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普罗汇：通胀猛于虎,金价再出发

2021-05-31 18:30:06

信息编号：46170 | 热度：

金价再出出发猛于通胀普罗

Ms.陈

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　　在刚刚过去的一周，现货黄金震荡冲高，最高触及1912.76美元/盎司，为1月11日以来新高，但由于美元和美国国债收益率反弹一定程度上打击了黄金吸引力，现货黄金小幅回落，收报1901.31美元/盎司。整体来看，金价仍维持在关键支撑水平上方，多头依然掌握优势。

　　一方面，之前美联储强化维持低利率的政策，美元相对疲软，给金价提供上涨动能，另一方面，美国通胀数据飙升，也提升了黄金的吸引力。尽管市场对美联储可能会提前缩减购债仍有所担忧，但投资者依然偏向看涨后市。

　　美国通胀猛于虎

　　上周五晚20:30，美国商务部经济分析局公布数据，美国4月核心PCE物价指数年率录得3.1%，创1992年7月以来新高，核心PCE物价指数月率录得0.7%，创2001年10月以来新高。这一数据与美国经济中最主要部分的持续增长相符，在一定程度上反映了通胀加速。

　　而其中引起市场担心的是在刺激措施耗尽后，美国居民收入环比下降13.1%，支出环比仅上升0.5%。这是有史以来最严重的收入暴跌。一句话总结就是，物价正以近30年来最快的速度上涨，而收入却以前所未有的速度暴跌。

　　目前3.1%的核心PCE物价指数年率远高于美联储2%的名义目标，市场预计，核心PCE物价指数的大幅上涨肯定会让美联储官员感到不安，进而加快美联储采取行动的时间框架。

　　此前美国劳工统计局报告称，4月份的CPI指数从3月份的2.6%跃升至4.2%。在CPI物价指数发布后，现货黄金下跌幅度超过1%，但同样随后反弹。

　　在数据公布前，黄金和汇市提前异动。美元指数开始拉升，现货黄金失守1890美元关口，美国10年期国债短线波动不大。数据公布后1小时后，现货黄金重回1900美元/盎司上方，较日内低位回升近20美元，在此期间金价屡次获得大单助攻：

　　COMEX最活跃黄金合约20:33一分钟内买卖盘面瞬间成交2003手，交易合约总价值3.79亿美元；

　　20:47一分钟内买卖盘面瞬间成交2259手，交易合约总价值4.28亿美元；

　　21:31一分钟内买卖盘面瞬间成交2512手，交易合约总价值4.77亿美元。

　　前期大宗商品的上涨匹配美林时钟的过热周期，接下来经济将逐步进入过热与滞胀转化期，下一个周期如果定性为滞胀，那黄金依旧是对抗通胀的重要资产，每一波回调都会吸引资金参与抄底。

　　多重利多齐助阵

　　近期贵金属显现较多的利多因素：

　　首先，由于供给的制约，短期内美国就业很难快速修复与疫情前相比还尚存的820万人的缺口，在此情形下，美联储愿意去容忍通胀阶段性的回升，不大可能在下半年释放明确的货币收紧信号，从而消除了短期内金价下行的风险。

　　这也意味着美国实际利率有可能进一步回落，同样利好金价。长期美债的实际收益率反映了持有黄金的机会成本，从历史来看，两者均有显著的负相关关系。

　　其次，当前在欧美经济仍存分化的背景下，长期美债收益率的上行空间是受限的，此时叠加美联储对通胀容忍度的提升，未来长期美债的实际收益率仍有一定的下行空间，从而降低了持有黄金的机会成本。

　　从历史上看，美债整体呈现圆弧筑顶的趋势，即并不会如市场预期般美债利率飙升。也因此，美债利率潜在的上行空间相对有限，有较大的调整压力。黄金作为“零息”资产，显然受益于实际利率的再度下行。

　　最后，流动性泛滥与近期监管对于比特币的打压，凸显了黄金“准货币”和避险资产的功能。

　　过剩的流动性下，资金寻求可以替代美元的产品，黄金“准货币”的地位凸显。监管方面的打压造成比特币的波动，鉴于比特币和黄金的负相关关系，后者再次成为有吸引力、稳定的避险资产

　　各国央行再登场

　　据外媒报道，最近存放在英国央行的黄金一直以异常高的溢价出售，这表明央行们可能已经重返黄金市场并大举买入。

　　过去一周，英国央行的黄金出售价较基准伦敦金价溢价高达50美分。而这一被媒体称为“不同寻常”的高溢价至少部分源于通常代表各央行交易黄金的“全球央行的央行”——国际清算银行（BIS）行动。有知情人士称，最近BIS以30到40美分的溢价，从一些商业银行手中买入多达100万盎司英国央行代为存储的黄金。

　　英国央行的伦敦金库是全球最大的金库之一，里面存放的黄金并不属于英国央行，英国央行只是代表其他央行和商业银行出售该金库中的黄金。通常英国央行的黄金交易溢价只有几美分。

　　湖滨区美国总统拜登提出其上任后第一份预算方案——要求联邦政府在2022年拨出6万亿美元，包括美国救援计划、就业计划和家庭计划三部分的支出。因此，美国联邦政府财政支出重达二战时的高峰，预计美国未来会出现超过1.3万亿美元的财政赤字情况。

　　美国持续放水的举动，动摇了美元霸权地位，影响了美元信用。考虑到现在的市场环境和以及手持美元储备风险越来越大等因素，各国央行纷纷开始把目光投向黄金。

　　世界黄金协会（WGC）今年第一季度报告称，全球央行当季共买入黄金95.5吨，规模同比去年一季度减少23%。WGC的分析师预计，今年央行将是黄金的净买家，但总体前景“略有阴云笼罩”。报告称，因为近几个月间断性地出现大笔的买入和卖出交易，所以难以判断央行短期内的需求走向，相信央行对黄金的情绪总体仍会是正面的。

　　央行在过去十年的大部分时间里都帮助支撑了金价的上涨，但由于一些国家因金价上涨而套现，央行在2020年第三季度转为了净卖家。如今它们重新购买黄金，可能有助于维持金价的反弹。

　　根据国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，3月份泰国央行的黄金储备从495万盎司增加到635万盎司；匈牙利的黄金储备增加了两倍，是该央行数十年来最大的购买量之一。世界黄金协会的数据则显示，全球央行是2月份的黄金净买家，印度以11.2吨的买入量居首。

　　技术分析