者可以根据自身的风险偏好，均衡资产配置，以降低组合波动，在长期市场增长中获益。更多详情，可以在汇丰官网或者联系您的客户经理获取《汇丰投资月刊》进行查看。
解码投资困惑，读懂市场展望，感谢收看本期对于汇丰投资观点的解读，祝您投资顺利！
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本文标题：环球股票市场是否有进一步上涨的空间?| 汇丰环球市场展望
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