周四(5月6日)，美联储在其最新的金融稳定报告中警告称，在美国经济走出大流行，投资者风险偏好急升之际，不断上涨的股市、互联网驱动的“模因”投资以及对冲基金融资的暗箱操作，构成了越来越大的风险。 

　　美联储在半年度金融稳定报告中表示，各种资产市场的风险偏好上升正拉伸估值，并在美国金融体系中产生脆弱性。ICY91联合｜一站式招商信息整合平台

    美联储称股市大涨和投资者欢欣鼓舞之际，要警惕金融系统风险  

　　美联储表示，商业地产仍是潜在的薄弱领域，特别是在经历了这场可能会降低办公空间需求的大流行之后，受疫情影响，企业和家庭“仍面临相当大的压力”。

　　美联储还指出，有必要对货币市场基金进行“结构性调整”，这些基金在疫情爆发之初就面临大量赎回，让联储不得不将它们纳入紧急贷款计划。

　　美联储总结称：“这些基金与流动性转换相关的脆弱性依然突出。”这里指的是，这些基金向投资者提供的套现速度快于基金的标的资产出售的速度。考虑到去年发生的事件，形势在许多方面都比一年前担心的要强。例如，由于出台了对家庭的财政支持，房主的抵押贷款违约率低于大流行前水平；企业债务总体上很高，但强劲的盈利、低利率和政府支持“提高了企业履行这些债务的能力。”

　　尽管如此，报告列出了一系列潜在的短期风险，即如果疫情恶化并破坏美国经济复苏，金融体系可能面临的风险。报告称，资产价格可能会下跌，尤其会危及高杠杆的人寿保险公司和对冲基金；货币市场基金可能会出现集中回赎；金融市场压力可能会与新的数字支付系统带来的潜在风险相互作用。

　　美联储警告称，如果欧洲无法控制住疫情，而政府计划提供的支持不足以抵消负面影响，一些重要的欧洲金融机构可能会遭受“重大信贷损失”，进而影响美国经济和金融体系。新兴市场的压力也可能蔓延到美国。

　　美联储的近零利率和大规模债券购买促使投资者追求回报，并提振了投机性股票、加密货币和高收益债券等资产价格。标准普尔500指数今年已经上涨11%。

　　美联储称若风险偏好下降 资产价格可能会遭遇较大冲击

　　美联储在半年度金融稳定报告中表示，各种资产市场的风险偏好上升正拉伸估值，并在美国金融体系中产生脆弱性。

　　美联储理事、负责联储金融稳定委员会的布雷纳德周四伴随报告发布的声明称：“与风险偏好回升相关的脆弱性正在增加，估值拉伸与企业债务处于很高水平相结合值得关注，因可能放大重新定价事件的效应。”美联储报告称，在这种环境下，如果风险偏好回落，则价格可能容易出现“大幅下跌”。

　　新出现的担忧包括：近期股市涨势迅速逆转的可能性，社交媒体已被证明的迅速推高或推低股价的能力，以及家族理财室Archegos Capital Management倒闭导致几家大型银行录得巨亏折射出的风险管理方面令人忧心忡忡的启示。

　　布雷纳德理事呼吁“更详细和更频繁地披露信息”。她说：“Archegos事件说明了对冲基金风险的可见度有限，并提醒人们现有的对冲基金杠杆指标可能无法捕捉重大风险。”

　　该报告称：“指标显示在2021年初，股票市场的风险偏好较高，从高成交量和所谓Meme股票价格波动中可见一斑，通过特殊目的收购公司(SPAC)发行股票的增加也表明股票投资者的风险偏好高于典型水平。”

　　低利率也正在影响实体经济。在房地产需求旺盛和供应稀少的情况下，房价同比上涨了12%。彭博大宗商品指数攀升了19%。报告称，房价上涨通过增加房主权益而对借款人产生了积极影响。不过，它注意到那些处于宽限程序中并在受疫情打击严重行业中就业的借款人在退出时可能会很脆弱。该报告还指出，低利率降低了违约预期。“向高杠杆率大公司提供的新贷款所占比例已经超过了近年来触及的历史高位。”

　　下图显示，4月纳斯达克100指数领涨各大股指：    市场密切关注美联储官员发言寻求经济形势线索

　　达拉斯联储主席卡普兰称，“希望尽快讨论如何收缩刺激政策。”卡普兰在线上活动中表示，显而易见的是，美联储将比他12月预测的更早达到实质性进一步进展这个减码门槛。他预计美联储将在2022年某个时候达到就业和通胀目标。

　　预计在年末失业率将降至4%以下，美国经济2021年将增长6.5%或更高。预计到年底PCE通胀率将达到2.25%，夏季价格水平将大幅上涨，他将仔细关注这一形势。卡普兰表示，如果美联储能开始减少购买，经济将健康得多，这会是明智做法。他不想预判美联储是否会在开始加息前先完成对资产购买计划的收缩。

　　由于人口老龄化，卡普兰预计劳动参与率将在10年内下降到61%。他说：“劳动力供应可能更紧张一点，比就业率下降所显示的闲置程度要小一点。”

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，供应中断和基期效应可能使得今年PCE通胀率达到2.4-2.5%，然后明年降至2.2%左右，但存在很多不确定性。

　　博斯蒂克周四表示：“未来几个月很难得出通货膨胀的明确信号。存在一个问题，这些是一次性冲击，还是它们确实代表某种更加结构性和根本性的变化。现在真的很难说。通胀方面，这是一个特别不确定的时期。”

　　博斯蒂克表示：“上个月可能增加100万就业，这将非常令人鼓舞。我们还没有走出困境。与疫情前相比，我们依然失去数百万工作岗位。我们还差700-800万就业。在考虑减码之前，需要局面实质性好转。“

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