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周二(5月18日)美元兑日元窄幅震荡，目前交投于109.20附近；尽管美国和日本最近公布的数据都较疲弱，东京市场人士仍看多美元和美元兑日元。考虑到美国国债收益率上升和日本与美国利差扩大几乎不可避免，市场关注焦点放在美元兑日元何时最终升逾110，并测试3月31日所及的年内高点110.97。 美联储已经暗示将在较长时期内保持政策稳定，但美联储比日本央行更早减少购债并撤出量化宽松政策的几率接近100%。
美国最近通胀攀升。虽然美联储官员在内的一些人士认为这只是暂时现象，但通胀率趋向走高，特别是有报导称，全美普遍存在劳工短缺问题。
荷兰合作银行在一份最新研报中也表示，市场关于再通胀的争论不太可能消退，意味着未来几个月美元可能走强。
荷兰合作银行认为，不论美联储对于今年通胀飙升的评估是否正确，但是美国实体经济的温和扩张，这很可能在未来几个月内，会对美元提供一些支撑。
荷兰合作银行指出，看多美元的重要逻辑，主要在于实质利率的温和上升，因实质利率的走强，通常是市场预期经济出现良好复苏的信号，意味着需求增长的预期将超过通膨上升的预期，因此这种情况应该受到广泛欢迎。
荷兰合作银行表示，无论美国通胀辩论的哪一方会被证明是正确的，但实质利率若再次因为预期经济的扩张而走升，那么即表明未来几周的交易环境仍有波动空间，美元具有潜在的走强契机。
相比之下，日本物价涨幅有限，而且并未形成趋势。周二发布的第一季国内生产总值(GDP)数据相当疲弱，也暗示日本央行将在更长时期内维持政策稳定。
在美元兑日元突破110乃至111之前，日本-美国利差必须首先测试3月30日高点167.60个基点。若能决定性突破111，美元兑日元可能继续测试2020年3月高点111.71、2020年2月高位112.23、甚至2018年10月高位114.55。
下方需要关注到的支撑是20日均线108.85，5月7日低位108.34以及4月23日低位107.48。 (美元兑日元日线图)
北京时间11:36，美元兑日元报109.20/22。
本文标题：美元兑日元多头蛰伏，等待美债收益率起飞
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